[SMM Resumen de la reunión matutina sobre níquel] Las actas de septiembre de la Fed de EE. UU. se inclinan hacia una postura restrictiva, las tasas de largo plazo suben y el contrato de níquel más negociado del SHFE abre a la baja con un hueco tras el fer

Acta de la reunión matutina del 9 de octubre

Temas candentes del mercado:

El ministro coordinador de Downstreaming y Transición Energética de Indonesia, Bahlil, declaró que si el mercado mundial del níquel sigue con exceso de oferta, el gobierno indonesio está considerando regular la tasa de utilización de la capacidad de las fundiciones de níquel. Bahlil dijo: «Aunque haya 10 fundiciones, en condiciones de exceso de oferta en el mercado, no significa que todas deban operar a plena capacidad. Esta será la parte que debemos regular». Según esta propuesta, la producción de las fundiciones ya no funcionará necesariamente a plena capacidad según la capacidad existente. El gobierno ajustará la producción de fundición en función de las condiciones de oferta y demanda del mercado mundial del níquel para evitar que el exceso de oferta siga presionando los precios del níquel. Bahlil afirmó que el gobierno aún está calculando los niveles de precios que podrían servir de base para ajustar la producción de fundición.

Macro:

(1) Las actas de septiembre de la Reserva Federal de EE. UU. confirmaron una postura hawkish, pero insinuaron que no habrá prisa en octubre. Los 19 responsables de política monetaria apoyaron por unanimidad una subida de 25 puntos básicos en septiembre, hasta el 3,75 %-4,00 %, y la mayoría esperaba una subida más dentro del año, pero manteniendo abierta cada reunión y las decisiones dependiendo por completo de los datos. El CME mostró que la probabilidad de mantener las tasas sin cambios en octubre subió al 79,5 %, mientras que la probabilidad de una subida acumulada de 25 puntos básicos para diciembre se situó en el 68 %. Durante el largo feriado, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años superó el 5,36 % intradía (un nuevo máximo desde 2002), y el índice del dólar estadounidense se disparó hasta 102,27, acercándose a un máximo de 18 meses, lo que presionó a los activos de riesgo globales.

(2) Las tensiones entre EE. UU. e Irán volvieron a escalar y la AIE aceleró la liberación de reservas. Irán dijo que pronto bloquearía la vía marítima «ilegal» del estrecho de Ormuz e insistió en su línea roja de enriquecimiento de uranio, mientras que Trump afirmó que la acción militar contra Irán «debe concluirse». La AIE anunció que aceleraría la liberación de aproximadamente 100 millones de barriles de reservas previamente comprometidas (priorizando el diésel). Los precios del petróleo retrocedieron tras una rápida subida: el WTI cerró con una caída del 0,97 % a 88,33 dólares por barril y el Brent cayó por debajo de los 100 dólares para cerrar en 99,78. Oriente Medio sigue siendo un riesgo de cola para los precios del petróleo.

(3) Los activos de riesgo sufrieron «caídas de recuperación» durante el largo feriado: las acciones estadounidenses cayeron durante tres días consecutivos (Dow -0,66 %), el oro al contado tocó un mínimo de dos meses, cayendo por debajo de los 4.100 dólares intradía para cerrar en 4.109,63 dólares por onza, y la plata bajó un 2,54 %.

Mercado al contado:

El 8 de octubre, el precio promedio del níquel refinado SMM #1 fue de 122.200 yuanes/tm, 1.400 yuanes/tm menos que el precio previo al feriado (30 de septiembre). En cuanto a las primas al contado, la prima promedio del níquel refinado Jinchuan #1 fue de 4.000 yuanes/tm, 250 yuanes/tm más que antes del feriado, mientras que las marcas nacionales convencionales de níquel electrodepositado oscilaron entre -200 y 500 yuanes/tm.

Mercado de futuros:

El contrato de níquel SHFE 2611 más negociado abrió a la baja con una brecha tras el feriado y tendió a la baja en la sesión matutina, cerrando a 119.520 yuanes/tm al mediodía, un 2,06% menos (en relación con el precio de liquidación previo al feriado).

