Les stocks sociaux tombent à un niveau annuel bas : pourquoi les primes au comptant en Chine orientale sont-elles sous-performantes ? [Analyse SMM]

Depuis novembre, les stocks sociaux en Chine connaissent une légère déstockage. Au 5 décembre 2024, les stocks sociaux dans la région de Shanghai sont tombés en dessous de 100,000 tonnes, et les stocks sociaux dans le Guangdong, le Jiangsu et d'autres régions sont également presque épuisés. Cependant, comparé aux fortes primes au comptant dans le Guangdong, le marché de l'Est de la Chine a constamment montré une performance médiocre. Quelles sont les raisons derrière cela?

En termes d'offre globale, le volume de cathodes de cuivre importées entrant dans la région de Shanghai en novembre a continué d'augmenter par rapport à octobre. En raison de l'ouverture à long terme de la fenêtre de profit d'importation, les importateurs étrangers ont verrouillé une grande quantité de sources d'importation d'arbitrage. Une partie importante de ces importations provient de régions non enregistrées telles que l'Afrique, la Russie et le Kazakhstan, ce qui a un impact notable sur les primes au comptant du cuivre de qualité standard. Au niveau national, la production des fonderies domestiques a atteint un nouveau sommet en novembre. Bien que certaines fournitures aient été transférées vers le sud de la Chine en raison de stocks serrés dans cette région, les arrivées en Chine de l'Est sont restées substantielles. De plus, à l'approche de la fin de l'année, la fréquence des transactions par les fournisseurs a considérablement augmenté en raison de la fenêtre pour les transactions de factures. Par conséquent, le centre global des primes au comptant sur le marché est resté bas.

Du côté de la demande, il y a trois principales raisons à la réduction des stocks en novembre : 1. Certaines entreprises de transformation de semi-produits en cuivre se précipitaient pour respecter les délais d'exportation, augmentant considérablement leurs taux de fonctionnement à court terme. 2. Les baisses continues des prix du cuivre ont conduit à une augmentation notable des commandes en aval, soutenant les primes au comptant. 3. Le taux de fonctionnement des producteurs de barres de cuivre secondaires est resté inférieur aux attentes, soutenant la consommation de cathodes de cuivre par l'effet de substitution. Cependant, la précipitation pour respecter les délais d'exportation devrait ralentir en décembre, les prix du cuivre devraient augmenter à court terme, le taux de fonctionnement des entreprises de ferraille devrait rebondir, et la différence de prix entre les cathodes de cuivre et la ferraille de cuivre deviendra apparente. Pendant ce temps, les fonderies du nord de la Chine termineront leur maintenance, rendant difficile de maintenir une perspective optimiste de la demande pour décembre.