【Analyse SMM】Revue hebdomadaire du marché indonésien du nickel - 30 avril

Minerai de nickel

Le marché indonésien du minerai de nickel est resté globalement stable cette semaine. Pour la seconde moitié d'avril, le prix de référence des minéraux de nickel (HMA) a été fixé à 16 933,60 $/tms. Bien que la nouvelle formule HPM (Harga Patokan Mineral) intègre désormais le fer, le cobalt et le chrome — augmentant significativement les prix de référence théoriques — le marché reste dans une période transitoire d'« attentisme ». En raison du caractère soudain de cette politique et de la hausse des coûts qui en découle, la plupart des fonderies refusent actuellement d'accepter les nouvelles primes, insistant sur le mécanisme de tarification « Ancien HPM + Prime ». Actuellement, le prix livré pour la saprolite à 1,6 % s'établit à 69,2–80,2 $/tmh, tandis que la limonite à 1,2 % est d'environ 31–35 $/tmh. À ce jour, aucune transaction basée sur la nouvelle formule multi-éléments n'a été signalée.

2. Fondamentaux offre-demande et impact météorologique

• Tension de l'offre de saprolite : Bien que l'offre de saprolite reste extrêmement tendue, la production minière devrait se redresser significativement en mai avec la fin de la saison des pluies. Avec un taux d'approbation des RKAB (Plan de travail et budget) atteignant 90 %, les attentes d'un assouplissement côté offre se sont renforcées par rapport aux périodes précédentes. Notamment, la teneur moyenne du minerai acceptée par les fonderies a légèrement baissé. Bien que la diminution ne soit pas encore substantielle, certaines fonderies ont commencé à accepter du minerai de moindre teneur pour atténuer les pénuries de minerai à haute teneur et les pressions sur les coûts.

• Divergence des prix de la limonite : Les prix de la limonite devraient tendre à la baisse, ne parvenant pas à suivre les hausses du nouveau HPM. La demande de limonite est sous pression en raison d'une pénurie potentielle d'acide sulfurique en mai, pouvant entraîner une réduction de la production de MHP (précipité d'hydroxyde mixte). Dans un contexte de stocks stables, les fonderies continuent de faire pression sur les prix, avec une attente du marché d'une baisse d'environ 2 $.

3. Estimations internes de SMM et volatilité Les calculs internes de SMM indiquent que la nouvelle formule provoque une divergence des prix et amplifie la volatilité, en particulier pour les minerais à forte teneur en cobalt associé. SMM estime le nouveau HPM pour le limonite à 1,2 % à environ 46,06 $/tms, nettement supérieur aux évaluations actuelles du marché. Le nouveau HPM pour la saprolite à 1,6 % est estimé à 64,85 $/tms. Bien que les prix réels des transactions sur le marché restent supérieurs à ces références, l'écart se réduit progressivement.

4. Quotas réglementaires (RKAB) et perspectives Selon le ministère indonésien de l'Énergie et des Ressources minérales (ESDM), l'approbation des RKAB 2026 a atteint environ 90 %. Les statistiques SMM montrent que le tonnage total approuvé des RKAB pour le minerai de nickel a atteint environ 230 à 240 millions de tms, les quotas finaux devant être finalisés d'ici fin avril. En raison des réductions anticipées des quotas RKAB et de la pénurie de minerai à haute teneur, certaines fonderies ont augmenté les dividendes commerciaux et les primes pour sécuriser l'approvisionnement.

Le marché surveille également de près Weda Bay Nickel (WBN). En raison de fortes contraintes de quotas RKAB pour 2026, la mine WBN prévoit d'entrer en phase de « mise en conservation et maintenance » à partir de mai. L'entreprise demande actuellement une augmentation de quota pour atténuer la pénurie de minerai à l'IWIP (Indonesia Weda Bay Industrial Park). Pendant cette période, les usines NPI (Nickel Pig Iron) en aval puiseront dans les stocks stratégiques existants pour maintenir leurs opérations.

Fonte brute de nickel

«L'offre et la demande résonnent, les prix du ferro-nickel continuent d'augmenter et les volumes de transactions pré-vacances bondissent»

Le prix moyen du NPI 10-12 % selon SMM a augmenté de 26,9 RMB par unité de nickel en glissement hebdomadaire à 1 120 RMB par unité de nickel (départ usine, taxes incluses), tandis que l'indice FOB du NPI indonésien a augmenté de 3,14 USD par unité de nickel pour atteindre une moyenne de 143,2 USD par unité de nickel. Cette semaine, le marché de la fonte brute de nickel à haute teneur a d'abord baissé puis augmenté. En début de semaine, le sentiment était faible, mais avec le durcissement des politiques indonésiennes et la hausse des prix du nickel, les attentes haussières se sont renforcées et le centre des prix s'est progressivement déplacé vers le haut. Côté offre, les fonderies nationales maintiennent fermement leurs prix et sont réticentes à vendre, le facteur sentiment en amont continue de se renforcer, les cotations principales ont été relevées à 1 140-1 150 yuans/point de nickel, certaines cotations élevées atteignant 1 160-1 180 yuans/point de nickel, mais les marges de production restent sous pression ; en Indonésie, les nouvelles de maintenance des mines principales se sont répandues, les attentes de resserrement de l'offre de minerai de nickel se sont renforcées, et la logique de hausse des coûts continue de se consolider. Du côté de la demande, le renforcement du marché à terme de l'acier inoxydable a tiré les prix au comptant vers le haut, et après le retour des bénéfices des aciéries, l'acceptation du ferronickel à prix élevé a augmenté dans une certaine mesure. Parallèlement, le réapprovisionnement lié à la demande inélastique avant les vacances a stimulé les volumes d'échanges. En résumé, le soutien des coûts et les anticipations de resserrement de l'offre ont conjointement poussé le prix de la fonte de nickel à la hausse, et il est prévu que le prix de la fonte de nickel à haute teneur restera soutenu la semaine prochaine.