Suben las expectativas de subida de tipos de la Fed, el desstockaje valida la resiliencia del consumo y los precios del aluminio se consolidan en un tono moderado [Actas de la reunión matutina sobre aluminio de SMM]

Acta de la reunión matutina sobre aluminio de SMM del 16 de octubre:

Futuros: El contrato de aluminio más negociado en la SHFE, el 2611, cerró en 23.160 yuanes/t, con un alza de 55 yuanes respecto al precio de liquidación de ayer, una ganancia del 0,24 %. Abrió en 23.095,00 yuanes/t durante el día y fluctuó en un rango de 22.965-23.225 yuanes/t. Los precios se sitúan por debajo de las medias móviles MA5 (23.254,00), MA10 (23.493,00), MA30 (23.989,00) y MA60 (23.820,00). Tras la fuerte caída, los precios rebotaron ligeramente desde los mínimos, con una estructura de consolidación débil y reparación emergiendo en niveles bajos, mientras que las medias móviles superiores forman una resistencia clave. El DIF del MACD (-230,8333) está por debajo de la DEA (-117,6617), y la lectura de la barra verde del MACD es -226,3433, lo que indica que el impulso bajista aún domina. Se sugiere un rango de negociación principal para el aluminio de la SHFE de 22.900-23.400 yuanes/t. El contrato de aluminio a 3 meses en la LME cerró en 2.990,0 USD/t, con un alza del 0,08 %. Abrió en 2.991,0 USD/t durante el día y fluctuó en un rango de 2.989,5-2.991,0 USD/t. Los precios se sitúan por debajo de las MA5 (3.009,6), MA10 (3.053,7), MA30 (3.186,5) y MA60 (3.214,0). Presionados por las expectativas de subidas de tasas en el extranjero, los precios cayeron y luego se estabilizaron ligeramente, moviéndose lateralmente en niveles bajos, con las medias móviles de mediano y largo plazo ejerciendo una resistencia notable. El DIF del MACD (-67,9607) está por debajo de la DEA (-52,3192), y la barra verde del MACD es -31,2829, lo que indica que la tendencia bajista aún no se ha revertido. Se sugiere un rango de negociación principal para el aluminio de la LME de 2.900-3.050 USD/t.

Frente macro: Impulsado por el aumento vertiginoso de los precios de la energía, el IPP de EE. UU. de septiembre subió un 6,3 % interanual, superando con creces las expectativas del mercado del 5,4 % y alcanzando el nivel más alto desde diciembre de 2022; subió un 1,3 % intermensual, el mayor aumento desde marzo de 2022. Mientras tanto, el índice de sentimiento manufacturero de octubre de la Fed de Nueva York se disparó 17,9 puntos hasta 25,5, el crecimiento más fuerte en casi cinco años. Las ventas minoristas de EE. UU. de septiembre subieron un 0,8 % intermensual, superando las expectativas del mercado del 0,4 %, pero varios rubros básicos del gasto de consumo, excluyendo combustibles, registraron un crecimiento negativo, lo que indica que los efectos de la presión inflacionaria se están extendiendo. Las expectativas de que la Reserva Federal de EE. UU. continúe subiendo las tasas en los próximos meses están aumentando. Informes indican que el ejército estadounidense está formulando nuevos planes de ataque ante una posible reanudación de acciones militares a gran escala contra Irán, incluido el uso de la mayor bomba no nuclear en servicio activo de EE. UU., la "Madre de Todas las Bombas", con objetivos que abarcan la infraestructura energética y las instalaciones nucleares de Irán. Funcionarios de seguridad israelíes señalaron que la inteligencia israelí y occidental muestra que Irán está tomando "medidas extremas" en el frente militar, por lo que el primer ministro israelí Netanyahu habló por teléfono con el secretario de Estado de EE. UU., Rubio, para discutir planes de ataques militares contra Irán.

