[Analyse SMM] Revue approfondie du marché du carbonate de lithium au premier semestre 2025 et perspectives pour le deuxième semestre

I. Revue des prix

Revue des tendances des prix par phase :

• Début janvier 2025 - Fin janvier 2025 :La constitution des stocks avant le Nouvel An chinois entraîne des transactions actives sur le marché et une hausse des prix

Au premier semestre de janvier, les usines de matériaux en aval étaient toujours en phase de constitution des stocks avant le Nouvel An chinois. Couplé à la lutte acharnée entre les parties en amont et en aval concernant les remises sur les contrats à long terme de carbonate de lithium, avec un faible taux de signature, les usines de matériaux en aval étaient plus actives dans l'achat de carbonate de lithium au comptant. De plus, certaines usines de produits chimiques du lithium en amont avaient déjà commencé la maintenance de leurs lignes de production au début du mois. Dans un contexte d'achats actifs en aval, le marché du carbonate de lithium au comptant a connu une offre relativement tendue, stimulant une hausse continue des prix du carbonate de lithium au comptant, qui ont atteint un pic à 78 000 yuan/t.

• Début février 2025 - Début avril 2025 :L'offre de carbonate de lithium atteint de nouveaux sommets, un excédent net entraîne une baisse régulière des prix

Après les vacances du Nouvel An chinois, en raison de la constitution des stocks suffisante avant les vacances par les usines de matériaux en aval, leur volonté d'achat était faible et elles ont principalement adopté une attitude d'attente et d'observation. Pendant ce temps, la production nationale de carbonate de lithium en mars a totalisé environ 79 000 t, atteignant un record. Couplé à des volumes d'importation élevés, l'excédent net important du carbonate de lithium a persisté, entraînant une baisse régulière des prix.

• Mi-avril 2025 - Fin juin 2025 :Le ratio fournisseur-client remonte à nouveau + intensification de la lutte acharnée entre les acheteurs et les vendeurs dans les fonds du marché à terme, les prix du carbonate de lithium entrent dans un processus rapide de recherche de fonds

En avril, le ratio fournisseur-client des usines de matériaux en aval a remonté à nouveau et leur volonté d'acheter des stocks a continué de s'affaiblir. Dans un contexte de lutte acharnée entre les acheteurs et les vendeurs dans les fonds du marché à terme, les prix du carbonate de lithium sont entrés dans un processus rapide de recherche de fonds. Le prix du contrat à terme le plus négocié a rapidement chuté de plus de 70 000 yuan/t à 58 000 yuan/t, tandis que le prix au comptant est tombé de 70 000 yuan/t à 60 000 yuan/t, avec une baisse moyenne des prix mensuels dépassant 10 %. Pendant ce temps, du côté des coûts, en raison de l'inventaire élevé de minerai de lithium dans les ports, les prix du minerai ont rapidement chuté, affaiblissant le soutien des coûts du carbonate de lithium et entraînant une nouvelle baisse des prix du carbonate de lithium.

• Fin juin 2025 - mi-juillet 2025 :Rebond irrationnel des contrats à terme, mais les fondamentaux de l'offre et de la demande restent excédentaires

Affectés par les rumeurs de marché, telles qu'une augmentation importante des prévisions de demande en juillet et des réductions ou suspensions de production du côté de l'offre, les prix des contrats à terme du carbonate de lithium ont connu un rebond irrationnel et continu. L'acceptation de ces niveaux de prix par les clients en aval était extrêmement faible, et ils n'avaient aucune intention de constituer des stocks. Au contraire, ils ont généralement adopté les formes d'augmentation des volumes de contrats à long terme ou de matériaux fournis par les clients pour répondre aux besoins de production. Seules certaines entreprises, poussées par des besoins d'approvisionnement juste-à-temps, ont vu une augmentation du centre des prix de transaction, mais les transactions sur le marché étaient globalement rares. Le prix moyen au comptant du carbonate de lithium a rebondi à environ 64 500 yuan/tonne.

