Acta de la reunión matinal del 29 de septiembre
Temas candentes del mercado:
El 28 de septiembre, el mercado indonesio de mineral de níquel se mantuvo en general estable, con precios planos en todos los grados principales: níquel al 1,2 %: 26,5 USD/tmh, sin cambios; níquel al 1,3 %: 28,5 USD/tmh, sin cambios; níquel al 1,4 %: 51,8 USD/tmh, sin cambios; níquel al 1,5 %: 58,5 USD/tmh, sin cambios; níquel al 1,6 %: 63,4 USD/tmh, sin cambios. En cuanto a las condiciones del mercado, las nuevas cuotas RKAB para 2026 se están aprobando y publicando gradualmente, pero el volumen total de nuevas cuotas para el año aún no se ha anunciado oficialmente, y la atención del mercado se está desplazando gradualmente hacia la producción minera real y las condiciones de embarque del mineral de níquel. Mientras tanto, la escasez de agua provocada por El Niño siguió afectando a la industria del níquel en Célebes. Desde el 22 de septiembre, las tasas de operación de algunas líneas de producción RKEF en IMIP han caído entre un 30 % y un 40 %. SMM estima que, si el impacto dura medio mes, la producción de arrabio de níquel podría caer entre 50.000 y 70.000 toneladas métricas de contenido físico, lo que corresponde a entre 5.500 y 7.700 toneladas métricas de contenido metálico de níquel. Hasta el 28 de septiembre, ninguna fundición de níquel en Célebes había declarado fuerza mayor.
Macroeconomía:
(1) La reunión presidencial entre China y Estados Unidos alcanzó un consenso de ocho puntos. Ambas partes acordaron construir una «relación de estabilidad estratégica constructiva entre China y Estados Unidos basada en el respeto, la equidad y la reciprocidad»; en materia comercial y económica, alcanzaron un acuerdo de reducción arancelaria recíproca de «30.000 millones de dólares estadounidenses», establecieron y pusieron en marcha un mecanismo de consejo comercial, prorrogaron los resultados de las consultas de Kuala Lumpur e instruyeron su aplicación; acordaron establecer un diálogo sobre IA entre China y Estados Unidos (el próximo diálogo se celebrará en noviembre) y un canal de comunicación sobre incidentes de IA; e incluyeron en la agenda visitas presidenciales recíprocas a las reuniones de APEC/G20. El tono general de la reunión fue positivo, pero la característica de «comprar con la expectativa, vender con el hecho» fue evidente.
(2) Las negociaciones entre Estados Unidos e Irán siguieron siendo volátiles, y los precios del petróleo cayeron primero y luego repuntaron. La perspectiva de reabrir el estrecho de Ormuz derribó brevemente los precios del petróleo. El viernes pasado, el WTI cayó un 2,33 % hasta 92,41 USD/barril (un descenso de casi el 4 % en la semana, la mayor caída semanal en siete semanas); sin embargo, Trump rechazó la «propuesta de alto el fuego de siete días» de Irán y dijo que «siempre estaba considerando» reanudar los ataques militares. Se espera que las negociaciones continúen esta semana, y el WTI rebotó un 1,19 % en la apertura del lunes hasta los 93,51 dólares. Irán afirmó estar preparado para una reanudación de las hostilidades, pero no ha abandonado los canales diplomáticos.
(3) Los bonos del Tesoro estadounidense registraron su peor semana en 19 meses. El viernes pasado, el rendimiento del bono a 10 años superó el 5,22 % intradía (un nuevo máximo desde 2007), y el del bono a 30 años rompió por encima del 5,5 % (un nuevo máximo desde 2004), encadenando cuatro semanas consecutivas de subidas; funcionarios japoneses y estadounidenses enviaron señales de que un «yen débil es problemático», y el yen rebotó más del 1 % intradía. Las bolsas estadounidenses frenaron las caídas y rebotaron el viernes, con el Dow subiendo un 0,93 % y el S&P 500 un 0,51 %. Los futuros del oro detuvieron una racha de cuatro días de pérdidas, pero aun así cayeron más del 2 % en la semana.