Perspectiva a corto plazo:

En la primera jornada de negociación tras el feriado, el níquel SHFE rompió por debajo de 120.000, poniéndose al día con la revalorización de activos de riesgo observada durante el largo feriado, cuando los rendimientos del Tesoro estadounidense superaron el 5,36%, el dólar estadounidense se disparó por encima de 102 y el oro superó los 4.100. De cara al futuro, los precios del níquel siguen limitados por los altos inventarios y los débiles fundamentos de la demanda, mientras que el soporte de costos limita el margen de caída. A corto plazo, se espera que el contrato de níquel SHFE más negociado opere en un rango de 119.000-123.000 yuanes/tm.

Sulfato de níquel

El 8 de octubre, el precio promedio del sulfato de níquel de grado batería de SMM disminuyó.

Por el lado de los costos, los rendimientos del Tesoro estadounidense se mantuvieron altos, los precios del níquel LME cayeron bruscamente durante el feriado bajo presión macroeconómica, y el níquel SHFE se puso al día hoy, lo que provocó una fuerte caída en los costos de producción al contado del sulfato de níquel. Por el lado de la oferta, algunos productores mantuvieron niveles elevados de inventario y buscaron recortes de producción para reducir existencias, con una oferta general ligeramente a la baja. Por el lado de la demanda, algunas empresas transformadoras siguieron dependiendo principalmente del suministro por contratos a largo plazo, con un sentimiento débil para acumular inventario de pedidos al contado y una aceptación relativamente baja de los precios de las sales de níquel. Hoy, el factor de sentimiento de disposición a vender de las fundiciones de sales de níquel se situó en 2,1, el factor de sentimiento de compra de las plantas de precursores transformadores en 2,0 y el factor de sentimiento de las empresas integradas en 2,2 (los datos históricos están disponibles a través de la base de datos).

De cara al futuro, se espera que la actividad del mercado de pedidos al contado siga siendo moderada a corto plazo, con los precios del sulfato de níquel bajo presión general.

NPI

Noticias del 8 de octubre: el factor de sentimiento del mercado de NPI de alta ley de SMM se situó en 1,79, sin cambios intermensuales; el factor de sentimiento aguas arriba del NPI de alta ley fue de 1,87, sin cambios intermensuales; y el factor de sentimiento aguas abajo del NPI de alta ley fue de 1,72, sin cambios intermensuales. Al terminar el feriado del Día Nacional, el mercado de NPI de alta ley tuvo su primera jornada de negociación tras el feriado, con una fuerte caída de los precios del níquel y un sentimiento general del mercado que se volvió cauto, prolongando el forcejeo entre aguas arriba y aguas abajo. Las acerías, algunas empresas publicaron planes de compra posteriores al feriado, pero sus precios objetivo de compra fueron bajos, principalmente para sondear la baja, mientras que la mayoría de las empresas permanecieron al margen a la espera de precios de mercado más claros. Los comerciantes y fundidores mostraron opiniones divergentes: algunos participantes se mostraron bajistas sobre las perspectivas y esperaban más margen a la baja, mientras que unas pocas empresas mantuvieron ofertas más altas. La brecha de precios entre compradores y vendedores fue notable, lo que dificultó concretar transacciones reales. La negociación en el mercado aún no ha registrado un volumen significativo, y la mayoría de los participantes retienen cotizaciones a la espera de más referencias de transacciones. A corto plazo, es probable que los precios se consoliden con un tono moderado.

Acero inoxidable

Según SMM del 8 de octubre, en la primera jornada de negociación tras el feriado del Día Nacional, los futuros de acero inoxidable se consolidaron a la baja, arrastrados por el níquel de la SHFE. Al cierre, el contrato más negociado de acero inoxidable se liquidó en 13.455 yuanes por tonelada. En el mercado al contado, pese a la notable caída de los futuros de acero inoxidable, la demanda de reposición en los mercados circundantes tras el feriado impulsó la actividad comercial, limitando la caída de los precios al contado del acero inoxidable.

