La Fed américaine réduit ses attentes de baisse des taux pour 2025, les prix du cuivre baissent alors que la fenêtre d'importation s'élargit [Analyse SMM]

Côté macroéconomique, la semaine dernière, la Fed américaine a abaissé le taux cible des fonds fédéraux de 25 points de base comme prévu. Par ailleurs, le graphique à points indique que seulement deux baisses de taux sont attendues en 2025, suggérant un rythme de réduction des taux nettement plus lent à l'avenir, avec un ton globalement restrictif. Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré lors de la conférence de presse que, bien que le taux actuel reste restrictif, la Fed agira avec plus de prudence à mesure qu'elle s'approche d'un niveau neutre. Comparé à l'assouplissement monétaire accéléré de la zone euro sous la pression de la récession, la courbe des taux de la Fed pour 2025 s'aplatit progressivement. L'indice du dollar américain a bondi en milieu de semaine à 108 points, atteignant un sommet de 108,52 vendredi, marquant un nouveau record pour l'année. En Chine, les priorités économiques pour 2025 se sont orientées vers une croissance tirée par la demande intérieure, avec un objectif de croissance annuelle du PIB maintenu à 5 %. Le cuivre LME a été sous pression en raison du dollar américain la semaine dernière, chutant à environ 8,950 $/t, tandis que le cuivre SHFE est passé de 74,800 yuans/t à environ 73,500 yuans/t.

Côté commerce, la fenêtre d'importation est restée ouverte la semaine dernière. En raison des vacances du Nouvel An chinois plus précoces en 2025, les arrivées concentrées début janvier ont entraîné des transactions actives. Par ailleurs, la nouvelle politique de remboursement de taxe à l'exportation pour les semi-produits en cuivre a stimulé la demande à long terme pour les bons d'entrepôt sous douane, entraînant des transactions significatives de cargaisons livrables enregistrées. Les primes de marché pour les primes B/L de cuivre pyro enregistré variaient entre 55-70 $/t, et les primes des bons d'entrepôt ont affiché des performances plus élevées, avec des primes de transaction réelles autour de 50-60 $/t. Les primes des bons d'entrepôt de cuivre pyro enregistré étaient cotées à 60-75 $/t, avec des transactions réelles également autour de 50-60 $/t. Les prix des cargaisons EQ sont restés fermes, avec des primes de transaction réelles à 15-20 $/t. Récemment, certains contrats à long terme sur le marché du cuivre importé dans la zone sous douane de Shanghai ont été finalisés, et l'activité de trading des commandes au comptant a progressivement augmenté.

Côté marché domestique, en raison des arrivées limitées à court terme, les fournisseurs ont maintenu fermement leurs cotations avec des primes plus élevées. Cependant, les transactions sur le marché ont montré des performances médiocres, et l'activité de trading de fin d'année a progressivement diminué. Les primes sur le cuivre ont d'abord bondi avant de reculer au cours de la semaine, les négociations de contrats à long terme n'apportant qu'un soutien partiel. De même, comme les vacances du Nouvel An chinois sont plus précoces que les années précédentes, les commerçants du marché étaient réticents à détenir trop de cargaisons au comptant en fin d'année, rendant les primes plus susceptibles de baisser que de monter.

En regardant vers cette semaine, pendant les vacances de Noël, l'activité macroéconomique en Europe et aux États-Unis devrait rester modérée, laissant les futures sur le cuivre sans direction claire. Sous l'effet d'un dollar américain fort, les prix du cuivre devraient continuer à évoluer à des niveaux bas. Côté marché au comptant, avec l'exécution des contrats à long terme de 2024 qui se termine progressivement, les activités des entreprises de fin d'année se concentreront sur la collecte des paiements. Sous la pression du déstockage des inventaires, les primes sont plus susceptibles de baisser que de monter.