Análisis SMM: El plomo en la SHFE cae un 2,12% por sentimiento bajista; ¿el mercado al contado resiste con el apoyo de inventarios bajos?

SMM, 3 de noviembre: Los precios del plomo cayeron bruscamente hoy. Al cierre de las 15:00, el contrato de plomo más negociado en la SHFE, el 2612, se liquidó en 15.765 yuanes/tm, con una caída de 345 yuanes/tm, o un 2,12%, tras tocar un mínimo intradía de 15.760 yuanes/tm, el nivel más bajo en casi tres meses. Los futuros mostraron un patrón de caídas con acumulación de posiciones, con una liberación concentrada del sentimiento bajista. Sin embargo, el mercado al contado se vio limitado por el bajo inventario, con las fundiciones manteniendo precios firmes y reteniendo ventas, lo que resultó en una clara divergencia entre las tendencias de futuros y contado.

1. Lado de la demanda: El consumo de baterías de plomo-ácido se debilita, las tasas operativas aguas abajo retroceden

El mercado de baterías de plomo-ácido muestra señales de que la temporada alta está terminando, con un debilitamiento de los pedidos de los usuarios finales. En particular, desde octubre, la suspensión de la certificación 3C para bicicletas eléctricas ha presionado los pedidos de soporte de vehículos completos, y algunas empresas de baterías de plomo-ácido han implementado recortes de producción o vacaciones. Hasta el 29 de octubre, la tasa operativa compuesta semanal de SMM en las empresas de baterías de plomo-ácido de cinco provincias fue del 70,93%, una caída de 3,22 puntos porcentuales intermensual. Las empresas aguas abajo han desacelerado su ritmo de adquisición, debilitando la demanda rígida de lingotes de plomo, lo que se ha convertido en uno de los factores centrales que presionan al plomo de la SHFE. Sin embargo, los actores aguas abajo aún no han tomado medidas extremas como recortes de producción a gran escala o liquidación de inventarios, y la demanda está experimentando una desaceleración por fases en lugar de una contracción abrupta.

II. Lado de la oferta: Las mercancías importadas siguieron llegando, limitando la oferta de plomo primario

A finales de octubre, el plomo importado llegó sucesivamente y entró en el mercado al contado nacional, complementando en cierta medida la oferta del mercado. Las últimas cotizaciones de plomo importado contra el contrato 2612 de la SHFE se situaron en descuentos de 350-300 yuanes/tm, en almacén en puerto. Además, los datos aduaneros mostraron que las importaciones de lingotes de plomo de China (incluido plomo refinado, plomo crudo, aleaciones, etc.) en septiembre totalizaron 33.000 tm, y se espera que las importaciones de octubre aumenten aún más, con la reposición de mercancías externas aportando un crecimiento potencial de la oferta.

Sin embargo, el inventario de lingotes de plomo se mantiene actualmente en un nivel relativamente bajo. Hasta el 2 de noviembre, el inventario social total de lingotes de plomo de SMM en cinco regiones fue de solo 19.300 tm, en un punto bajo de los últimos 10 meses. Por el lado de la oferta, las fundiciones de las principales marcas de entrega de plomo primario siguen en mantenimiento, y la producción de lingotes de plomo y los recursos en circulación en el mercado están sujetos a ciertas limitaciones. Aunque la reposición de plomo importado ha aumentado, con una recuperación de la oferta de plomo primario aún insuficiente, el mercado de lingotes de plomo no tiene todavía las condiciones para una acumulación significativa de inventarios a corto plazo.

3. Mercado al contado: La brusca caída de los futuros impulsó al alza las primas al contado, las fundiciones retuvieron ventas a precios bajos

A diferencia de la continua debilidad en los futuros, el mercado al contado mostró cierta resiliencia. Después de que los precios del plomo de la SHFE cayeran bruscamente, las cotizaciones de los proveedores se mantuvieron relativamente firmes, y las primas al contado en realidad se ampliaron. En Henan, por ejemplo, hoy (3 de noviembre), las cotizaciones de plomo primario en fábrica contra el contrato 2612 de la SHFE se situaron en primas de 80-100 yuanes/tm, un aumento notable desde las primas de 0-50 yuanes/tm de ayer.

Mientras tanto, algunas fundiciones de plomo retuvieron ventas a precios bajos tras el rápido retroceso de los precios del plomo, y algunas incluso suspendieron temporalmente los envíos, restringiendo aún más la oferta del mercado al contado. Esto muestra que, aunque la llegada de plomo importado y el debilitamiento del consumo aguas abajo han ejercido cierta presión sobre los precios del plomo, la oferta al contado aún no se ha vuelto notablemente abundante dado el bajo nivel de inventarios, y la ampliación de las primas al contado también refleja la aceptación limitada de los proveedores de los precios actuales.

IV. Perspectivas del mercado: Atención a la liberación del sentimiento bajista, el bajo inventario aún respalda los precios del plomo

Desde el comportamiento de los futuros, el plomo de la SHFE se encuentra actualmente en una tendencia bajista con un interés abierto creciente, ya que los fondos bajistas continúan ejerciendo presión, y el sentimiento del mercado a corto plazo sigue siendo bajista. En adelante, se debe prestar atención a la liberación del sentimiento bajista y a los cambios en el interés abierto. Una vez que la presión vendedora en los futuros se alivie gradualmente, los movimientos de los precios del plomo podrían volver a la lógica fundamental. En ese momento, el bajo inventario, el progreso de las reanudaciones de producción en las fundiciones de plomo y los cambios en las primas al contado se convertirán en bases importantes para juzgar si los precios del plomo pueden estabilizarse.

Declaración de fuente de datos: Salvo la información pública, todos los demás datos son procesados por SMM con base en información pública, comunicación con el mercado y los modelos de base de datos internos de SMM, solo como referencia y no constituyen asesoramiento para la toma de decisiones.