Esta semana (26–29 de octubre), el rango de precios promedio semanal de transacción de las primas de warrants de cobre de Yangshan fue de 181–205 USD/t, QP noviembre, con un precio promedio de 193 USD/t; el rango de precios promedio semanal de transacción de B/L fue de 173–188 USD/t, QP noviembre, con un precio promedio de 180 USD/t; el cobre EQ CIF B/L fue de 86–96 USD/t, QP noviembre, con un precio promedio de 91 USD/t. Al 29 de octubre, la relación de precios del cobre SHFE/LME, excluyendo el tipo de cambio, para el cobre LME frente al contrato SHFE de cobre 2611 fue de 1,1333, con una pérdida de importación de aproximadamente 1.242,77 yuanes/t, ampliándose en unos 832 yuanes/t semanalmente. Hasta el jueves, el cobre LME presentaba una estructura de backwardation en el extremo corto, con el backwardation del contrato LME Cash a 3M ampliándose a 204,66 USD/t, y el diferencial de carry entre los contratos de noviembre y diciembre en 30,87 USD/t, reduciéndose semanalmente.
Durante la semana, las primas del cobre importado se dispararon bruscamente hasta un máximo histórico, con las primas de warrants de cobre registrado y B/L superando ambos los 200 USD/t. La lógica central que impulsó el continuo aumento de las primas del cobre importado siguió siendo la escasez de oferta disponible, y las principales razones de la estrechez de la oferta fueron las siguientes: 1. La oferta de materias primas nacionales fue escasa y las fundiciones realizaron mantenimientos concentrados, dejando los inventarios sociales de cátodos de cobre nacionales en niveles bajos, las primas spot del comercio nacional en niveles altos y algunos contratos a largo plazo con brechas; 2. La ventana de importación se abrió al inicio de la semana y hubo espacio de arbitraje entre los mercados internacionales de cobre y el cobre LME; 3. La logística y los calendarios de envío se retrasaron debido al clima de tifones y otros factores; 4. La elevada estructura de backwardation en el extremo corto del LME hizo que los costos de importación a China fueran elevados.
Según SMM, hasta el jueves de esta semana (29 de octubre), el inventario de cobre en la zona franca nacional disminuyó en 1.200 t semanalmente respecto al período anterior (22 de octubre) hasta 26.800 t. De este total, el inventario franco de Shanghái disminuyó en 800 t semanalmente hasta 24.200 t, y el inventario franco de Guangdong disminuyó en 400 t semanalmente hasta 2.600 t. Esta semana, el inventario de la zona franca continuó desacumulándose hasta niveles bajos, principalmente debido a la reducción de las llegadas junto con el aumento de los envíos recientemente.
De cara al futuro, es poco probable que la oferta del mercado experimente una reposición significativa a corto plazo, y la lógica de una oferta disponible escasa difícilmente cambiará en el futuro próximo. Sin embargo, la elevada estructura de backwardation del LME merece atención, ya que los riesgos de contracción en el LME están aumentando. La desfavorable relación de precios SHFE/LME debilitará el impulso para que las primas del cobre importado al contado suban con fuerza, mientras que la escasa oferta de las fundiciones limitará el espacio exportador. A corto plazo, los problemas de suministro seguirán siendo la principal perturbación del mercado, con la atención puesta en el ritmo de recuperación del mantenimiento de las fundiciones y en las llegadas de importaciones a puerto.
