Aujourd’hui, la Banque populaire de Chine a autorisé le Centre national de financement interbancaire à annoncer les taux préférentiels de prêt (TPP) du 20 juin 2025 : le TPP à un an s’établit à 3,0 %, tandis que le TPP à cinq ans et plus est de 3,5 %. Les deux échéances sont restées inchangées d’un mois à l’autre.
Plusieurs analystes du secteur ont déclaré à Cailian Press que le maintien des TPP de juin était conforme aux attentes du marché. Suite à la baisse des taux d’intérêt pilotée par la politique de la banque centrale en mai, les TPP des deux échéances ont diminué de manière synchrone, et l’ajustement se transmet actuellement aux taux de prêt. Les taux directeurs de la politique monétaire étant restés stables en juin, aucun changement important n’est intervenu dans les facteurs affectant les écarts de tarification des TPP.
Les experts du secteur anticipent une période d’observation de la politique à court terme pendant laquelle les TPP pourraient rester stables. À l’avenir, la banque centrale devrait mettre en œuvre de nouvelles baisses des taux d’intérêt au second semestre, les deux échéances des TPP étant susceptibles de diminuer. De plus, les régulateurs pourraient orienter séparément le TPP à cinq ans et plus à la baisse afin de faciliter des réductions plus importantes des taux hypothécaires résidentiels au second semestre.
La politique entre dans une période d’observation alors que les TPP de juin restent inchangés
Concernant le maintien des TPP de juin, les analystes l’ont largement considéré comme conforme au marché. « Après la baisse de 10 points de base des TPP en mai suite à la baisse des taux des opérations de pensions inversées, les politiques sont entrées dans une phase d’observation et les taux des opérations de pensions inversées de juin sont restés inchangés », a déclaré Yi Zhao, analyste macroéconomique chez CITIC Securities. Après les baisses du coefficient de réserves obligatoires et des taux d’intérêt en mai, l’efficacité des outils de politique globale est surveillée. Sans orientation des taux des opérations de pensions inversées, les banques commerciales n’ont pas de forte motivation pour compresser indépendamment les écarts des TPP par rapport aux taux directeurs de la politique monétaire.
Zhao a précisé que, bien que les taux monétaires aient diminué suite à la baisse des taux des opérations de pensions inversées du mois dernier, avec des taux de certificats de dépôt à un an revenus à environ 1,65 %, la pression actuelle de l’offre d’obligations d’État et les problèmes de migration des dépôts bancaires suite à la baisse des taux de dépôt maintiennent des pressions structurelles du côté du passif.
« De plus, au premier trimestre 2025, les marges nettes d’intérêt des banques commerciales se sont compressées à un niveau historiquement bas de 1,43 %, et elles devraient se rétrécir davantage après la baisse des taux de mai. Dans l’ensemble, les banques montrent une volonté limitée de compresser les écarts des TPP par rapport aux taux des opérations de pensions inversées », a noté Zhao.
Qing Wang, analyste en chef de la macroéconomie chez Oriental Gold Rating, a également attribué la stabilité des taux LPR de juin aux baisses synchronisées des taux LPR de mai suite à des réductions des taux directeurs, les ajustements se transmettant toujours aux taux d'emprunt. Les taux directeurs inchangés en juin ont laissé les déterminants de l'écart de tarification des taux LPR globalement inchangés.
« Après que les taux LPR des deux échéances ont chacun baissé de 10 points de base en mai, les taux LPR sont restés inchangés ce mois-ci, ce qui était conforme aux attentes », a déclaré Dong Ximiao, chercheur en chef chez Merchants Union Consumer Finance et directeur adjoint du Laboratoire de finance et de développement de Shanghai, dans une interview accordée aux journalistes de Caixin. Du point de vue du mécanisme de cotation des taux LPR, la Banque populaire de Chine (BPC) a récemment mené plusieurs opérations d'open market, et le taux des opérations de pensions à 7 jours, qui sert de base à la tarification des taux LPR, est resté inchangé à 1,40 %. Par conséquent, il est difficile que les taux LPR baissent.
« Du point de vue des banques, alors qu'elles continuent de réduire les frais et charges pour l'économie réelle, la pression sur les marges nettes d'intérêt (MNI) des banques augmente. À la fin du premier trimestre 2025, la MNI des banques commerciales a encore diminué pour atteindre 1,43 %, soit une baisse de 9 points de base par rapport à la fin du quatrième trimestre de l'année dernière, ce qui était plus rapide que prévu. Par conséquent, les banques n'ont pas d'incitation à réduire l'écart ajouté aux cotations des taux LPR », a déclaré Dong Ximiao.
Secteur : les cotations des taux LPR devraient rester stables à court terme, avec une marge de baisse au second semestre
« Nous prévoyons qu'à court terme, nous entrerons dans une période d'observation des politiques et que les cotations des taux LPR devraient rester stables », a ajouté Wang Qing.
Pour l'avenir, Wang Qing pense que l'environnement extérieur du second semestre reste confronté à d'importantes incertitudes. Dans le processus de stimulation énergique de la demande intérieure et de « promotion plus intense de la stabilisation et de la reprise du marché immobilier », il reste encore une marge de baisse pour les cotations des taux LPR.
Wang Qing a analysé qu'étant donné que les négociations économiques et commerciales sino-américaines subiront toujours un processus complexe et tortueux, l'impact des fluctuations de l'environnement extérieur sur les exportations se manifestera principalement au second semestre. Dans un contexte de faibles niveaux de prix, il est prévu que la BPC continuera de baisser les taux d'intérêt au second semestre, entraînant une baisse des cotations des taux LPR des deux échéances. Cela incitera les entreprises et les ménages à réduire plus sensiblement leurs taux d'emprunt, à diminuer les coûts de financement de l'économie réelle, à stimuler la demande de financement endogène et à servir de moteur important pour l'expansion des investissements, la promotion de la consommation et l'atténuation des chocs extérieurs au second semestre.
Plus loin dans le temps, Zhao Yi a également déclaré aux journalistes de Caixin qu'à l'approche de la fin de la période de suspension des droits de douane, et afin de se prémunir contre les pressions potentielles de la demande extérieure future, il est prévu que la Banque populaire de Chine (PBOC) maintiendra toujours des opérations de liquidité accommodantes. Les opérations de repêchage à terme directes de juin ont été mises en œuvre à deux reprises avec des injections nettes, et il est prévu que la Facilité de prêt à moyen terme (MLF) maintiendra également des injections nettes de fonds. Il convient de prêter attention à la réunion du Bureau politique en juillet pour connaître son jugement sur le ton politique du second semestre, et il n'est pas exclu que les outils de réduction des taux d'intérêt globaux ultérieurs continueront d'être utilisés pour se prémunir contre les pressions tarifaires.
En outre, étant donné que les politiques visant à stabiliser le marché immobilier doivent être encore renforcées au second semestre, en particulier après que la PBOC a annoncé une réduction de 0,25 point de pourcentage du taux d'intérêt des prêts du fonds de logement le 7 mai, ce qui a ouvert la voie à une baisse ultérieure des taux d'intérêt des prêts hypothécaires commerciaux pour les ménages, Wang Qing s'attend à ce que, au second semestre, les régulateurs puissent favoriser une baisse plus importante des taux d'intérêt des prêts hypothécaires des ménages en orientant séparément la baisse des cotations du taux de prêt de base (LPR) pour les échéances de cinq ans et plus. « C'est une mesure cruciale pour atténuer le problème actuel des taux d'intérêt hypothécaires réels relativement élevés, stimuler la demande de logement et inverser les anticipations du marché pour le secteur immobilier. »