Bajos inventarios brindan soporte; el tira y afloja entre macro y demanda mantiene los precios del aluminio en consolidación [Resumen de la reunión matutina sobre aluminio de SMM]

Acta de la reunión matutina de SMM sobre el aluminio del 6 de noviembre:

Futuros: El contrato de aluminio más negociado en la SHFE, el 2612, cerró a 23.095 yuanes/t, subiendo 80 yuanes o un 0,35 % respecto al precio de liquidación de ayer. Abrió a 23.230,00 yuanes/t durante el día y fluctuó en un rango de 22.975-23.330 yuanes/t. Los precios cotizaron por debajo de las medias móviles MA5 (23.093,00), MA10 (23.257,00), MA30 (23.428,00) y MA60 (23.734,00), tocando fondo y cerrando ligeramente al alza. Está surgiendo una estructura de consolidación en mínimos, con las medias móviles superiores formando una resistencia clave. El DIF del MACD (-146,0887) está por encima del DEA (-157,1324), y el histograma del MACD se sitúa en 22,0875. El impulso bajista continúa convergiendo. El rango de negociación principal sugerido para el aluminio de la SHFE es de 22.900-23.300 yuanes/t. El contrato de aluminio a 3 meses de la LME cerró a 3.057,0 $/t, bajando un 0,33 %. Abrió a 3.065,0 $/t durante el día y fluctuó en un rango de 3.046,0-3.110,0 $/t. Los precios cotizaron por debajo de las medias móviles MA5 (3.064,8), MA10 (3.064,9), MA30 (3.080,8) y MA60 (3.171,9), retrocediendo tras un rápido ascenso. Está surgiendo un patrón de consolidación en niveles bajos, con las medias móviles superiores formando una resistencia clara. El DIF del MACD (-21,9134) está por encima del DEA (-31,9181), y el histograma del MACD se sitúa en 20,0094. El impulso bajista continúa convergiendo. El rango de negociación principal sugerido para el aluminio de la LME es de 2.950-3.100 $/t.

Frente macro: El presidente de la Fed de Richmond, Barkin, espera que la Reserva Federal de EE. UU. necesite seguir subiendo las tasas de interés, pero la magnitud y el ritmo de las subidas siguen siendo inciertos. La presidenta de la Fed de Cleveland, Hammack, afirmó que las tasas deben ser restrictivas para devolver la inflación al objetivo del banco central, y que ajustes más frecuentes pueden reducir el riesgo de que la política se quede rezagada. El presidente de EE. UU., Trump, dijo que Estados Unidos está muy cerca de resolver el conflicto entre Rusia y Ucrania y que se alcanzará un acuerdo. Será un acuerdo importante, y su alcance se extenderá más allá de Ucrania, pudiendo involucrar a toda Europa. Sobre la cuestión de Irán, Trump dijo que el progreso va muy bien. Si hay que resolver los problemas pendientes con Irán, Estados Unidos está preparado. Altos funcionarios iraníes afirmaron que Irán ha enviado una propuesta nuclear a Estados Unidos a través de Catar, y que la propuesta solo se debatirá después de que Estados Unidos cumpla sus siete exigencias.

Fundamentos: Por el lado de la oferta, la capacidad operativa de aluminio de China se mantuvo elevada y la producción semanal de aluminio siguió aumentando ligeramente esta semana. Fuera de China, la reanudación de la producción en capacidad que había sido recortada en Oriente Medio avanzó algo más rápido de lo previsto y, con la nueva capacidad de Indonesia entrando en funcionamiento gradualmente, la oferta de aluminio continuó su tendencia de recuperación. Las existencias de aluminio en la LME se mantuvieron en torno a las 229.000 toneladas, cerca de un mínimo de 20 años. Por el lado de la demanda, los precios del aluminio se dispararon y luego retrocedieron esta semana. A principios de semana, respaldado por las bajas existencias, el aluminio del SHFE subió brevemente por encima de los 23.400 yuanes por tonelada y luego cayó durante sesiones consecutivas hasta alrededor de los 22.900 yuanes por tonelada. Las compras de los transformadores fueron principalmente reposición según necesidad, con poca disposición a perseguir precios más altos. Este jueves, las existencias sociales de lingotes de aluminio de China cayeron en 28.000 toneladas respecto al jueves anterior, lo que dio cierto soporte a los precios del aluminio. Sin embargo, el PMI compuesto de la industria transformadora de aluminio de octubre cayó por debajo del umbral de 50, hasta el 48,9 %, y las señales de debilitamiento de la demanda transformadora aumentaron a medida que la temporada alta llegaba a su fin. La proporción de aluminio líquido bajó ligeramente esta semana respecto a la anterior.

