[Sujet en vedette SMM] Nouvelles opportunités pour l'acier dans la concurrence « acharnée »

Vue d'ensemble

La concurrence anti-« course aux rats » dans l'industrie sidérurgique et la forte reprise du charbon ont enflammé le marché des métaux ferreux en juillet. L'initiative anti-« course aux rats » de 2025 pourra-t-elle reproduire les tendances de prix et de profits observées dans l'industrie lors de la précédente réforme du côté de l'offre ? SMM croit que cela sera très difficile...

Premièrement, pendant la période de réforme du côté de l'offre, la sortie des capacités de four à induction et la promotion simultanée de la monétisation de la rénovation des bidonvilles ont fondamentalement remodelé les fondamentaux de l'acier en Chine, tant du côté de l'offre que de la demande. Cependant, en 2025, l'insuffisance des capacités obsolètes à éliminer et le manque de moteurs de consommation en aval rendent difficile la reproduction de la tendance de reprise de la réforme du côté de l'offre de 2015.

La série des métaux ferreux pourrait entrer dans une phase de fluctuations importantes. À court terme, l'attention se concentrera à nouveau sur les fondamentaux après les réunions de politique macroéconomique. Cette hausse des prix a entraîné des gains beaucoup plus importants pour le minerai de haute qualité par rapport aux minerais de qualité moyenne et basse. La réduction des nouvelles opérations de maintenance des aciéries et l'augmentation de la charge des aciéries motivée par les profits pendant la basse saison pourraient créer une pression sur l'offre en août-septembre. Côté demande, le déstockage des produits finis est un facteur clé soutenant cette tendance haussière, mais les enquêtes de SMM montrent que la consommation en aval est entrée dans la basse saison avec des tendances de faiblesse mensuelle claires. La baisse continue des commandes à l'exportation ces dernières semaines et les contrôles de vérification des nouvelles commandes auront un impact négatif sur les expéditions en août-septembre.

Avec l'affaiblissement des influences macroéconomiques et l'émergence progressive des pressions fondamentales, SMM s'attend à ce que les prix de l'acier se replient en août-septembre. Le minerai de fer maintiendra une tendance d'offre lâche au second semestre, avec des prix susceptibles de subir une pression synchrone. Les prix du charbon pourraient montrer une relative force si les politiques de capacité se concrétisent.

En fin d'année, la négociation des restrictions de production pourrait dominer, avec une attention sur le fait que la production des aciéries dépasse les niveaux de l'année dernière. Le ratio entre le fer à béton et le minerai de fer pourrait s'élargir. Surveillez la fourchette de prix du fer à béton entre 3 150 et 3 450 yuan/tonne et celle du minerai de fer entre 85 et 100 dollars/tonne.

De la « réduction des capacités » à l’« anti-« course aux rats » » : cycles politiques et percées dans l'industrie sidérurgique

Un an après la proposition anti-« course aux rats » : principaux événements politiques

Depuis juillet 2024, la concurrence politique « course aux rats » a été mentionnée à plusieurs reprises au niveau central, avec un changement de formulation passant de la « prévention » à la « rectification globale ». « À son premier anniversaire, l'intensité des politiques contre la « course aux rats » a considérablement augmenté.

Examen de la politique de réforme de l'offre dans l'industrie sidérurgique

Depuis 2015, l'industrie sidérurgique a successivement mis en placedes mesures de résolution de la surcapacité, des mesures de mise en œuvre du remplacement des capacités, des mises à niveau vers des émissions ultra-faibles, des objectifs de neutralité carbone, l'inclusion dans le marché national du carbone et des actions d'économie d'énergie et de réduction des émissions de carbonedans le cadre des politiques de l'offre pour atteindre un développement de qualité.

2015 vs 2025 : comment les contextes de la réforme de l'offre et de la lutte contre la « course aux rats » diffèrent-ils ?

En 2015 et en 2025, l'industrie sidérurgique a connu des profits faibles et une hausse des exportations. Cependant, des différences existent en matière de taux d'utilisation des capacités, de courbes de demande en aval, de concentration industrielle, de creux absolus des prix et de structures de capacités.

