La politique « anti-course aux rats » continue de stimuler un rebond du marché des matières premières.
La « course aux rats » est considérée comme un changement quantitatif sans transformation qualitative, un processus complexe et intriqué dépourvu de signification progressive, une croissance sans développement, et même le principal coupable de la stagnation et de la régression socio-économiques. La cause profonde de la « course aux rats » réside dans le fait que trop de gens se disputent des opportunités économiques relativement limitées, ce qui entraîne une concurrence intense et, en fin de compte, nuit au développement économique par une rivalité excessive.
Le 30 juillet 2024, la réunion du Politburo a présenté pour la première fois le concept de « course aux rats ». Après près d'un an d'orientation de l'opinion publique et de préparation idéologique, la campagne « anti-course aux rats » a maintenant officiellement commencé, ce qui remodèlera et revitalisera l'économie chinoise à long terme. Pour le marché des matières premières, qui est étroitement lié à la macroéconomie, la réponse à la politique « anti-course aux rats » est plus directe.
Cette initiative « anti-course aux rats » couvre des industries émergentes telles que les véhicules à énergie nouvelle (VNE), les batteries au lithium et le photovoltaïque (PV), ainsi que des industries cycliques traditionnelles comme l'acier, le charbon, le ciment et le verre, où la surcapacité a longtemps été un problème important. Par conséquent, son impact sur le marché des matières premières est large. Plus précisément, dans les industries où la Chine détient déjà un monopole mondial, telles que le PV, les mesures « anti-course aux rats » devraient être plus vigoureuses. En revanche, les industries contraintes par les pressions concurrentielles internationales peuvent faire preuve de plus de prudence dans la mise en œuvre de telles politiques. L'industrie du PV est susceptible de servir de baromètre pour la campagne « anti-course aux rats ».
Le marché perçoit largement la politique « anti-course aux rats » comme un prélude potentiel à la réforme structurelle du côté de l'offre 2.0 et une voie critique vers le rééquilibrage économique et la reflation. Cependant, par rapport à 2016, la réduction de capacité actuelle devrait être plus douce, nécessitant un soutien simultané des politiques du côté de la demande. Actuellement, la politique met l'accent sur la sortie ordonnée des capacités excédentaires conformément aux lois et réglementations. D'un point de vue macroéconomique, les données économiques de la Chine au premier semestre ont été solides, rendant improbables des politiques de relance supplémentaires dans ces circonstances. On ne s'attend pas non plus à une vague d'exportations au second semestre.
Le précédent cycle de réformes structurelles du côté de l'offre a principalement traité la surcapacité en amont, tandis que le présent cycle cible la surcapacité dans la fabrication intermédiaire. Le secteur manufacturier chinois représente désormais 40 % du total mondial et continue de croître à un taux annuel de 9 %. La pression résultante sur la capacité affecte déjà le marché mondial. Un choc ponctuel du côté de l'offre ne suffira pas, car les pressions persistantes demeureront. Par conséquent, le véritable potentiel de hausse du marché des matières premières dépend des améliorations du côté de la demande.
Actuellement, le marché des matières premières reste dans la première phase de l'optimisme impulsé par les politiques, sans que les fondamentaux ne changent encore.
Les politiques ciblées ont joué un rôle clé dans les données économiques du premier semestre
Dans un contexte de fréquents différends tarifaires et de pressions à la baisse sur la demande intérieure, l'économie chinoise a connu une croissance robuste au premier semestre, avec un PIB en hausse de 5,3 % en glissement annuel. Le PIB du premier et du deuxième trimestres a augmenté de 5,4 % et de 5,2 % respectivement, jetant des bases solides pour le second semestre.
Au deuxième trimestre, la croissance des investissements a diminué mois après mois, avec un ralentissement des investissements dans les infrastructures, la fabrication et l'immobilier. Juin a marqué un creux récent, et l'investissement privé a également reculé en raison du ralentissement de l'immobilier. De janvier à juin, le taux de croissance annuel cumulé des investissements en actifs fixes était de 2,8 %, en baisse de 0,9 point de pourcentage par rapport à la période de janvier à mai, atteignant le niveau le plus bas depuis 2021. Sur une base mensuelle ajustée en fonction des variations saisonnières, les investissements en actifs fixes ont encore diminué en juin (-0,12 %), sous-performant les tendances saisonnières. Sur le plan structurel, les investissements dans les infrastructures, la fabrication et l'immobilier ont tous diminué simultanément, tandis que l'investissement dans les équipements et les outils est resté le principal moteur, avec une croissance cumulée de 17,3 % au premier semestre. L'investissement privé, toujours freiné par l'immobilier, a chuté de 0,6 % au premier semestre, avec une croissance annuelle redevenue négative. Cependant, à l'exclusion du développement immobilier, l'investissement privé a augmenté de 5,1 %, ce qui indique que le secteur immobilier reste le principal frein à l'investissement privé.
Trois principaux moteurs alimentent les produits industriels
Quels sont les principaux moteurs de l'économie ? Dans l'ensemble, au premier semestre, les politiques du « programme de mise à niveau des équipements à grande échelle et de remplacement des biens de consommation » et de « mise en œuvre des grandes stratégies nationales et renforcement des capacités de sécurité dans les domaines clés », la vague d'exportations et le large soutien budgétaire ont fourni des impulsions structurelles à la production industrielle, à la consommation et à l'investissement. Les nouveaux moteurs de croissance ont continué de stimuler l'expansion économique. Parmi les trois principales composantes de la demande, les dépenses de consommation finale, la formation de capital et les exportations nettes ont contribué respectivement à 52,0 %, 16,8 % et 31,2 % à la croissance du PIB, la consommation et les exportations restant les principaux moteurs.
Cependant, il convient de noter que la consommation et l'investissement ont tous deux légèrement ralenti en juin. D'une part, cela reflète l'affaiblissement des effets des politiques de subvention antérieures sur la demande ; d'autre part, la faiblesse de la demande intérieure reste un défi économique majeur. En juin, le revenu disponible des ménages a atteint un niveau record bas, la baisse des revenus immobiliers et salariaux ayant eu un impact négatif sur la consommation des ménages, les fondamentaux du secteur immobilier et les effets de levier des futures politiques de subvention. Au second semestre, avec la poursuite des conflits et des négociations commerciaux mondiaux, la diminution de la vague d'exportations pourrait révéler les pressions extérieures. Pour atteindre l'objectif de croissance annuelle de 5 %, il faudra des politiques de croissance soutenues et ciblées.
À court terme, les facteurs macroéconomiques ont une influence plus forte sur les prix des matières premières que les fondamentaux. Ainsi, la politique « anti-course aux rats » demeure le principal moteur du marché.
Veuillez noter que cette information provient de et a été traduite par SMM.
