Le marché de l'étain est confronté à un double défi : la pression macroéconomique et un équilibre fragile des fondamentaux [Résumé de la réunion matinale SMM sur l'étain]

Compte rendu de la réunion matinale SMM sur l'étain du 3 juin 2025

Le marché de l'étain est actuellement pris dans un double jeu de suppression macroéconomique et d'équilibre tendu des fondamentaux. Sur le plan international, le PIB américain du premier trimestre a contracté de 0,3 % en glissement trimestriel, l'inflation de base mesurée par l'indice des dépenses de consommation personnelle (PCE) a augmenté à 3,5 %, la confiance des consommateurs a atteint des niveaux records bas et l'indice PMI manufacturier est retombé à 48,7, intensifiant les pressions à la baisse sur l'économie. La Réserve fédérale américaine a maintenu les taux inchangés pour la troisième fois consécutive, mais a souligné les risques croissants d'inflation et de chômage, l'indice du dollar américain fluctuant à des niveaux élevés, continuant à peser sur les valorisations du secteur des métaux non ferreux. Sur le plan national, la production d'étain raffiné de mai devrait diminuer en glissement mensuel, les taux d'exploitation des fonderies du Yunnan et du Jiangxi n'étant que de 56,85 %, les TCs bas réduisant les profits et maintenant une offre tendue. Bien que le premier lot de concentrés d'étain provenant de la mine d'étain Bisie en RDC ait été expédié le 9 mai, la fonte ne commencera qu'en juin, rendant peu probable un soulagement à court terme des stocks. La reprise lente de la production dans l'État de Wa au Myanmar et l'absence d'expansion des exportations indonésiennes maintiendront les déficits d'approvisionnement au deuxième trimestre. La faiblesse de la demande persiste. Les lingots d'étain à prix élevés (les prix au comptant à la Bourse de Shanghai des métaux non ferreux se situent entre 240 000 et 265 000 yuans/tonne) freinent considérablement la volonté de reconstitution des stocks chez les fabricants d'électronique et d'appareils ménagers, les blocages de la transmission dans la chaîne industrielle réduisant encore la circulation des déchets. Les points forts structurels se concentrent dans les secteurs de la nouvelle énergie : les bandes de soudure photovoltaïque et les véhicules à énergie nouvelle (la consommation d'étain par véhicule double celle des véhicules traditionnels) fournissent un soutien à la demande, bien que la croissance ait ralenti par rapport aux niveaux de 2023, tandis que la demande traditionnelle de soudure pour les semi-conducteurs reste faible en raison des cycles de pointe de l'industrie. Dans l'ensemble, le marché présente un schéma d'équilibre tendu avec une « réduction de l'offre dépassant la reprise de la demande ».