Le 23 avril, lors du CCIE-2025 SMM (20e) Conférence de l'industrie du cuivre et Exposition de l'industrie du cuivre - Forum principal, organisé par SMM Information & Technology Co., Ltd. (SMM), SMM Metal Trading Center et Shandong Aisi Information Technology Co., Ltd., avec Jiangxi Copper Corporation et Yingtan Inland Port Holding Co., Ltd. en tant que principaux sponsors, Shandong Humon Smelting Co., Ltd. en tant que co-organisateur spécial, et New Huang Group et Zhongtiaoshan Nonferrous Metals Group Co., Ltd. en tant que co-organisateurs, Jianhua Ye, directeur des données massives de SMM, a partagé ses perspectives sur le thème « Cuivre : micro-moteurs et volatilité macroéconomique ».
Macro - Dynamiques imprévisibles
L'indice PMI manufacturier des principales économies mondiales est resté en majorité en dessous de 50. Affecté par les conflits géopolitiques et les politiques tarifaires américaines, le ratio cuivre/or a diminué, reflétant un fort sentiment d'aversion au risque sur les marchés.
Le « stagnation », « l'inflation » et la « récession » de l'économie américaine ont perturbé les prix des actifs mondiaux.
Il a analysé les variations des données, notamment les rendements à long et à court terme des bons du Trésor américains, les variations de l'emploi non agricole américain (valeurs précédentes), l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan, l'indice des conditions actuelles de l'Université du Michigan, l'indice des anticipations de l'Université du Michigan, l'indice PMI manufacturier Markit américain (valeur finale) et l'indice PMI services Markit américain : activité commerciale (valeur finale).
Les indicateurs économiques clés en Europe ont commencé à se redresser, et un fonds d'investissement d'infrastructures à grande échelle a été créé pour stimuler l'économie.
Il a expliqué la réduction progressive des taux d'intérêt dans la zone euro et le ralentissement de la baisse de la confiance dans la construction et la vente au détail dans la zone euro.
Le marché de consommation intérieur chinois a besoin d'une stimulation supplémentaire, tandis que le marché d'exportation devra faire face à de plus grands défis, et l'émission d'obligations locales s'est accélérée.
Il a discuté de l'augmentation de la surface des stocks dans le secteur immobilier, de la croissance négative continue des surfaces de construction et d'achèvement, ainsi que des données d'exportation et de l'émission mensuelle d'obligations locales.
Les tarifs réciproques américains, ancrés sur le « déficit commercial », visent à résoudre la dette américaine de plus de 36 000 milliards de dollars, provoquant une volatilité importante des marchés.
Le 3 avril à 4h00, heure de Pékin, des tarifs réciproques ont été imposés à environ 60 pays présentant les plus forts déséquilibres commerciaux avec les États-Unis, avec des taux dépassant de loin les attentes du marché. Un tarif de base supplémentaire de 10 % entrera en vigueur à 00h01, heure de l'Est, le 5 avril, et les tarifs réciproques entreront en vigueur à 00h01, heure de l'Est, le 9 avril.
Le Canada et le Mexique sont exclus de cette série de tarifs. Les tarifs précédemment reportés seront bientôt mis en œuvre, et les marchandises conformes à l'AEUMC continueront d'être exemptées.
L'acier, l'aluminium, les automobiles et pièces, ainsi que le cuivre, les produits pharmaceutiques, les semi-conducteurs, le bois d'œuvre et les produits énergétiques, qui sont déjà soumis à un tarif de 25 % en vertu de l'article 232, ne sont pas affectés par les tarifs réciproques.
Offre : resserrement de l'offre mondiale de cuivre
La pénurie de concentrés de cuivre s'est intensifiée, et la structure d'offre et de demande à court terme ne devrait pas s'améliorer.
Il a analysé le solde prévisionnel de l'offre et de la demande mondiale de concentrés de cuivre de 2021 à 2030 (y compris les taux de perturbation de l'offre et de la demande), le TC de référence annuel des contrats à long terme pour les concentrés de cuivre et les avantages comparatifs des matières premières de fusion du cuivre.
En 2024, les exportations américaines de matières premières de cuivre secondaire devraient dépasser 900 000 tonnes métalliques, équivalant à environ 700 000 tonnes de teneur en métal.
À long terme, l'approvisionnement en ferraille de cuivre en Chine dépendra de plus en plus de la croissance de la production intérieure, avec une proportion plus élevée allant vers les fonderies.
Dans l'attente des tarifs, les prix COMEX sont fortement en tête, les États-Unis siphonnant le cuivre cathodique mondial.
Il a expliqué l'écart de prix du cuivre LME-COMEX, le ratio des warrants enregistrés LME aux warrants annulés, les stocks visibles de cuivre cathodique sur les trois principales bourses mondiales et les stocks totaux de cuivre cathodique COMEX.
Les importations de cuivre cathodique de la Chine en provenance du Chili et du Pérou ont considérablement diminué, tandis que la proportion en provenance d'Afrique continue de croître.
Sur la base de la part des principaux pays importateurs de cuivre cathodique de la Chine, il est parvenu à la conclusion ci-dessus.
Avec la baisse de la teneur en cuivre importé, les stocks de cuivre cathodique intérieurs devraient diminuer rapidement.
