[SMM Resumen de la reunión matutina sobre níquel] Los datos económicos de EE. UU. resultaron sólidos, las expectativas de una subida de tipos en diciembre se intensificaron y el contrato de níquel más negociado del SHFE tocó fondo en las primeras operacio

Acta de la reunión matinal del 2 de noviembre

Temas candentes del mercado:

El 28 de octubre, Tri Winarno, director general de Minerales y Carbón del Ministerio de Energía y Recursos Minerales de Indonesia, declaró que la industria downstream del níquel de Indonesia debería extenderse más allá de los productos intermedios hacia productos de uso final para impulsar el valor añadido nacional, fomentar el crecimiento manufacturero y crear empleo. También subrayó que la producción mineral debe mantenerse equilibrada con la demanda del mercado. Tri Winarno reveló que la producción potencial de mineral de níquel reflejada en las solicitudes del Plan de Trabajo y Presupuesto (RKAB) de 2027 ya ha superado los 500 millones de toneladas, y algunos mineros aún no han presentado sus solicitudes. Advirtió que, si se aprueban cuotas de producción excesivamente altas y la producción real alcanza el techo de la cuota, podría provocar un exceso de oferta en el mercado y ejercer presión a la baja sobre los precios de las materias primas. El gobierno indonesio sigue insistiendo en controlar la oferta de minerales y en impulsar la transición de la industria del níquel hacia productos de alto valor añadido. La magnitud de las aprobaciones del RKAB de 2027 será un factor clave que determinará la oferta de mineral de níquel. Si las cuotas se ajustan a la demanda de las fundiciones, se contribuiría a evitar un exceso de oferta; si las cuotas son demasiado altas, podría intensificarse la presión sobre la oferta y arrastrar a la baja los precios del níquel.

Macroeconomía:

(1) Los datos económicos de Estados Unidos fueron sólidos, lo que elevó las expectativas de una subida de tipos en diciembre. El PIB real del tercer trimestre aumentó un 3,4 % intertrimestral anualizado, el ritmo más rápido en un año y por encima de lo esperado, con la inversión en capital para IA como motor principal (la inversión empresarial subió un 12,7 %, el nivel más alto desde 2020). El PCE de septiembre subió un 3,6 % interanual, el máximo desde mayo, mientras que el PCE subyacente aumentó un 3,1 % interanual, en línea con lo previsto. Respaldados por los datos, los mercados de futuros descontaron una subida de tipos tanto en diciembre como en marzo próximo. Sin embargo, el sentimiento de aversión al riesgo empujó a la baja los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense en todos los plazos: el rendimiento a 10 años cayó 8,5 puntos básicos hasta el 4,937 %, y el índice del dólar bajó un 0,25 % hasta 101,89.

(2) Se publicó el comunicado de la Quinta Sesión Plenaria. En él se revisó y aprobó la «Decisión del Comité Central del PCCh sobre la perseverancia en el avance de la gobernanza plena y rigurosa del Partido en varias cuestiones importantes», y se decidió que el XXI Congreso Nacional se celebrará en el segundo semestre de 2027. Se hizo hincapié en «hacer un uso pleno y adecuado de las políticas macroeconómicas, aprovechar a fondo el potencial de la demanda interna y profundizar aún más la reforma y la apertura». " Se celebrará una conferencia de prensa a las 10:00 de esta mañana para explicar el espíritu de la sesión plenaria.

(3) El BCE mantuvo los tipos sin cambios en el 2,50%, y Lagarde anunció que dimitirá a principios del próximo febrero. El Banco de Japón anunciará su decisión hoy a las 11:00, y se espera que los tipos se mantengan sin cambios en el 1,25%.

Mercado al contado:

El 30 de octubre, el precio medio del níquel refinado SMM n.º 1 fue de 119.600 yuanes/tm, 350 yuanes/tm menos que el día de negociación anterior. En cuanto a las primas al contado, la prima media del níquel refinado Jinchuan n.º 1 fue de 3.850 yuanes/tm, 50 yuanes/tm menos que el día de negociación anterior, mientras que las principales marcas nacionales de níquel electrodepositado cotizaron en un rango de -200 a 600 yuanes/tm.

