Rallye des prix du cuivre résonne avec la tarification à la demande [Commentaire institutionnel]

Sentiment du marché : Les prix du cuivre ont continué de grimper, menés par le cuivre américain, l'indice pondéré du cuivre COMEX atteignant un record la semaine dernière. L'attention du marché sur l'écart de prix entre les États-Unis et la LME s'est déplacée vers les contrats à long terme, et le contrat principal sur le marché américain n'a pas encore dépassé le plus haut de l'année dernière. En ce qui concerne les tarifs, le marché se tourne vers les nouvelles concernant les tarifs réciproques du nouveau président américain au début du mois prochain. En termes d'indicateurs, l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan et les ventes au détail aux États-Unis sont restés faibles, mais les mises en chantier de logements et la production industrielle ont montré des performances modérées. La Réserve fédérale américaine a maintenu les taux d'intérêt inchangés comme prévu, a relevé les attentes d'inflation, abaissé les prévisions de croissance économique et prédit deux baisses de taux cette année. La Fed a revu à la baisse la prévision de croissance économique des États-Unis pour cette année, passant de 2,1 % à 1,7 %. Parallèlement, l'OCDE a également revu à la baisse la croissance du PIB mondial, avec une révision significative à la baisse pour le Canada. En termes de sentiment macroéconomique et financier, l'actuelle phase est plus susceptible de spéculer sur le "côté inflation", avec une attention particulière portée à la dynamique des prix de l'or atteignant de nouveaux sommets et à savoir si les prix de l'argent rattraperont. Cette semaine, l'accent sera mis sur les données préliminaires du PMI manufacturier de mars, les commandes de biens d'équipement durables et les données PCE de février des principales économies.

Offre et demande intérieures : En amont, le TC des concentrés de cuivre importés a continué de baisser, le TC échantillonné par Mysteel tombant à -20,28 $/dmt. Le marché surveille l'entrée des concentrés de cuivre d'Indonésie et du Panama. En termes d'échelle, ces deux régions ont importé plus de 650 000 tonnes de cuivre raffiné en Chine en 2023, représentant environ 2,5 % des importations totales de concentrés. La proportion de concentrés indonésiens entrant en Chine est faible, certains allant aussi au Japon et en Corée du Sud, mais une grande partie des concentrés panaméens a autrefois été acheminée en Chine. En avril, les capacités de raffinage leaders subissent une maintenance, ce qui pourrait entraîner des changements observables dans le TC. Du côté de la consommation, les prix élevés du cuivre ont freiné les taux d'exploitation des produits liés au cuivre, mais la période actuelle est la saison de pointe. L'intérêt d'achat dans la région du delta de la rivière des Perles est plus fort, les primes de cuivre en Guangdong atteignant 190 yuans/tonne, tandis que Shanghai est passé à la parité. Les stocks sociaux SMM ont récemment diminué de 12 800 tonnes à 333 600 tonnes, soit 53 670 tonnes de moins qu'à la même période l'année dernière. Guidé par l'écart de prix, les exportations de cuivre raffiné en janvier-février ont été de 49 400 tonnes, tandis que les importations cumulées pendant la même période ont été de 533 700 tonnes, en baisse de 12,66 % en glissement annuel. Actuellement, la situation de l'offre et de la demande intérieure soutient les prix du cuivre pour continuer à fluctuer à des niveaux élevés et tester des sommets.

Actualités internationales : La production de cuivre du Pérou en janvier a augmenté de 7 % à 216 600 tonnes, la production de la mine Las Bambas de MMG ayant augmenté. La production de cuivre de la Zambie en 2024 devrait augmenter de 12 % à 820 000 tonnes, contre 732 000 tonnes en 2023. La production de cuivre raffiné du Kazakhstan au cours des deux premiers mois est restée stable, en hausse de 1 %.

Perspectives : La période d'ajustement du cuivre SHFE a été courte, et la correction devrait être limitée en raison de la demande d'achat pendant la saison de pointe. Lundi, l'indice pondéré du cuivre SHFE a vu une augmentation des positions et une nouvelle hausse, l'espace technique s'ouvrant à 82 500. Le marché du cuivre est toujours dans une tendance haussière de "cumul de bonus", sans signe de passage de "l'inflation" à la "stagnation".