Mercado al contado:
El 28 de septiembre, el precio medio del níquel refinado n.º 1 de SMM fue de 125.700 yuanes por tonelada, 1.200 yuanes por tonelada menos que el día de negociación anterior. En cuanto a las primas al contado, la prima media del níquel refinado n.º 1 de Jinchuan fue de 3.800 yuanes por tonelada, 100 yuanes por tonelada más que el día anterior, mientras que las marcas nacionales principales de níquel electrodepositado oscilaron entre 0 y 500 yuanes por tonelada.
Mercado de futuros:
El contrato de níquel más negociado del SHFE, el 2610, abrió a la baja y se movió a la baja en las primeras operaciones, cerrando la sesión matinal en 123.640 yuanes por tonelada, un 1,21 % menos.
Perspectivas a corto plazo:
Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense se dispararon por encima del 5,2 % y el dólar se mantuvo fuerte, devolviendo la presión macroeconómica al asiento del conductor. Combinado con una fuerte acumulación de inventarios en el LME durante el festivo del Medio Otoño, el níquel del SHFE abrió hoy a la baja en una caída de convergencia. Es probable que los fondos permanezcan a la espera antes del festivo. A corto plazo, se espera que el contrato de níquel más negociado del SHFE cotice en el rango de 123.000-126.000 yuanes por tonelada.
Sulfato de níquel
El 28 de septiembre, los precios medios del sulfato de níquel de grado batería de SMM bajaron.
Por el lado de los costes, la renovada presión de subidas de tipos, combinada con una fuerte acumulación de inventarios en el LME durante el festivo del Medio Otoño, provocó una caída de convergencia en los precios del níquel, reduciendo los costes de producción al contado del sulfato de níquel. Por el lado de la oferta, algunos productores mantenían niveles de inventario relativamente altos y buscaron recortes de producción para reducir existencias, con una oferta global ligeramente a la baja. Del lado de la demanda, antes del feriado, algunas empresas transformadoras suspendieron las compras al contado y continuaron dependiendo principalmente de contratos a largo plazo, mostrando una aceptación relativamente baja de los precios de las sales de níquel. Hoy, el factor de sentimiento de disposición a vender de las fundiciones de sales de níquel fue de 2,1, el factor de sentimiento de compra de los productores de precursores fue de 2,1 y el factor de sentimiento de las empresas integradas fue de 2,2 (los datos históricos están disponibles en la base de datos).
De cara al futuro, se espera que el transporte limitado durante los feriados del Festival del Medio Otoño y el Día Nacional mantenga débil la actividad del mercado de pedidos al contado en el corto plazo, con los precios del sulfato de níquel bajo presión general.
NPI
El 28 de septiembre, el factor de sentimiento del mercado de NPI de alta ley de SMM fue de 1,83, sin cambios intermensuales. El factor de sentimiento de los productores de NPI de alta ley fue de 1,93, sin cambios intermensuales, y el factor de sentimiento de los compradores de NPI de alta ley fue de 1,72, sin cambios intermensuales. Al acercarse el feriado, la actividad general de negociación en el mercado de NPI se redujo visiblemente, con un aumento del sentimiento de espera y algunos comerciantes y acerías ya de vacaciones. La divergencia del mercado se ha reducido algo, con los precios al contado operando en un rango acotado. El potencial bajista es limitado, pero los rebotes al alza carecen de un fuerte respaldo. La mayoría de los proveedores mantuvieron los precios de oferta originales para los envíos y se mostraron cautelosos respecto a las perspectivas. Las acerías transformadoras ya habían completado en gran medida el acopio previo al feriado, con una débil disposición de compra y niveles de precios psicológicos bajos, mostrando una aceptación insuficiente de la mercadería de alto precio. La oferta del mercado fue amplia, con transacciones concentradas en el rango de precios bajos y pocas operaciones a precios altos. En general, las fluctuaciones del mercado se redujeron antes del feriado mientras los participantes esperaban una mayor orientación de la demanda posterior al feriado.
