Cuivre, correction à la hausse

Les prix du cuivre ont récemment connu des fluctuations importantes, affichant une tendance à la baisse initiale suivie d'un rebond. Début avril, sous l'effet de l'imposition par les États-Unis de « tarifs réciproques », l'ensemble du marché était rempli d'anxiété, ce qui a considérablement fait baisser les prix du cuivre. Les prix du cuivre ont chuté après la Fête de Qingming, tombant à un creux de 71 320 yuan/tonne. Après que le marché a collectivement évacué son pessimisme, il est progressivement revenu au calme. De plus, des signes d'assouplissement sont apparus dans la guerre tarifaire lancée par les États-Unis, ce qui a amené les prix du cuivre à se recentrer sur les facteurs fondamentaux et à se redresser progressivement.

Affaiblissement des attributs financiers

En avril, les marchés financiers mondiaux ont suivi de près la politique tarifaire américaine, connaissant deux phases : une libération concentrée de la panique suivie de son apaisement.

Début avril, sous l'effet de la politique américaine de « tarifs réciproques », les marchés boursiers mondiaux ont subi de lourdes pertes. Le sentiment d'aversion au risque a fait grimper les bons du Trésor américain et le yen japonais, tandis que le secteur des métaux non ferreux s'est affaibli dans son ensemble.

Après la libération rapide de la panique du marché, le 9 avril, les États-Unis ont annoncé la suspension temporaire de l'imposition de « tarifs réciproques » élevés sur certains partenaires commerciaux. Cela a entraîné des gains importants sur les marchés boursiers européens et américains, avec un rebond généralisé du secteur des métaux non ferreux. À ce stade, la plus grande partie de l'impact du conflit commercial avait été absorbée par le marché, et les marchés mondiaux sont progressivement revenus au calme.

La Réserve fédérale américaine tiendra sa réunion de fixation des taux d'intérêt début mai. L'impact négatif de la politique tarifaire américaine sur le marché s'est déjà affaibli, mais son influence sur l'inflation et la croissance économique continuera à se refléter dans les données macroéconomiques américaines. L'environnement macroéconomique en mai devrait rester globalement stable, avec un impact probablement réduit sur les prix du cuivre.

Approvisionnement serré

Récemment, les activités des mines à l'étranger sont restées globalement stables, avec seulement des perturbations sporadiques. Selon SMM, des manifestants dans la région de Cusco, au Pérou, ont bloqué l'entrée de la mine de cuivre Antapaccay de Glencore depuis le 30 mars. De plus, à la mi-avril, un ouvrier de la mine de cuivre Sierra Gorda de KGHM au Chili est décédé, arrêtant la production minière. La production de cuivre de Sierra Gorda en 2024 était de 146 000 tonnes, avec peu d'impact réel sur la production mondiale de concentré de cuivre.

Depuis mars, des signes d'assouplissement sont apparus dans l'environnement d'approvisionnement en concentré de cuivre. À la mi-mars, le gouvernement panaméen a indiqué qu'il permettrait à First Quantum d'exporter 120 000 tonnes de concentré de cuivre et d'autoriser la reprise de la centrale électrique desservant la mine. Freeport, qui n'avait exporté aucun concentré de cuivre cette année, a obtenu un quota d'exportation d'environ 1,27 million de tonnes de concentré de cuivre. De plus, il y a de la place pour une libération de production de projets tels que la phase II de Quebrada Blanca de Teck Resources et la phase II d'Oyu Tolgoi.

Pour la semaine se terminant le 18 avril, la taxe de traitement pour les concentrés de cuivre importés a été signalée à -34,71 $US/tonne, en baisse de 3,82 $US/tonne en glissement hebdomadaire. Le niveau actuel des taxes de traitement pour les concentrés de cuivre importés est resté négatif pendant trois mois consécutifs et continue de s'affaiblir.

Selon l'enquête de SMM, certaines fonderies nationales ont toujours des plans de maintenance en mai. Compte tenu de l'impact potentiel du déplacement à la baisse du centre des prix du cuivre sur l'enthousiasme de production des fonderies, la situation d'approvisionnement serré en minerai devrait s'atténuer en mai.

Affecté par le déplacement à la baisse du centre des prix des contrats à terme sur le cuivre et le fait que les fournisseurs de matières premières de déchets de cuivre retiennent leurs cargaisons, l'écart de prix entre le cuivre cathodique et les déchets de cuivre s'est considérablement réduit en avril, tombant même à 450 yuan/tonne à la mi-avril, soit le niveau le plus bas depuis la fin octobre 2023. La forte baisse des prix du cuivre a considérablement réduit le volume des ventes des fournisseurs de déchets de cuivre. La production d'anodes de cuivre n'a connu que de légères augmentations de la part de certaines entreprises de tiges de cuivre secondaires qui ont changé de production. La production d'anodes de cuivre à partir de minerai est limitée par des facteurs tels que l'approvisionnement serré sur le marché des concentrés de cuivre et la baisse continue des TCs au comptant, rendant difficile une augmentation significative de la production. Actuellement, l'impact de l'environnement du commerce extérieur sur les importations de déchets de cuivre se fait progressivement sentir, les volumes de déchets de cuivre importés étant peu susceptibles de rebondir en avril. De plus, les fournisseurs de matières premières de déchets de cuivre retiennent leurs cargaisons, attendant que les prix du cuivre augmentent, ce qui exacerbera l'approvisionnement serré en déchets de cuivre en avril.

Bien que la taxe de traitement pour les concentrés de cuivre importés soit restée négative, elle n'a pas eu d'impact significatif sur la production des fonderies. Bien que Tongling Nonferrous Metals ait annoncé une maintenance en mars, le taux d'exploitation des fonderies nationales de cuivre, tel qu'enquêté par SMM, a continué d'augmenter, atteignant 87,68 % à la fin mars. Cela est principalement dû à des facteurs tels que les prix élevés du cuivre, ainsi que les prix élevés des sous-produits tels que l'acide sulfurique et l'or. Le nombre de fonderies prévoyant une maintenance en Chine au T2 a considérablement augmenté, avec plusieurs fonderies ayant des plans de maintenance d'avril à juin. Nous estimons que l'impact de la maintenance sur la production de cuivre cathodique sera concentré en avril et mai.

Stimulation de la consommation stable

Les niveaux d'exploitation des entreprises de tiges de cuivre cathodique ont été meilleurs que les deux années précédentes cette année, principalement en raison d'une production insuffisante de tiges de cuivre secondaires plutôt que d'une croissance de la demande d'utilisation finale. Le rebond de la consommation des fils et câbles terminaux sera compensé par les niveaux élevés des stocks dans l'industrie des tiges de cuivre, rendant difficile la formation efficace d'une nouvelle demande importante par le rebond de la consommation.

La production et les ventes de l'industrie de la climatisation présentent des caractéristiques saisonnières distinctes. Mai marquera le début du cycle descendant de la production de la climatisation, avec des stocks de climatisation susceptibles de s'accumuler à nouveau à des niveaux élevés. Par conséquent, la demande en cuivre du secteur de la climatisation connaîtra une baisse saisonnière en mai.

Mai est une période de reprise saisonnière pour l'industrie automobile. Comme les subventions à la reprise pour l'industrie automobile sont en place depuis plusieurs années, une partie de la demande a déjà été satisfaite à l'avance, et l'effet de stimulation réel de la consommation sur la production devrait être relativement limité.

Dans l'ensemble, sous l'impulsion des facteurs d'approvisionnement, les prix du cuivre devraient poursuivre leur rebond à la hausse en mai.

(Source : Futures Daily)