Avant les audiences du Congrès qui se tiendront mardi et mercredi cette semaine, le témoignage publié par la Réserve fédérale américaine (Fed) par son président, Powell, a indiqué que le haut responsable de la Fed continuait de mettre l’accent sur une position de patience en attendant les données et en retardant les baisses des taux d’intérêt.
(Source : Réserve fédérale américaine)
Malgré les pressions du président américain Trump, qui a demandé à plusieurs reprises ces derniers jours des baisses des taux d’intérêt, Powell a réitéré dans son témoignage que :la Fed se trouve actuellement dans une position favorable et peut se permettre d’attendre et de voir comment les données économiques évolueront avant d’envisager d’ajuster sa position politique.
Le Comité fédéral de l’open market (FOMC) a voté à l’unanimité la semaine dernière pour maintenir le taux d’intérêt de référence inchangé, mais les prévisions économiques publiées simultanément ont également révélé des divergences de plus en plus apparentes : parmi les 19 membres, sept ne s’attendaient à aucune baisse des taux d’intérêt cette année, deux anticipaient une baisse et les 10 autres prévoyaient au moins deux baisses.
En tant que sujet d’actualité récent, deux gouverneurs de la Fed, Michelle Bowman et Christopher Waller, ont tous deux déclaré que « les baisses des taux d’intérêt pourraient intervenir dès juillet ». Tous deux ont été nommés par Trump pendant son premier mandat, avec Waller souvent mentionné comme un successeur potentiel au poste de président de la Fed en mai de l’année prochaine.
Bien sûr, la clé pour savoir si la Fed va baisser les taux d’intérêt ou non dépend toujours de l’impact des politiques tarifaires de Trump sur l’économie.
Powell a déclaré dans son témoignage que les anticipations d’inflation à court terme ont augmenté ces derniers mois, les enquêtes auprès des consommateurs, des entreprises et des prévisionnistes professionnels indiquant que les tarifs sont le principal facteur moteur.L’impact des politiques sur l’inflation pourrait être transitoire ou pourrait persister plus longtemps. Le fait d’éviter ce dernier résultat dépendra de l’ampleur de l’impact des tarifs, du temps qu’il faudra pour qu’ils se transmettent pleinement aux prix et, en fin de compte, de la question de savoir si les anticipations d’inflation à long terme peuvent rester fermement ancrées.
Lors de la conférence de presse sur la décision des taux d’intérêt de la semaine dernière, Powell avait prédit que l’impact inflationniste des tarifs deviendrait plus prononcé en été. Il a également déclaré dans son témoignage que les estimations fondées sur l’IPC et d’autres données suggèrent que l’indice des prix PCE augmentera de 2,3 % en glissement annuel en mai, avec une augmentation de 2,6 % de l’indice PCE de base. Les chiffres correspondants pour avril étaient de 2,1 % et 2,5 % respectivement.
Dans les prévisions économiques de la semaine dernière, la projection médiane des responsables de la Fed pour l'indice PCE de base américain cette année est passée à 3,1 %.
Powell a également réaffirmé dans son témoignage que la Fed équilibrerait son double mandat de plein emploi et de stabilité des prix, mais il a rappelé à tous que sans stabilité des prix, la Fed ne pourrait pas atteindre une situation à long terme de marché du travail robuste qui profite à tous les Américains.
Suite à la publication du témoignage de Powell, l'outil « FedWatch » de la CME a indiqué que la probabilité de ne pas réduire les taux d'intérêt en juillet a légèrement augmenté pour atteindre 83 %.
(Source : CME)
Pièce jointe : Texte intégral du témoignage de Powell
Merci de m'avoir donné l'occasion de vous présenter le Rapport semestriel sur la politique monétaire de la Réserve fédérale.
La Fed américaine reste concentrée sur la réalisation de son double mandat – plein emploi et stabilité des prix – au profit du peuple américain. Malgré une incertitude persistante, les fondamentaux économiques restent solides. Le taux de chômage reste bas et le marché du travail est au plein emploi ou proche du plein emploi. L'inflation a nettement diminué mais reste légèrement au-dessus de notre objectif à long terme de 2 %. Nous surveillons de près les risques qui affectent les deux aspects de notre double mandat.
Avant d'aborder la politique monétaire, je vais brièvement passer en revue la situation économique actuelle.
Situation économique actuelle et perspectives
Les dernières données indiquent que l'économie reste robuste. Après avoir atteint une croissance de 2,5 % l'année dernière, le produit intérieur brut (PIB) aurait légèrement diminué au premier trimestre de cette année, reflétant les fluctuations des exportations nettes dues aux importations des entreprises en anticipation de mesures tarifaires potentielles. Cette fluctuation inhabituelle a rendu difficile la mesure du PIB. Les achats finals privés intérieurs (PDFP), qui excluent les exportations nettes, les investissements en stocks et les dépenses publiques, ont maintenu un taux de croissance solide de 2,5 %. Au sein des PDFP, la croissance des dépenses de consommation a quelque peu ralenti, tandis que l'investissement dans les équipements et les actifs incorporels a rebondi par rapport à la faiblesse du quatrième trimestre. Cependant, les enquêtes auprès des ménages et des entreprises indiquent que les indices de confiance ont diminué ces derniers mois et que l'incertitude quant aux perspectives économiques a augmenté, reflétant principalement les inquiétudes concernant la politique commerciale. Il reste à voir comment ces changements affecteront les dépenses et les investissements futurs.
