SMM Evening Comments (Mar 26): Shanghai copper retreated as market cooled on US stimulus deal

Selon des médias étrangers, la croissance de la production chinoise de cuivre raffiné devrait fortement ralentir en 2026, les fonderies étant confrontées à un resserrement de la disponibilité en concentré de cuivre et en ferraille, ainsi qu'à la baisse des prix de l'acide sulfurique. Wood Mackenzie et Zijin Tianfeng Futures s'attendent à ce que la production chinoise de cuivre raffiné augmente d'environ 3 à 3,4 % en 2026, contre une croissance de 10,4 % en 2025. Reuters a indiqué qu'il s'agirait du taux de croissance annuel le plus lent depuis au moins 2000, d'après son examen des données officielles de production. La croissance de la production de cuivre raffiné s'est établie à environ 4 % en glissement annuel sur la période janvier-août. Le ralentissement devrait s'accentuer au quatrième trimestre, la diminution de l'offre de ferraille de cuivre s'ajoutant à la pénurie existante de concentré de cuivre. Reuters a rapporté qu'une répression fiscale devrait réduire la disponibilité de la ferraille, limitant davantage la capacité des fonderies à substituer des matières premières secondaires au concentré lorsque les conditions d'approvisionnement se resserrent. L'économie des fonderies subit également la pression de la baisse des prix de l'acide sulfurique. L'acide sulfurique, principal sous-produit de la fusion du cuivre, contribuait auparavant à compenser les frais de traitement extrêmement bas du concentré de cuivre. Selon les données d'Oilchem citées par Reuters, les prix chinois de l'acide sulfurique ont baissé d'environ 11 % en septembre. Sept fonderies de cuivre chinoises prévoiraient des opérations de maintenance d'une durée de 30 à 60 jours en octobre et novembre. Les analystes de Zhuochuang estiment que cette maintenance programmée pourrait réduire l'offre de cuivre raffiné d'environ 80 000 tonnes. La pénurie de concentré reflète un déséquilibre plus large entre l'expansion rapide de la capacité mondiale de fusion et la croissance comparativement plus lente de l'offre minière de cuivre. Les perturbations temporaires récentes dans de grandes mines de cuivre, notamment Escondida, Las Bambas et El Teniente, ont accentué la pression sur la disponibilité du concentré. Le ralentissement de la croissance de la production chinoise de cuivre raffiné pourrait réduire la croissance de l'offre de cuivre raffiné au quatrième trimestre, en particulier si la maintenance programmée des fonderies coïncide avec des contraintes persistantes sur la disponibilité du concentré et de la ferraille. La baisse simultanée des prix de l'acide sulfurique affaiblit également une source importante de revenus pour les fonderies, alors que les frais de traitement restent sous pression. L'attention se portera donc sur la disponibilité du concentré, les conditions d'approvisionnement en ferraille et l'ampleur de la maintenance programmée des fonderies en octobre et novembre.

Eldorado Gold a achevé le raccordement permanent au réseau et la mise sous tension de sa mine de cuivre-or de Skouries, dans le nord de la Grèce, marquant une nouvelle étape clé de mise en service alors que le projet progresse vers une production commerciale attendue au quatrième trimestre 2026. Le site a été mis sous tension avec succès après l’inspection finale, les essais et l’approbation de l’autorité grecque de transport d’électricité. Eldorado a indiqué que le raccordement permanent au réseau national fournit l’infrastructure électrique de long terme nécessaire pour soutenir la poursuite de la mise en service et la montée en puissance des systèmes de traitement et d’extraction sur l’ensemble de l’exploitation. Cette étape fait suite à l’atteinte récente de la première production de concentré de cuivre-or à Skouries, le 8 septembre. L’entreprise poursuit désormais les activités de mise en service et de montée en puissance, en vue d’atteindre un régime stable et une production commerciale plus tard cette année. Skouries est une exploitation cuivre-or développée au moyen d’une combinaison de méthodes d’extraction conventionnelles à ciel ouvert et souterraines. Selon le plan minier actuel de l’entreprise, l’exploitation devrait produire en moyenne environ 67 millions de livres, soit près de 30 400 t, de cuivre par an sur la durée de vie de la mine, ainsi qu’environ 140 000 oz/an d’or. Le raccordement permanent au réseau est particulièrement important pour l’exploitation des principaux systèmes de procédé, notamment le concassage, le broyage, la flottation, la manutention du concentré et l’évacuation des résidus, qui nécessitent la mise sous tension complète du site à mesure que la mise en service progresse. L’achèvement de la mise sous tension permanente du réseau lève une contrainte d’infrastructure importante à Skouries et soutient la poursuite de la montée en puissance du projet après la première production de concentré début septembre. La production commerciale restant visée pour le T4 2026, l’attention se portera désormais sur le rythme de la mise en service et la transition vers un régime stable. Une fois pleinement montée en puissance, Skouries devrait devenir une nouvelle source significative d’approvisionnement européen en cuivre, avec une production annuelle moyenne d’environ 30 400 t de cuivre sur la durée de vie de la mine.

Les travailleurs représentés par deux syndicats à la mine de cuivre Centinela d'Antofagasta Minerals, dans le nord du Chili, ont voté massivement en faveur d'une grève après avoir rejeté la dernière offre de négociation collective de l'entreprise. Selon des médias étrangers, 98,73 % des membres syndiqués ont voté en faveur d'une grève, tous les membres éligibles ayant participé au vote. Les syndicats Minera Esperanza et Distrito Centinela avaient auparavant exhorté leurs membres à rejeter la proposition de l'entreprise en raison de désaccords sur les avantages sociaux. Les syndicats ont fait valoir qu'Antofagasta Minerals a refusé de discuter de l'égalisation des avantages pour les travailleurs, quelle que soit leur affiliation syndicale. Antofagasta Minerals ne commente pas ses négociations collectives en cours. Malgré le vote, la grève n'a pas encore commencé. L'entreprise et les syndicats doivent maintenant entamer un processus de médiation obligatoire de cinq jours dirigé par le gouvernement avant que les travailleurs puissent légalement entamer une grève. La période de médiation peut être prolongée de cinq jours supplémentaires si les deux parties sont d'accord. Centinela est une importante exploitation de cuivre au Chili et a produit 240 400 tonnes de cuivre en 2025. L'issue du processus de médiation sera donc suivie de près pour tout impact potentiel sur les opérations et l'approvisionnement en cuivre. Le vote à 98,73 % en faveur de la grève représente une escalade dans les négociations sociales à Centinela, mais aucune perturbation de la production de cuivre n'a été signalée à ce stade. La période de médiation obligatoire offre à l'entreprise et aux syndicats l'occasion de parvenir à un accord avant le début d'une action syndicale. Compte tenu de la production de cuivre de Centinela de 240 400 tonnes en 2025, un arrêt de travail prolongé pourrait créer une incertitude supplémentaire sur l'approvisionnement, bien que l'ampleur de tout impact potentiel sur la production ne puisse être estimée tant qu'une grève n'a pas commencé et que sa durée ne devient pas plus claire.