La estructura de backwardation del LME se estrecha, el ratio de precios SHFE/LME se recupera y las primas del cobre registrado se mantienen altas [SMM cobre spot de Yangshan]

Rio Tinto reportó una producción consolidada de cobre de 205.000 toneladas en el trimestre de septiembre, sin cambios interanuales y un 4% menos que en el trimestre de junio, con lo que la producción de nueve meses alcanzó 646.000 toneladas, un 1% más que en 2025. Oyu Tolgoi, en Mongolia, impulsó el crecimiento, con una producción de cobre un 27% mayor interanual en el tercer trimestre y un 29% más en lo que va de año, operando a un ritmo anualizado de unas 450.000 toneladas durante el trimestre. En Kennecott, en Estados Unidos, el horno de conversión flash reconstruido volvió a su capacidad normal a finales de agosto, antes de lo previsto, tras una parada que afectó a la producción trimestral de cátodos. El grupo mantuvo sin cambios su previsión de producción de cobre para 2026, de 800.000 a 870.000 toneladas, y reafirmó sus previsiones de costes unitarios. El crecimiento sostenido de Oyu Tolgoi compensa en parte la volatilidad de los volúmenes en Kennecott y en su participación en Escondida, mientras el grupo defiende su objetivo de cobre para todo el año.

[SMM Cobre spot de Shanghái] De cara a mañana, mañana es el último día de negociación del contrato de cobre 2610 de SHFE. Dado que las cotizaciones spot de SMM siguen basándose en el contrato del mes en curso, a medida que se acercan la entrega y el cambio de contrato, los cambios en el diferencial de precios entre los contratos 2610-2611 afectarán directamente a las primas spot. Durante la jornada, el backwardation del mes siguiente se ha reducido significativamente desde su máximo anterior. Si el diferencial de precios entre los contratos de futuros retrocede aún más, tras la conversión basada en la estructura de diferenciales, se espera que las primas spot frente al contrato 2610 mañana se mantengan cerca de la paridad, con posibilidad de un ligero repunte. Algunos proveedores ya han comenzado a cotizar frente al contrato 2611 por adelantado, con cobre no registrado cotizado a una prima de alrededor de 400 yuanes/tm frente al contrato 2611. En cuanto a la oferta y la demanda, las llegadas de carga nacional siguen siendo relativamente limitadas recientemente, mientras que las compras de las empresas transformadoras también son principalmente en función de las necesidades, lo que deja al mercado en general en un patrón de debilidad tanto de oferta como de demanda. Teniendo en cuenta que mañana marca un período clave de entrega, se espera que la negociación en el mercado spot gire más en torno a los diferenciales de precios entre los contratos de futuros y las cotizaciones tras el cambio de contrato, con especial atención al interés abierto en el contrato 2610, los warrants y los cambios rápidos en el backwardation del mes siguiente.