Futuros de acero inoxidable, el contrato más negociado. A las 10:15 a. m., el SS2611 se reportó en 13.530 yuanes por tonelada, 165 yuanes por tonelada menos que en la jornada anterior. Las primas al contado del 304/2B en Wuxi se situaron en el rango de 640-1.040 yuanes por tonelada. En el mercado al contado, el precio promedio de las bobinas laminadas en frío 201/2B en Wuxi se mantuvo sin cambios; para las bobinas laminadas en frío 304/2B de borde sin cortar, el precio promedio en Wuxi cayó 25 yuanes por tonelada, y el precio promedio en Foshan cayó 50 yuanes por tonelada; el precio de las bobinas laminadas en frío 316L/2B en Wuxi se mantuvo sin cambios; para las bobinas laminadas en caliente 316L/NO.1, las cotizaciones en Wuxi se mantuvieron sin cambios; las bobinas laminadas en frío 430/2B tanto en Wuxi como en Foshan se mantuvieron sin cambios.

Antes del feriado, el mercado del acero inoxidable mostró en general un patrón de consolidación de debilidad externa y estabilidad interna, una temporada alta falseada y un equilibrio entre posiciones largas y cortas. Las expectativas de una recuperación tradicional en la temporada alta de septiembre-octubre se desvanecieron por completo, la demanda de uso final se mantuvo persistentemente débil, el aprovisionamiento aguas abajo antes del largo feriado prácticamente concluyó, el mercado solo registró transacciones esporádicas de demanda rígida, la actividad general fue lenta y el lado de la demanda siguió presionando los precios al contado. Los futuros se movieron de forma independiente y mostraron resistencia, sin seguir profundamente la caída en medio de la debilidad de los metales no ferrosos y del níquel en la SHFE, con un fuerte soporte proveniente de valoraciones bajas, mientras que los precios al contado se mantuvieron en general firmes. El lado de los costos continuó mejorando, con los precios de las materias primas a base de níquel y cromo aguas arriba retrocediendo de manera persistente, el diferencial de precios entre productos terminados y materias primas se corrigió, revirtiendo las pérdidas persistentes anteriores, y los márgenes de producción de las acerías se recuperaron gradualmente. En el lado de la oferta, las expectativas de recortes de producción siguieron acumulándose, la oferta de la industria se contrajo marginalmente y, combinado con precios de mercado en mínimos anuales, esto limitó eficazmente el descenso de los precios. En el lado de los inventarios, la tendencia pasó de la caída al aumento, el ritmo sostenido de desacumulación anterior llegó a su fin y, afectado por la débil absorción del uso final y el aumento de las llegadas al mercado, el inventario social se acumuló nuevamente, con una cierta recuperación de la presión de carga en la industria. En general, la demanda débil y la acumulación de inventarios generaron factores bajistas, mientras que las valoraciones bajas, los recortes de producción como piso y la recuperación de los márgenes generaron soporte, dejando al mercado en un tira y afloja equilibrado entre posiciones largas y cortas y manteniendo una consolidación en niveles bajos. Después del feriado, es probable que el mercado de acero inoxidable continúe con un patrón de consolidación en rango y un débil tira y afloja entre oferta y demanda, con una baja probabilidad de ganancias o pérdidas unilaterales. El lado de la demanda sigue siendo la restricción central, ya que las expectativas de recuperación de la temporada alta han sido desmentidas, la demanda de uso final es en general débil, la reanudación del trabajo y la producción tras el feriado será gradual, es poco probable que aparezca un repunte impulsado por un reaprovisionamiento concentrado y el ritmo de liberación de la demanda rígida será lento. Los lados de la oferta y los costos seguirán brindando soporte en la base, con los recortes de producción de las acerías implementándose de manera constante, la presión de oferta aliviándose marginalmente, mientras que la caída de los precios de las materias primas se desacelera y la rentabilidad de las acerías se recupera. En cuanto a los inventarios, la paralización de la producción durante el largo feriado provocó un estancamiento de la demanda, y la presión de acumulación de inventarios a corto plazo tras el feriado persistirá, lo que seguirá limitando la altura de cualquier rebote. En general, tras el feriado, el alza del acero inoxidable está limitada por la demanda y los inventarios, mientras que su baja está respaldada por los costos, los recortes de producción y las valoraciones bajas, lo que dificulta que suba o baje de forma significativa. De cara al futuro, los factores clave a seguir son el ritmo de reanudación del trabajo de los usuarios finales y la reposición de existencias, la implementación de recortes de producción en las acerías, las fluctuaciones de los precios de las materias primas y el avance de la reducción de inventarios.

