Les matières premières de Pr-Nd continuent de se renforcer ; quelle est l’attitude des utilisateurs finals ? (Partie 2) [Analyse SMM]

Aperçu de la demande finale en aval : résilience et différenciation
Véhicules à énergie nouvelle (VEN) : croissance continue, mais avec un léger ralentissement du moteur
Selon les données de la CAAM, la production nationale de VEN a atteint 6,98 millions d'unités au premier semestre (avec une production moyenne mensuelle dépassant 1,2 million d'unités à partir de mars et atteignant 1,268 million d'unités en juin), stimulant la demande en NdFeB d'environ 25 000 tonnes métalliques. L'industrie des VEN a démontré une tendance de croissance stable au premier semestre, avec des augmentations de production soutenues entraînant une demande en matériaux connexes tels que le NdFeB. La production moyenne mensuelle stable à partir de mars a indiqué que l'industrie était en train de mûrir progressivement, avec une demande de marché relativement stable. La stabilité de la production en juin a également reflété des progrès continus dans l'expansion du marché et la capacité de production des entreprises.

Perspectives pour le second semestre
Sur la base d'informations provenant de plusieurs sources, l'industrie s'est concentrée sur la déstockage au premier semestre avec un rythme de production stable. SMM estime que les ventes nationales de VEN au second semestre de cette année atteindront environ plus de 9 millions d'unités (y compris les ventes intérieures et les exportations, les véhicules de tourisme et les véhicules utilitaires), avec un taux de croissance annuel d'environ 25,6 % pour l'ensemble de l'année. Le taux de croissance annuel au second semestre devrait ralentir par rapport au premier semestre. Les principales raisons du ralentissement attendu du taux de croissance annuel des ventes de VEN au second semestre de 2025 sont les suivantes : 1) la base élevée formée au second semestre de 2024 en raison de la politique nationale de reprise améliorée pour les VEN ; 2) le montant disponible des subventions de reprise au second semestre de 2025 sera inférieur à celui du premier semestre, ne pouvant peut-être pas soutenir les ventes jusqu'à la fin de l'année ; 3) l'État préconise que l'industrie des VEN évite la « course aux records », affaiblissant l'efficacité des stratégies de remises sur volume. Cependant, il convient de noter que, malgré les ventes d'automobiles relativement faibles en juillet, les saisons traditionnelles de consommation de pointe de septembre et d'octobre devraient entraîner une croissance stable des ventes de VEN, suivant la tendance précédente. Avec la suppression progressive de la politique de taxe sur l'achat de VEN en 2026 (de l'exemption totale à une réduction de 50 %), une partie de la demande en VEN au début de 2026 pourrait être reportée à la fin de cette année, soutenant les ventes de fin d'année. Bien que les constructeurs automobiles d'origine (OEM) n'achètent pas directement les matières premières, ils renforceront la communication avec les principales entreprises de matériaux magnétiques en cas de fluctuations importantes des prix ou de scénarios extrêmes, car leur préoccupation centrale réside dans la sécurité de la chaîne d'approvisionnement et la stabilité de la production. En cas de fluctuations importantes des prix des matières premières Pr-Nd, les principaux constructeurs automobiles d'origine de VEN communiqueront activement avec leurs entreprises de matériaux magnétiques correspondantes pour assurer un approvisionnement stable en matières premières et garantir une production fluide. Bien sûr, dans certains scénarios extrêmes, un système de chaîne d'approvisionnement global centré sur les constructeurs automobiles d'origine de VEN pourrait également être formé pour assurer une production stable.

Énergie éolienne et robots industriels : soutien stable, sensibilité aux coûts apparaît

Secteur de l'énergie éolienne
Au premier semestre, les installations d'énergie éolienne ont atteint environ 51 GW, avec des attentes de stabilité ou d'un léger déclin au second semestre. Le changement des routes technologiques est remarquable : dans les éoliennes à entraînement direct, le coût des générateurs (y compris les aimants permanents en terres rares) représente jusqu'à 31,5 % ! En revanche, cette proportion n'est que d'environ 7 % dans les générateurs à induction à double alimentation (DFIG). Le prix élevé des terres rares accélère la tendance de résurgence des DFIG. La situation des installations d'énergie éolienne au premier semestre reflète les caractéristiques par étapes du développement de l'industrie, et la tendance attendue de stabilité ou de léger déclin au second semestre est également liée à l'environnement du marché et aux ajustements politiques. En termes de routes technologiques, en raison de la forte proportion de coût des aimants permanents en terres rares dans les générateurs des éoliennes à entraînement direct, il y a une pression de coût importante face à la hausse des prix des terres rares. Les DFIG, quant à eux, présentent des avantages de coût à cet égard, amenant de plus en plus d'entreprises à se concentrer sur et à adopter les DFIG, ce qui a également contribué à la tendance de résurgence des DFIG. Ce changement de routes technologiques affecte non seulement les décisions de production des fabricants d'équipements d'énergie éolienne, mais a également un certain impact sur le marché des aimants permanents en terres rares.