Acero inoxidable
Según SMM el 28 de septiembre, los futuros de acero inoxidable consolidaron con tono moderado, sin seguir claramente la caída del níquel en la SHFE. Al cierre, el contrato de acero inoxidable más negociado se liquidó en 13.815 yuanes por tonelada. En el mercado al contado, aunque el feriado del Festival del Medio Otoño había terminado, se acercaba el feriado del Día Nacional. La mayor parte del acopio previo al feriado ya se había completado y, con algunos usuarios transformadores también de vacaciones, el sentimiento de compra previo al feriado fue débil. A pesar de las noticias sobre recortes de producción esperados en las acerías de acero inoxidable y recortes de producción de NPI en Indonesia, los precios al contado del acero inoxidable se mantuvieron en gran medida estables en medio de una demanda débil.
Contrato más negociado de futuros de SS. A las 10:15 a. m., el SS2611 cotizaba a 13.825 yuanes/tm, con un alza de 65 yuanes/tm respecto a la jornada anterior. Las primas al contado para 304/2B en Wuxi se situaron en el rango de 395-745 yuanes/tm. En el mercado al contado, el precio medio de la bobina laminada en frío 201/2B en Wuxi se mantuvo estable; en el caso de la bobina laminada en frío sin recortar 304/2B, el promedio en Wuxi se mantuvo estable y el de Foshan no varió; los precios de la bobina laminada en frío 316L/2B en Wuxi se mantuvieron estables; las cotizaciones de la bobina laminada en caliente 316L/NO.1 en Wuxi no variaron; la bobina laminada en frío 430/2B tanto en Wuxi como en Foshan se mantuvo estable.
Esta semana, los futuros de SS rebotaron desde mínimos y se consolidaron en un patrón de recuperación, con la mejora del sentimiento macroeconómico impulsando el ritmo del mercado de futuros. Anteriormente, bajo la presión de vientos macroeconómicos en contra y una demanda débil, los futuros cayeron bruscamente y alcanzaron un mínimo anual de 13.290 yuanes/tm. Tras la subida de tipos de la Reserva Federal de EE. UU., los vientos macroeconómicos en contra acumulados se liberaron en gran medida, el pesimismo del mercado se atenuó y los futuros de SS experimentaron una recuperación sostenida, alejándose de la caída unilateral previa y estabilizándose con un rebote desde mínimos. El mercado al contado continuó con su tono débil, ya que la temporada alta no se materializó y la recuperación de la demanda siguió siendo insuficiente. Los mercados de futuros y al contado mostraron una divergencia entre el sentimiento de recuperación y la débil demanda rígida. La esperada recuperación de la tradicional "temporada alta de septiembre" ha quedado completamente desmentida, sin un crecimiento significativo en la recuperación del consumo final. Además, con la proximidad de las festividades del Medio Otoño y el Día Nacional, la disposición de los compradores intermedios a acumular existencias antes de las vacaciones fue moderada, lo que dejó la negociación general del mercado lenta y la confianza débil. Sin embargo, el poder de negociación para las compras de demanda rígida antes de las vacaciones se debilitó marginalmente, y los precios al contado completaron una recuperación desde niveles bajos en línea con los futuros. Por el lado de la oferta, las noticias de recortes de producción en las acerías de acero inoxidable en septiembre y octubre continuaron materializándose, lo que ralentizó el ritmo de liberación de capacidad. Mientras tanto, afectada por las perturbaciones climáticas, se esperaba que la producción indonesia de NPI registrara retrocesos periódicos, lo que limitó el descenso del NPI y proporcionó un soporte de fondo para los precios de futuros y al contado. Los costes y los márgenes continuaron recuperándose, aliviando aún más la presión de los márgenes invertidos en las acerías, mientras que el lado de los costes limitó el alza de los precios. Esta semana, las principales acerías anunciaron el precio de licitación de octubre para el ferrocromo de alto carbono, abandonando la estrategia de asegurar el suministro y mantener los precios firmes que habían sostenido durante un año, con un recorte drástico de 200 yuanes por tonelada que cayó por debajo de la línea de costos de producción de