[Analyse Brève de SMM] Combien de temps la hausse significative des prix du minerai de fer peut-elle durer ?

Une politique macroéconomique attendue depuis une semaine s'est enfin matérialisée. Le 24 septembre, la banque centrale a annoncé une série de mesures pour stabiliser la croissance:

1. Abaisser le ratio de réserves obligatoires et les taux directeurs;

2. Réduire le taux hypothécaire sur les prêts immobiliers existants et standardiser le ratio de mise de fonds minimum;

3. Créer de nouveaux outils politiques pour soutenir le développement du marché boursier.

Les politiques favorables tant attendues ont enfin été mises en œuvre, dépassant les attentes du marché. Le sentiment du marché est très euphorique, avec les contrats à terme sur le minerai de fer en forte hausse pendant deux jours consécutifs, marquant la plus forte augmentation de l'année à 4,64 %. Le 25 septembre, le contrat le plus échangé I2501 a atteint un sommet de 730,5 yuans/tonne et un creux de 657,5 yuans/tonne, avec un écart de prix de 73 yuans/tonne en une seule journée. L'augmentation est substantielle. Les stimuli de la politique macroéconomique sont souvent de courte durée, et une amélioration des prix à long terme nécessite un soutien fondamental. Alors, quelle est la situation des fondamentaux du minerai de fer?

Côté offre : septembre est le dernier mois du troisième trimestre. Selon les données d'expédition de SMM, certaines mines tendent à augmenter les volumes d'expédition à la fin du trimestre, notamment en Australie. Le volume global d'expédition devrait croître en septembre et rester stable en octobre. Le volume d'expédition du Brésil est relativement stable avec moins de perturbations externes. Contrairement aux mines principales, les mines non principales ont maintenu de faibles volumes d'expédition depuis août en raison de la baisse des prix du minerai. Cependant, avec le rebond des prix du minerai, les volumes d'expédition devraient augmenter modérément. Au niveau national, les inspections de sécurité dans le Hebei sont presque terminées, et certaines mines arrêtées prévoient de reprendre la production, avec une certaine augmentation attendue. Cependant, en raison des impacts de la demande et des prix, l'augmentation pourrait être limitée. Globalement, les expéditions des mines étrangères restent élevées, et les mines nationales s'attendent à une augmentation. L'offre globale devrait rester élevée.

Côté demande : la haute saison de septembre n'a pas répondu aux attentes, et la demande des utilisateurs finaux reste morose, également affectée par les conditions météorologiques de typhon. La demande de matériaux de construction et de tôles est en dessous des attentes. Bien que les bénéfices des aciéries se soient améliorés, la plupart des variétés sont encore légèrement déficitaires. La reprise des hauts fourneaux est continuellement retardée, et la vitesse de récupération de la production de fonte est relativement lente. Selon les données hebdomadaires de SMM sur la fonte, à la fin septembre, la production quotidienne de fonte a augmenté d'environ 40 000 tonnes par rapport au début du mois. De plus, les données hebdomadaires de SMM sur l'impact de la maintenance des hauts fourneaux indiquent que bien que les aciéries aient des plans de reprise de la production en octobre, la récupération de la production de fonte devrait être limitée. Depuis la mi-septembre, en raison de l'impact des vacances de la fête nationale, certaines aciéries ont stocké à l'avance, augmentant considérablement la demande de minerai de fer, notamment fin septembre, avec des transactions actives sur le marché au comptant et une augmentation significative de la demande globale de minerai de fer. Après la fête nationale, certaines aciéries doivent encore reconstituer leurs stocks, mais la demande est plus faible qu'avant les vacances, offrant un soutien limité aux prix du minerai.

Côté inventaire : bénéficiant de volumes d'expédition élevés, de faibles arrivées et d'un volume élevé de ramassage au port, les stocks portuaires continuent de diminuer. Cependant, avec la fin des impacts météorologiques des typhons, la congestion portuaire s'atténuera, et les arrivées devraient augmenter rapidement, ce qui pourrait entraîner une accumulation continue des stocks portuaires. Cela exercera une pression significative à la baisse sur les prix au comptant portuaires.

En résumé, SMM estime qu'à court terme, la demande de minerai de fer augmentera considérablement, principalement en raison de la reprise de la production de fonte et des facteurs de stockage avant les vacances. Pendant ce temps, l'offre reste en haute saison, avec une offre relativement abondante attendue, et les arrivées de la semaine prochaine devraient augmenter considérablement, entraînant une brève consommation des stocks portuaires suivie d'une réaccumulation. Par conséquent, le déséquilibre global entre l'offre et la demande n'a pas été significativement atténué. Cependant, les récentes politiques macroéconomiques favorables fréquentes ont clairement amélioré le sentiment du marché, et sous l'influence des attentes, les prix du minerai à court terme ont encore de la marge pour augmenter. À long terme, il faut prêter attention à savoir si la demande des utilisateurs finaux en haute saison s'améliore significativement. Si la demande des utilisateurs finaux augmente significativement et que la reprise des hauts fourneaux des aciéries s'accélère, cela continuera de fournir un soutien fort aux prix du minerai. À l'inverse, si la croissance de la demande des utilisateurs finaux n'est pas significative, la demande de minerai de fer pourrait diminuer, et les prix du minerai pourraient reculer par rapport aux sommets.