SMM 20 décembre :
La "baisse des taux agressive" de la Fed américaine, une croissance économique américaine au troisième trimestre plus rapide que prévu et une baisse plus importante que prévu des demandes initiales d'allocations chômage pour la semaine ont poussé l'indice du dollar américain à un nouveau sommet de 108,55 le 20 décembre, le plus haut depuis novembre 2022. Après avoir atteint ce sommet de deux ans, l'indice du dollar américain a reculé. Le cuivre LME a légèrement rebondi en fin de semaine, mais les vents contraires macroéconomiques ont pesé sur les prix du cuivre au cours de la semaine, laissant le graphique hebdomadaire toujours en baisse. À 16h37 le 20 décembre, le cuivre LME a augmenté de 0,66 % à 8 942 $/t, avec une baisse hebdomadaire de 1,22 %. Le cuivre SHFE a chuté de 0,22 % à 73 820 yuans/t, avec une baisse hebdomadaire de 1,22 %.
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Fondamentaux
Les inventaires de cuivre SMM dans les principales régions du pays montrent un ralentissement de la vitesse de déstockage en milieu de semaine
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Inventaire domestique : Au jeudi 19 décembre, les inventaires de cuivre SMM dans les principales régions du pays ont diminué de 4 400 t par rapport à lundi pour atteindre 98 700 t, en baisse de 23 600 t par rapport à jeudi dernier. Bien que cela marque la neuvième semaine consécutive de déstockage hebdomadaire, la vitesse de déstockage a ralenti en milieu de semaine. L'attention se porte sur la possibilité de poursuivre le déstockage la semaine prochaine. Plus précisément, les inventaires à Shanghai ont diminué de 2 500 t par rapport à lundi pour atteindre 70 200 t, tandis que les inventaires du Jiangsu ont chuté de 100 t à 15 200 t. Malgré les arrivées de cuivre importé, les arrivées de cuivre domestique étaient limitées, et la consommation en aval est restée modérée, entraînant une baisse des inventaires dans l'est de la Chine. Les inventaires du Guangdong ont diminué de 1 600 t à 7 200 t, principalement en raison d'arrivées limitées. De plus, des signes d'affaiblissement de la consommation en aval dans le Guangdong se sont reflétés dans les faibles niveaux des sorties quotidiennes des entrepôts de la région. 》Cliquez pour voir les détails
Inventaires de cuivre LME : Les inventaires de cuivre LME s'élevaient à 272 325 t le 20 décembre, en baisse de 500 t par rapport aux 272 825 t du 13 décembre.
Inventaires de cuivre COMEX : Les inventaires de cuivre COMEX étaient de 93 193 tonnes courtes au 19 décembre, en baisse de 349 tonnes courtes par rapport aux 93 542 tonnes courtes du 12 décembre.
La demande de consommation s'affaiblit progressivement ; les taux d'exploitation des barres cathodiques de cuivre et des fils et câbles diminuent
Barres cathodiques de cuivre : Cette semaine (13.12-19.12), le taux d'exploitation hebdomadaire des principales entreprises domestiques de barres cathodiques de cuivre a diminué en glissement mensuel, ne répondant pas aux attentes. Bien que la croissance annuelle ait été soutenue par les commandes en cours, l'augmentation annuelle a ralenti. Les prix du cuivre ont chuté cette semaine, mais à l'approche de la fin de l'année, l'aval a maintenu des achats juste-à-temps. Alors que les commandes pour atteindre les objectifs annuels de fin d'année persistaient, certaines entreprises ont progressivement ralenti leur rythme à l'approche de la fin du mois, entraînant une baisse en glissement mensuel des taux d'exploitation. 》Cliquez pour voir les détails
Fils et câbles : Cette semaine (12.12-19.12), le taux d'exploitation des entreprises de fils et câbles SMM a diminué en glissement mensuel, ne répondant pas aux attentes. Selon SMM, la demande en aval connaît actuellement une faiblesse saisonnière. En dehors des commandes relativement stables de State Grid, les commandes industrielles en général ont diminué, certains marchés du nord ayant même commencé leurs vacances. De plus, en raison des problèmes de conditions de paiement pour de nombreuses commandes de fils et câbles, les entreprises sélectionnent strictement les commandes en fonction des méthodes de paiement pour garantir une collecte fluide des paiements avant le Nouvel An chinois, abandonnant activement les commandes avec des conditions de paiement défavorables. Cela a également impacté la croissance des nouvelles commandes. 》Cliquez pour voir les détails
Perspectives
Front macro : Au niveau national, l'attention la semaine prochaine se concentrera sur la mise en œuvre des politiques macroéconomiques et des données telles que les bénéfices des entreprises industrielles chinoises de novembre au-dessus d'une taille désignée. À l'international, le marché attend l'indice des prix PCE des États-Unis (l'indicateur préféré de l'inflation de la Fed). De plus, il faudra prêter attention à la manière dont le gouvernement américain, proche d'un compte à rebours de fermeture, aborde la crise potentielle et son impact sur le sentiment du marché. Avec plusieurs marchés fermés pour Noël la semaine prochaine, l'activité du marché devrait être réduite. Les principaux points d'attention incluent les données sur les demandes initiales d'allocations chômage aux États-Unis et les procès-verbaux des réunions de politique monétaire de la Banque du Japon et de la Banque du Canada.
