Comment le marché a-t-il performé au cours des deux dernières semaines depuis l'ouverture de la fenêtre d'importation ? [Analyse SMM]

Macroéconomiquement, le taux annuel de l'indice des prix PCE de base d'octobre aux États-Unis a légèrement augmenté à 2,8 % contre 2,7 % précédemment. Les minutes de la réunion de politique monétaire de novembre de la Fed américaine ont indiqué que l'activité économique restait stable, mais la croissance plus lente de l'emploi et la hausse du chômage ont maintenu les attentes de baisse des taux d'intérêt de la Fed en décembre intactes. L'outil CME FedWatch a montré une probabilité de 66,5 % que la Fed ne réduise pas les taux en décembre. La semaine dernière, Trump a annoncé des plans pour augmenter progressivement les tarifs à la frontière après son entrée en fonction, augmentant la marge de hausse à long terme du dollar américain par rapport au dollar canadien. L'IPC de novembre au Japon a enregistré 2,2 %, fournissant plus de soutien aux données pour les hausses de taux ultérieures. En Chine, les bénéfices des entreprises industrielles de taille désignée ont chuté de 4,3 % en glissement annuel de janvier à octobre. La contraction des bilans des entreprises a freiné la marge de hausse des prix du cuivre. Au cours de la semaine, le cuivre LME s'est consolidé à un niveau bas autour de 8,950-9,100 $/mt, tandis que le cuivre SHFE a fluctué dans une fourchette de 73,500-74,500 yuan/mt.

En termes de commerce extérieur, la fenêtre d'importation est restée ouverte la semaine dernière, les fournisseurs cherchant activement des marchandises. Un grand nombre de cargaisons arrivant fin novembre ont été verrouillées pour l'importation. Pendant ce temps, les prix des bons d'entrepôt ont grimpé en flèche, et un grand nombre de cargaisons livrables enregistrées ont été échangées. Au cours de la semaine, les primes des bons de livraison de cuivre pyro enregistré étaient entre 55-65 $/mt, avec des transactions réelles autour de 50-60 $/mt. Les primes des bons d'entrepôt de cuivre pyro enregistré étaient entre 55-70 $/mt, avec des transactions réelles autour de 50-63 $/mt. Les prix du cuivre EQ sont également restés fermes, avec des primes de transaction réelles autour de 15-20 $/mt. Actuellement, il est difficile de trouver des cotations sur le marché pour les approvisionnements de fin novembre et début décembre. D'une part, les négociations pour les contrats à long terme de cuivre en dollars américains battent leur plein, et d'autre part, certains acheteurs ont de grandes positions d'arbitrage inversé, entraînant des problèmes de liquidité.

Sur le marché intérieur, le taux d'exploitation des semi-produits en cuivre a continué d'augmenter au cours de la semaine, les commandes de fin d'année connaissant un bref boom, poussant les primes/remises au comptant sous le soutien de la consommation. Les stocks sociaux dans le sud de la Chine ont atteint un creux, créant un écart de prix significatif entre les primes/remises au comptant et celles de Shanghai, avec certains cargaisons de l'est de la Chine se dirigeant vers le sud. Cependant, la basse saison approche, et la maintenance dans les grandes fonderies du Shandong a progressivement pris fin, ce qui conduit à des attentes d'un approvisionnement au comptant progressivement plus facile à l'avenir, avec une situation globale de surplus d'approvisionnement qui devrait se poursuivre.

En regardant vers cette semaine, les données sur les emplois non agricoles de novembre aux États-Unis devraient être publiées, avec le taux de chômage et les ajouts d'emplois influençant la trajectoire de la baisse des taux d'intérêt de la Fed en décembre. En Chine, la réunion du Bureau politique central et la Conférence centrale sur le travail économique se tiendront à la mi-décembre. Après l'introduction des politiques de réduction de la dette et de réglementation de 2024, le marché s'attend à ce que plus de stimuli de liquidité soient libérés. À court terme, les prix du cuivre devraient rester stables. Sur le marché au comptant, les stocks sociaux domestiques sont toujours en baisse, et avec le soutien de la consommation, les primes au comptant devraient augmenter plutôt que diminuer à l'approche de décembre.