[Reseña matinal de estaño de SMM] La "ola azul" combinada con expectativas de endurecimiento aceleró la caída de los precios del estaño; el sentimiento bajista aguas abajo se intensificó gradualmente y las compras se limitaron principalmente a pedidos puntuales esporádicos.

Comentario del mercado de estaño al mediodía, 3 de noviembre de 2026

1. Revisión de precios

El estaño SMM #1 se negoció hoy en el rango de 349.900–354.700 yuanes/mt, con un precio promedio de 352.300 yuanes/mt, 13.650 yuanes/mt menos que el día de negociación anterior.

El contrato de estaño más negociado en la SHFE abrió a la baja con un hueco en 355.840 yuanes/mt en la sesión nocturna y luego continuó descendiendo tras la apertura. Las pérdidas siguieron ampliándose por la mañana, con un mínimo intradía de 341.050 yuanes/mt. Los precios se recuperaron ligeramente desde los mínimos cerca del cierre, y la sesión matinal cerró en 343.300 yuanes/mt, 19.150 yuanes/mt o 5,28% por debajo del precio de liquidación de ayer de 362.450 yuanes/mt. El volumen negociado hoy alcanzó 210.439 lotes, con un interés abierto de 49.237 lotes, 2.176 lotes más en el día.

En el LME, el estaño se desplomó durante la noche, llegando a caer más del 4% en un momento de la sesión. La sesión asiática de hoy prolongó la debilidad, con la última cotización en 46.400 $/mt, 1.005 $/mt o 2,12% por debajo de la liquidación de ayer de 47.405 $/mt. El rango intradía fue de 46.140–47.450 $/mt, con 128 lotes negociados. La relación de precios SHFE/LME se situó en torno a 7,4.

2. Mercado al contado

Las cotizaciones al contado cayeron con fuerza hoy en línea con los futuros, y las transacciones del mercado disminuyeron notablemente frente a ayer. En medio de la caída continua de los precios, el ánimo de compra aguas abajo se volvió más cauto, y los compradores, en general, se inclinaron por esperar un suelo de precios y a que la tendencia bajista se estabilice. La actividad intradía estuvo dominada por consultas esporádicas de pedidos al contado. Es difícil ver una expansión del volumen en una tendencia bajista tan unilateral; las transacciones solo tendrán margen para repuntar después de que los precios consoliden o se estabilicen. La demanda fue, en general, mediocre. A medida que la temporada alta tradicional se desvanece gradualmente, las empresas aguas abajo se centran principalmente en reducir inventarios de materias primas y solo realizan pequeñas compras complementarias en niveles bajos. En cuanto a las cotizaciones, el sentimiento de los proveedores se dividió tras la fuerte caída de los futuros. Algunos comerciantes optaron por vender a precios más bajos debido a la presión de rotación de capital, mientras que otros proveedores mantuvieron su disposición a sostener los precios, y persistió la escasez de mercancía disponible. Tras la apertura de la mañana, el lingote de estaño de marcas pequeñas se cotizó con una prima de alrededor de 4.500 yuanes/mt frente al contrato de diciembre, el lingote de marca entregable con una prima de aproximadamente 5.000 yuanes/mt, y la marca YT con una prima elevada de 6.000–7.000 yuanes/mt. Múltiples operadores informaron de posiciones agotadas, y los cargamentos de estaño importados quedaron prácticamente vendidos en su totalidad.

En el exterior, el inventario de estaño en la LME se situó en 3.970 toneladas el 3 de noviembre, con una caída diaria de 60 toneladas; las órdenes de entrega registradas sumaron 3.560 toneladas y las canceladas, 410 toneladas. El inventario se mantuvo en niveles relativamente bajos para el año. El estaño en la LME había mostrado cierta resistencia cerca del nivel de 50.000 dólares por tonelada, pero bajo la presión macroeconómica, combinada con el fuerte descenso del estaño en la SHFE, las pérdidas en la LME se ampliaron posteriormente, y tanto la SHFE como la LME se debilitaron al unísono. El efecto de soporte del bajo inventario sobre los precios de futuros ha cedido temporalmente ante una fijación de precios impulsada por factores macroeconómicos.