Mercado de futuros:

El contrato de níquel SHFE más negociado (2612) osciló bruscamente en las primeras operaciones y tocó fondo, cerrando la sesión matinal en 118.310 yuanes/tm, un 0,14% al alza.

Perspectivas a corto plazo:

El sólido PIB estadounidense y las crecientes expectativas de una subida de tipos en diciembre están presionando los precios, pero la incertidumbre sobre los recortes de producción de algunos productos de níquel persiste. El níquel SHFE osciló bruscamente en las primeras operaciones. La estructura actual de altos inventarios y débil demanda del níquel se mantiene sin cambios, y el impulso de rebote aún depende de que los recortes de producción se materialicen. A corto plazo, se espera que el contrato de níquel SHFE más negociado cotice en el rango de 117.000-120.000 yuanes/tm.

Sulfato de níquel

El precio medio semanal del índice de sulfato de níquel de grado batería de SMM fue de 27.272 yuanes/tm, 501 yuanes/tm menos intermensual; la cotización del viernes fue de 27.055 yuanes/tm, 677 yuanes/tm menos que el viernes anterior. El precio medio semanal del sulfato de níquel de grado batería fue de 27.775 yuanes/tm (491 yuanes/tm menos intermensual), con una cotización el viernes de 27.575 yuanes/tm; el precio medio semanal y la cotización del viernes del sulfato de níquel de grado galvanoplastia se mantuvieron estables en 33.000 yuanes/tm.

Por el lado de la demanda, la demanda general mantuvo las expectativas de reducciones. Los contratos a largo plazo de algunas empresas ya aseguran su principal suministro de materias primas, el ánimo para acumular inventario de pedidos al contado es débil, los volúmenes de compra al contado externos son relativamente limitados y la aceptación de los precios de las sales de níquel es baja. Por el lado de la oferta, algunas empresas transformadoras mantienen niveles de inventario relativamente altos y planean reducir las tasas de operación y buscar envíos para reducir existencias, pero las tasas de operación de los recicladores se mantienen en niveles relativamente altos, y las sales de níquel aún enfrentan cierta presión de oferta. A corto plazo, el mercado mantiene un patrón de oferta y demanda débil, la actividad del mercado de pedidos al contado es moderada y los precios del sulfato de níquel están bajo presión en general. De cara al futuro, el mercado necesita evaluar la intensidad de los recortes de producción de materias primas y el alcance de la reducción de existencias.

NPI

El precio medio semanal del NPI de alta ley 10-12% de SMM cayó 2,5 yuanes/unidad de Ni intermensual hasta 1.011,2 yuanes/unidad de Ni (en fábrica, impuestos incluidos). El índice FOB de NPI de Indonesia cayó 0,1 dólares/unidad de Ni intermensual hasta 131,2 dólares/unidad de Ni. El precio entregado con impuestos pagados del NPI indonesio de alta ley 10-12% se cotizó a 1.014 yuanes/unidad de Ni el viernes, 2 yuanes menos, un 0,20% menos que el viernes anterior, moviéndose lateralmente entre 1.013 y 1.015,5 yuanes/unidad de Ni durante la semana. La caída se desaceleró significativamente esta semana, con los precios manteniéndose en niveles bajos en un rango estrecho mientras alcistas y bajistas seguían forcejeando por las expectativas de recortes de producción en noviembre.

Por el lado de la oferta, la oferta del mercado sigue siendo amplia y la estructura general de exceso de oferta aún no se ha revertido. Algunas fundiciones aguas arriba optaron por mantener los precios firmes para sostener el mercado y adoptaron una postura de cotización prudente, mientras que las cotizaciones de los operadores divergieron: algunos, bajo mayor presión de embarque, bajaron las cotizaciones para facilitar acuerdos, mientras que otros mantuvieron los precios firmes. El inventario total de NPI de alta ley aumentó a 1.197.500 toneladas (29 de octubre), 63.700 toneladas más intermensual, incluidas 496.000 toneladas en puertos y 658.000 toneladas en plantas aguas abajo, con una presión de inventario que reaparece.

