Début août, les données sur l'emploi aux États-Unis étaient inférieures aux attentes, et le marché a recommencé à échanger sur la logique de récession. Les contrats à terme sur le cuivre ont été sous pression en raison des facteurs de risque macroéconomiques, avec le cuivre LME atteignant un creux à 8,714 $/mt et le contrat de cuivre le plus échangé sur le SHFE tombant à 70,630 yuans/mt. Alors que le sentiment de récession s'est estompé et que la consommation chinoise s'est améliorée après la baisse des prix, les stocks de cathodes de cuivre ont diminué de manière significative, entraînant une reprise des prix du cuivre. L'IPC annuel des États-Unis pour juillet est tombé en dessous de 3%, rendant une baisse des taux en septembre presque certaine. Le dollar américain a chuté rapidement, stimulant les prix du cuivre, et le cuivre SHFE a de nouveau approché les 74,000 yuans/mt. Après la publication des minutes de la réunion monétaire de juillet de la Fed américaine, le marché a confirmé que septembre verrait la première baisse des taux, et l'indice du dollar américain a atteint un nouveau creux de 105,51 en 2024. Les contrats à terme sur le cuivre ont brièvement franchi les 75,000 yuans/mt à la fin août, mais les prix élevés du cuivre ont de nouveau supprimé la consommation en aval, et sans soutien macroéconomique et fondamental, les contrats à terme sur le cuivre ont perdu leurs gains.
Du côté des fondamentaux, l'indice des concentrés de cuivre d'août est resté à un niveau bas, plusieurs fonderies réduisant leur production en raison de l'offre limitée de cuivre blister et d'anodes de cuivre. Cependant, en raison de la reprise des prix de l'acide sulfurique et de la production des nouvelles fonderies mises en service en août, la production de cathodes de cuivre de SMM China a enregistré 1,0135 million de tonnes, une baisse de 14,700 tonnes MoM mais dépassant la valeur attendue de 10,100 tonnes.
Le 1er août, les Règlements sur l'examen de la concurrence loyale sont officiellement entrés en vigueur. Les usines de cuivre secondaire ont été confrontées à des défis, et l'offre limitée de cuivre secondaire a encore aggravé la pénurie de cuivre blister et d'anodes de cuivre. La substitution de la ferraille de cuivre par des cathodes de cuivre s'est reflétée dans la consommation de tiges de cathodes de cuivre, et le taux de fonctionnement des usines de tiges de cathodes de cuivre s'est amélioré au début d'août. Par conséquent, les stocks de cathodes de cuivre ont diminué de manière significative, et avec l'ouverture de la fenêtre d'importation de cuivre SHFE, les stocks de la zone sous douane ont également continué à s'épuiser. Cependant, il est notable que les stocks du LME et du COMEX continuent d'augmenter, principalement dans la région asiatique pour le LME.
En regardant vers septembre, la baisse des taux de la Fed américaine est presque certaine. Il est intéressant de voir si le marché chinois mettra en œuvre des réductions du RRR et des taux. Actuellement, les attentes de récession ne sont pas évidentes, donc les pressions et les avantages macroéconomiques devraient être limités en septembre. D'un point de vue fondamental, la production de cathodes de cuivre de SMM China pour septembre devrait être de 1,0156 million de tonnes, sans réduction significative, indiquant aucun resserrement apparent de l'offre en raison des réductions de production des fonderies. Septembre est traditionnellement une saison de pointe, et la consommation devrait s'améliorer. La baisse des prix au début de septembre et le stockage avant les vacances pour la Fête de la Mi-Automne devraient stimuler le sentiment de consommation du marché. Cependant, les clients en aval sont sensibles à la volatilité des prix du cuivre, et des prix supérieurs à 74,000 yuans/mt supprimeront les commandes des utilisateurs finaux. Il est prévu que les prix du cuivre en septembre fluctueront dans une fourchette de 70,500-74,500 yuans/mt, avec une attention portée au support à 70,500 yuans/mt.
![Les prix élevés du cuivre freinent les achats en aval ; le taux d'exploitation et les nouvelles commandes continuent de baisser [Revue hebdomadaire du marché du fil émaillé SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/mPNrH20251217171709.jpg)