3. Frente macroeconómico

① En las elecciones de mitad de mandato de Estados Unidos se materializó una "ola azul". La votación oficial tuvo lugar el 3 de noviembre y abarcó los 435 escaños de la Cámara de Representantes, 35 escaños del Senado y 36 contiendas para gobernador. Más de 59 millones de personas votaron anticipadamente, estableciendo un nuevo récord en elecciones de mitad de mandato. Tras iniciarse el recuento de votos el 4 de noviembre, los demócratas tomaron una ventaja inicial (Senado 43:32, Cámara 43:19). Al mediodía, los medios estadounidenses proyectaban que los demócratas recuperarían el control de ambas cámaras del Congreso. Trump declaró que "aceptaría absolutamente los resultados electorales". El mercado ya había descontado el riesgo de la "ola azul": el control demócrata del Congreso eleva las expectativas sobre la Ley de Suspensión de Centros de Datos de IA y la implementación regulatoria de los centros de datos, lo que golpea directamente la narrativa de inversión en IA.

② Los activos de riesgo en el exterior estuvieron bajo una presión generalizada. Al cierre de Estados Unidos el 3 de noviembre, el índice de semiconductores de Filadelfia subió un 2,63% hasta los 10.600,4 puntos (Lattice subió un 10,98%; AMD, ON Semiconductor, TI y otros subieron más del 3%). AMD informó ingresos del tercer trimestre de 13.380 millones de dólares, un 45% más interanual, con ingresos de centros de datos un 97% superiores interanualmente. La guía para el cuarto trimestre se situó en torno a los 17.000 millones de dólares, y las acciones subieron hasta un 7% en el mercado fuera de horario. Los datos de la SIA mostraron que las ventas mundiales de semiconductores alcanzaron los 517.700 millones de dólares en el tercer trimestre de 2026, un 24,1% más intertrimestral. Sin embargo, esa misma noche, el oro en COMEX cayó un 0,74% y la plata un 2,12%. El 4 de noviembre, el bitcóin rompió por debajo de los 76.000 dólares y los futuros bursátiles estadounidenses cayeron, con un debilitamiento general del sentimiento hacia los activos de riesgo.

③ Las expectativas de una subida de tipos de la Fed en diciembre aún están por descontarse. Después de que la Fed mantuviera los tipos sin cambios en la reunión de octubre, la atención del mercado se centró en la reunión de diciembre. Las expectativas de subida de tipos aún no se han descontado por completo, y las operaciones de endurecimiento siguen pesando sobre el sector de metales no ferrosos.

4. Perspectiva integral

En general, los precios del estaño siguen dominados por factores macroeconómicos en la actualidad. Tras la materialización de la "ola azul" en las elecciones de mitad de mandato, el control demócrata del Congreso ha aumentado el riesgo de regulación de los centros de datos de IA y de contracción del gasto de capital, presionando aún más la narrativa de demanda de computación de IA. Sumado a que el mercado aún necesita descontar una subida de tipos en diciembre, la doble presión de las expectativas de endurecimiento y la narrativa de demanda ha roto la resistencia previa del estaño del LME cerca del nivel de 50.000 USD/t, con debilitamiento simultáneo del SHFE y del LME. Se espera que el estaño del SHFE se consolide en torno a 342.000–356.000 yuanes/t a corto plazo, mientras que el estaño del LME fluctúe alrededor de 45.000–46.500 USD/t. Si la tendencia bajista continúa, hay que vigilar el soporte por debajo de 340.000 yuanes/t y el ritmo de descuento de las expectativas de subida de tipos de diciembre.