Le boom des dépenses des consommateurs américains ralentit, l'économie lance l'alerte de "stagflation", les marchés mondiaux pourraient être enveloppés par l'ombre du ralentissement économique [Résumé de la réunion matinale sur l'aluminium de SMM]

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Notes de la réunion matinale de l'aluminium SMM du 18 mars

Marché des contrats à terme : Pendant la nuit, le contrat aluminium 2505 le plus échangé sur le SHFE a ouvert à 20 900 yuans/tonne, atteint un sommet de 20 920 yuans/tonne, un creux de 20 855 yuans/tonne et clôturé à 20 905 yuans/tonne, en baisse de 20 yuans/tonne ou 0,10 %. Hier, l'aluminium LME a ouvert à 2 690 $/tonne, atteint un sommet de 2 705 $/tonne, un creux de 2 678 $/tonne et clôturé à 2 691 $/tonne, en hausse de 2,5 $/tonne ou 0,09 %.

Macro : Le protectionnisme commercial à l'étranger et le ralentissement de la croissance ont exercé une pression baissière, tandis que la "reprise des données + soutien politique" domestique ont fourni un double soutien, poursuivant la divergence entre les marchés domestiques et étrangers : (1) La Commission européenne annoncera mercredi une enquête sur le marché de l'aluminium pour vérifier la hausse soudaine des importations. L'enquête cible tous les partenaires commerciaux et resserrera également les failles du système tarifaire sur l'acier. (Baissier ★) (2) Les ventes au détail aux États-Unis en février ont enregistré une variation mensuelle de 0,2 %, en dessous de la croissance attendue de 0,6 %. La valeur précédente a été révisée à la baisse de -0,9 % à -1,2 %, marquant la plus forte baisse depuis juillet 2021. (Baissier ★) (3) Le 17 mars, l'OCDE a publié son rapport intermédiaire sur les perspectives économiques, abaissant les prévisions de croissance économique mondiale pour 2025 de 3,3 % à 3,1 % et pour 2026 de 3,3 % à 3 %, soit une baisse de 0,2 et 0,3 point de pourcentage respectivement par rapport aux prévisions de décembre. Le rapport a noté que les politiques commerciales agressives de l'administration Trump poussent l'économie mondiale vers une trajectoire de ralentissement de la croissance et d'augmentation de l'inflation. Si les tensions commerciales s'intensifient, les perspectives économiques pourraient se détériorer davantage. Les barrières commerciales actuelles et l'incertitude croissante du marché exercent déjà une pression sur les principales économies, entraînant une réduction des investissements des entreprises et un affaiblissement de la dynamique des dépenses des consommateurs. (Baissier ★) (4) Domestique : Le "bulletin économique" national de janvier-février a été publié : les ventes au détail totales de biens de consommation ont atteint 8 373,1 milliards de yuans, en hausse de 4,0 % en glissement annuel ; la production industrielle au-dessus de la taille désignée a augmenté de 5,9 % en glissement annuel ; le taux de chômage urbain moyen enquêté à l'échelle nationale était de 5,3 %. (Haussier ★) (5) Le ministre du Commerce Wang Wentao a enquêté sur les entreprises de commerce extérieur concernant l'expansion des ventes domestiques, soulignant la nécessité d'accélérer l'intégration du commerce intérieur et extérieur, de mieux tirer parti des avantages du grand marché intérieur et d'aider les entreprises à faire face aux chocs externes. (Haussier ★)

Fondamentaux : (1) Au 17 mars 2025, les statistiques de SMM ont montré que les stocks sociaux d'aluminium en lingots domestiques étaient de 862 000 tonnes, avec des stocks disponibles de 736 000 tonnes, inchangés par rapport à jeudi dernier et en baisse de 6 000 tonnes en glissement hebdomadaire par rapport à lundi dernier. (Haussier ★) (2) Concernant les stocks de billettes d'aluminium, les dernières données de SMM ont montré que les stocks sociaux de billettes d'aluminium domestiques étaient de 298 000 tonnes au 17 mars 2025, en baisse de 5 400 tonnes en glissement hebdomadaire par rapport à lundi dernier. (Haussier ★) (3) Selon les données d'inventaire LME publiées le 17 mars, les stocks d'aluminium ont diminué de 4 525 tonnes, avec la plus forte baisse à Port Klang, en baisse de 2 500 tonnes, représentant 55 % de la diminution totale. Les stocks de l'entrepôt de Gwangyang ont diminué de 1 525 tonnes, et ceux de l'entrepôt de Singapour ont baissé de 500 tonnes. (Haussier ★) (4) Novelis, leader mondial des produits laminés en aluminium et plus grand recycleur d'aluminium, a récemment annoncé le développement réussi de la première bobine d'aluminium au monde entièrement fabriquée à partir de matériaux automobiles recyclés à 100 %. Ce matériau est adapté aux panneaux de carrosserie automobile, marquant un progrès significatif dans l'augmentation du contenu en aluminium recyclé des produits et dans l'avancement de la circularité et de la durabilité de l'industrie automobile. (Haussier ★)