Sur le marché du travail, la situation générale reste solide. Au cours des cinq premiers mois de cette année, les emplois non agricoles ont augmenté en moyenne de 124 000 par mois. Le taux de chômage en mai était de 4,2 %, restant bas et dans une fourchette étroite au cours de l’année écoulée. Bien que la croissance des salaires ait quelque peu ralenti, elle dépasse toujours l’inflation. Dans l’ensemble, divers indicateurs montrent que le marché du travail est généralement en équilibre, conformément à l’objectif de plein emploi. Le marché du travail ne pose pas actuellement de pressions inflationnistes importantes. La situation favorable de l’emploi ces dernières années a contribué à réduire les écarts de longue date en matière d’emploi et de revenus entre les différents groupes.
L’inflation a nettement reculé par rapport à ses sommets de mi-2022, mais reste élevée par rapport à notre objectif à long terme de 2 %. Les estimations fondées sur l’indice des prix à la consommation (IPC) et d’autres données indiquent que l’indice global des dépenses de consommation personnelle (PCE) a augmenté de 2,3 % sur les 12 mois se terminant en mai ; hors prix volatils des aliments et de l’énergie, les prix de base des PCE ont augmenté de 2,6 %. Les indicateurs des anticipations d’inflation à court terme ont augmenté ces derniers mois, comme en témoignent les données de marché et d’enquête. Les consommateurs, les entreprises et les prévisionnistes professionnels pensent généralement que les hausses tarifaires sont le principal moteur de l’augmentation des anticipations d’inflation. Toutefois, à moyen et long termes, la plupart des indicateurs des anticipations d’inflation restent compatibles avec notre objectif d’inflation de 2 %.
Politique monétaire
Nos actions de politique monétaire sont guidées par le double mandat consistant à atteindre le « plein emploi » et la « stabilité des prix ». Dans un contexte où le marché du travail a atteint ou est proche du plein emploi, tandis que l’inflation reste quelque peu élevée, le Comité fédéral de marché ouvert (FOMC) a maintenu la fourchette cible du taux des fonds fédéraux entre 4,25 % et 4,5 % depuis le début de l’année. Dans le même temps, nous continuons à réduire nos avoirs en bons du Trésor américain et en titres adossés à des prêts hypothécaires (MBS) d’agences, et avons encore ralenti le rythme de réduction du bilan depuis avril pour assurer une transition en douceur vers un régime de réserves abondantes. Nous continuerons d’évaluer l’orientation appropriée de la politique monétaire sur la base des données les plus récentes, des changements dans les perspectives économiques et de l’équilibre des risques.
Les modifications des politiques sont encore en cours d'évolution et leur impact sur l'économie reste incertain. L'impact des tarifs douaniers dépendra de leur niveau final de mise en œuvre. En avril de cette année, les anticipations du marché concernant les niveaux finaux des tarifs douaniers ont atteint leur pic et ont depuis reculé. Même ainsi, les tarifs douaniers imposés cette année pourraient encore faire grimper les prix et freiner l'activité économique.
Cet impact inflationniste pourrait se manifester par un déplacement à la hausse ponctuel du niveau des prix ; cependant, il existe également une possibilité de pressions inflationnistes plus persistantes. La question de savoir si ce résultat peut être évité dépend de l'ampleur de l'impact des tarifs douaniers, de la durée de la transmission des prix et de notre capacité à ancrer efficacement les anticipations d'inflation à long terme.
La responsabilité du FOMC est de garantir que les anticipations d'inflation à long terme restent ancrées, empêchant une augmentation ponctuelle des prix de se transformer en un problème d'inflation persistant. Pour atteindre cet objectif, nous allons équilibrer nos deux mandats de « plein emploi » et de « stabilité des prix », en gardant à l'esprit que sans stabilité des prix, nous ne pouvons pas atteindre une situation d'emploi fort à long terme qui profite à tous les Américains.
À ce stade, nous sommes dans une position favorable pour observer l'évolution de davantage de données économiques avant de décider s'il convient d'ajuster notre position politique.
Pour conclure :
Nous sommes profondément conscients que chaque action prise par la Fed américaine affecte les communautés, les familles et les entreprises à travers le pays. Tout ce que nous faisons est dans le but de remplir notre mission de servir le public. La Fed américaine fera tout son possible pour atteindre les objectifs de plein emploi et de stabilité des prix.
Merci. Je suis heureux de répondre à vos questions.