Dès il y a un mois, après que le président américain Trump ait lancé une guerre tarifaire mondiale, Michael Cahill, stratège monétaire senior chez Goldman Sachs Research, a publié un rapport avertissant que les droits de douane américains pourraient entraîner une dépréciation du dollar américain.
Un mois plus tard, malgré une « trêve » temporaire dans le différend commercial sino-américain et de légères améliorations des perspectives commerciales et économiques des États-Unis, Goldman Sachs maintient toujours une perspective baissière pour le dollar américain pour le reste de l'année 2025.
Les analystes de Goldman Sachs ont déclaré que deux grands nuages continuaient de planer sur le dollar américain : le changement structurel de la politique commerciale américaine et la tendance à la réallocation mondiale des actifs, qui continueront de peser sur le dollar américain.
Le dollar américain reste sous la pression de deux facteurs baissiers majeurs.
Bien que Goldman Sachs ait réduit ses hypothèses concernant les taux de droits de douane américains suite aux progrès des pourparlers sino-américains à Genève, elle avertit que le régime commercial américain reste très protectionniste.
Goldman Sachs s'attend à ce que les droits de douane de Trump continuent de réduire les revenus réels des citoyens américains, de comprimer les marges bénéficiaires des entreprises et d'entraîner des incertitudes persistantes dans l'économie américaine. Cette incertitude pourrait encore freiner les décisions d'investissement et de tarification, limitant l'attractivité du dollar américain.
D'autre part, pour les investisseurs mondiaux, la tendance à une plus grande diversification vers des actifs non américains est devenue de plus en plus évidente ces derniers temps.
Malgré les récentes améliorations des rendements du marché boursier américain, Goldman Sachs estime que les valorisations boursières américaines ne sont pas basses et que les actifs hors États-Unis offrent un plus grand potentiel de rendement, soutenant les flux de capitaux vers les actifs non libellés en dollars américains.
De plus, l'imprévisibilité des politiques de l'administration Trump aux États-Unis encourage également les investisseurs mondiaux à réduire leurs investissements en dollars américains et en actifs libellés en dollars américains.
« Des plans de dépenses à l'étranger inattendument élevés et la faible performance des actifs américains ont déjà conduit à des retraits temporaires mais actifs des actifs américains », a écrit Goldman Sachs dans son rapport de recherche. Les banques centrales étrangères réduisent leur dépendance à l'égard du dollar américain, et les investisseurs privés pourraient bientôt suivre leur exemple.
En résumé, Goldman Sachs s'attend à ce que, sous l'effet des incertitudes persistantes dans la politique commerciale et de la tendance à la rééquilibrage mondial des portefeuilles et à la réduction des allocations centrées sur les États-Unis, le dollar américain continue de s'affaiblir en 2025.
Alors que les investisseurs étrangers réévaluent leurs expositions au risque dans un environnement macroéconomique et politique en mutation, la force du dollar américain devrait progressivement diminuer. Goldman Sachs prévoit que le dollar américain continuera de baisser de 10 % par rapport à l'euro et de 9 % par rapport au yen et à la livre sterling d'ici la fin de l'année.