II. Côté de l'offre

    1. Production totale de carbonate de lithium en Chine

     Au premier semestre de 2025 (S1 2025), la production totale de carbonate de lithium en Chine a atteint environ 430 000 tonnes, soit une augmentation de 44 % en glissement annuel. Par type de matière première :

• Spodumène : Au premier semestre de 2025, la production totale de carbonate de lithium en Chine issue du spodumène était d'environ 225 000 tonnes, représentant 52 % du total, soit une augmentation de 74 % en glissement annuel.Le spodumène continue de dominer la moitié des matières premières de production de carbonate de lithium en Chine, et sa part continue de s'étendre.D'une part, les entreprises de premier et deuxième rangs continuent de se développer grâce à leurs avantages intégrés et à faible coût ; d'autre part,les opportunités de couverture fournies par le marché des contrats à terme offrent des incitations à la production pour les entreprises non intégrées. Dans l'ensemble, l'augmentation de la production en glissement annuel est importante.
• Lépidolite : Au premier semestre de 2025, la production totale de carbonate de lithium en Chine issue de la lépidolite était d'environ 98 000 tonnes, représentant 23 % du total, soit une augmentation de 22 % en glissement annuel. L'offre de carbonate de lithium dérivé de la lépidolite est principalement à un coût marginal élevé, et les entreprises non intégrées font face à des augmentations de production limitées en raison des pressions sur les coûts, avec des probabilités encore plus élevées de réductions ou de suspensions de production. En février,le niveau d'offre ultra-élevé apporté par la reprise de la production dans les principales usines de produits chimiques du lithium au Jiangxi a fourni un soutien important à la production de carbonate de lithium dérivé de la lépidolite,et la part de marché totale n'a pas encore diminué, conservant temporairement une part de marché.
• Lacs salés : Au premier semestre de 2025, la production nationale totale chinoise issue des lacs salés était d'environ 68 000 tonnes métriques (tm), représentant 16 % du total, soit une augmentation de 21 % en glissement annuel. Le secteur des lacs salés conserve encore certains avantages de production en raison de son faible coût, mais compte tenu de l'environnement de production difficile dans les régions des lacs salés chinois et du temps nécessaire à la progression des nouveaux projets mis en service, il n'y a pas eu d'augmentation significative de la production.
• Recyclage : Au premier semestre de 2025, la production nationale totale chinoise issue du recyclage était d'environ 38 000 tm, représentant 9 % du total, soit une augmentation de 19 % en glissement annuel. En raison de l'approvisionnement actuellement serré en matière noire,les usines d'hydrométallurgie subissent de graves pertes, et les entreprises réduisent ou suspendent fréquemment leur production. La plupart des entreprises en exploitation sont des usines de recyclage intégrées ou celles qui sont principalement engagées dans la transformation à façon. Dans l'ensemble, le secteur du recyclage a fait face à une forte pression pour augmenter sa production au premier semestre.

    2. Importations de carbonate de lithium à l'étranger

Selon les données douanières,les importations de carbonate de lithium en Chine au premier semestre de 2025 ont atteint environ 123 000 tm, soit une augmentation de 15 % en glissement annuel. Le Chili et l'Argentine restent les principaux pays importateurs de carbonate de lithium en Chine. Parmi eux, le volume total de carbonate de lithium importé du Chili était d'environ 80 000 tm, soit une baisse de 5 % en glissement annuel, représentant 65 % des importations totales de la Chine ; le volume total de carbonate de lithium importé d'Argentine était d'environ 37 000 tm, soit une augmentation de 89 % en glissement annuel, représentant 30 % des importations totales de la Chine. La région du triangle du lithium en Amérique du Sud occupe une position dominante, mais sa structure interne présente certains changements, avec une augmentation de la part de l'Argentine.

Les données d'expédition du premier semestre au Chili ont diminué en glissement annuel, principalement en raison de l'augmentation de la proportion de fourniture par les clients des entreprises nationales ces derniers mois, ce qui a légèrement affaibli leur volonté d'expédition. Mais les objectifs de volume d'expédition des principales entreprises de lithium à l'étranger n'ont pas encore été ajustés cette année, et il est prévu qu'elles compenseront progressivement le volume d'expédition au second semestre. Dans le même temps, la capacité de production de carbonate de lithium des entreprises chinoises en Argentine continue d'augmenter, et le volume d'exportation de l'Argentine a augmenté de manière significative, avec une part croissante.

