Facteurs macroéconomiques longs et courts entrelacés, les prix de l'aluminium devraient maintenir des fluctuations à un niveau élevé à court terme [Résumé de la réunion matinale SMM Aluminium]

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Notes de la réunion matinale de l'aluminium SMM du 14 février

Marché des contrats à terme : Pendant la nuit, le contrat SHFE aluminium 2503 a ouvert à 20 505 yuans/tonne, avec un maximum de 20 550 yuans/tonne et un minimum de 20 470 yuans/tonne, clôturant à 20 540 yuans/tonne, en baisse de 20 yuans/tonne ou 0,10 % par rapport à la veille. Hier, l'aluminium LME a ouvert à 2 624 $/tonne, avec un maximum de 2 634,5 $/tonne et un minimum de 2 583,5 $/tonne, clôturant à 2 608 $/tonne, en baisse de 18,5 $/tonne ou 0,70 %.

Macro : (1) Trump a signé un mémorandum sur les tarifs réciproques, déclarant que les marchandises transitant par d'autres pays pour éviter les tarifs ne seraient pas acceptées. Les pays avec des systèmes de TVA pourraient être ciblés pour des tarifs. Les tarifs de nombreux pays devraient rester inchangés, sans exemptions prévues. Les prix à court terme pourraient augmenter. Les responsables américains ont indiqué que la recherche sur les politiques connexes serait achevée d'ici le 1er avril, avec la possibilité de tarifs mondiaux unifiés. Les tarifs tiendront compte de facteurs tels que les taux de change, les taxes, les tarifs, les barrières non tarifaires et toute "restriction injuste" d'autres pays. Les États-Unis ont annoncé que la date de mise en œuvre des tarifs serait retardée au moins jusqu'en avril, augmentant les espoirs d'éviter une guerre commerciale mondiale. (Haussier ★) (2) L'IPP américain de janvier a dépassé les attentes, mais les sous-indices suggèrent que le PCE de base pourrait ne pas atteindre les attentes. Le marché s'attend toujours à ce que la Fed américaine maintienne les taux stables avant septembre, mais les paris sur une baisse des taux en juillet augmentent. (Haussier ★) (3) Le rapport d'exécution de la politique monétaire du quatrième trimestre de la banque centrale a déclaré que des ajustements et des optimisations de la politique seraient effectués en fonction des conditions économiques et financières nationales et internationales et des opérations des marchés financiers. Promouvoir des augmentations de prix raisonnables est une considération importante pour la politique monétaire. (Haussier ★) 

Fondamentaux : (1) Selon les statistiques de SMM, au 13 février 2025, les stocks sociaux d'aluminium en lingots domestiques s'élevaient à 763 000 tonnes, avec un stock circulant d'aluminium de 637 000 tonnes, en hausse de 34 000 tonnes par rapport à lundi, de 75 000 tonnes par rapport au premier jour après les vacances (5 février), soit une augmentation de 11,5 %, et de 237 000 tonnes par rapport aux niveaux avant les vacances (27 janvier). (Baissier ★★) (2) Au 13 février 2025, les stocks sociaux d'aluminium en billettes domestiques étaient de 300 400 tonnes, en hausse de 25 500 tonnes par rapport au premier jour après les vacances (5 février), soit une augmentation de 9,3 %, et de 76 900 tonnes par rapport aux niveaux avant les vacances (27 janvier). (Baissier ★) (3) Cette semaine, le taux d'exploitation des principales entreprises nationales de transformation de l'aluminium en aval a rebondi de manière significative, en hausse de 5,7 points de pourcentage en glissement hebdomadaire à 56,8 %, principalement en raison de la reprise de la production après le Nouvel An chinois, bien que la reprise varie selon les secteurs. (Haussier ★★)

Marché de l'aluminium primaire : Hier matin, le contrat SHFE aluminium du mois proche a fluctué dans une fourchette étroite, avec une activité modérée sur le marché. Certains commerçants ont signalé une augmentation des achats en aval après la reprise du travail. Plus précisément, les échanges dans l'est de la Chine ont continué de s'améliorer, avec des remises au comptant restant stables. L'aluminium A00 de SMM était à une remise de 30 yuans/tonne par rapport au contrat SHFE aluminium 2502, inchangé par rapport à la veille. L'aluminium en lingots A00 de SMM était enregistré à 20 510 yuans/tonne, en baisse de 30 yuans/tonne par rapport à la veille. Dans le centre de la Chine, l'activité du marché était encore en reprise, avec des remises au comptant se rétrécissant. Les transactions réelles sur le marché étaient pour la plupart conformes aux prix centraux de SMM pour la Chine centrale. L'écart de prix entre le Henan et Shanghai était d'environ une remise de 170 yuans/tonne. L'aluminium A00 de SMM pour la Chine centrale était enregistré à 20 370 yuans/tonne, en baisse de 20 yuans/tonne par rapport à la veille.