las empresas de ferrocromo, debilitando aún más el soporte de costos para la serie del cromo. Mientras tanto, los precios del NPI continuaron retrocediendo, y la caída en los precios de las materias primas siguió reduciendo los costos de producción del acero, impulsando una reparación continua de las pérdidas en las acerías de acero inoxidable. En general, esta semana el mercado del acero inoxidable presentó un juego de vientos macroeconómicos en contra materializándose, futuros reparándose en mínimos, demanda de temporada alta siendo desmentida, débil reabastecimiento previo a las vacaciones, contracción marginal de la oferta y reparación de pérdidas. En el corto plazo, la demanda final persistentemente débil y la confianza del mercado moderada siguen siendo las limitaciones centrales, y sin un fuerte respaldo alcista de los fundamentos, los precios del acero inoxidable carecen gravemente de impulso alcista para nuevas ganancias. Sin embargo, con los vientos macroeconómicos en contra ya en gran medida descontados en la fase actual, las acerías esperadas para recortar la producción, los inventarios sociales manteniéndose en niveles razonablemente bajos y los precios al contado en mínimos anuales, el impulso para una caída profunda se ha disipado en gran medida. En balance, tanto la lógica alcista como la bajista en el mercado actual del acero inoxidable están restringidas, y el mercado en su conjunto ha caído en un patrón de consolidación en niveles bajos donde es difícil subir o bajar, con la tendencia a corto plazo probablemente continuando como reparación débil y movimiento lateral.
Mineral de níquel:
Mercado de Filipinas:
En cuanto a los precios, los precios CIF China del mineral de níquel filipino no mostraron cambios significativos esta semana, con Ni 1,3%, 1,4% y 1,5% aún cotizados a 45 USD/tmh, 55 USD/tmh y 63,5 USD/tmh, respectivamente. En contraste, los precios CIF Indonesia disminuyeron, con Ni 1,3% y 1,4% cayendo a 40 USD/tmh y 50 USD/tmh, respectivamente. Los precios internos del mineral de níquel indonesio continuaron debilitándose, mientras que las expectativas de suministro de RKAB se volvieron gradualmente más amplias, ejerciendo más presión sobre los precios del mineral filipino que ingresa al mercado indonesio. Los inventarios de materias primas en las fundiciones chinas aguas abajo se mantuvieron relativamente suficientes, y las compras fueron principalmente impulsadas por reabastecimiento, dejando la actividad comercial CIF China en general moderada. Como resultado, los precios del mineral filipino aún no han experimentado un repunte notable tras la contracción estacional de la oferta.
En cuanto al clima, las condiciones en las principales zonas productoras de mineral de níquel de Filipinas se mantuvieron en general controlables esta semana, pero Zambales ya se ha visto notablemente afectada por la temporada de lluvias. Las precipitaciones ya han tenido un impacto tangible en la producción minera local y la logística, y algunas minas ya no pueden atracar y cargar buques con normalidad, por lo que la capacidad de embarque en Zambales ha disminuido marcadamente. Por lo tanto, Zambales ya no debería considerarse simplemente una perturbación meteorológica de corto plazo, sino más bien un factor de contracción estacional de la oferta. A medida que continúe la temporada de lluvias, es probable que la producción local de mineral, el transporte por carretera, las operaciones portuarias y la carga de buques sigan restringidos.
En contraste, el clima en otras zonas mineras importantes como Palawan se mantuvo en general controlable, y aún conservan cierta capacidad de embarque, lo que puede compensar parcialmente la caída de la oferta de Zambales. Por lo tanto, el mercado filipino actual se caracteriza más claramente por una divergencia regional de la oferta: la oferta de Zambales ya se ha visto materialmente limitada por la temporada de lluvias, mientras que otras zonas mineras importantes aún no han experimentado perturbaciones de la oferta de la misma magnitud. Se espera que la oferta exportable total de Filipinas disminuya gradualmente, pero aún no se ha materializado una escasez generalizada de la oferta.
