【Análisis de SMM】Expectativas de políticas frente al vacío de demanda: el mercado del cobalto espera respuestas mientras continúa la caída previa a las festividades

En los últimos tres días de negociación antes del feriado del Día Nacional, el mercado chino de cobalto cerró atrapado entre dos fuerzas opuestas: un vacío de demanda y expectativas de políticas. Por un lado, los precios de la mayoría de los productos continuaron cayendo, algunos incluso acelerando su descenso, mientras que las compras downstream estuvieron universalmente ausentes. Por otro lado, el cobalto metálico se estabilizó en torno a los 250.000 yuanes/tm, destacándose como un raro punto brillante en un mercado por lo demás débil. La atención se ha desplazado hacia un posible ajuste de la política de cuotas por parte del gobierno de la República Democrática del Congo (RDC), que se ha convertido en el soporte más importante para los precios del cobalto antes del feriado.

El cobalto metálico fue el único producto que mantuvo su posición esta semana. Los precios en la plataforma electrónica fluctuaron en un rango estrecho de 250.000-255.000 yuanes/tm, con el nivel de 250.000 yuanes/tm mostrando un claro soporte, un soporte que provino más del posicionamiento especulativo: el mercado opera con la expectativa de que el gobierno de la RDC pueda ajustar su política de cuotas para sostener los precios del cobalto. En el mercado spot, tras las caídas consecutivas de semanas anteriores, los comerciantes elevaron aún más sus ofertas de base: las marcas de gama baja ahora se cotizan con una base de 2.000-3.000 yuanes/tm, mientras que los nuevos cargamentos de las marcas principales se ofrecen con una base de 13.000-15.000 yuanes/tm. Las fundiciones principales mantuvieron los precios de fábrica en 285.000 yuanes/tm, aunque sigue siendo probable un recorte si los precios permanecen en los mínimos actuales después del feriado. Los compradores downstream mostraron poco interés, sin observarse actividad de reabastecimiento previa al feriado.

El lado de las materias primas también está estancado, a la espera de dirección. El mercado de intermedios de cobalto permaneció en un patrón de calma sin ofertas, sin consultas y sin transacciones; sin embargo, bajo la calma, compradores y vendedores continúan poniendo a prueba la tolerancia de precios del otro. Un productor líder extranjero anunció planes para comprar intermedios en el mercado a 14,5 dólares/libra, un claro intento de sostener los precios. Mientras tanto, algunos mineros y actores downstream indicaron que, en el contexto de caídas continuas en otros productos de cobalto, solo podrían aceptar precios por debajo de 13 dólares/libra. También circularon rumores de un acuerdo cerrado a 12,5 dólares/libra durante la semana, aunque SMM aún no ha verificado su autenticidad tras extensas consultas. La brecha visible entre el nivel de soporte de precios y los precios psicológicos downstream deberá resolverse después del feriado.

El mercado de sulfato de cobalto cayó a un ritmo relativamente moderado, también en parte gracias a las expectativas de políticas. Acercándose el feriado, las fundiciones principales suspendieron en gran medida sus ofertas, y solo algunos cargamentos de baja calidad vieron nuevos recortes de precios hasta alrededor de 50.000 yuanes/tm. La demanda siguió siendo el problema central del mercado: las fundiciones encontraron difícil cerrar acuerdos sin importar cómo ajustaran sus ofertas. La presión del lado de los costos persistió: el porcentaje pagadero de cobalto en MHP registró acuerdos claros al 57,5%, correspondiente a un costo de producción spot de alrededor de 52.000 yuanes/tm, pero con los actores downstream continuando presionando los precios a la baja, el porcentaje pagadero enfrenta el riesgo de nuevas caídas. Los porcentajes pagaderos de cobalto en el segmento de reciclaje mantuvieron una tendencia general a la baja, situando el costo spot correspondiente justo por encima de 50.000 yuanes/tm, lo que indica que el soporte de costos aún se está debilitando lentamente.

La cadena de electrónica de consumo registró las caídas más pronunciadas de la semana. La tradicional temporada alta del "septiembre dorado" no se materializó y, con el interés de reabastecimiento de los terminales moderado, la presión se transmitió de abajo hacia arriba: los precios del LCO retrocedieron en todos los ámbitos, ya que los productores de cátodos mantuvieron estrategias de producción cautelosas basadas en las ventas, insuficientes para compensar el doble viento en contra de la caída de costos y la débil demanda. Aguas arriba, el tetróxido de cobalto registró ajustes concentrados en los últimos días de negociación antes del feriado, con algunos productores cotizando activamente precios más bajos para impulsar el desempeño trimestral, mientras que los recortes de producción continuaron ampliándose en toda la industria. Más arriba en la cadena, los precios del cloruro de cobalto cayeron día a día, con los envíos concentrados en transferencias internas dentro de productores integrados para su propia producción de tetróxido de cobalto; los productores no integrados casi no encontraron acuerdos spot, y los recortes de producción se han convertido en la principal forma de digerir la presión de inventario.

El polvo de cobalto en la cadena de carburo cementado tampoco se salvó; de hecho, cayó aún más rápido. Los productores líderes han recortado las ofertas a alrededor de 350.000 yuanes/tm, algunos productores pequeños y medianos a 330.000-340.000 yuanes/tm, y las transacciones reales se concentraron cerca de 330.000 yuanes/tm. Desde el Festival del Medio Otoño, muchos productores de carburo cementado han entrado gradualmente en modo feriado, con producción y adquisiciones detenidas. El interés de compra downstream ha caído a un punto de congelación, privando al mercado incluso del soporte básico de negociación.

Considerando el cierre previo al feriado en su conjunto, la divergencia en el mercado de cobalto es clara: donde hay una expectativa con la que operar, las caídas de precios se moderaron; donde los precios quedan determinados únicamente por la demanda, se aceleraron a la baja. Después del feriado, el mercado enfrenta una triple prueba: si las expectativas de la política de cuotas de la RDC se materializarán, si la demanda downstream puede lograr una recuperación sustancial y si los rumores de acuerdos de intermedios a bajo precio y las compras de soporte de precios pueden verificarse mediante transacciones reales. Una respuesta positiva a cualquiera de los tres podría ayudar a los precios del cobalto a salir del canal descendente actual; de lo contrario, con el equilibrio oferta-demanda evolucionando hacia la acumulación de inventarios, el mercado de cobalto podría continuar buscando fondo en medio de un sentimiento débil.