Matières premières d'aluminium secondaire : Les fournisseurs ont progressivement repris leurs activités, avec une amélioration de l'activité du marché en glissement hebdomadaire. Aujourd'hui, la ferraille d'aluminium UBC pressée était cotée à 15 150-15 900 yuans/tonne (hors TVA), et la ferraille d'aluminium déchiquetée était cotée à 16 650-17 950 yuans/tonne (aluminium liquide, hors TVA). À court terme, le marché de la ferraille d'aluminium reste dans une atmosphère de basse saison. Les commerçants de ferraille d'aluminium reprennent progressivement leurs activités, avec des achats en aval selon les besoins, ce qui améliore les transactions sur le marché. L'écart de prix à court terme entre le métal primaire et la ferraille devrait fluctuer.

Alliage d'aluminium secondaire : Au niveau national, les prix SMM ADC12 sont restés stables à 21 200-21 400 yuans/tonne. Sur le marché des importations, les prix ADC12 à l'étranger étaient dans la fourchette de 2 420-2 460 $/tonne. En raison d'une légère appréciation du yuan, les bénéfices immédiats des ADC12 importés ont légèrement augmenté. Cette semaine, le marché de l'aluminium secondaire a poursuivi sa reprise, avec des taux d'exploitation des usines d'aluminium secondaire revenant progressivement à des niveaux normaux. Le rythme accéléré de la reprise du travail en amont et en aval a stimulé l'activité du marché, avec également une reprise des achats de matières premières par les fabricants. Soutenus par les coûts, la reprise de la demande et une offre importée limitée, les prix ADC12 devraient fluctuer à la hausse à court terme.

Résumé : Récemment, les facteurs macroéconomiques ont été mitigés. Au niveau national, les efforts pour stimuler la consommation se poursuivent, tandis que les barrières commerciales à l'étranger augmentent. Cependant, les entreprises nationales et le sentiment du marché ont montré une réponse limitée à ces développements. À court terme, le marché mondial de l'aluminium devrait subir des ajustements structurels influencés par les politiques. Une attention continue est nécessaire sur les changements dans les politiques commerciales en Europe et aux États-Unis et sur la demande dans les principaux marchés consommateurs. Du côté des fondamentaux, la pression de la reprise de la production dans la chaîne d'approvisionnement en aluminium a réémergé, avec une capacité opérationnelle nationale qui devrait augmenter lentement en février. Le prix moyen au comptant de l'alumine continue de s'affaiblir, réduisant les coûts de l'aluminium, avec un soutien du côté des coûts qui s'affaiblit davantage. Bien que l'offre et la demande augmentent toutes deux, la reprise de la demande après les vacances a dépassé les attentes. Malgré l'absence de soutien des coûts, les prix des contrats à terme et au comptant de l'aluminium restent élevés. En termes de stocks, le marché est encore dans une phase d'accumulation post-vacances, avec des stocks qui devraient continuer à augmenter rapidement cette semaine. Du côté de la demande, le taux d'exploitation des principales entreprises nationales de transformation de l'aluminium en aval a rebondi de manière significative cette semaine, en hausse de 5,7 points de pourcentage en glissement hebdomadaire à 56,8 %, principalement en raison de la reprise de la production après le Nouvel An chinois, bien que la reprise varie selon les secteurs. À l'avenir, avec une demande croissante en PV et une reprise complète du travail et de la production par les utilisateurs finaux, et compte tenu de la croissance limitée de l'offre, les prix de l'aluminium devraient fluctuer à des niveaux élevés à court terme.

[Les informations fournies sont à titre de référence uniquement. Cet article ne constitue pas un conseil direct en recherche d'investissement. Les clients doivent prendre des décisions prudentes et ne pas substituer cela à un jugement indépendant. Toute décision prise par les clients est indépendante de SMM.]