Les fluctuations de la politique de Trump entraînent une forte baisse de l'indice du dollar américain, les fondamentaux macroéconomiques orientent conjointement la hausse des prix du cuivre [Revue hebdomadaire macroéconomique SMM]

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         Sur le plan macroéconomique, cette semaine a été marquée par un regain de tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine, avec une intensification de la panique sur les marchés avant la mise en œuvre des tarifs américains. L'indice du dollar américain a chuté de 107 points environ à en dessous du seuil critique de 104 points au cours de la semaine, tandis que des indicateurs d'emploi et économiques persistants faibles ont accru les inquiétudes concernant le ralentissement de la consommation américaine. Les ventes de bons du Trésor américain ont fait grimper le rendement des bons à 10 ans. En Chine, les "Deux Sessions" tenues cette semaine ont fixé les orientations des politiques économiques pour 2025, maintenant l'objectif de croissance annuelle du PIB à 5 % et augmentant le ratio de déficit budgétaire pour soutenir la croissance économique. Globalement, la résilience de la consommation est restée robuste grâce au soutien des politiques. Affecté par la forte baisse de l'indice du dollar américain et l'impact des tarifs américains, le contrat le plus échangé sur le COMEX a bondi de plus de 5 % au cours de la semaine, avec un écart de prix entre le LME et le COMEX dépassant à nouveau 1 000 $/t. Le cuivre du LME a été contraint de monter, passant de 9,350 $/t à environ 9,660 $/t à la fin de la semaine, tandis que le contrat le plus échangé sur le SHFE a grimpé à juste en dessous de 79,000 yuans/t.

         Sur le plan des fondamentaux, le marché du concentré de cuivre a continué de se détériorer, avec l'indice SMM des concentrés de cuivre importés (hebdomadaire) tombant à -15 $/t. En raison du rétrécissement de la structure du LME, le QP au comptant est passé de M+5 et M+6 à des échéances plus proches. Les stocks portuaires de concentrés de cuivre domestiques ont continué de diminuer alors que certaines fonderies ont effectué des maintenances en mars, mettant en évidence une tension sur le marché des matériaux froids tant au niveau national qu'international. Pour le cuivre cathodique, l'effet de siphonage nord-américain a continué d'absorber les expéditions d'Amérique du Sud et d'Afrique, tandis que le transbordement des B/L sud-américains est également apparu sur le marché offshore asiatique. L'écart de prix entre les sources domestiques et les B/L enregistrés au CME s'est encore élargi, dépassant 50 $/t au cours de la semaine pour atteindre un niveau historique, avec une divergence significative sur le marché. Au niveau national, les stocks sociaux ont commencé à se réduire cette semaine, les primes au comptant ont continué d'augmenter, et les fournisseurs ont montré une forte volonté de maintenir leurs cotations. La structure des contrats SHFE cuivre 2505 à 2507 s'est élargie à environ un BACK de 250 yuans/t, avec des attentes de tension à l'importation se transmettant au marché domestique.

         En regardant vers la semaine prochaine, les données de l'IPC américain et les changements tarifaires devraient fournir plus d'orientations pour le dollar américain. Si les données de l'IPC continuent de baisser, le dollar américain pourrait faire face à plus de résistance, offrant un soutien plus fort aux prix du cuivre à la baisse. Si cela résonne avec la tension en amont, les prix du cuivre pourraient encore avoir une marge de hausse. Le cuivre du LME devrait fluctuer entre 9,600-9,850 $/t, tandis que le cuivre du SHFE devrait se situer entre 78,000-79,500 yuans/t. Sur le marché au comptant, bien que les fonderies domestiques ne montrent aucun signe de réduction de production, la réduction des stocks a renforcé la confiance du marché pour maintenir fermement les cotations. Les prix au comptant contre le contrat SHFE cuivre 2504 devraient se situer entre une décote de 50 yuans/t et une prime de 30 yuans/t.

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