Ferrexpo: los ingresos del primer semestre caen un 57% mientras la operación de una sola línea reduce a la mitad la producción 【SMM Mineral de hierro】

Ferrexpo plc, productor de pellets con sede en Suiza y cotizado en Londres, cuyos activos se encuentran en Ucrania, publicó sus resultados intermedios correspondientes al semestre finalizado el 30 de junio de 2026 el 25 de septiembre de 2026:

Resumen de resultados del primer semestre de 2026 de Ferrexpo

Producción y ventas

Producción comercial total: 1,556 millones de toneladas, un 54% menos interanual y un 43% menos que en el segundo semestre de 2025. Los ataques a la red eléctrica de Ucrania paralizaron en gran medida la producción en enero. Tras la reanudación a finales de febrero, la empresa operó solo una de sus cuatro líneas de peletización. El suministro eléctrico mejoró en el segundo trimestre y la producción de pellets aumentó un 64% trimestralmente hasta unas 0,86 millones de toneladas.

Producción de pellets: 1,385 millones de toneladas, un 36% menos interanual. La producción de pellets de alto horno con 65% de Fe cayó un 41% hasta 1,222 millones de toneladas, mientras que los pellets de reducción directa con 67% de Fe se duplicaron hasta 0,163 millones de toneladas.

Producción de concentrado: 0,171 millones de toneladas, un 86% menos. Los pellets representaron el 89% de la producción, frente al 64% del año anterior.

Volúmenes de venta: 1,455 millones de toneladas, un 62% menos, compuestos por 1,248 millones de toneladas de pellets y 0,206 millones de toneladas de concentrado.

Costes y resultados financieros

Ingresos: 196 millones de dólares, un 57% menos, debido principalmente a los menores volúmenes de venta. El índice de 65% Fe promedió 121,3 dólares por tonelada, un 8% más, y la prima media de los pellets de alto horno del Atlántico subió un 4%, compensando parcialmente la caída del volumen.

Costes: El coste en efectivo C1 de los pellets subió un 5% hasta 81,3 dólares por tonelada, lo que la empresa atribuyó principalmente a los menores volúmenes de producción, que repartieron los costes fijos entre menos toneladas. Los precios de la electricidad en Ucrania promediaron 174 dólares por MWh en el semestre, un 19% más, y la participación de la electricidad en los costes C1 subió del 34% al 39%.

Beneficios y tesorería: El EBITDA subyacente fue de menos 4 millones de dólares, frente a 3,9 millones de dólares del año anterior. La pérdida después de impuestos fue de 14,9 millones de dólares, frente a 196 millones de dólares en el primer semestre de 2025, que incluyó un deterioro de 154 millones de dólares. La tesorería se situó en 30,4 millones de dólares al cierre del periodo y la tesorería neta en 21,4 millones de dólares. El gasto de capital se redujo a 9,8 millones de dólares desde 28,5 millones de dólares.

Destinos de venta y logística

Ventas marítimas: Las ventas marítimas fueron de solo 0,175 millones de toneladas, el 12% del total, frente al 60% del año anterior. Solo se cargaron tres buques en los puertos ucranianos del mar Negro durante el periodo. El ferrocarril y las barcazas fluviales transportaron el 75% y el 13% de las ventas totales, respectivamente.

Regiones: Europa, incluida Turquía, absorbió el 93% de las ventas y Oriente Medio y Norte de África el 7%. La cuota de Asia cayó del 50% del año anterior a cero. La empresa señaló que los mayores fletes de larga distancia perjudicaron la rentabilidad de las ventas a Asia y que la producción de concentrado se redujo para priorizar el suministro de pellets a los clientes europeos, por lo que los volúmenes se desplazaron a Europa y Oriente Medio y Norte de África. Los pellets de reducción directa representaron el 7% de los volúmenes de venta, frente al 2% en 2025.

Costes logísticos: La congestión en los pasos fronterizos ralentizó la rotación de vagones y la empresa contrató vagones adicionales de terceros. Las tarifas ferroviarias ucranianas subieron una media de aproximadamente el 36% desde el 1 de agosto, y el acceso a los puertos del mar Negro volvió a quedar gravemente restringido tras el cierre del periodo.

Otra información clave

Ampliación de capital y cotización: El 3 de septiembre, la empresa anunció una ampliación de capital de 100 millones de dólares, compuesta por una colocación de unos 60 millones de dólares y una suscripción de unos 40 millones de dólares por parte de su principal accionista. Los accionistas la aprobaron el 21 de septiembre y la cotización de las acciones en la Bolsa de Londres se reanudó el 7 de septiembre. El consejo considera que el grupo dispone de recursos suficientes para operar de forma reducida durante los próximos 18 meses, sujeto a las condiciones operativas y de mercado y a los asuntos legales en curso.

IVA y asuntos legales: Las cuentas por cobrar brutas de IVA en Ucrania ascendían a 102,2 millones de dólares a finales de junio. En la fecha de aprobación del informe, se habían rechazado formalmente reclamaciones de devolución por valor de 86,9 millones de dólares. No se declaró ningún dividendo a cuenta. La empresa sigue enfrentándose a múltiples procedimientos legales en Ucrania y su auditor destacó una incertidumbre material sobre su capacidad para continuar como empresa en funcionamiento.

Perspectivas: La empresa señaló que la recuperación de la capacidad de producción depende principalmente de la disponibilidad y el precio de la electricidad, la seguridad de las rutas logísticas, la reanudación de las devoluciones del IVA y el resultado de los procedimientos legales en Ucrania.

Visión de SMM

Antes de la invasión a gran escala, Ferrexpo era el tercer exportador mundial de pellets y aún produjo 6,14 millones de toneladas en 2025. La ampliación de capital alivia la liquidez, pero las devoluciones del IVA no se han reanudado, los procedimientos legales siguen sin resolverse y la logística se deterioró aún más tras el cierre del periodo. Aún no se dan las condiciones para una fuerte recuperación de la producción en el segundo semestre. En cuanto a China, las ventas de la empresa allí se triplicaron en el primer semestre de 2025, mientras que sus ventas a Asia cayeron a cero en el primer semestre de 2026, por lo que el suministro de Ferrexpo a China se ha detenido de hecho. En el segmento de pellets de alta ley, el conflicto de Oriente Medio interrumpió el suministro de pellets en la región del Golfo, y el diferencial entre las primas de los pellets de reducción directa y los de alto horno del Atlántico se amplió en más de 6 dólares por tonelada respecto al promedio de 2025. Ferrexpo aumentó la proporción de pellets de reducción directa en sus ventas, pero con la capacidad limitada, su impacto marginal en el suministro mundial de pellets de alta ley es limitado.