Acta de la reunión matinal sobre el aluminio de SMM del 11 de noviembre:
Futuros: El aluminio de la SHFE cerró en 22.170 yuanes/t, desplomándose un 2,74% hasta un nuevo mínimo de la etapa. Los precios rompieron por debajo de todas las medias móviles, desde la MA5 (22.795) hasta la MA60 (23.711), con las medias móviles en una alineación divergente extremadamente bajista. El MACD formó un cruce de la muerte por debajo del eje cero, con la barra verde expandiéndose hasta -150,62, lo que indica un fuerte impulso bajista; el volumen de negociación se redujo a 163.700 lotes, con un interés comprador extremadamente escaso. El rango de negociación principal del aluminio de la SHFE se sugiere en 22.000-22.700. El aluminio de la LME cerró en 3.017,5 dólares/t, cayendo un 2,09% y acercándose a la marca de 3.000. Los precios también rompieron por debajo de todas las medias móviles (MA5=3.059,2), mostrando una debilidad pronunciada. La barra roja del MACD se estrechó bruscamente hasta 12,44, con el DIF girando a la baja y a punto de formar un cruce de la muerte; el volumen de negociación se expandió a 35.710 lotes, con una presión vendedora notable. El rango de negociación principal del aluminio de la LME se sugiere en 2.950-3.050.
Frente macroeconómico: El presidente de EE. UU., Trump, declaró que la guerra entre EE. UU. e Irán ha terminado efectivamente a nivel militar y que, por el momento, no parece haber necesidad de más acciones militares, con la situación avanzando hacia el fin del conflicto. Sin embargo, Trump también enfatizó que EE. UU. continuará manteniendo un bloqueo marítimo sobre Irán y conservará la capacidad de reanudar la acción militar si es necesario. El IPC de octubre de EE. UU. subió un 0,4% intermensual, por encima de la expectativa de consenso de los economistas del 0,3%; el IPC subyacente se mantuvo plano en el 0,3%, también por encima de las expectativas del mercado del 0,2%. Actualmente, los operadores han descontado plenamente una subida de tipos de 25 puntos básicos por parte de la Reserva Federal de EE. UU. en diciembre, al tiempo que también contemplan la posibilidad de una subida mayor de 50 puntos básicos. La inflación de octubre de EE. UU. volvió a superar las expectativas del mercado, lo que provocó una liquidación de bonos del Tesoro de EE. UU., con el rendimiento del Tesoro a 2 años subiendo brevemente 20 puntos básicos hasta el 4,767%;
Fundamentos: Por el lado de la oferta, la capacidad operativa de aluminio de China se mantuvo elevada, y la producción semanal de aluminio de esta semana continuó aumentando ligeramente; en el extranjero, la reanudación de la producción en la capacidad de Oriente Medio bajo recortes de producción avanzó ligeramente más rápido de lo esperado, y con la nueva capacidad en Indonesia entrando gradualmente en funcionamiento, la oferta de aluminio continuó su tendencia de recuperación. Los inventarios de aluminio en la LME se mantuvieron cerca de un mínimo de 20 años, en torno a las 229.000 toneladas. Por el lado de la demanda, el PMI compuesto de la industria de procesamiento de aluminio cayó por debajo de la marca de 50, hasta el 48,9% en octubre, con señales crecientes de debilitamiento de la demanda de procesamiento downstream a medida que la temporada alta llegaba a su fin, y las compras downstream fueron principalmente reposición según necesidad. En cuanto a los inventarios, según las estadísticas de SMM, hasta este lunes, el inventario social de lingotes de aluminio de China se redujo en 14.000 toneladas respecto al jueves pasado y en 40.000 toneladas respecto al lunes pasado. En cuanto a las exportaciones, las exportaciones de aluminio sin alear y semiproductos de aluminio en octubre se situaron en 594.000 toneladas, 62.000 toneladas menos, o un 9,5% intermensual, frente a las 656.000 toneladas de septiembre, pero aún un 18,1% más interanual; las exportaciones acumuladas de enero a octubre alcanzaron 5,916 millones de toneladas, un 17,9% más interanual. Las exportaciones de semiproductos de aluminio fueron el componente más resistente de la demanda este año, con un crecimiento intermensual que pasó de positivo a negativo, y el mercado espera ampliamente que las exportaciones de noviembre sigan cayendo intermensualmente en un contexto de precios internos y externos invertidos.