III. Demande

La demande nationale de carbonate de lithium au premier semestre de 2025 était d'environ 522 000 tonnes d'équivalent lithium carbonate (LCE), soit une augmentation de 52 % en glissement annuel. Par domaine d'application :

• LFP : au premier semestre de 2025, la demande en carbonate de lithium pour la LFP représente 73 % du total, soit une augmentation de 79 % en glissement annuel.
• NMC : au premier semestre de 2025, la demande en carbonate de lithium pour le NMC représente 9 % du total, soit une diminution de 14 % en glissement annuel.
• LCO : au premier semestre de 2025, la demande en carbonate de lithium pour le LCO représente 4 % du total, soit une augmentation de 21 % en glissement annuel.
• LMO : au premier semestre de 2025, la demande en carbonate de lithium pour le LMO représente 3 % du total, soit une augmentation de 23 % en glissement annuel.

Marché des véhicules électriques : au premier semestre de 2025, les ventes mondiales de véhicules électriques neufs atteindront environ 8,8 millions d'unités, soit une augmentation de 26 % en glissement annuel. Parmi celles-ci, les ventes de véhicules électriques neufs sur le marché chinois (y compris les exportations) atteindront environ 6,94 millions d'unités, soit environ 79 % du marché mondial, avec une augmentation cumulative de 41 % en glissement annuel, enregistrant une croissance supérieure aux prévisions.

Marché du stockage de l'énergie : au premier semestre de 2025, le marché chinois du stockage de l'énergie a enregistré une croissance supérieure aux prévisions. Bien que la National Energy Administration ait publié au début de l'année les « Directives sur le développement du stockage de l'énergie dans les nouveaux systèmes électriques », qui ont explicitement annulé l'obligation de stockage obligatoire pour les projets d'énergie nouvelle, les gouvernements locaux ont successivement mis en place des politiques de subventions plus ciblées. Dans le même temps, dans le contexte de la réforme de la libéralisation du marché de l'électricité, la rentabilité des projets de stockage de l'énergie a considérablement augmenté. De plus, sur le marché extérieur, sous l'influence de l'ajustement des politiques tarifaires entre la Chine et les États-Unis, les entreprises nationales prévoient une augmentation des exportations de cellules de stockage de l'énergie pendant la période de transition de 90 jours, ce qui a stimulé la demande à court terme pour les cellules de stockage de l'énergie.

IV. Équilibre entre l'offre et la demande et niveau des stocks

    1. Équilibre entre l'offre et la demande

En tenant compte des deux aspects de l'offre et de la demande, au premier semestre de 2025, l'excédent de carbonate de lithium en Chine atteindra environ 30 000 tonnes, et les stocks globaux continueront d'augmenter. En ce qui concerne la situation mensuelle, des phénomènes de déstockage mineurs ont été observés en janvier et mai 2025, mais l'ampleur du déstockage était relativement limitée, principalement due à la contraction de l'offre. Plus précisément :

• En janvier, en raison des travaux de maintenance concentrés des lignes de production dans les usines de chimie du lithium pendant le Nouvel An chinois, le taux d'exploitation global de l'industrie a diminué. La production mensuelle de carbonate de lithium a chuté au niveau le plus bas du premier semestre (62 500 tonnes), entraînant un équilibre tendu du marché avec un léger déstockage.
• En mai, en raison de la chute rapide des prix du carbonate de lithium, certaines usines de chimie du lithium non intégrées ont été contraintes de réduire ou d'arrêter leur production en raison de la pression des coûts, ce qui a entraîné un resserrement de l'offre à court terme et une réduction temporaire des stocks.

Les autres mois ont montré une augmentation des stocks à des degrés divers, avec un schéma global d'offre et de demande restant relativement souple.

    2. Niveau des stocks

Au 30 juin 2025, les stocks cumulés d'échantillons de carbonate de lithium en Chine s'élevaient à environ 140 000 tonnes métriques. Les usines de produits chimiques au lithium en amont représentaient la plus grande proportion, soit 42 %, les usines de matériaux en aval environ 30 % et les autres segments environ 27 %.