Il a présenté les perspectives de la production de cuivre cathodique de SMM Chine, des profits/pertes d'importation au comptant et des primes au cuivre de Yangshan, des importations de cuivre cathodique de la Chine et des stocks sociaux intérieurs totaux.
Demande : divergence dans la structure de la demande finale
Bien que la dépendance à l'égard du commerce américain diminue, les États-Unis restent le plus grand partenaire commercial unique de la Chine.
En 2024, les exportations vers les États-Unis ont représenté 14,7 % de la valeur totale des exportations de la Chine.
L'Asie est le principal marché d'exportation des semi-produits de cuivre chinois, ce qui la rend sensible aux pressions américaines. D'ici 2025, les exportations américaines de ferraille de cuivre vers la Chine diminueront considérablement.
En 2024, les exportations de semi-produits de cuivre vers le marché nord-américain ont atteint 60 000 tonnes, représentant 7,4 % des exportations totales. Près de 20 % des importations de ferraille de cuivre de la Chine en 2024 provenaient des États-Unis.
En 2025, la State Grid Corporation of China prévoit d'investir plus de 650 milliards de yuans, soit une augmentation de plus de 7 % en glissement annuel par rapport à l'investissement réel de 2024.
Le secteur de la construction reste dans une tendance de croissance négative et ne peut pas encore fournir de retours positifs pour la consommation de cuivre.
La croissance négative des données liées à la construction et à l'immobilier s'est réduite. SMM prévoit que la consommation de cuivre dans le secteur de la construction diminuera de près de 2 % en glissement annuel en 2025.
La demande d'« exportations accélérées » persiste, avec une demande intérieure croissante pendant la haute saison traditionnelle. Le taux d'exploitation des entreprises de tubes et tuyaux en cuivre reste élevé, mais les inquiétudes concernant la demande d'exportation s'intensifient.
Le taux d'exploitation des entreprises de tubes et tuyaux en cuivre en avril devrait être de 85,81 %, en hausse de 0,58 point de pourcentage en glissement mensuel mais en baisse de 0,72 point de pourcentage en glissement annuel. Avant l'entrée en vigueur de la politique tarifaire, la demande d'« exportations accélérées » reste forte, avec des performances optimistes en mars pour les exportations de climatiseurs et de tubes et tuyaux en cuivre. La demande intérieure se renforcera en avril pendant la haute saison traditionnelle. Bien que les perturbations tarifaires augmentent, la croissance des exportations est plus faible que la croissance intérieure. Dans l'ensemble, le taux d'exploitation des tubes et tuyaux en cuivre en avril se stabilisera à des niveaux élevés.
À moyen et long termes, le secteur des nouvelles énergies reste l'un des principaux moteurs de la croissance de la consommation mondiale de cuivre.
Solde mondial de cuivre cathodique et prévisions de prix
► Au premier trimestre de 2025, avant la mise en œuvre des tarifs de Trump, le sentiment de risque sur les marchés a augmenté, en particulier concernant les tarifs sur le cuivre, ce qui a temporairement fait grimper les prix du cuivre COMEX, élargissant considérablement l'écart de prix LME-CME et maintenant un écart élevé. Les États-Unis ont siphonné une grande quantité de cuivre. De plus, depuis décembre, les données économiques américaines ont été relativement solides, les anticipations d'inflation ont augmenté et les matières premières se sont généralement stabilisées et rebondies. Sur le plan intérieur, les politiques favorables introduites au début de l'année ont stimulé le sentiment macroéconomique, profitant aux prix du cuivre. Fondamentalement, l'expansion prévue des déficits d'approvisionnement en minerai et la réduction de l'offre de cuivre cathodique en 2025 ont également soutenu les hausses des prix du cuivre.
► Au deuxième trimestre de 2025, avec la mise en œuvre des tarifs réciproques américains et l'intensification des contre-mesures de la Chine, une tempête tarifaire a éclaté. Couplé à l'affaiblissement des données économiques américaines, le marché anticipait des dommages économiques dus aux tarifs, entraînant une chute brutale des prix du cuivre, baromètre économique mondial. Par la suite, la Chine pourrait introduire diverses politiques favorables pour stimuler la demande intérieure. La guerre commerciale américano-chinoise a commencé avec des mesures importantes, et les prix du cuivre pourraient progressivement rebondir, soutenus par les fondamentaux (désenstockage accéléré en dehors des États-Unis, stocks faibles et anticipations de short squeeze dans une structure de backwardation forte) et les politiques favorables intérieures. Cependant, il sera difficile de revenir à 80 000 yuans/tonne.
► Aux troisième et quatrième trimestres de 2025, à mesure que le sentiment négatif lié à la guerre commerciale s'estompe, les prix du cuivre pourraient se stabiliser. Cependant, sous la pression de la récession économique causée par les tarifs élevés, l'excédent de cuivre cathodique pourrait augmenter. Au troisième trimestre, les prix du cuivre pourraient faire face à des pressions à la hausse dans un contexte de faiblesse de l'offre et de la demande due à des réductions de production dans les fonderies et à des dommages à la consommation. Au quatrième trimestre, les dommages à la consommation causés par la guerre commerciale pourraient s'atténuer, les anticipations de reprise économique mondiale pourraient se renforcer progressivement et les effets des politiques fiscales relativement laxistes antérieures aux États-Unis et en Chine pourraient devenir évidents. Avec de fortes anticipations de pénuries de minerai et de cuivre cathodique, les prix du cuivre pourraient à nouveau remonter.