En cuanto a la oferta, la demanda y el sentimiento del mercado, el mercado filipino de mineral de níquel se encuentra actualmente en un estado en el que la contracción de la oferta de Zambales coexiste con una demanda downstream relativamente débil. La imposibilidad de atracar y cargar buques con normalidad en Zambales reducirá la oferta spot a corto plazo, pero los inventarios en el mercado chino son relativamente abundantes y las compras siguen siendo principalmente según necesidad, por lo que la reducción de la oferta aún no se ha traducido claramente en precios CIF China más altos. Mientras tanto, la situación en el mercado indonesio es más pronunciada: los precios locales del mineral de níquel indonesio continúan debilitándose, y el precio del mineral de limonita al 1,2 % ha caído a 26,5 USD/tmh, mientras que la oferta de mineral al 1,3-1,4 % es relativamente abundante, lo que somete al mineral filipino a una mayor presión competitiva de precios en el mercado indonesio.
Mercado indonesio:
En cuanto a los precios, los precios del mineral de níquel indonesio estuvieron en general deprimidos esta semana, y los precios del mineral de limonita de baja ley cayeron aún más. Los últimos precios CIF en los principales puertos de Indonesia para el mineral de níquel de ley 1,2 %, 1,3 %, 1,4 %, 1,5 % y 1,6 % fueron de 26,5, 28,5, 51,8, 58,5 y 63,4 USD/tmh, respectivamente. Entre ellos, el de ley 1,2 % cayó 0,5 USD/tmh respecto al período anterior, mientras que los precios de las demás leyes principales se mantuvieron básicamente estables. La persistente debilidad del precio del mineral limonítico de ley 1,2 % se debió principalmente al impacto combinado de la revisión a la baja de la nueva fórmula del HPM, las expectativas de aumento del RKAB y la escasa demanda de reposición por parte del sector HPAL. Los inventarios actuales de materia prima en las fundiciones siguen siendo relativamente amplios, las compras al contado se realizan principalmente según necesidad y el mercado de mineral de baja ley está bajo una presión más evidente.
En cuanto a la oferta, el mercado siguió centrado esta semana en la liberación efectiva de las cuotas complementarias del RKAB de 2026. Algunas cuotas recién añadidas han comenzado a entrar gradualmente en el mercado, pero el gobierno aún no ha anunciado la magnitud total de las cuotas adicionales, y la atención del mercado se ha desplazado gradualmente de «si se aumentará el RKAB» a si las cuotas aprobadas podrán convertirse en producción y embarques reales. Si en adelante más minas grandes completan las aprobaciones y reanudan la producción normal, aún hay margen para que las expectativas de oferta de mineral del cuarto trimestre se relajen más.
En cuanto a Vale Indonesia, el ESDM había aprobado previamente la primera fase del RKAB 2026 de Vale, y posteriormente Vale solicitó cuotas de producción adicionales. El ministro del ESDM, Bahlil Lahadalia, declaró que el gobierno no recortó las cuotas anteriores de Vale; más bien, la empresa solicitó nuevos aumentos de cuota tras recibir la aprobación de la primera fase. La magnitud de la adición posterior y el resultado final de la aprobación aún están por confirmar.
Por el lado de la demanda, los inventarios de materia prima de las fundiciones se mantuvieron en general relativamente suficientes, y las compras al contado se destinaron principalmente a necesidades inmediatas. La oferta de mineral de ley 1,3–1,4 % fue relativamente amplia, y parte de la demanda siguió complementándose con mineral importado de Filipinas; el mineral de alta ley registró una competencia de compra que continuó siendo intensa debido a la oferta local relativamente limitada. En general, la demanda aún no había mejorado de forma significativa, por lo que el posible aumento de la oferta derivado de las cuotas del RKAB recién aprobadas seguía ejerciendo cierta presión sobre los precios del mineral.
