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Sur le plan macroéconomique, cette semaine a été marquée par de multiples chocs macroéconomiques mondiaux : l'administration Trump aux États-Unis a officiellement lancé une enquête sur la sécurité nationale dans l'industrie du cuivre, visant à imposer des tarifs supplémentaires pour combler le déficit entre l'offre et la demande de cathodes de cuivre domestiques, ce qui a brièvement fait grimper les prix du cuivre CMX de 3 %, avec un écart de prix par rapport au cuivre LME qui devrait rester élevé à long terme. Parallèlement, Trump a annoncé un tarif unifié de 25 % sur l'UE, le Mexique et le Canada à partir du 4 mars, renforçant la boucle de la chaîne d'approvisionnement nord-américaine. Le conflit Russie-Ukraine est entré dans une phase critique alors que l'Ukraine s'est orientée vers la signature d'un accord minier après que les États-Unis ont annulé 500 milliards de dollars de dette, bien que Zelensky ait continué à utiliser l'adhésion à l'OTAN comme levier, tandis que Poutine a proposé un plan d'augmentation de la production de terres rares et a cherché à reprendre les exportations d'aluminium vers les États-Unis. Au-delà des turbulences géopolitiques, la chaîne d'approvisionnement a fait face à un autre événement imprévu : une panne de courant nationale au Chili a paralysé la région minière de cuivre du nord pendant six heures, provoquant des arrêts temporaires de production à la plus grande mine de cuivre du monde, Escondida, et dans quatre grandes mines de Codelco. Bien que la perte de production réelle ait été limitée, l'incident a mis en évidence la fragilité des infrastructures dans les pays riches en ressources, augmentant encore les inquiétudes du marché concernant les risques de volatilité des prix du cuivre. Sous l'influence de multiples facteurs, le cuivre LME a reculé au cours de la semaine, passant d'environ 9,500 $/mt à environ 9,350 $/mt. Le cuivre SHFE a reculé de 77,500 yuans/mt à 76,700 yuans/mt.
Sur le plan des fondamentaux, après que la structure LME soit passée à BACK, le marché du cuivre libellé en dollars américains a vu les tensions s'intensifier, avec des transactions hebdomadaires de TC de concentré de cuivre tombant en dessous de -10 $/mt. Suite aux révisions à la baisse des objectifs de production 2025 par les principaux mineurs, le marché au comptant a connu des tensions croissantes. Pour les cathodes de cuivre, l'écart de prix entre les bons d'entrepôt et les connaissements a continué de s'élargir, et le marché du cuivre importé a montré une divergence significative. Au niveau national, le rythme de constitution des stocks sociaux a ralenti, la structure des mois à terme du cuivre SHFE est passée à BACK, et les fournisseurs ont maintenu des perspectives d'offre serrées pour l'avenir. Associé au fait que les fonderies nationales finalisent progressivement leurs plans d'exportation, un point de retournement des stocks domestiques pourrait bientôt émerger.
En regardant vers la semaine prochaine, plusieurs données économiques clés des États-Unis doivent être publiées, les taux de chômage et les ajouts d'emplois non agricoles de février devant guider les attentes de consommation ultérieures aux États-Unis. Après trois mois consécutifs de baisse des indices de confiance des consommateurs, le marché exprime des inquiétudes concernant un refroidissement de l'économie américaine. Si les données sur l'emploi sont décevantes, les contrats à terme sur le cuivre pourraient subir une pression à la baisse. Le cuivre LME devrait fluctuer entre 9,300-9,500 $/mt, tandis que le cuivre SHFE devrait se situer entre 75,500-77,000 yuans/mt. Sur le marché au comptant, le point de retournement des stocks domestiques est attendu, avec des arrivées portuaires de cuivre importé en mars qui devraient continuer à diminuer. Parallèlement, les fonderies nationales pourraient progressivement commencer leur maintenance. Les prix au comptant par rapport au contrat cuivre SHFE 2403 devraient varier entre une décote de 100 yuans/mt et une décote de 20 yuans/mt.
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