Robots industriels
Au premier semestre, les livraisons nationales de robots industriels ont atteint environ 330 000 unités, avec des fluctuations mensuelles relativement faibles, démontrant une demande stable. (Remarque : bien que l'accélération de l'industrialisation des robots humanoïdes soit un point fort de la demande future (avec une utilisation de matériaux magnétiques par unité pouvant atteindre 4 kg), sa contribution à la demande en Pr-Nd à court terme est limitée.) Le marché des robots industriels a maintenu une demande stable au premier semestre, avec des fluctuations mensuelles de livraison stables indiquant une industrie relativement mature et une demande de marché stable. Bien que l'industrialisation des robots humanoïdes ait un potentiel de développement important à l'avenir, avec une forte utilisation de matériaux magnétiques par unité, actuellement, en raison du stade précoce du processus d'industrialisation, sa contribution à la demande en Pr-Nd à court terme est toujours très limitée. Cela rend également le marché des robots industriels relativement insensible aux prix des matières premières Pr-Nd au stade actuel.

Électronique grand public et appareils ménagers blancs : amélioration marginale, mais impact absolu minimal
Modèle d'utilisation des matériaux magnétiques
Un smartphone unique utilise environ 2 g de matériaux magnétiques, tandis qu'un climatiseur à variation de fréquence unique utilise environ 90 à 110 g. Du modèle d'utilisation des matériaux magnétiques, il ressort que la consommation de matériaux magnétiques dans les produits d'électronique grand public et d'appareils ménagers blancs est relativement faible. En raison de leur taille compacte, les smartphones n'utilisent qu'environ 2 g de matériaux magnétiques par unité, rendant l'impact d'un smartphone unique sur le coût des matières premières Pr-Nd presque négligeable. Bien que les climatiseurs à variation de fréquence utilisent une quantité relativement plus élevée de matériaux magnétiques par unité, leur demande globale en matières premières Pr-Nd représente une proportion relativement faible du marché total.

Interprétation de cas
En juin, 134 millions de téléphones mobiles ont été vendus sur le marché intérieur, correspondant à une demande d'environ 268 tonnes métalliques de matériaux magnétiques seulement — moins que la capacité mensuelle d'une usine de matériaux magnétiques de taille moyenne. Il en va de même pour les appareils ménagers blancs tels que les climatiseurs. En prenant les données de ventes de téléphones mobiles sur le marché intérieur en juin comme exemple, bien que le volume de ventes de téléphones mobiles soit énorme, la demande totale correspondante en matériaux magnétiques est relativement limitée en raison de la faible utilisation de matériaux magnétiques par unité. De même, bien que le volume de ventes d'appareils ménagers blancs tels que les climatiseurs sur le marché soit considérable, l'impact global sur le marché des matériaux magnétiques est relativement faible en raison de la limitation de l'utilisation de matériaux magnétiques par unité. Cela entraîne également une réaction relativement faible des secteurs de l'électronique grand public et des appareils ménagers blancs sur le marché en cas de fluctuations des prix des matières premières Pr-Nd.

Dynamique de la demande
Les promotions estivales, les saisons de rentrée scolaire et diverses politiques de stimulation de la consommation (telles que les coupons de consommation et les subventions pour les appareils ménagers) ont un certain effet de stimulation sur la consommation à court terme. Cependant, dans l'ensemble, l'impact de ce secteur sur le système de prix des terres rares est presque négligeable. Les promotions estivales, les saisons de rentrée scolaire et diverses politiques de stimulation de la consommation peuvent promouvoir les ventes de produits d'électronique grand public et d'appareils ménagers blancs dans une certaine mesure, ayant un certain effet de stimulation sur le marché de consommation à court terme. Cependant, d'un point de vue à long terme et global, l'impact de ces facteurs sur le système de prix des terres rares est minimal. Bien que la taille du marché des secteurs de l'électronique grand public et des appareils ménagers blancs soit énorme, en raison de leur proportion de demande en matériaux magnétiques relativement stable et faible, il est difficile d'avoir un impact substantiel sur les prix des terres rares.

Ascenseurs économes en énergie : les « points forts » des données ne peuvent pas cacher la tendance générale à la baisse
Données du BNS : la production d'ascenseurs en juin a atteint 137 000 unités, soit une hausse de 16,7 % en glissement mensuel. Du point de vue des données de production d'ascenseurs en juin, la forte croissance en glissement mensuel semble indiquer une tendance de développement positive dans l'industrie. Cependant, derrière ces données se cache une vérité différente.
Interprétation réaliste
Dans le contexte de pressions continues sur les marchés de l'immobilier commercial et résidentiel, cette croissance en glissement mensuel est en partie due à la livraison de commandes en retard et aux ajustements des stocks. L'industrie comprend généralement les limitations de ce type de données. Par conséquent, nous pensons que le signal de reprise dans ce domaine pourrait être de courte durée, et la tendance à la baisse à long terme reste inchangée, avec un effet de stimulation extrêmement limité sur la demande en matériaux magnétiques. La faiblesse des marchés de l'immobilier commercial et résidentiel affecte directement le développement de l'industrie des ascenseurs. La croissance en glissement mensuel de la production en juin est davantage due à la livraison de commandes en retard et aux ajustements des stocks par les entreprises, plutôt qu'à une véritable reprise de la demande du marché. Les professionnels de l'industrie ont une compréhension claire des limitations de ces données. À long terme, l'industrie des ascenseurs est confrontée au dilemme d'une demande de marché insuffisante, et son effet de stimulation sur la demande en matériaux magnétiques continuera également à s'affaiblir. Cela rend également difficile pour le secteur des ascenseurs économes en énergie de devenir un point de soutien important pour la demande en matériaux magnétiques dans l'environnement actuel du marché des terres rares.