Fundamentos: Fuera de China, la reanudación de la producción de aluminio y la puesta en marcha de nueva capacidad continúan avanzando, y persisten las expectativas de una oferta amplia a largo plazo, lo que presiona el sentimiento en los futuros. Aunque el inventario de aluminio en la LME ha caído a un nivel históricamente bajo de 238.400 toneladas, el entorno macroeconómico sigue presionado por las expectativas de endurecimiento de la liquidez fuera de China. A nivel nacional, el inventario social se acumuló brevemente durante el feriado del Día Nacional antes de reanudar su descenso. Según estadísticas de SMM, al 15 de octubre, el inventario social de lingotes de aluminio en China se situó en 636.000 toneladas, 50.000 toneladas menos que el jueves pasado. El inventario de palanquillas de aluminio fue de 168.000 toneladas, 19.000 toneladas menos semana a semana, pasando a una reducción de existencias tras la acumulación estacional posterior al feriado, lo que confirma un consumo resistente. Además, China exportó 656.000 toneladas de aluminio sin alear y semiproductos de aluminio en septiembre, un 4,8% más intermensual frente a las 626.000 toneladas de agosto, superando las expectativas del mercado y subrayando la resiliencia del consumo exportador. Sin embargo, los cambios marginales merecen cautela: la proporción de aluminio líquido en septiembre no cumplió las expectativas y se prevé un ligero retroceso en octubre, con un volumen de lingotes colados mayor intermensual, lo que apunta a una flexibilización marginal de la oferta en el mercado de lingotes de aluminio. Las tarifas de procesamiento de palanquillas de aluminio fueron previamente bajas, lo que provocó recortes de producción en algunas empresas. Esta semana, las tarifas de procesamiento han mostrado signos de recuperación (el 15 de octubre, las tarifas de procesamiento para palanquillas de aluminio Φ90 en Wuxi se situaron en 540 yuanes/tonelada, unos 130 yuanes/tonelada más que antes del feriado), aliviando marginalmente la presión para recortar la producción.

Mercado de aluminio primario: En el este de China, los precios del aluminio en la SHFE continuaron cayendo ayer, con el diferencial BACK del mes cercano fluctuando entre 160 y 200 yuanes/tonelada, y el sentimiento de negociación al contado fue positivo. Los precios de las transacciones al contado continuaron subiendo respecto a la jornada anterior. Los precios al contado frente al contrato SHFE de aluminio 2611 se situaron con una prima de 270-290 yuanes/t. En el centro de China, el diferencial de los contratos lejanos de futuros de aluminio SHFE siguió ampliándose ayer. Los proveedores del centro de China mostraron una voluntad cada vez mayor de vender rápidamente y liquidar sus inventarios, con poca inclinación a mantener los precios firmes. Las empresas transformadoras downstream, limitadas por el tramo final de la temporada alta, vieron cómo la demanda de pedidos terminales seguía sin cumplir las expectativas, manteniendo compras puntuales de pequeños volúmenes. Las cotizaciones del mercado continuaron a la baja. Finalmente, los precios reales de transacción en el centro de China se concentraron en una prima de 150-170 yuanes/t frente al contrato de noviembre de aluminio SHFE. En el sur de China, los precios del aluminio se desplomaron ayer, pero el mercado al contado siguió notablemente débil. Con la fuerte caída de los futuros, la estructura de backwardation se amplió de nuevo con agresividad: la base del mes cercano se consolidó en tono débil, mientras que la base del mes lejano subió en lugar de bajar, manteniéndose ambas en niveles elevados. La presión vendedora para monetizar inventarios se intensificó, y algunos inventarios antes rentables se liquidaron a precios bajos, alterando el mercado. Las cotizaciones principales oscilaron entre un gran descuento y la paridad, con la circulación al contado persistentemente en descuento. El temor a los precios altos se intensificó aún más, con casi nula disposición a entrar en el mercado. Las compras relativamente estables no bastaron para absorber el excedente de oferta en circulación, por lo que las transacciones resultaron algo apagadas. Los precios de transacción al contado se concentraron en una prima de 290-330 yuanes/t frente al contrato SHFE de aluminio 2611.

