La demande en aval reste faible alors que les stocks de cuivre mettent fin à neuf baisses consécutives—Comment le marché du cuivre "dire adieu à l'ancien et accueillir le nouveau" ? [Commentaire SMM]

SMM, 27 décembre :

Cette semaine, les marchés étrangers sont entrés dans les vacances de Noël, avec seulement trois jours de négociation pour le cuivre LME. Les nouvelles macroéconomiques sont restées relativement calmes, le dollar américain oscillant à des niveaux élevés, la demande en aval faible et l'augmentation des stocks de cuivre domestiques pesant sur les prix du cuivre. À 16h42 le 27 décembre, le cuivre LME a augmenté de 0,02 % à 8 952,5 $/t, avec une hausse hebdomadaire de 0,13 % ; le cuivre SHFE a baissé de 0,09 % à 74 090 yuans/t, avec une hausse hebdomadaire de 0,49 %.

》Cliquez pour voir le tableau de bord des données sur les futures SMM

Fondamentaux

SMM : Les stocks de cuivre dans les principales régions du pays ont mis fin à une baisse consécutive de 9 semaines

》Cliquez pour voir la base de données de la chaîne industrielle des métaux SMM

Inventaire domestique : Au jeudi 26 décembre, les stocks de cuivre dans les principales régions du pays suivis par SMM ont augmenté de 6 000 t par rapport à lundi pour atteindre 105 400 t, en hausse de 6 700 t par rapport à jeudi dernier, mettant fin à une baisse consécutive de 9 semaines avec un léger rebond. Par rapport aux changements d'inventaire de lundi, la plupart des régions ont enregistré des augmentations, sauf le Guangdong et le Jiangsu, qui ont connu de légères baisses. L'inventaire total était supérieur de 39 000 t en glissement annuel par rapport aux 66 400 t de l'année dernière. Plus précisément, l'inventaire de Shanghai a augmenté de 8 800 t par rapport à lundi pour atteindre 80 900 t, principalement en raison de l'afflux continu de cuivre importé. L'inventaire du Jiangsu a diminué de 1 900 t à 15 200 t, tandis que celui du Guangdong a également baissé de 1 900 t à 3 800 t, principalement en raison de la baisse des arrivées de cuivre importé et domestique. Pendant ce temps, les inventaires à Chengdu-Chongqing et Tianjin ont augmenté, principalement en raison d'une consommation en aval plus faible et d'arrivées plus élevées des fonderies.

Inventaires de cuivre LME : Les stocks de cuivre LME s'élevaient à 272 725 t au 24 décembre.

Inventaires de cuivre COMEX : Les stocks de cuivre COMEX ont augmenté à 95 638 tonnes courtes au 26 décembre, en hausse de 2 445 tonnes par rapport aux 93 193 tonnes courtes du 19 décembre.

Cette semaine : Les taux d'exploitation des barres de cathode de cuivre ont chuté plus que prévu, les taux d'exploitation des fils et câbles de cuivre ont diminué comme prévu

Barres de cathode de cuivre : Le taux d'exploitation hebdomadaire des principales entreprises domestiques de barres de cathode de cuivre (20.12-26.12) a chuté plus que prévu, avec une baisse significative en glissement hebdomadaire, tandis que la croissance en glissement annuel s'est réduite. À l'approche de la fin de 2024, les nouvelles commandes sur le marché ont légèrement diminué, et davantage d'entreprises sont entrées dans la période de clôture de fin d'année, resserrant les fonds ou planifiant des maintenances. Cela a conduit à une baisse en glissement hebdomadaire du taux d'exploitation des barres de cathode de cuivre. Notamment, bien que les nouvelles commandes aient légèrement faibli, de nombreuses entreprises moyennes et grandes de barres de cathode de cuivre ont maintenu des commandes stables en main, et des opérations stables devraient se poursuivre après le Nouvel An. 》Cliquez pour voir les détails

Fils et câbles de cuivre : Cette semaine (20.12-26.12), le taux d'exploitation des entreprises de fils et câbles de cuivre SMM a diminué en glissement hebdomadaire. Les nouvelles commandes et la production des entreprises de fils et câbles de cuivre ont diminué comme prévu cette semaine, avec un affaiblissement saisonnier de la demande en aval. La plupart des entreprises ont concentré leurs efforts sur la collecte des paiements, bien que certaines soient encore en train de finaliser des commandes. L'utilisation du cuivre a rebondi cette semaine, mais ces entreprises ont indiqué que l'augmentation était principalement due aux commandes précédentes en main. Une fois ces commandes terminées et livrées, l'utilisation du cuivre devrait diminuer. Par type de commande, les commandes de moyenne et basse tension ont considérablement diminué, tandis que les commandes de haute tension ont encore montré une demande. 》Cliquez pour voir les détails

Perspectives

Macro : La semaine prochaine, peu de données macroéconomiques majeures influenceront les tendances du marché. L'accent sera mis sur les données PMI de la Chine, de l'Europe et des États-Unis, ainsi que sur les demandes initiales d'allocations chômage aux États-Unis.