Représentation des données : marchés de 2015 vs 2024

Sources de données : BNS, Administration générale des douanes, SMM, CISA

Les contradictions de la surcapacité sidérurgique en Chine ont atteint leur pic vers 2015 et 2025

La réforme de l'offre de 2015 et la politique de réduction de la production d'acier brut de 2021 ont entraîné une baisse annuelle de la production d'acier brut. En 2024-2025, l'écart entre l'offre et la demande d'acier en Chine a de nouveau dépassé 10 %.

Sources de données : BNS, Administration générale des douanes, SMM.

Consommation d'acier brut en Chine = Production d'acier brut - Importations nettes d'acier - Importations nettes de billette

Libération passive de la surcapacité - Les exportations d'acier réintègrent le marché des 100 millions de tonnes

Les marchés d'exportation de 2015 et de 2025 montrent une forte cohérence, avec des exportations à bas prix et de faible qualité et des enquêtes antidumping qui prolifèrent simultanément. L'acceptation à l'étranger reste insuffisante, rendant difficile les ajustements passifs de l'offre et de la demande.

Sources de données : Administration générale des douanes, SMM

Analyse de SMM :

En 2015, la Chine a exporté 112,4 millions de tonnes de produits sidérurgiques, atteignant un niveau record (hausse de 19,9 % en glissement annuel) à un prix moyen de 3 461 yuan/tonne (baisse de 25,4 % en glissement annuel). La baisse de la consommation apparente d'acier brut et du taux d'utilisation des capacités a forcé les entreprises à compter sur les exportations à bas prix pour survivre. Face à des obstacles commerciaux peu élevés, la Chine a fait face à 37 affaires d'antidumping cette année-là.

Au premier semestre de 2025, la Chine a exporté 5,8147 millions de tonnes métriques de produits sidérurgiques, soit une hausse de 9,2 % en glissement annuel par rapport au niveau élevé de 2024. Le nombre d'affaires d'antidumping en 2024 a dépassé le total des quatre années précédentes. Les exportations élevées reflètent toujours l'insuffisance des ventes intérieures, faisant de la « mondialisation » une stratégie de survie consensuelle pour la plupart des entreprises.

Structure des capacités de bas de gamme et faible concentration de l'industrie

En 2015, la concentration de l'industrie sidérurgique (CR10) a chuté à 34 %. Grâce à la réforme de l'offre et aux fusions, le CR10 de 2024 a rebondi à 43 %. Avec l'interdiction totale des fours à induction, la structure des capacités sidérurgiques chinoises en 2025 semble plus « rationnelle ».

Sources de données : WSA, SMM

Comparé à la précédente réforme de l'offre, les prix et les bénéfices de l'acier en 2025 sont relativement meilleurs

En 2015, le bénéfice moyen par tonne métrique de l'industrie sidérurgique a chuté à -106 yuans. Soutenus par la modernisation de la structure des produits, les bénéfices au plus bas actuellement dépassent les niveaux de 2015.

Sources de données : CISA, SMM

La précédente hausse des prix et des bénéfices de l'acier a bénéficié de la réduction des capacités nationales et de la croissance de la demande

En 2015, soutenus par la réduction des capacités et la monétisation des bidonvilles, les fondamentaux de l'industrie sidérurgique ont connu un revirement décisif, ouvrant la voie à un cycle d'or pour les prix et les bénéfices.

Sources de données : NBS, SMM

Analyse de SMM :

2015 a marqué un tournant critique pour l'industrie sidérurgique chinoise : les réformes structurelles de l'offre ont traité la surcapacité tandis que la monétisation des bidonvilles a activé la demande en acier de construction, formant un « paquet de mesures d'ajustement de l'offre et de la demande » qui a profondément remodelé la dynamique de l'industrie.

En 2025, cependant, la faiblesse prolongée du marché immobilier a modifié les structures de la demande en acier. Bien que l'investissement dans les infrastructures et la demande en acier industriel augmentent, ils ne peuvent pas compenser les baisses du marché immobilier, rendant la résonance de la demande peu probable.

Voies potentielles anti-« course à la baisse » et faisabilité de leur mise en œuvre dans l'industrie sidérurgique

Voie 1 : Éliminer les capacités obsolètes – Conditions de mise en œuvre manquantes

Après les précédentes réformes de l'offre, les capacités sidérurgiques chinoises ont été modernisées. Les politiques récentes ne visent que les installations d'une capacité inférieure à 1 000 m³, les autres installations ne sont plus considérées comme « obsolètes ».