Tendance de l'évolution des stocks : Part en amont continue d'augmenter tandis que celle en aval reste stable

Au premier semestre 2025, la baisse continue des prix du carbonate de lithium a entraîné une augmentation mensuelle de la part des stocks des usines de produits chimiques au lithium en amont. Les usines de produits chimiques au lithium ont fermement refusé de céder sur les prix et ont retenu leurs ventes, ralentissant ainsi leur rythme d'expédition. À l'exception des entreprises ayant un ratio élevé de contrats à long terme et qui ont maintenu des expéditions normales, les autres usines de produits chimiques au lithium ont montré une faiblesse de leur sentiment d'expédition sur le marché. Dans ce contexte, les négociants sont devenus les principaux fournisseurs de liquidités sur le marché, leurs volumes d'expédition ayant considérablement augmenté et leur part des stocks ayant diminué. Les usines de matériaux en aval ont maintenu leurs stocks dans une fourchette raisonnable malgré l'augmentation des ratios de fourniture par les clients, conservant ainsi des parts de stocks relativement stables.

Pour mieux surveiller la dynamique des stocks, SMM a développé l'Indice du cycle des stocks, couvrant les segments en amont, en aval et d'autres segments clés. L'Indice du cycle des stocks de SMM adopte des méthodes de traitement des données standardisées, convertissant les données brutes des stocks en indicateurs indexés comparables grâce à une analyse quantitative des valeurs absolues des stocks dans toute la chaîne industrielle (standardisées par rapport à la demande mensuelle de carbonate de lithium). Ce système d'indices reflète visuellement la relation relative entre les niveaux de stocks actuels et la demande du marché.

Méthodologie de construction de l'indice :

• Indice du cycle des stocks en amont = Stocks de carbonate de lithium des usines de produits chimiques au lithium / Demande mensuelle de carbonate de lithium des entreprises en aval

• Indice du cycle des stocks en aval = Stocks de carbonate de lithium des usines de matériaux cathodiques / Demande mensuelle de carbonate de lithium des entreprises en aval

•   Indice du cycle des stocks des autres segments = Stocks des négociants et des segments intermédiaires / Demande mensuelle de carbonate de lithium des entreprises en aval

Actuellement, les usines de produits chimiques au lithium en amont ont un cycle de stocks d'environ 18 jours ; les usines de matériaux en aval, d'environ 14 jours ; et les autres segments, d'environ 12 jours.

V. Perspectives de l'offre et de la demande du carbonate de lithium pour le second semestre 2025

Sur le plan de la demande, la Chine demeure le principal acteur dans les secteurs des véhicules électriques à énergie nouvelle (VÉEN) et des systèmes de stockage d'énergie (SSE).

Sur le marché des VÉEN, la Chine a enregistré une croissance meilleure que prévue au second semestre 2024, stimulée par la politique de subventions à la reprise, avec des ventes annuelles de VÉEN dépassant 12,5 millions d'unités. Pour le second semestre 2025, affecté par l'effet de base élevé, le taux de croissance annuel devrait ralentir mais rester àun rythme stable. Sur le marché des SSE, soutenu par les politiques de subventions locales continues, les réformes du marché de l'électricité et les nouveaux marchés étrangers des SSE,le secteur des SSE en Chine devrait enregistrer une croissance annuelle de plus de 30 % au second semestre.

Sur le plan de l'offre,les usines de chimie du lithium de premier et de second rang continuent d'accroître leur part de marché grâce à leurs avantages en matière de coûts et d'intégration. La reprise irrationnelle actuelle des marchés à terme a fourni des incitations à la production dans l'ensemble de l'industrie, les usines non intégrées qui fonctionnaient à un faible taux d'exploitationaugmentant sensiblement leur taux d'exploitation en saisissant les opportunités de couverture. La production nationale de carbonate de lithium devrait augmenter de plus de 30 % en glissement annuel au second semestre. Dans le même temps, les importations de carbonate de lithium à l'étranger montrent également une croissance progressive.Le Chili maintient des niveaux d'expédition élevés tandis que l'Argentine continue d'augmenter sa production. Dans l'ensemble, l'offre nationale de carbonate de lithium reste robuste,avec des conditions d'excédent qui devraient persister tout au long du second semestre