Le 15 mai a marqué le dernier jour de négociation pour le contrat SHFE cuivre 2505, le marché au comptant commençant généralement à coter les prix par rapport au contrat SHFE cuivre 2506. Comme l'écart de prix entre les contrats à terme fluctuait principalement dans une fourchette BACK de 420 à 450 yuan/t le dernier jour de négociation, les prix au comptant par rapport au contrat SHFE cuivre 2506 affichaient une prime de 400 à 450 yuan/t. Alors que la livraison du contrat SHFE cuivre 2505 approchait, les positions ouvertes correspondant au volume de livraison étaient initialement très différentes des bons de livraison existants. Le 14 mai, dans un contexte macroéconomique favorable et avec un soutien des fondamentaux, le cuivre SHFE a bondi au-dessus de 79 500 yuan/t, pour ensuite subir une pression à la vente sur le marché à terme, effaçant ainsi les gains.
Le 13 mai, les bons de livraison à terme du cuivre SHFE ont augmenté de 9 073 t pour atteindre 29 157 t, la région de Shanghai contribuant à une augmentation de 7 521 t pour atteindre 20 790 t. Notamment, les bons de livraison de C.Steinweg Waigaoqiao ont augmenté de 5 945 t pour atteindre 5 970 t. Le 14 mai, les bons de livraison à terme du cuivre SHFE ont bondi de 20 912 t pour atteindre 50 069 t, la région de Shanghai ajoutant 18 001 t pour atteindre 38 791 t. Les bons de livraison de C.Steinweg Waigaoqiao ont augmenté de 4 030 t pour atteindre 1 000 t. En seulement deux jours, les bons de livraison dans la région de Shanghai ont bondi, et les bons de livraison à terme habituellement inactifs de C.Steinweg Waigaoqiao ont atteint 10 000 t.
Au cours des trois dernières années, les bons de livraison à terme de C.Steinweg Waigaoqiao sont généralement restés à un niveau bas. Des augmentations significatives des bons de livraison ont principalement eu lieu autour de la période de roulement des contrats à terme du cuivre SHFE, en particulier lorsque l'écart BACK intermédiaire est élevé, comme le 15 juillet 2022 et le 15 mai 2025. À mesure que l'écart BACK intermédiaire s'élargit, la croissance des bons de livraison dans cet entrepôt de livraison s'accélère.
Il est à noter que le taux de croissance des bons de livraison dans cet entrepôt est rapide, de même que le taux de réduction. En général, après que le contrat du mois le plus proche a connu un écart BACK élevé pendant le roulement, et que ce facteur a conduit à une prime élevée pour le contrat du mois suivant, les bons de livraison dans cet entrepôt sont rapidement convertis en marchandises au comptant à vendre, principalement aux utilisateurs finaux en aval. Après la livraison du contrat SHFE cuivre 2505, la sortie importante de bons de livraison devrait être le facteur le plus direct limitant les primes au comptant.
En ce qui concerne le mois à terme du cuivre SHFE 2506, les fonderies nationales continueront de subir des arrêts pour maintenance, avec des expéditions directes limitées de marchandises de fonderie vers les entrepôts. Cependant, en raison des primes au comptant élevées du cuivre SHFE attirant des marchandises du nord de la Chine, il est prévu qu'une partie des marchandises du nord de la Chine affluera vers l'est de la Chine. L'annulation mutuelle de 91 % des droits de douane entre la Chine et les États-Unis a conduit à une reprise des commandes d'exportation des utilisateurs finaux. Selon SMM et les communications du marché, les commandes d'appareils électroniques et électriques se sont considérablement améliorées, et les commandes des marchés d'Asie du Sud-Est ont augmenté en glissement annuel. Les usines nationales ont même des besoins de recrutement. Cependant, selon les retours des entreprises, les usines disposent actuellement de suffisamment de matières premières pour les fils et câbles en cuivre et autres demi-produits en cuivre. Il faudra de 10 à 25 jours pour que cela soit transmis au secteur des matériaux de transformation du cuivre du milieu à l'aval. Par conséquent, il est prévu que le taux d'exploitation des fils de cuivre et autres produits s'améliorera à nouveau en juin (mois civil), et l'on peut prêter attention au stockage en aval avant la Fête des Bateaux-Dragons.
Les facteurs de risque suivants existent pendant cette période :
Il a été observé que les stocks de l'LME en Asie sont en forte baisse, avec un déstockage rapide dans les entrepôts asiatiques. La plupart de ces stocks consistent en marchandises précédemment exportées par les fonderies nationales. Il existe un risque que si ces marchandises sont ensuite ramenées en Chine, cela pourrait exercer une pression à la baisse sur les primes au comptant. Cependant, il convient de faire preuve de prudence si l'écart de prix BACK entre les contrats à terme pour les contrats SHFE cuivre 2506-2507 continue de s'élargir. Dans de tels cas, ces marchandises peuvent encore exister sous la forme de bons de livraison à terme dans les entrepôts de livraison SHFE.
En résumé, après le renouvellement du contrat, les primes au comptant devraient connaître trois phases : premièrement, en raison des restrictions des bons de livraison limitant la circulation d'une grande quantité de marchandises disponibles, les primes au comptant connaîtront une hausse temporaire après le renouvellement du contrat ; deuxièmement, la libération des bons de livraison exercera une pression à la baisse sur les primes, les faisant reculer ; troisièmement, après l'absorption des bons de livraison et alors que les entrepôts sociaux ne reçoivent toujours pas d'afflux importants, l'amélioration des opérations en aval et l'augmentation de la prise en charge des marchandises entraîneront à nouveau une déstockage, provoquant une reprise des primes.
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