Por el lado de la demanda, los precios de compra previstos por las acerías aguas abajo se mantuvieron persistentemente bajos, las compras justo a tiempo fueron insuficientes y las compras favorecieron materias primas rentables, con una aceptación limitada de cargamentos con prima alta. Las transacciones al contado reales fueron escasas, y la mayoría de los acuerdos se liquidaron a precios medios. Las cotizaciones con prima reflejaron las expectativas del mercado de una contracción de la oferta antes que las transacciones a precio fijo, pero el plan de recorte de producción de noviembre aún no se había finalizado, lo que dejó un fuerte sentimiento de espera. En cuanto al sentimiento, el sector aguas arriba fue notablemente más fuerte que el aguas abajo. Algunas empresas creían que existía soporte cerca de 1.000 yuanes/unidad de níquel, mientras que algunos operadores y acerías eran bajistas sobre el mercado de noviembre y planeaban comprar en mínimos. Era probable que los precios a corto plazo se consolidaran en niveles bajos.

Acero inoxidable

El contrato de acero inoxidable más negociado SS2612 mostró un patrón de retroceso tras un rápido aumento seguido de una ligera recuperación esta semana (del 26 al 30 de octubre), con la línea semanal prácticamente plana. A las 10:15 del viernes, se reportó a 13.545 yuanes/tm, una caída de 30 yuanes/tm semanal, un descenso del 0,22%. A principios de semana, extendió la fortaleza de la semana pasada hasta los 13.565 yuanes/tm, para luego desplomarse a un mínimo semanal de 13.370 yuanes/tm el 27 de octubre. El soporte cerca del nivel de 13.400 yuanes/tm fue relativamente evidente durante la semana, y el viernes subió un 0,86% en un solo día para recuperar parte del terreno perdido. El promedio semanal fue de 13.463 yuanes/tm, una caída de 32 yuanes/tm intermensual. El repunte generado por las expectativas de recortes de producción en Indonesia de la semana pasada se revirtió prácticamente esta semana, y los futuros volvieron a una valoración basada en fundamentales. El níquel en la SHFE cayó más que el acero inoxidable, y desde septiembre, el rendimiento excedente del acero inoxidable sobre el níquel en la SHFE se amplió de 4,7 a 5,6 puntos porcentuales.

En el mercado spot, el precio promedio semanal de las bobinas sin cortar 304/2B de Wuxi fue de 13.960 yuanes/tm, una caída de 40 yuanes semanales, y el viernes se reportó a 13.950 yuanes/tm, 150 yuanes menos que el viernes anterior. El 201/2B se reportó a 8.800 yuanes/tm el viernes, 50 yuanes menos que el viernes anterior. El 430/2B se mantuvo estable en 7.650 yuanes/tm. Tras el fin de las transacciones concentradas estimuladas por las noticias de la semana pasada, la negociación volvió a la languidez, y los compradores intermedios solo mantuvieron compras justo a tiempo. El mercado esperaba en general que las acerías aún tuvieran márgenes de beneficio y, con el aumento de la presión de envíos de fin de mes, algunos comerciantes ofrecieron descuentos proactivamente para facilitar las transacciones. La prima de los precios spot del 304/2B de Wuxi sobre los futuros se redujo aún más a 425–725 yuanes/tm, en comparación con 495–895 yuanes/tm de la semana pasada.