Mercado de aluminio primario: Mercado del este de China: Durante la sesión anterior, el centro de los futuros de aluminio del SHFE se movió al alza, pero como las primas al contado siguieron cayendo, el ánimo de las transacciones al contado mejoró ligeramente. Los proveedores continuaron vendiendo a precios más bajos, y las transacciones reales al contado de aluminio del SHFE mostraron un ligero descuento frente al contrato SHFE de aluminio 2611. Ayer, las transacciones de lingotes de aluminio A00 de SMM se situaron entre un descuento de 20 yuanes por tonelada y la paridad. Mercado del centro de China: Las primas en el mercado del centro de China se mantuvieron básicamente estables, lo que fue animando gradualmente el ánimo de negociación. Los precios de los futuros subieron ligeramente y, con los descuentos del centro de China y el diferencial de precios Henan-Shanghái alcanzando niveles psicológicos, el ánimo de compra de las empresas transformadoras mejoró notablemente respecto a días anteriores y las cotizaciones se estabilizaron. Finalmente, los precios reales de transacción en el mercado del centro de China se situaron con un descuento de 80 a 100 yuanes por tonelada frente al contrato de noviembre del aluminio del SHFE. Mercado del sur de China: Los precios del aluminio subieron ligeramente ayer y el mercado al contado se fortaleció. El inventario de lingotes de aluminio siguió cayendo significativamente, el diferencial de precios entre contratos de futuros en backwardation se redujo algo y la base real se estancó. En estas condiciones, la confianza del mercado se recuperó y los proveedores se inclinaron cada vez más por mantener los precios firmes y retener las ventas, lo que redujo la disponibilidad al contado. Por el lado de la demanda, los compradores se apresuraron a comprar ante la continua subida de precios para reponer existencias, al tiempo que entraban cada vez más en el mercado para comprar basándose en el bajo inventario y la escasa circulación. Aceptaron activamente precios desde sin prima hasta primas pequeñas, con los precios mayoritarios subiendo de forma constante desde la paridad hasta territorio de prima. Las transacciones mostraron cada vez más una situación de oferta escasa con pocas ofertas. Los precios de transacción al contado se concentraron en una prima de 130-170 yuanes/tm frente al contrato de aluminio SHFE 2611.

Chatarra de aluminio: Ayer, el aluminio A00 de SMM cerró a 23.380 yuanes/tm, 30 yuanes/tm más que el día de negociación anterior, mientras que el mercado de chatarra de aluminio se mantuvo en general estable. En cuanto a las diferencias de precios entre el aluminio A00 y la chatarra de aluminio, la diferencia entre el aluminio A00 y la chatarra mixta de extrusión de aluminio sin pintura en Foshan fue de 2.092 yuanes/tm el 5 de noviembre, 104 yuanes/tm menos que el jueves pasado. La diferencia entre el aluminio A00 y la chatarra de aluminio triturada tense fue de 468 yuanes/tm, 229 yuanes/tm menos, en un mínimo histórico. Por el lado de la oferta, las auditorías fiscales en múltiples regiones siguieron profundizándose y la escasez de chatarra de aluminio facturada conforme a normativa no mostró alivio. Las empresas con facturas mantuvieron una fuerte inclinación a sostener los precios, y la mayoría de las cotizaciones de chatarra de aluminio se mantuvieron estables al inicio de la semana en actitud de espera. Por el lado de la demanda, comenzaron a aparecer características de temporada baja. Los costes de la chatarra de aluminio siguieron altos mientras que las subidas de precios de los productos terminados fueron difíciles, lo que redujo los márgenes teóricos. La disposición de las empresas que utilizan chatarra a perseguir precios más altos se debilitó notablemente. Las empresas de aleaciones de aluminio forjado siguieron presionando a la baja los precios, y la presión bajista sobre la chatarra de aleaciones de aluminio forjado continuó liberándose. A corto plazo, la combinación del debilitamiento del soporte del aluminio primario, el aumento de las llegadas de importaciones y la demanda insuficiente al comenzar la temporada baja ha debilitado notablemente el impulso alcista. Los precios muestran más probabilidades de registrar ajustes resilientes tras descender a la par del aluminio primario. Por categorías, la chatarra tensa de aluminio se mantuvo relativamente firme, respaldada por los pedidos de aleación de aluminio fundido y el bajo inventario, mientras que la chatarra de aleación de aluminio forjado aún enfrenta posibles caídas adicionales bajo la presión de las empresas de aleación de aluminio forjado. En adelante, conviene prestar atención a la propagación de las auditorías fiscales y a los cambios en los cupos de facturación entre regiones, a la materialización real de la sustitución del aluminio primario una vez que las diferencias de precio entre el aluminio A00 y la chatarra de aluminio se compriman a niveles bajos, y al ritmo de descenso de las tasas de operación de los transformadores durante la temporada baja.

Aleación secundaria de aluminio: Ayer, el mercado de ADC12 se mantuvo en general estable y con actitud de espera. Los precios SMM de ADC12 se mantuvieron estables en 24.200 yuanes por tonelada. A medida que los precios del aluminio y los futuros repuntaron ligeramente, el sentimiento del mercado se relajó algo respecto a antes y se liberó parte de la presión bajista sobre los precios. Sin embargo, el repunte actual es limitado y aún no ha formado un impulso alcista claro. Mientras tanto, la demanda de uso final siguió siendo relativamente mediocre y la mejora en las transacciones del mercado fue limitada, sin un respaldo sustancial para subidas de precios. Al no haber señales claras adicionales por el lado de los costes ni en la tendencia de los futuros, la disposición general del sector a ajustar precios siguió siendo débil. A corto plazo, se espera que los precios de ADC12 continúen moviéndose lateralmente en un rango estrecho. En adelante, conviene seguir atentos a la evolución de los precios del aluminio y a los cambios en la demanda de compra de los usuarios finales.

Perspectiva integral: En el frente macroeconómico, las expectativas de endurecimiento restrictivo compiten con un repunte a corto plazo del dólar estadounidense débil. La situación entre Estados Unidos e Irán y el conflicto entre Rusia y Ucrania han mostrado avances recientemente, pero aún carecen de resoluciones definitivas. En los fundamentales, la reducción de existencias proporciona un suelo, pero la demanda de transformación aguas abajo se está debilitando y la temporada alta se acerca a su fin. Los fundamentales también son mixtos. A corto plazo, se espera que los precios del aluminio se consoliden con ajustes.

[La información proporcionada es solo de referencia. Este artículo no constituye asesoramiento directo para decisiones de investigación de inversión. Los clientes deben tomar decisiones con prudencia y no utilizar este contenido como sustituto de su juicio independiente. Las decisiones que tomen los clientes no guardan relación con SMM.]