Los futuros de metales preciosos se desplomaron al cierre de la semana; consumo moderado en el mercado spot de platino y paladio [Reseña semanal de Pt y Pd de SMM]

[Revisión y pronóstico del precio del platino y el paladio]

Esta semana (18-24 de septiembre), los precios del platino y el paladio subieron inicialmente antes de retroceder, repuntaron tras la subida de tipos y luego se desplomaron antes del fin de semana. Ambos metales cerraron la semana a la baja, con una caída del paladio ligeramente mayor que la del platino.

Al inicio de la semana (viernes 18 de septiembre), la Reserva Federal de EE. UU. subió los tipos en 25 puntos básicos hasta el 3,75%-4,00% en las primeras horas del día de negociación anterior, como se esperaba. Aunque el tono hawkish se mantuvo, la magnitud de la subida estuvo en línea con las expectativas, y el sentimiento del mercado se caldeó con el tema de "las malas noticias agotadas", lo que impulsó al alza tanto al platino como al paladio. Sin embargo, el último diagrama de puntos de la Fed mostró que 16 funcionarios esperan al menos una subida más antes de finales de 2026, y Warsh subrayó en la rueda de prensa que la inflación sigue siendo alta y que el foco está en la estabilidad de precios, manteniendo intacto el tono hawkish y elevando las expectativas del mercado de subidas continuas.

A mediados de semana, el platino y el paladio entraron en una fase de consolidación posterior a la subida, fluctuando dentro de un rango en medio de señales mixtas. Durante este período, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años siguió subiendo y el índice del dólar se fortaleció, con una presión gradual emergente desde el lado de los tipos.

El jueves, el índice del dólar subió por encima de 101, y el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años superó el 5%, alcanzando un nuevo máximo desde 2007. Las expectativas del mercado de otra subida de tipos en la reunión del FOMC de octubre se intensificaron. Mientras tanto, aunque EE. UU. e Irán reanudaron el contacto, las conversaciones de tres horas revelaron diferencias sustanciales. El presidente de Irán dijo que el estrecho de Ormuz permanecería cerrado, y el aumento de los precios del petróleo exacerbó las preocupaciones por la inflación. El platino y el paladio sufrieron fuertes pérdidas. El contrato más negociado de platino PT2612 en GFEX abrió con una fuerte caída y cerró a la baja en 429,15 yuanes/g, mientras que el contrato más negociado de paladio PD2612 cerró a la baja en 300,45 yuanes/g, con un mínimo intradía por debajo del nivel redondo de 300 yuanes en 298,45 yuanes/g, un nuevo mínimo desde mediados de julio.

En el mercado al contado, la mayoría de los compradores intermedios compraron activamente en los mínimos a corto plazo tras el mercado de futuros la semana pasada, lo que resultó en un buen aprovisionamiento. Combinado con el leve repunte de los futuros en la primera mitad de esta semana tras la subida de tipos, el consumo del mercado se suavizó en comparación con la semana pasada. Hacia el fin de semana, los futuros de platino y paladio se desplomaron, con precios cayendo a mínimos semanales. El interés comprador downstream reapareció, los descuentos spot se redujeron en general y las transacciones a cotizaciones medias-bajas fueron activas. Con el ambiente festivo en aumento, algunos operadores mostraron poca disposición a vender y optaron por mantener precios firmes, ampliando ligeramente el diferencial entre cotizaciones. En general, las transacciones del mercado spot de platino y paladio fueron moderadas esta semana. Las cotizaciones principales de platino se concentraron en descuentos de 3 yuanes/g a 1 yuan/g frente al GFEX PT2612, mientras que las cotizaciones principales de paladio se concentraron en descuentos de 2,5 yuanes/g a 0,5 yuanes/g frente al GFEX PD2612.