Esta semana, los precios de los productos de acero inoxidable y de diversas materias primas retrocedieron en conjunto, con una caída más profunda de las materias primas, mientras que los márgenes de las acerías se mantuvieron básicamente estables. Sobre la base del cálculo del laminado en frío 304, el margen de beneficio con la contabilidad actual de materias primas se recuperó al 2,51%, mientras que con la contabilidad de inventarios de materias primas fue del −0,24%. El NPI indonesio de alta ley del 10–12% entregado en puerto con impuestos incluidos se cotizó a 1.014 yuanes/unidad de níquel, una caída de 2 yuanes semanales. TISCO y Tsingshan redujeron sus precios de licitación de ferrocromo de noviembre en 200 yuanes/tm, base 50% metálico, y los precios minoristas del ferrocromo de alto carbono se acercaron a los precios de licitación. El ferrocromo de alto carbono de Mongolia Interior se reportó a 7.400 yuanes/tm, base 50% metálico, el viernes, 125 yuanes menos que el viernes anterior. Los recortes de acero inoxidable 304 de Shanghái se situaron el viernes en 9.150 yuanes/tm, con una caída de 300 yuanes. Desde que la industria entró en una franja de pérdidas el 28 de agosto, el acero terminado ha caído un 3,1% acumulado y las materias primas un 9,9% acumulado, manteniéndose la diferencia entre los índices de acero terminado y materias primas en 6,8 puntos porcentuales, sin cambios respecto a la semana pasada. El apoyo incremental a los márgenes provino principalmente del ajuste a la baja en los precios de compra de acero al ferrocromo y del debilitamiento de la chatarra de acero.

Mineral de níquel:

Mercado filipino:

Esta semana, los precios del mineral de níquel filipino continuaron bajando, con un debilitamiento general en todos los grados. Al 30 de octubre, en base FOB Filipinas, el Ni 0,9% (Al 7% máx.) se situó en 21–22 $/tmh, con una media de 21,5 $/tmh; el Ni 1,3% promedió 26 $/tmh, el Ni 1,4% promedió 36 $/tmh, el Ni 1,5% se situó en 42–45 $/tmh, con una media de 43,5 $/tmh, y el Ni 1,8% se situó en 70–72 $/tmh, con una media de 71 $/tmh, todos los grados con una caída de 1 $/tmh respecto al periodo anterior. En base CIF China, el Ni 0,9% (Al 7% máx.) promedió 34 $/tmh, mientras que el Ni 1,3%, 1,4%, 1,5% y 1,8% se situaron en 39,5, 50, 58,5 y 86,5 $/tmh, respectivamente.

En cuanto al clima, las principales zonas productoras de mineral de níquel de Filipinas siguieron afectadas por la ZCIT y las lluvias estacionales, con precipitaciones más marcadas en Zambales. La minería, el transporte terrestre y la carga en puerto de algunas minas se vieron restringidos, y la capacidad real de embarque disminuyó en cierta medida. Palawan mantuvo cierto nivel de capacidad de embarque, y la oferta global aún no ha experimentado una escasez generalizada. Además, un tifón fuerte se desplazaba hacia el norte de Filipinas y Taiwán, con una trayectoria prevista al norte de las principales zonas productoras de mineral de níquel, pero las condiciones marítimas adversas aún podrían afectar las operaciones portuarias y la carga.

Por el lado de la demanda, se espera que los inventarios de materias primas de las plantas downstream en China duren alrededor de dos meses, y las compras al contado están impulsadas principalmente por reposiciones esenciales, con un interés de compra limitado. Las restricciones de suministro en Zambales aún no han proporcionado un apoyo significativo a los precios. Las tarifas de flete marítimo de Filipinas a China se mantuvieron en un nivel relativamente alto, lo que limitó la competitividad del precio de llegada del mineral filipino. El debilitamiento de los precios locales del mineral en Indonesia también erosionó la ventaja de precio del mineral filipino que entra al mercado indonesio. En los puertos, los inventarios de mineral de níquel en los siete principales puertos subieron a 5,8 millones de toneladas húmedas (30 de octubre), un aumento intermensual de 170.000 toneladas húmedas, mientras que los inventarios totales en todos los puertos chinos se situaron en 9,99 millones de toneladas húmedas, un aumento intermensual de 70.000 toneladas húmedas.