Marché de l'aluminium primaire : Hier matin, le contrat aluminium SHFE du mois le plus proche a d'abord bondi puis reculé, avec un centre se déplaçant vers le bas autour de 20 800 yuans/tonne. Sur le marché au comptant, le centre de prix absolu dans l'est de la Chine a baissé, et les transactions sur le marché n'ont montré aucune amélioration significative. Les transactions se sont concentrées autour de SMM A00 avec une décote de 0-10 yuans/tonne, les acheteurs en aval maintenant des achats juste-à-temps. L'aluminium en lingots SMM A00 a été enregistré à 20 820 yuans/tonne, en baisse de 90 yuans/tonne par rapport à la journée de négociation précédente. En Chine centrale, les prix de l'aluminium sont restés élevés récemment, les entreprises de transformation en aval accumulant des stocks de produits finis et réapprovisionnant prudemment les matières premières. Les primes au comptant étaient sous pression, sans amélioration significative. Hier, l'aluminium en lingots SMM A00 en Chine centrale a été enregistré à 20 690 yuans/tonne, en baisse de 90 yuans/tonne par rapport à la journée de négociation précédente, avec un écart de prix Henan-Shanghai de -130 yuans/tonne. Les transactions réelles sur le marché étaient autour des prix SMM Chine centrale avec une décote de 10 yuans/tonne. Alors que les prix de l'aluminium ont tendance à baisser, les transactions intrajournalières se sont légèrement améliorées. Une attention particulière doit être portée au réapprovisionnement en aval après livraison, car les centres de primes devraient se redresser.

Matières premières en aluminium recyclé : Hier, les prix au comptant de l'aluminium primaire ont baissé de 90 yuans/tonne par rapport à la journée de négociation précédente, avec le spot SMM A00 clôturant à 20 820 yuans/tonne. Le marché des déchets d'aluminium a légèrement suivi la baisse, les acheteurs en aval maintenant des achats selon les besoins. Hier, les déchets d'aluminium UBC pressés étaient cotés à 15 250-16 150 yuans/tonne (hors taxes), et les déchets d'aluminium broyés étaient cotés à 16 450-17 950 yuans/tonne (hors taxes). À court terme, le modèle d'offre et de demande de déchets d'aluminium domestiques ne devrait pas voir d'amélioration significative, couplé à des prix élevés de l'aluminium primaire et des déchets d'aluminium. Les acheteurs en aval devraient maintenir des achats selon les besoins, et les prix des déchets d'aluminium pourraient fluctuer dans une fourchette étroite suivant l'aluminium primaire.

Alliage d'aluminium secondaire : Hier, les prix de l'aluminium ont baissé, avec les prix SMM A00 en baisse de 90 yuans/tonne par rapport à la journée de négociation précédente à 20 820 yuans/tonne, tandis que les prix de l'aluminium secondaire sont restés stables. Les prix domestiques SMM ADC12 sont restés inchangés par rapport à vendredi dernier, se maintenant dans la fourchette de 21 200-21 400 yuans/tonne. Sur le marché des importations, les prix ADC12 à l'étranger sont restés fermes autour de 2 500 $/tonne, avec des pertes d'importation immédiates s'élargissant à environ 300 yuans/tonne. La correction faible des prix de l'aluminium hier a conduit à une légère divergence dans les cotations du marché de l'aluminium secondaire. Certaines entreprises ont maintenu fermement leurs prix, observant le sentiment du marché, tandis que d'autres ont suivi la baisse des prix de l'aluminium de 100 yuans/tonne. Actuellement, la reprise de la demande en aval est modérée, avec une offre abondante à bas prix sur le marché limitant la marge de hausse des prix ADC12. Cependant, le soutien du côté des coûts offre une certaine stabilité des prix. Si la demande ne montre pas d'amélioration significative, les prix ADC12 pourraient faire face à une pression à la baisse en raison de l'assouplissement des coûts et de l'impact de l'offre à bas prix.

Résumé : Du côté macro, l'enquête de l'UE sur les importations d'aluminium et le resserrement des tarifs sur l'acier, combinés aux faibles données de vente au détail de février aux États-Unis et à la révision à la baisse des prévisions de croissance mondiale par l'OCDE, ont ajouté plusieurs facteurs baissiers à la pression du marché. Sur le plan domestique, la reprise de la consommation et des données industrielles en janvier-février et la promotion par le ministère du Commerce de l'intégration du commerce intérieur et extérieur ont mis en évidence la résilience économique pour contrer les risques externes. Du côté des fondamentaux, bien que l'effet de la saison de pointe traditionnelle de "Mars doré et avril argenté" continue de se manifester, la forte performance du déstockage d'aluminium domestique début mars a été partiellement compensée par le défi persistant des prix de l'aluminium à franchir le seuil des 21 000 yuans/tonne, impactant le modèle offre-demande dans la chaîne industrielle de l'aluminium. Les sorties élevées des entrepôts ont reculé par rapport aux sommets, couplées à des arrivées accrues au cours du week-end, rendant difficile pour les stocks d'aluminium domestiques de maintenir leur forte performance précédente cette nouvelle semaine. Cependant, alors que le déstockage se poursuit, la tendance générale des changements de stocks devrait rester inchangée pour l'instant. Selon les statistiques de SMM, au 17 mars 2025, le stock social total d'aluminium en lingots et billettes a diminué de 9 000 tonnes en glissement hebdomadaire à 1,162 million de tonnes, avec la sixième semaine de déstockage post-vacances à un niveau moyen par rapport à la même période des sept dernières années. L'augmentation cumulative des stocks sur 10 semaines avant et après le Nouvel An chinois a atteint 523 000 tonnes, soit une augmentation de 84,7 %, montrant une performance médiocre. Cependant, SMM souligne qu'à mesure que la saison de pointe s'intensifie, la logique de renforcement marginal de la dynamique de réapprovisionnement des utilisateurs finaux existe toujours.

[Les informations fournies sont à titre de référence uniquement. Cet article ne constitue pas un conseil direct en recherche d'investissement. Les clients doivent prendre des décisions prudentes et ne pas substituer cela à un jugement indépendant. Toute décision prise par les clients est indépendante de SMM.]