Points clés : La concurrence accrue au sein de la chaîne industrielle met à l'épreuve l'efficacité de transmission.
Il convient de préciser que les applications finales susmentionnées (telles que les constructeurs automobiles, les fabricants d'éoliennes, les fabricants de robots et les marques d'électronique grand public) ne sont pas des acheteurs directs de matériaux magnétiques. Par conséquent, lorsque le coût des matières premières à base de Pr-Nd est répercuté sur eux en aval de la chaîne industrielle, leur résistance naturelle à la hausse des prix est logique. En tant qu'« acheteurs » en fin de chaîne de valeur, ils ont généralement une grande taille et un fort pouvoir de négociation. Leurs principales exigences sont de poursuivre la croissance de leur activité tout en résistant vigoureusement aux pressions à la hausse des coûts. Dans le contexte de la faiblesse générale actuelle du secteur industriel et des faibles taux d'exploitation dans certaines industries, la volonté des utilisateurs finals de réduire les coûts est encore plus déterminée. Les entreprises des secteurs d'application finale tels que les constructeurs automobiles et les fabricants d'éoliennes, en raison de leur position dans la chaîne industrielle et de leurs propres avantages de taille, tirent souvent profit de leur pouvoir de négociation pour résister à la hausse des prix lorsqu'elles sont confrontées à une augmentation des coûts des matériaux magnétiques. Dans le contexte actuel de l'environnement global médiocre du secteur industriel, les entreprises sont confrontées à des pressions opérationnelles accrues et la compression des coûts est devenue cruciale pour leur survie et leur développement. Par conséquent, les utilisateurs finals sont plus stricts dans le contrôle des coûts et ont une plus forte résistance à la hausse des prix des matériaux magnétiques. Par conséquent, un délicat « jeu de tir à la corde » a émergé sur le marché actuel : les fournisseurs de matières premières en amont tentent de répercuter les hausses de prix, tandis que la demande en aval refuse de les absorber pleinement. Les fabricants de matériaux magnétiques et de moteurs en milieu de chaîne sont les premiers à subir le choc de cette double pression, faisant face à des défis importants en matière de rentabilité à court terme. Les fournisseurs de matières premières en amont espèrent obtenir des profits plus élevés en augmentant les prix et en répercutant les pressions sur les coûts en aval. Cependant, la demande en aval, en raison de ses propres besoins de contrôle des coûts, n'est pas disposée à accepter pleinement les hausses de prix. Cela a mis les fabricants de matériaux magnétiques et de moteurs en milieu de chaîne industrielle dans une situation difficile, devant supporter les pressions sur les coûts dues à la hausse des prix des matières premières en amont d'une part et lutter pour répercuter pleinement les coûts sur les clients en aval d'autre part, ce qui a des impacts graves sur la rentabilité à court terme.

Réflexions de l'analyste
La clé de cette compétition dépendra de l'efficacité et de la résilience de la transmission des prix. Si le prix élevé du Pr-Nd peut rester stable pendant une période suffisamment longue, accompagné d'une croissance régulière de la demande finale (en particulier dans les principaux domaines de croissance tels que les véhicules à énergie nouvelle), les utilisateurs finals peuvent progressivement accepter la réalité du transfert des coûts. À l'inverse, si la demande finale reste faible ou si la transmission des prix est bloquée trop longtemps, les prix élevés en amont peuvent avoir du mal à être maintenus de manière indépendante. Dans les semaines et les mois à venir, suivre de près les calendriers de production et les rythmes d'achat réels des principaux secteurs d'utilisation finale (en particulier les véhicules à énergie nouvelle) sera crucial pour déterminer le résultat de cette « concurrence ». Le temps fournira finalement la véritable réponse. Si le prix des matières premières Pr-Nd peut rester stable à un niveau élevé tandis que les principaux secteurs de demande finale tels que les véhicules à énergie nouvelle continuent de croître, les utilisateurs finals peuvent progressivement s'adapter à la hausse des coûts et accepter les résultats de la transmission des prix. Cependant, si la demande finale reste faible ou si des obstacles sont rencontrés dans le processus de transmission des prix, empêchant les prix élevés en amont d'être reconnus en aval, alors les prix élevés en amont seront difficiles à maintenir. Par conséquent, suivre les calendriers de production et les rythmes d'achat des principaux secteurs d'utilisation finale est particulièrement important, car ces données fourniront des éléments clés pour nous permettre de juger des tendances du marché. Dans cette concurrence au sein de la chaîne industrielle, le temps décidera finalement du résultat. Nous devons surveiller en permanence la dynamique du marché et attendre que le marché fournisse la réponse finale.