Chatarra de aluminio: Ayer, el aluminio A00 SMM cerró en 23.260 yuanes/t, con una fuerte caída de 360 yuanes/t respecto a la jornada anterior. La diferencia de precios entre el aluminio A00 y la chatarra de aluminio se redujo notablemente: el 15 de octubre, la diferencia entre el aluminio A00 y la chatarra mixta de extrusión de aluminio sin pintura en Foshan se situó en unos 2.155 yuanes/t, 337 yuanes/t menos que el jueves pasado; la diferencia entre el aluminio A00 y la chatarra triturada de aluminio tense se situó en unos 711 yuanes/t, 615 yuanes/t menos en la comparación semanal. Por el lado de la oferta, la inspección fiscal en el centro de China sigue profundizándose, con una chatarra de aluminio facturada conforme a la normativa cada vez más escasa y con las empresas que disponen de facturas mostrando una fuerte voluntad de mantener los precios firmes. La competencia entre empresas es intensa, y algunas solo pueden emitir el 20% de su cupo, lo que mantiene la oferta efectiva persistentemente ajustada. En el frente de importación, esta semana los precios del zorba triturado importado en el puerto de Ningbo y el puerto de Tianjin se registraron en 20.970 yuanes/tm (impuestos incluidos) y 21.020 yuanes/tm (impuestos incluidos), respectivamente, con una caída de 100 yuanes/tm intermensual. A corto plazo, se espera que el mercado de chatarra de aluminio se mantenga firme, con un margen de caída limitado. Por el lado de la oferta, el alcance y la intensidad de las inspecciones fiscales siguen siendo la variable central, y es poco probable que la escasez de mercancía facturada conforme se alivie. Por el lado de la demanda, las empresas transformadoras de chatarra aguas abajo operan a ritmos moderados durante la temporada alta y, con una oferta y demanda ajustadas, es probable que el soporte de precios se fortalezca aún más. Además, la diferencia de precios entre el aluminio A00 y la chatarra de aluminio se ha reducido nuevamente a un mínimo histórico, debilitando la ventaja de coste de la chatarra de aluminio y volviendo a poner sobre la mesa la cuestión de la sustitución por aluminio primario. En adelante, hay que prestar atención a la propagación de las inspecciones fiscales, los cambios en los cupos de facturación entre regiones y el ritmo de las operaciones aguas abajo.

Aleación secundaria de aluminio:Futuros: Ayer, el contrato de futuros de aleación de aluminio fundido AD2612 más negociado abrió en 22.705 yuanes/tm, tocó brevemente 22.730 yuanes/tm en las primeras operaciones antes de retroceder bajo resistencia y luego bajó al nivel de 22.600 yuanes/tm. Durante la sesión, cayó a 22.520 yuanes/tm con mayor volumen, marcando un nuevo mínimo de la etapa, antes de estabilizarse y rebotar. Cerró la mañana en 22.640 yuanes/tm, con una caída de 410 yuanes/tm o un 1,78% respecto al precio de liquidación de ayer de 23.050 yuanes/tm. Por la tarde, hay que observar si puede recuperar el nivel de 22.700 yuanes/tm y la sostenibilidad de la caída con un interés abierto en aumento. Contado: Ayer, las cotizaciones del mercado ADC12 se debilitaron en general, con el precio SMM ADC12 cayendo 200 yuanes/tm respecto al día anterior, hasta 24.300 yuanes/tm. Los precios del aluminio y los futuros retrocedieron notablemente, intensificando el sentimiento bajista en el mercado y presionando los precios al contado. A corto plazo, los precios ADC12 siguen bajo una doble presión por el debilitamiento de los costes y la demanda lenta, con cierta presión a la baja. Sin embargo, la caída de los precios de la chatarra de aluminio como materia prima puede ser relativamente limitada y, con el soporte de costes derivado de la escasez de materia prima conforme, el margen de caída de los precios al contado está limitado. De cara al futuro, observe las tendencias del precio del aluminio, los cambios en los costos de la chatarra de aluminio y la recuperación de los pedidos de los clientes intermedios.

Perspectiva general:En el frente macroeconómico, las crecientes expectativas de subidas de tipos de interés por parte de la Reserva Federal de EE. UU., un dólar fuerte y los altos rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense siguen pesando sobre las valoraciones de los metales básicos. En el lado fundamental, las reanudaciones de producción y la nueva capacidad fuera de China continúan presionando el sentimiento de los futuros a corto plazo. Se espera que los precios del aluminio se consoliden con una nota moderada en el corto plazo.

[La información proporcionada es solo de referencia. Este artículo no constituye un consejo directo de investigación de inversiones. Los clientes deben tomar decisiones con prudencia y no utilizar esto como sustituto de un juicio independiente. Cualquier decisión tomada por los clientes no está relacionada con SMM.]