Informe matinal de estaño de SMM | El contrato de estaño más negociado del SHFE cerró en 413.080 en la sesión nocturna, superando los 413.000. La subida de tipos de septiembre se concretó; las limitaciones estructurales del lado del mineral respaldan la consolidación en máximos — 23 de septiembre de 2026 (miércoles)
[Futuros] SHFE durante la noche: El contrato de estaño más negociado del SHFE, SN2610, cerró en 413.080 yuanes/tm en la sesión nocturna del 22/9, con un aumento de 2.030 yuanes/tm (+0,49%) respecto a la liquidación de la sesión diurna de 411.050 del 22/9; la sesión nocturna osciló entre 412.230 y 413.960, con un volumen de 29.800 lotes y un interés abierto de 20.200 lotes (una caída de 1.694 en el día). La sesión diurna del 22/9 cerró en 410.400 yuanes/tm, con un aumento de 1.900 yuanes/tm (+0,46%) respecto al cierre del 21/9 de 408.500; el rango intradía fue de 412.230 a 413.960, con un volumen de 32.000 lotes. LME durante la noche: El estaño a tres meses del LME cerró en 53.944 dólares/tm el 21/9 (+239/+0,44%). Las existencias de estaño del LME se situaron en 4.780 tm (-75), con una proporción de warrants cancelados del 22,6% y descuentos al contado de 0 a 3 meses de -210,54 dólares/tm.
[Contado] El estaño #1 de SMM se cotizó entre 412.000 y 414.000 yuanes/tm el 22/9, con una paridad central de 413.000 yuanes/tm (+3.500 respecto al 21/9). Los precios del estaño subieron. El acopio de los compradores intermedios en niveles bajos aumentó ligeramente antes de las festividades del Medio Otoño y del Día Nacional, pero el interés de compra se mantuvo moderado, con transacciones dominadas por pedidos pequeños para necesidades inmediatas.
[Macro]
- La Reserva Federal de EE. UU. votó 12-0 en la reunión del FOMC del 16/9 para subir los tipos en 25 puntos básicos hasta el 3,75-4,00%, la primera subida desde julio de 2023.
- Gráfico de puntos de septiembre: 12 funcionarios esperan una subida más de tipos este año, 4 esperan dos y 2 no esperan cambios.
- CME FedWatch: Probabilidad de mantener los tipos en octubre del 43,5%, probabilidad de una subida de 25 puntos básicos del 56,5% (22/9).
- Rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años en el 4,957% (-3 puntos básicos el 21/9); a 30 años en el 5,294% (-8 puntos básicos).
- WTI a 93,17 dólares/barril (-3,03% el 21/9); Brent a 96,77 dólares/barril (-2,54%); índice del dólar estadounidense en 100,29.
- El presidente de la Fed de Richmond, Barkin, habló en las primeras horas del 23/9: La subida de tipos de la semana pasada se debió a que los riesgos de inflación superan a los riesgos de máximo empleo; aún no está claro si serán necesarias más subidas.
[Fundamentos] Lado del mineral: la reanudación de la producción en el estado de Wa, Myanmar, solo se ha recuperado al 40-50% de los niveles previos a la prohibición. El drenaje profundo durante la temporada de lluvias y la escasa oferta de explosivos civiles siguen limitando la liberación de producción. Las importaciones de concentrado de estaño desde Myanmar en agosto fueron de aproximadamente 1.000 tm de Sn, con una media mensual esperada para el segundo semestre de 1.300 tm de Sn. El volumen de negociación de lingotes de estaño en JFX+ICDX de Indonesia en agosto fue de 3.610 tm (+3% intermensual/+30% interanual). La recién creada bolsa de materias primas ICOMEX tiene previsto iniciar operaciones el 4 de enero de 2027, con el estaño incluido entre los primeros productos negociados. Alphamin, en la RDC, no registró nuevos cierres en septiembre; persisten riesgos operativos en las zonas con brotes de la cepa Bundibugyo del ébola en la provincia de Ituri. Minsur, de Perú, no realizó nuevos anuncios.
Fundición: la producción de estaño refinado de China en agosto fue de 15.888 tm (-1,63% intermensual/+6,20% interanual); los cargos de tratamiento del concentrado de estaño al 40% en Yunnan fueron de 18.000 yuanes/tm (sin cambios), mientras que los del concentrado al 60% en Guangxi/Jiangxi/Hunan fueron de 14.000 yuanes/tm; las tasas de operación en las dos provincias fueron del 64,94% (-0,94 pp). Las importaciones de estaño refinado en agosto fueron de 2.746,85 tm (+111,88% interanual), de las cuales 2.170,81 tm procedieron de maquila en Indonesia; las importaciones netas fueron de 544 tm.
Demanda: la tasa de operación de soldadura de SMM en agosto fue del 72,8% (sin cambios), con una producción en torno a 6.900 tm. La producción de circuitos integrados aumentó un 20,6% interanual y la de vehículos de nueva energía un 21,9% (enero-agosto); se espera que la demanda de estaño para capacidad de cómputo de IA crezca de 19.300 tm en 2026 a 41.100 tm en 2030 (CAGR del 16%). Los teléfonos inteligentes cayeron un 22,3% y las células solares un 12,9% (enero-agosto).
[Mercado al contado] Revisión del 22 de septiembre: el contrato de estaño más negociado de la SHFE cerró la sesión diurna en 410.400 yuanes/tm, manteniéndose por encima de la marca de 410.000, y amplió las ganancias en la sesión nocturna hasta 413.080 yuanes/tm; las primas al contado fueron de 500-1.500 yuanes/tm, el interés comprador aguas abajo a precios altos fue moderado, principalmente aprovisionamiento según necesidad, y los inventarios en ambas localizaciones cayeron aún más hasta 9.150 tm, un nivel relativamente bajo para el año, con fuertes restricciones en el lado del mineral y el aprovisionamiento previo a las vacaciones proporcionando un soporte bidireccional. Estimación de la sesión matinal del 23 de septiembre: se espera que el contrato de estaño más negociado de la SHFE se deslice al alza dentro del rango de 412.000-415.000; resistencia arriba en 415.000/soporte abajo en 410.000-412.000; observar los cambios en los inventarios de la LME y el discurso del presidente de la Fed de Richmond, Barkin, como referencia. Juicio clave: Tras la subida de tipos, la presión macroeconómica se libera y las restricciones duras en el lado del mineral proporcionan un suelo; se espera que el estaño del SHFE continúe consolidándose en máximos hoy, con atención a si se puede superar la marca de 415.000 con volumen.