Fondamentaux : À l'avenir, selon SMM, l'offre domestique devrait voir des arrivées plus importantes de cuivre importé la semaine prochaine, et à l'approche de la fin de l'année, les fonderies font face à une pression de liquidation des stocks, ce qui pourrait entraîner une augmentation significative des arrivées. Du côté de la demande, les entreprises utilisatrices finales devraient continuer à contrôler les liquidités et les stocks en fin d'année, entraînant une nouvelle baisse de la consommation. Par conséquent, SMM prévoit un scénario d'augmentation de l'offre et d'affaiblissement de la demande la semaine prochaine, avec des stocks hebdomadaires susceptibles de continuer à augmenter. Les stocks de cuivre LME restent au-dessus de 270 000 t, et les stocks de cuivre COMEX ont augmenté cette semaine. Il faudra prêter attention aux changements dans les stocks étrangers la semaine prochaine. Si les stocks domestiques et étrangers augmentent, les prix du cuivre subiront une pression à la baisse.

En résumé, avec le nouveau président américain prêt à retourner à la Maison Blanche en janvier, le marché se prépare à des changements politiques majeurs en 2025, notamment en matière de tarifs, de déréglementation et de réformes fiscales. Récemment, le dollar américain oscillant à des niveaux élevés a limité la performance des prix du cuivre. L'attention future devrait se concentrer sur les discours et les données influençant la trajectoire du dollar américain. La semaine prochaine coïncide avec les vacances du Nouvel An, avec un premier accent sur les données PMI de décembre de la Chine et des États-Unis. Si les données ne dépassent pas significativement les attentes, l'impact macroéconomique sur les prix du cuivre devrait être limité. Du côté des fondamentaux, à l'approche de la fin de l'année et du Nouvel An, la consommation en aval devrait continuer à diminuer, tandis que l'augmentation de l'offre pourrait entraîner une nouvelle accumulation des stocks. La pression croissante des stocks affaiblira le soutien aux prix du cuivre. Avec des nouvelles macroéconomiques limitées, les prix du cuivre devraient fluctuer dans une fourchette étroite la semaine prochaine.

Points de vue institutionnels

Zhengxin Futures a déclaré que, du point de vue de l'offre et de la demande, le modèle de surplus reste inchangé, le marché mondial du cuivre étant toujours en surplus, une tendance qui devrait se poursuivre l'année prochaine. Les prix du cuivre ont de nouveau baissé en raison des attentes macroéconomiques étrangères, l'indice du dollar américain atteignant de nouveaux sommets. Les prix du marché étranger subissent une pression accrue, tandis que l'offre et la demande domestiques sont meilleures qu'à l'étranger. Du point de vue des positions ouvertes, l'augmentation des positions courtes est limitée, et les baisses de prix devraient être limitées, maintenant une tendance fluctuante sous pression.

Le rapport de recherche de Guotou Futures a noté : Le cuivre SHFE a rencontré une résistance au-dessus de 74 600 yuans lors de la session de vendredi et a clôturé en baisse. Le cuivre au comptant était coté à 74 240 yuans aujourd'hui, avec le cuivre de Shanghai passant rapidement à une décote de 30 yuans. Le commerce de fin d'année a ralenti, et les primes du cuivre du Guangdong se sont réduites à 290 yuans. Les échanges à Londres ont repris aujourd'hui, avec une résistance à court terme pendant la session asiatique toujours à 9 000 $. Cette semaine, les stocks sociaux de cuivre ont augmenté, et les positions courtes ont été maintenues près des zones de résistance.

Dongwu Futures a déclaré : Sur le plan macroéconomique, l'Europe et les États-Unis sont entrés dans des périodes de vacances, et la Chine est entrée dans une période de vide politique, réduisant les impacts macroéconomiques à court terme. Le marché attend la mise en œuvre des attentes politiques domestiques et étrangères après le Nouvel An. Du côté des fondamentaux, à l'approche de la fin de l'année, les taux d'exploitation en aval continuent de subir une pression à la baisse, et les stocks se tournent progressivement vers une accumulation. Le CSPT a tenu sa réunion générale des directeurs généraux du T4 2024 et a finalisé les orientations TC pour les concentrés de cuivre au comptant du T1 2025 à 25 $/t et 2,5 ¢/lb, continuant de baisser en glissement trimestriel. Une offre insuffisante de matières premières soutient toujours les prix du cuivre, qui devraient maintenir une tendance fluctuante.

Citi Research a déclaré qu'il maintient une perspective neutre à baissière pour les métaux industriels en 2025, prévoyant une baisse des prix du cuivre à 8 500 $/t au cours des trois prochains mois.

Commerzbank prévoit que les prix du cuivre augmenteront à 9 700 $/t d'ici la fin de 2025.

Lecture recommandée :

》Fin d'une baisse de 9 semaines : Les stocks de cuivre dans les principales régions du pays ont augmenté de 6 000 t cette semaine [Données hebdomadaires SMM]

》Les taux d'exploitation des barres de cathode de cuivre ont chuté plus que prévu : Resserrement des fonds en fin d'année, mais certaines entreprises restent stables [Analyse SMM]

》Les taux d'exploitation des fils et câbles de cuivre ont continué de diminuer cette semaine : Peuvent-ils se stabiliser la semaine prochaine ? [Analyse SMM]