Fondamentaux : À l'avenir, à mesure que les fonderies terminent leur maintenance, la production devrait augmenter de manière significative. Il faudra prêter attention aux arrivées de cuivre domestique, en particulier à l'approche de la fin de l'année, lorsque les fonderies pourraient faire face à une pression de déstockage. Du côté de l'aval, certaines entreprises utilisatrices finales devraient réduire leur production et resserrer leur trésorerie fin décembre, entraînant une baisse progressive de la consommation. Par conséquent, SMM prévoit un scénario d'augmentation de l'offre et d'affaiblissement de la demande la semaine prochaine, avec des inventaires hebdomadaires susceptibles d'augmenter à nouveau. Les inventaires de cuivre LME et COMEX ont connu un léger déstockage cette semaine, et il faudra prêter attention à savoir si les inventaires de cuivre à l'étranger continueront à se déstocker pendant certains jours de négociation la semaine prochaine.
En résumé, avec la conclusion des principaux événements macroéconomiques nationaux et internationaux et la période de Noël la semaine prochaine, les impacts macroéconomiques sur le marché pourraient être limités. Il faudra prêter attention à la manière dont le gouvernement américain, en pleine transition de leadership, résout la crise potentielle de fermeture. Du côté des fondamentaux, à l'approche de la fin de l'année, l'affaiblissement de la demande en aval et l'augmentation de l'offre pourraient entraîner une hausse des inventaires de cuivre. Le soutien des fondamentaux aux prix du cuivre s'est affaibli, et sauf surprise macroéconomique majeure, les prix du cuivre devraient fluctuer dans une fourchette étroite la semaine prochaine.
Perspectives institutionnelles
Rapport de recherche Dongwu Futures : Sur le plan macroéconomique, la position agressive de la Fed suggère que le rythme des baisses de taux l'année prochaine pourrait ralentir ou même s'arrêter, un dollar américain fort exerçant une pression sur les prix du cuivre. À court terme, les fondamentaux continuent de s'affaiblir. La production domestique de cathodes de cuivre en décembre pourrait augmenter de manière significative, tandis que les taux d'exploitation en aval subissent une pression à la baisse. Cependant, une offre insuffisante de matières premières soutient toujours les prix du cuivre. La prudence est de mise concernant les fluctuations potentielles du sentiment macroéconomique.
Citi Research a déclaré qu'il maintient une perspective neutre à baissière pour les métaux industriels en 2025. Citi prévoit que les prix du cuivre baisseront à 8 500 $/t au cours des trois prochains mois.
Rapport de recherche Guotou Futures : Vendredi, le cuivre SHFE a fluctué avec une bougie haussière. Les prix au comptant du cuivre ont chuté à 73 805 yuans, avec des primes de cuivre à Shanghai à 95 yuans et des primes de cuivre au Guangdong s'élargissant à 255 yuans. La différence de prix entre le métal primaire et la ferraille a rebondi à 946 yuans. L'attention en soirée reste sur le PCE de novembre aux États-Unis et l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan. Pendant la nuit, le cuivre LME a atteint un nouveau plus bas depuis les ajustements de mi-novembre, sous la pression d'un dollar américain fort et des attentes concernant la dynamique offre-demande de l'année prochaine. Techniquement, le cuivre LME pourrait trouver un support temporaire à 8 700 $, mais le timing est crucial, et les positions courtes doivent être maintenues.
Analyse China Fortune Futures : La baisse des prix du cuivre aujourd'hui s'est réduite, avec une attention portée aux précédents plus bas autour de la plage 73 000-73 500 pour un support. Depuis fin mai de cette année, le volume de transactions hebdomadaire et l'intérêt ouvert du cuivre SHFE ont continuellement diminué, indiquant des sorties de capitaux persistantes. À l'approche de la fin de l'année et de la mise en œuvre des principales politiques macroéconomiques en Chine et aux États-Unis, le marché passe progressivement à une logique de négociation axée sur l'industrie. Une approche attentiste est recommandée pour l'instant.
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