Sources de données : SMM, CISA

Voie 2 : Mises à niveau vers des émissions ultra-faibles et évaluations environnementales — Impact limité

Selon les estimations de la CISA, 80 % de la capacité de production de la Chine aura terminé (ou aura partiellement terminé) les mises à niveau vers des émissions ultra-faibles d'ici 2025, et une mise à niveau complète est prévue d'ici 2026.

Sources de données : Département de l'environnement du Hebei, SMM, CISA

Analyse de la SMM :

Au premier semestre 2025, la Chine comptait près de 400 aciéries, dont plus de la moitié avaient terminé (ou partiellement terminé) les mises à niveau vers des émissions ultra-faibles. La province du Hebei a obtenu la note « A » pour la performance environnementale de ses aciéries en exploitation, réduisant ainsi considérablement les contraintes de production. Cependant, les coûts moyens d'exploitation environnementale de 228,94 yuan/tonne pourraient peser sur les bénéfices et les prix si cette situation se maintient à long terme.

Voie 3 : Inclusion de l'industrie sidérurgique dans le marché national du carbone pour le contrôle de la production via les quotas de carbone

Le contrôle de la production basé sur les quotas de carbone transforme les « coûts environnementaux » en « moteurs de transition », obligeant à des mises à niveau technologiques et à une transformation verte, tout en limitant les installations obsolètes et en stimulant un développement de qualité.

Sources de données : SMM

Le 21 juillet, le prix composite du marché national du carbone s'établissait à 73,12 yuan/tonne. L'inclusion de l'acier dans le marché du carbone pour le contrôle de la production constitue un « levier de marché » pour le développement de qualité et l'optimisation des capacités. Cette méthode utilise les coûts du carbone pour éliminer progressivement les installations obsolètes, promouvoir les technologies à faible émission de carbone, améliorer les structures de produits et augmenter la concentration — une transition de 3 à 5 ans qui aboutit à une compétitivité durable.

Voie 4 : Augmenter la concentration de l'industrie sidérurgique pour réglementer globalement la production et les taux d'exploitation

Depuis 2019, le taux d'utilisation des capacités sidérurgiques en Chine a largement dépassé les niveaux américain et japonais, mais la production élevée n'a pas été convertie en bénéfices.

Sources de données : WSA, SMM

Voie 5 : Réduire les exportations de billettes de basse qualité tout en passant à une expansion mondiale

La production d'acier brut en Chine a atteint son pic en 2020 avant de décliner. Avec le pic du marché immobilier et de la population dépassés, la production d'acier devrait stagner ou décliner.

Sources de données : WSA

Nouvelles opportunités dans l'industrie sidérurgique

Opportunités dans le secteur de l'acier dans un contexte de lutte contre la « course aux rats »

Dans un contexte de lutte contre la « course aux rats », les principales entreprises sidérurgiques pourraient en bénéficier à long terme. Sur le plan des matières premières, les prix des métaux ferreux continueront de fluctuer en fonction des schémas d'offre et de demande, tandis que l'équilibre du marché mondial influencera de plus en plus les prix de l'acier en Chine à moyen et long terme.

Le « contrôle basé sur les données » du premier semestre a été atteint, les aciéries montrant peu de volonté à court terme de procéder à des réductions de production actives.

À court terme, le charbon mène les gains des métaux ferreux, la déstockage soutenant la hausse. À moyen terme, la faiblesse de la consommation à l'étranger pourrait avoir du mal à maintenir les prix élevés.

Sources de données : NBS, SMM

La baisse des commandes d'exportation d'acier menace les expéditions de septembre

Les hausses à court terme des métaux ferreux sur le marché intérieur contrastent avec la stabilité/baisse des prix de l'acier à l'étranger, créant un sentiment d'attentisme chez les négociants. Les exportateurs rencontrent des difficultés pour obtenir des commandes, avec un ralentissement net des expéditions en septembre.

Sources de données : NBS, SMM

Le potentiel du charbon pourrait surpasser celui de l'acier dans un contexte de lutte contre la « course aux rats »

À court terme, le charbon mène les gains des métaux ferreux, la déstockage soutenant la hausse. À moyen terme, la faiblesse de la consommation à l'étranger pourrait avoir du mal à maintenir les prix élevés. Surveillez le contrat le plus négocié sur le rebar à 3 150-3 450 points.

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