De cara al futuro, la Fed ha reanudado las subidas de tipos y el diagrama de puntos sugiere que podría haber una subida más este año. El rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años ha superado el 5%, un nuevo máximo desde 2007, y el dólar se está fortaleciendo. Es poco probable que la presión del lado de los tipos desaparezca a corto plazo. Las expectativas de cierre del estrecho de Ormuz están impulsando los precios del petróleo y la inflación, lo que a su vez refuerza la lógica de subida de tipos, creando un bucle de retroalimentación negativa para los metales preciosos y limitando el alza del platino y el paladio. Al mismo tiempo, el mercado ha digerido las expectativas de subida de tipos con relativa rapidez y persiste el sentimiento de "malas noticias agotadas". Están surgiendo señales de desacoplamiento entre los metales preciosos y los tipos de interés, y las tenencias de ETF de oro alcanzando un máximo de siete meses proporcionan soporte en la base. En adelante, habrá que prestar mucha atención a los discursos de los funcionarios de la Fed, los datos de inflación y empleo de septiembre en EE. UU., la senda de política en la reunión del FOMC de octubre y la evolución geopolítica en Oriente Medio. A corto plazo, es probable que el platino y el paladio sigan consolidándose con tono apagado.

[Comentario semanal de datos de platino y paladio]

Los inventarios de platino y paladio en COMEX mantuvieron un patrón divergente esta semana. Los inventarios de platino continuaron su tendencia de desacumulación, con existencias registradas en torno a 190.000 onzas a mediados de septiembre, en un nivel extremadamente bajo en el percentil 10 histórico. Los colchones entregables son escasos y el patrón de oferta ajustada se mantiene sin cambios. Los inventarios totales se situaron en torno a 390.000 onzas, con la proporción registrada en aproximadamente el 48%-49%. Los inventarios de paladio se mantuvieron elevados y en consolidación, con inventarios registrados en torno a 198.000 onzas e inventarios totales en torno a 250.000 onzas. La proporción registrada fue de casi el 80%, y los inventarios de reserva en almacenes de Estados Unidos se mantuvieron cerca de los máximos de un año, sin cambios en el patrón de oferta abundante.

En cuanto a las importaciones, según datos aduaneros, las importaciones de platino en bruto y polvo de platino en agosto de 2026 fueron de aproximadamente 8,11 toneladas, un 2,87% menos intermensual y un 11,55% más interanual. Las importaciones de paladio en bruto y polvo de paladio en agosto de 2026 fueron de aproximadamente 3,35 toneladas, un 12,04% más intermensual y un 73,58% más interanual. En general, los centros de importación de platino y paladio en 2026 se sitúan ambos significativamente por encima de los mismos períodos de 2023-2025, lo que indica que la oferta nacional de platino y paladio sigue siendo relativamente abundante. Sumado a las políticas de restricción a la exportación, el excedente nacional es difícil de absorber mediante exportaciones.

En cuanto a las tasas de arrendamiento, las tasas de arrendamiento de platino y paladio en Londres se mantuvieron en niveles bajos. La tasa de arrendamiento de platino a un mes se mantuvo por debajo del 2%, mientras que la tasa de arrendamiento de paladio a un mes rondó el 1%, lo que indica una amplia liquidez en el mercado al contado y una débil demanda de préstamos, sin cambios en el patrón general de oferta abundante.

[Compuestos del grupo del platino]

Esta semana, ambos productos mostraron un patrón de estabilidad inicial seguida de caídas, con descensos notables en la segunda mitad de la semana.

El ácido cloroplatínico se estabilizó en 178,5 yuanes/g al inicio de la semana, subió ligeramente a 179,5 yuanes/g el miércoles y luego cayó 4,5 yuanes/g en un solo día el jueves hasta 175 yuanes/g, volviendo prácticamente al extremo inferior del rango de consolidación de mediados de septiembre. Durante el último mes, este producto ha fluctuado ampliamente dentro del rango de 174,5-188 yuanes/g, tocando un mínimo de 174,5 yuanes/g el 2 de septiembre y rebotando a 185 yuanes/g el 10 de septiembre antes de debilitarse nuevamente. El cloruro de paladio descendió gradualmente día a día esta semana sin ningún rebote, cayendo de 195,5 yuanes/g el lunes a 190,5 yuanes/g el jueves, acercándose al mínimo del 11 de septiembre de 189,5 yuanes/g. Había estado por encima de 200 yuanes/g a finales de agosto, pero su centro se ha desplazado claramente a la baja desde septiembre.

En el mercado al contado, la demanda de uso final se está recuperando lentamente y sigue estando por debajo de las expectativas en general. Las empresas compuestas se muestran generalmente pesimistas sobre los precios de las materias primas, comprando principalmente en las caídas y acumulando en pequeñas cantidades.