En cuanto a El Niño y los recursos hídricos, esta semana surgieron novedades importantes en el mercado. Indonesia está actualmente afectada por un fuerte El Niño y una prolongada estación seca, con precipitaciones muy por debajo de lo normal en algunas zonas y una presión cada vez mayor sobre el suministro de agua. El fuerte El Niño, combinado con la estación seca, ha mantenido persistentemente secas muchas partes de Indonesia; algunas zonas llevan más de 60 días consecutivos sin lluvia, y es posible que persistan precipitaciones de bajas a moderadas durante algún tiempo.
Este impacto ha comenzado a transmitirse de las condiciones meteorológicas a la producción de fundición de níquel. Esta semana, IMIP confirmó que algunas instalaciones de fundición de níquel en el Parque Industrial de Morowali redujeron la producción debido a la escasez de agua causada por El Niño, principalmente porque la insuficiencia de agua industrial afectó la refrigeración de los equipos y las operaciones. Una encuesta de SMM mostró que algunas líneas de producción RKEF han estado operando a aproximadamente el 30–40% de sus niveles normales desde el 22 de septiembre, pero hasta ahora no se ha producido ningún cierre total del parque, y las empresas están buscando fuentes alternativas de agua.
En el ámbito normativo, el RKAB siguió siendo la variable central en el lado de la oferta. El mercado ha entrado en una fase de liberación gradual de cuotas complementarias de RKAB, pero dado que el volumen total de cuotas recién aprobadas no se ha anunciado oficialmente, el crecimiento real de la oferta sigue siendo incierto. Si las nuevas cuotas para las grandes minas se materializan gradualmente y se convierten en envíos reales, la presión sobre la oferta aumentará aún más; al mismo tiempo, sin embargo, la escasez de agua causada por El Niño puede limitar las tasas de operación en algunas fundiciones, restringiendo así en cierta medida la demanda real de mineral.
De cara al futuro, el mercado indonesio de mineral de níquel mostró esta semana un patrón de “expectativas de una oferta de mineral más flexible y presión sobre los precios del mineral de baja ley, mientras que la fundición aguas abajo se ve limitada por la escasez de agua relacionada con El Niño”. El mineral de limonita Ni 1,2% cayó aún más esta semana a 26,5 USD/tmh, 0,5 USD/tmh menos que en el período anterior, lo que marca el principal cambio de precio.
En cuanto al mercado, el diferencial de precios entre el mineral filipino y el mineral nacional indonesio se está convirtiendo en un factor importante que influye en los flujos comerciales futuros. Si los precios del mineral nacional indonesio de 1,3–1,4% continúan debilitándose, la rentabilidad del mineral filipino que ingresa a Indonesia se verá aún más comprimida, y las minas filipinas podrían necesitar reducir sus ofertas o aceptar primas más bajas para mantener las transacciones. Mientras tanto, Zambales no pudo cargar con normalidad debido a la temporada de lluvias, lo que limitará la oferta a corto plazo de parte del mineral de baja y media ley, creando una compensación parcial entre la caída general de la oferta filipina y la tendencia bajista de los precios en Indonesia.
De cara al futuro, se espera que el mercado filipino de mineral de níquel mantenga durante la próxima semana el patrón de "oferta limitada desde Zambales, embarques normales desde otras zonas mineras, precios CIF China estables y presión continua sobre el CIF Indonesia". El impacto de la temporada de lluvias en Zambales ha pasado de ser un riesgo climático potencial a restricciones reales de embarque, y su oferta posterior y el momento de reanudación de la carga merecen una atención cercana. Otras zonas mineras como Palawan aún pueden aportar cierta oferta complementaria, por lo que no basta para concluir que Filipinas esté experimentando una escasez general significativa de oferta. Mientras tanto, los precios locales más débiles del mineral en Indonesia y las expectativas de crecimiento del RKAB seguirán limitando el alza de precios del mineral filipino en el mercado indonesio. En adelante, habrá que prestar especial atención al momento del regreso de Zambales a puerto y la reanudación de la carga, los embarques de Palawan, los precios CIF Indonesia del mineral filipino, los precios locales en Indonesia del mineral de 1,3–1,4 % y el diferencial de precios entre el mineral filipino y el mineral local de Indonesia.