Mercado de aluminio primario: Mercado del este de China: En las primeras operaciones, el aluminio de la SHFE subió y luego retrocedió y siguió cayendo, con una mejora del sentimiento de compra en el mercado al contado. El sentimiento de compra al contado se estabilizó, con los precios al contado frente al contrato de aluminio 2611 de la SHFE estabilizándose cerca de un descuento de 20 yuanes por tonelada. Durante el día, los precios del lingote de aluminio A00 de SMM se negociaron con descuentos de 30 a 10 yuanes por tonelada. Mercado del centro de China: Al entrar en noviembre, el mercado del centro de China comenzó oficialmente las restricciones de producción impulsadas por la protección ambiental. Las empresas de procesamiento downstream se vieron afectadas por pedidos anteriores insuficientes y, aunque las tasas de operación se redujeron nuevamente, la magnitud fue relativamente pequeña, con el sentimiento general de compra del mercado manteniéndose en niveles bajos. Finalmente, los precios reales de transacción en el mercado del centro de China se centraron en descuentos de 110 a 130 yuanes por tonelada frente al contrato de aluminio de noviembre de la SHFE. Mercado del sur de China: Ayer, los precios del aluminio giraron bruscamente a la baja y el mercado al contado se mantuvo débil. Las llegadas aumentaron algo, la reducción de inventarios se desaceleró y el amplio diferencial de precios podría atraer reposición adicional en el futuro. Junto con los altos niveles de base para los contratos del próximo mes y de meses lejanos, las expectativas bajistas para el futuro se fortalecieron, lo que impulsó un aumento de las ventas para monetizar. Las cotizaciones principales bajaron gradualmente de descuentos a la paridad, con una oferta a precios de descuento relativamente amplia. Las compras en caídas y el reabastecimiento por el lado de la demanda aumentaron algo, pero bajo la influencia del sentimiento bajista, la demanda incremental fue relativamente escasa; los compradores solo aceptaron mercancías con descuentos más profundos para la entrega, casi sin participación adicional del mercado, lo que resultó en transacciones deficientes. Los precios de transacción al contado se concentraron en primas de 255-295 yuanes/tm frente al contrato de aluminio SHFE 2611.
Chatarra de aluminio: Ayer, los precios del aluminio A00 de SMM cerraron en 23.290 yuanes/tm, con una fuerte caída de 250 yuanes/tm intermensual respecto al día de negociación anterior. El mercado de chatarra de aluminio bajó en general, y algunas variedades regionales se mantuvieron estables en medio de una postura de espera. Por el lado de la oferta, las inspecciones fiscales en múltiples regiones continuaron profundizándose, y la escasez de chatarra de aluminio facturada conforme a la normativa no mostró señales de aliviarse. Las empresas que poseen facturas mantuvieron una fuerte disposición a sostener los precios, y la mayoría de las cotizaciones de chatarra se mantuvieron estables al inicio de la semana en medio de una postura de espera. Por el lado de la demanda, comenzaron a surgir características de temporada baja. Con los costos de la chatarra manteniéndose altos mientras los aumentos de precios de los productos terminados resultaban difíciles, los beneficios teóricos se comprimieron, y la disposición de las empresas que utilizan chatarra a perseguir precios más altos para las compras se debilitó notablemente. Las empresas de aleaciones de aluminio forjado continuaron presionando a la baja los precios, y la presión a la baja sobre la chatarra de aleaciones de aluminio forjado siguió liberándose. A corto plazo, la combinación del debilitamiento del soporte del aluminio primario, el aumento de las llegadas de importaciones y la demanda insuficiente al comenzar la temporada baja ha debilitado significativamente el impulso alcista, y es más probable que los precios sigan al aluminio primario a la baja antes de mostrar resistencia a nuevas caídas. Por variedad, la chatarra de aluminio tensa se mantuvo relativamente firme, respaldada por los pedidos de aleaciones de aluminio fundido y el bajo inventario, mientras que la chatarra de aleaciones de aluminio forjado aún enfrenta la posibilidad de alcanzar niveles más bajos bajo la presión de las empresas de aleaciones de aluminio forjado. En adelante, los focos clave incluyen la propagación de las inspecciones fiscales y los cambios en las cuotas de facturación entre regiones, la realización efectiva de la sustitución del aluminio primario después de que la diferencia de precios entre el aluminio A00 y la chatarra de aluminio se comprima a niveles bajos, y la pendiente de la caída de las tasas de operación aguas abajo durante la temporada baja.
Aleación secundaria de aluminio: Ayer, las cotizaciones de mercado del ADC12 se redujeron ampliamente en 100 yuanes/tm, devolviendo en gran medida las ganancias del día anterior. Los precios del aluminio primario y los futuros se debilitaron bruscamente, con un sentimiento bajista del mercado en aumento y los precios al contado bajo presión y retrocediendo. Mientras tanto, las compras actuales de los usuarios finales siguieron siendo principalmente según necesidad, sin un crecimiento claro de la demanda y con un apoyo relativamente limitado a los precios. En un contexto de tendencias débiles de materias primas y futuros, y un entusiasmo de compra moderado por parte de los usuarios finales, las cotizaciones de mercado mostraron signos de flexibilización. A corto plazo, se espera que los precios del ADC12 se ajusten en un rango estrecho, prestando atención a los cambios en los precios de las materias primas y a las condiciones reales de compra de los usuarios finales.
Perspectiva integral: La caída de los futuros de ayer representó la realización concentrada de tres factores: "exportaciones volviendo a negativo intermensual + expectativas de superávit en contratos lejanos + inventarios marginalmente al alza". Los flujos de capital mostraron acumulación de posiciones bajistas con los contratos lejanos liderando la caída, reflejando una corrección en las expectativas y la estructura más que un colapso en los fundamentos al contado. Considerando que los niveles absolutos de inventarios sociales permanecen en mínimos de cinco años, los inventarios visibles en el extranjero han alcanzado un mínimo de 30 años y las primas al contado siguen siendo altas, el margen de caída de los precios del aluminio es limitado.
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![11 de noviembre de 2026 Datos diarios de inventario de lingotes de aluminio en tres regiones de SMM [Datos de SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/iCOMR20251217171653.jpg)