Mineral de níquel:

Mercado filipino:

En cuanto a precios, el 8 de octubre los precios del mineral de níquel filipino cayeron en todos los grados, con descensos más notables en los precios CIF China de los grados principales: el 1,3% Ni CIF China bajó 2,5 USD/tms, el 1,4% Ni CIF China bajó 2 USD/tms, el 1,5% Ni CIF China bajó 2 USD/tms y el 1,8% Ni CIF China bajó 2 USD/tms. Esta reducción generalizada de precios refuerza la señal de debilitamiento del mercado filipino de mineral de níquel, en línea con la reciente caída de los precios del mineral de níquel indonesio y la postura cada vez más cautelosa del lado comprador. Los precios CIF Indonesia cayeron a 40 USD/tms para el 1,3% Ni y a 50 USD/tms para el 1,4% Ni. Se espera que los precios FOB de las minas filipinas se revisen a la baja en unos 2 USD/tms adicionales. Los inventarios de materias primas aguas abajo en China son actualmente relativamente amplios, con una duración estimada de unos dos meses, y las compras al contado están impulsadas principalmente por la demanda rígida. Mientras tanto, las tarifas de flete marítimo de Filipinas a China siguen elevadas, lo que aumenta el costo de desembarque del mineral importado y limita el atractivo real de compra del mineral filipino en el mercado CIF China, incluso si se reducen los precios FOB.

En cuanto al clima, las principales zonas productoras de mineral de níquel en Filipinas se han visto afectadas recientemente por la ZCIT y las lluvias estacionales, con reportes de lluvia y tormentas eléctricas en partes de Palawan, Bisayas y Mindanao. Zambales se ha visto notablemente afectada por la temporada de lluvias, con restricciones en la minería, el transporte y la carga portuaria en algunas minas, lo que reduce la capacidad real de embarque. La consiguiente contracción de la oferta se ha convertido gradualmente en el principal factor que moldea el mercado local. En contraste, zonas como Palawan aún conservan cierta capacidad de embarque, por lo que la oferta general todavía no presenta una escasez a gran escala.

En cuanto a la oferta, la demanda y el sentimiento del mercado, la caída de la oferta en Zambales aún no se ha traducido en un soporte claro de precios, principalmente porque los inventarios aguas abajo en China son relativamente suficientes y los altos costos de envío han reducido la disposición a comprar mineral importado. Al mismo tiempo, la debilidad de los precios locales del mineral de níquel en Indonesia ha erosionado aún más la competitividad del mineral filipino que ingresa al mercado indonesio. Si los precios indonesios del mineral de 1,3–1,4 % siguen cayendo, las minas filipinas podrían necesitar ajustar aún más sus cotizaciones FOB para sostener las transacciones. En el corto plazo, el mercado filipino se mantiene débil, con la atención centrada en la recuperación de los embarques de Zambales, los volúmenes de embarque de Palawan y los cambios en las tarifas de flete marítimo en la ruta a China.

