No início desta semana, o mercado continuou a negociar em torno dos desenvolvimentos no acordo EUA-Irã e da questão da passagem pelo Estreito de Ormuz. No início da semana, o acordo EUA-Irã ainda não havia sido finalizado, com Trump afirmando que o acordo estava praticamente concluído, mas que não havia pressa para assiná-lo. As expectativas do mercado para as negociações de paz se aqueceram, e o centro de preço do cobre subiu ligeiramente. Posteriormente, o Irã negou a imposição de taxas de trânsito no Estreito de Ormuz, mas divergências permaneceram entre os EUA e o Irã em questões como a eliminação de urânio altamente enriquecido, o descongelamento de ativos e a passagem pelo estreito, com os desenvolvimentos geopolíticos no Oriente Médio perturbando repetidamente o sentimento do mercado. No meio da semana, o Fed dos EUA sinalizou que manteria taxas de juros estáveis, com a trajetória política subsequente ainda dependendo dos dados de inflação e emprego. No final da semana, o PCE núcleo de abril dos EUA subiu para 3,3% em base anual, e os funcionários do Fed mantiveram uma postura aberta em relação a aumentos de juros. No entanto, o PCE geral ficou em linha com as expectativas do mercado e, combinado com o renovado aquecimento das expectativas para um acordo EUA-Irã, os preços do cobre registraram uma recuperação pontual. No geral, o tema macro desta semana permaneceu o entrelaçamento das expectativas de negociações de paz EUA-Irã e conflitos geopolíticos recorrentes, com os preços do cobre mantendo-se elevados e movendo-se lateralmente.
No lado dos fundamentos, o padrão de oferta apertada no mercado de cobre aliviou marginalmente esta semana. No lado da oferta, as chegadas de cobre importado permaneceram relativamente baixas, mas a oferta doméstica aumentou ligeiramente, e a escassez no mercado spot melhorou em comparação com o período anterior, embora a circulação de cobre de alta qualidade permanecesse relativamente restrita. No lado da demanda, os preços elevados do cobre continuaram a suprimir a disposição de compra a jusante, e os compradores a jusante realizaram majoritariamente compras just-in-time durante a maior parte da semana, com a atividade de negociação no mercado permanecendo fraca. No entanto, após uma correção pontual nos preços do cobre, a disposição de estocagem a jusante melhorou, e as transações spot recuperaram marginalmente. No lado dos estoques, até quinta-feira, 28 de maio, os estoques aumentaram 1.000 toneladas na comparação semanal em relação à quinta-feira anterior, para 245.200 toneladas, com o estoque total ainda significativamente acima do mesmo período do ano passado. No geral, os fundamentos atuais mostraram um padrão de alívio marginal da oferta, recuperação fraca da demanda e leve acúmulo de estoques, fornecendo impulso ascendente limitado para os preços do cobre.
Olhando para a próxima semana, espera-se que a lógica macroeconômica continue girando em torno da implementação do acordo EUA-Irã, da passagem pelo Estreito de Ormuz e das expectativas de política monetária do Fed. Se as negociações de paz entre EUA e Irã continuarem avançando, a redução dos riscos geopolíticos seguirá sustentando o apetite por risco do mercado; no entanto, se ambos os lados permanecerem em impasse nas questões nucleares, descongelamento de ativos e passagem pelo estreito, os preços do petróleo e as expectativas de inflação poderão continuar a perturbar intermitentemente os preços do cobre. No lado dos fundamentos, a recuperação das chegadas domésticas e o leve acúmulo de estoques devem exercer alguma pressão baixista sobre os preços, porém a escassez de chegadas importadas e a circulação limitada de cobre de alta qualidade ainda oferecem suporte à queda. Espera-se que os preços do cobre continuem oscilando lateralmente em níveis elevados no curto prazo. O cobre na LME deve flutuar na faixa de US$ 13.450-13.850/t, e o cobre na SHFE entre 103.500-106.500 yuan/t. No mercado spot, em um cenário de preços elevados do cobre suprimindo as compras enquanto a oferta a preços baixos permanece limitada, espera-se que os prêmios se movam lateralmente, com as transações efetivas ainda dependendo da disposição de reposição de estoques a jusante após recuos nos futuros.