Se espera que los precios del mineral de níquel filipino sigan deprimidos a corto plazo. Con el ajuste a la baja del HPM de Indonesia para la segunda quincena de octubre, el centro de precios regional del mineral de níquel se ha desplazado aún más a la baja. Si los precios locales del mineral indonesio siguen bajo presión, las minas filipinas podrían reducir aún más las cotizaciones FOB para mantener las transacciones. De cara al futuro, habrá que prestar atención a la recuperación de los embarques de Zambales, los embarques reales de Palawan y los cambios en las tarifas de flete marítimo de Filipinas a China.

Mercado indonesio:

En cuanto a los precios, los precios del mineral de níquel indonesio se estabilizaron temporalmente esta semana tras las caídas anteriores. Al 30 de octubre, entre los precios de llegada a los principales puertos indonesios, el precio medio del mineral limonítico Ni 1,2% fue de 24,5 dólares por tonelada húmeda, y el del mineral limonítico Ni 1,3% fue de 26,5 dólares por tonelada húmeda; los minerales saprolíticos Ni 1,4%, 1,5% y 1,6% se situaron en 47,1, 52,5 y 57,1 dólares por tonelada húmeda, respectivamente. Anteriormente, el mineral saprolítico de grado medio y alto cayó significativamente más que el mineral limonítico de bajo grado, la escasa oferta de mineral de alto grado se alivió en cierta medida y el centro de negociación del mercado se desplazó gradualmente hacia los compradores.

En cuanto a los precios de referencia, el HMA del níquel para la segunda quincena de octubre fue de 15.847,67 dólares por tonelada, una caída de 475 dólares por tonelada, es decir, un 2,91% respecto a la primera quincena; el HPM se redujo en consecuencia, con Ni 1,2% a 22,44 dólares por tonelada húmeda, Ni 1,4% a 50,05 dólares por tonelada húmeda, Ni 1,5% a 54,48 dólares por tonelada húmeda y Ni 1,6% a 59,12 dólares por tonelada húmeda, lo que redujo aún más la referencia para las cotizaciones de las minas. De cara al próximo año, la Dirección General de Minerales y Carbón de Indonesia declaró que la producción potencial de mineral de níquel reflejada en las solicitudes RKAB de 2027 ha superado los 500 millones de toneladas, y el Ministerio de Energía y Recursos Minerales tendrá en cuenta la oferta y la demanda del mercado mundial del níquel, así como la demanda de las fundiciones nacionales, al fijar las cuotas; la cuota de producción revisada para 2026 es de aproximadamente 290 a 300 millones de toneladas, superior a los 260 a 270 millones de toneladas fijados a principios de año.

Por el lado de la oferta, las cuotas suplementarias de RKAB se liberaron gradualmente en 2026, y las minas que reciben nuevas cuotas aún deben realizar el despliegue de equipos, el mantenimiento de carreteras, la preparación de inventarios y los arreglos logísticos. El aumento de las cuotas no significa que la oferta al contado aumente de inmediato, pero la oferta de mineral de níquel aún tiene margen para seguir creciendo en el cuarto trimestre. Por el lado de la demanda, los inventarios de materias primas de las fundiciones indonesias pueden durar unos dos meses, lo que limita el impulso para un reabastecimiento concentrado a corto plazo; la sequía persistente provocada por El Niño y el suministro insuficiente de agua industrial afectaron algunas instalaciones de fundición en Morowali, con algunas líneas RKEF operando a aproximadamente el 30%-40% de su capacidad normal desde el 22 de septiembre, reduciendo en consecuencia el consumo de mineral.

Se espera que el mercado indonesio de mineral de níquel se mantenga débil a corto plazo. Por el lado de la oferta, se debe prestar atención al ritmo al que las nuevas cuotas de RKAB se convierten en producción y envíos reales; por el lado de la demanda, se debe prestar atención a la reducción de inventarios de las fundiciones, al suministro de agua industrial en Morowali y a la recuperación de las líneas RKEF afectadas. Si la nueva oferta continúa liberándose mientras las compras de las fundiciones siguen restringidas, los precios al contado del mineral de níquel indonesio aún enfrentan una mayor presión a la baja.