Mercado indonesio:

En cuanto a precios, los precios del mineral de níquel indonesio fueron en general débiles esta semana. Los precios CIF Indonesia en los principales puertos para mineral de níquel de 1,2 %, 1,3 %, 1,4 %, 1,5 % y 1,6 % se situaron en 26,5, 28,5, 51,8, 58,5 y 63,4 USD/tmh, respectivamente. Entre ellos, el precio del mineral de limonita de 1,2 % cayó 0,5 USD/tmh respecto al período anterior, mientras que los demás grados se mantuvieron estables por el momento. A medida que las cuotas RKAB recién aprobadas ingresan gradualmente al mercado y se espera que el nuevo HPM se reduzca en aproximadamente 2 USD/tmh, las ofertas del lado minero siguen bajo presión.

En cuanto a la oferta, las cuotas complementarias RKAB de 2026 se están liberando gradualmente, y la atención del mercado ha pasado de las aprobaciones de cuotas a la producción y los embarques reales. Las cuotas recién añadidas no se traducirán de inmediato en oferta al contado, ya que las minas aún deben completar los preparativos de producción, como equipos, caminos, inventarios y logística. Sin embargo, si más minas reanudan la producción normal más adelante, la oferta real en el cuarto trimestre todavía tiene margen para aumentar.

Por el lado de la demanda, los inventarios de materias primas de las fundiciones son actualmente relativamente suficientes y se espera que duren unos dos meses, por lo que la motivación para reabastecerse es limitada en el corto plazo, y las compras al contado se destinan principalmente a satisfacer las necesidades de producción. La oferta de mineral de Ni 1,3–1,4 % es relativamente amplia, mientras que el mineral de alto grado está relativamente escaso, y la divergencia entre oferta y demanda según grados sigue siendo evidente.

En cuanto a El Niño y los recursos hídricos, Indonesia enfrenta actualmente condiciones secas persistentes y escasez de agua, en lugar de los impactos de lluvias intensas observados en Filipinas. La presión sobre el agua industrial ha aumentado en los centros de la industria del níquel, como Morowali, y ya ha comenzado a afectar el funcionamiento de algunas instalaciones de fundición. El estudio de SMM muestra que algunas líneas de producción RKEF han visto caer sus tasas de operación a aproximadamente el 30–40% de los niveles normales desde el 22 de septiembre, pero esto aún no constituye un recorte de producción a gran escala en todo el parque industrial. El impacto de la escasez de agua en el mercado de mineral de níquel se refleja principalmente en el lado de la demanda. Después de que las líneas de producción RKEF reduzcan su carga, el consumo de mineral de níquel en las líneas afectadas disminuirá en consecuencia, y la demanda de compras al contado de algunas fundiciones también podría reducirse. Dado que los inventarios actuales ya son relativamente suficientes, si las restricciones de agua persisten durante un período más prolongado, la demanda real de mineral del lado de la fundición podría debilitarse más de lo previsto anteriormente, aumentando así la presión a la baja sobre los precios del mineral.

En cuanto a las condiciones políticas y del mercado, la liberación gradual de las cuotas RKAB, el ajuste a la baja esperado del nuevo HPM y los inventarios suficientes de las fundiciones limitan conjuntamente el alza a corto plazo de los precios del mineral. Mientras tanto, las restricciones de agua causadas por El Niño se están transmitiendo gradualmente desde problemas en las condiciones de producción hasta la demanda real de mineral de níquel. Si algunas líneas de producción RKEF continúan operando con cargas bajas, el aumento de la oferta y la reducción de la demanda podrían actuar simultáneamente sobre el mercado al contado.

De cara al futuro, se espera que el mercado indonesio de mineral de níquel se mantenga débil a corto plazo. Las áreas clave a monitorear incluyen el ritmo al que las cuotas RKAB recién aprobadas se traducen en producción y envíos reales, la magnitud final del ajuste del nuevo HPM y la reducción de los inventarios de las fundiciones. En el frente de los recursos hídricos, se necesita una observación continua de las tasas de operación de las líneas RKEF afectadas en Morowali y su impacto real en los volúmenes de compra de mineral.