Esta semana (14-17 de septiembre), el mercado de chatarra de cobre experimentó fuertes ajustes después de que los precios del cobre retrocedieran significativamente desde el máximo de la semana pasada por encima de 112.000 yuanes/t, tocando fondo en 108.370 yuanes/t hacia el fin de semana. El contrato de cobre más negociado en la SHFE continuó deslizándose desde 108.240 yuanes/t al inicio de la semana hasta un mínimo intrasemanal de 107.320 yuanes/t. Tras el cambio de contrato, con la subida de tipos de la Reserva Federal ya aplicada y el sentimiento del mercado digerido, los precios del cobre dejaron de caer y se estabilizaron, rebotando hasta 108.370 yuanes/t. El centro de precios semanal se desplazó notablemente a la baja en comparación con la semana anterior. Por el lado de la oferta, el mercado de materias primas secundarias de cobre siguió registrando un bajo inventario social. Los proveedores, que habían vendido de forma persistente durante la subida de precios de la semana pasada, disponían de material limitado. A medida que caían los precios del cobre, en general mantuvieron los precios firmes y se abstuvieron de vender, con escasa disposición a vender. El material adquirido se utilizó principalmente para cumplir pedidos anteriores en lugar de añadir nueva oferta al mercado, lo que limitó el descenso de los precios de las materias primas e incluso impulsó un rebote a contracorriente. Los precios de las materias primas secundarias de cobre cayeron primero y subieron después durante la semana, bajando 300 yuanes/t al inicio de la semana, luego otros 600 yuanes/t, antes de rebotar 300 yuanes/t en cada uno de dos días consecutivos tras la estabilización posterior al cambio de contrato. En general, los precios mostraron una notable resistencia. La diferencia de precios entre el metal primario y la chatarra se estrechó de 2.481 yuanes/t a 2.125 yuanes/t antes de rebotar a 2.621 yuanes/t. Mientras tanto, la restricción subyacente de la limitada oferta con impuestos incluidos seguía sin resolverse, con los tipos impositivos de las facturas con impuestos incluidos manteniéndose altos, en torno al 12%. Las empresas de varilla de cobre secundario buscaban urgentemente compras de materias primas secundarias de cobre con impuestos incluidos, pero el inventario social nacional de materias primas secundarias de cobre seguía siendo bajo, los volúmenes reales de adquisición eran extremadamente limitados y la circulación en el mercado permanecía moderada. En el lado de las importaciones, los elevados indicadores a pagar por la chatarra de cobre en el extranjero y el impulso en Europa y Estados Unidos hacia el reciclaje doméstico de recursos renovables estrecharon los flujos transfronterizos de chatarra de cobre de alta ley, limitando el alivio que el crecimiento de las importaciones podía aportar a la escasez nacional. En general, el lado de la oferta se caracterizó por "mantener los precios firmes y limitar las ventas como tema principal, con recortes de precios para mover material como secundario".
En este contexto, la disposición de compra entre las empresas de varilla de cobre secundario se recuperó notablemente a medida que retrocedían los precios del cobre. Según datos de SMM, la tasa de operación de las empresas de varilla de cobre secundario fue del 10,27% esta semana, un aumento de 1,53 puntos porcentuales respecto a la semana anterior, pero una caída de 13,06 puntos porcentuales interanual. Las empresas de varilla de cobre secundario, que habían asumido pedidos a precios altos durante la subida de precios de la semana pasada, entraron en el ciclo de fijación de materias primas y entrega. Para diluir costes y garantizar la entrega de pedidos anteriores, las empresas de varilla buscaron urgentemente comprar materias primas secundarias de cobre a bajo precio para reponer existencias esta semana. El índice de sentimiento de adquisición subió de 1,82 al inicio de la semana a un máximo intrasemanal de 1,92-1,95, con una búsqueda especialmente activa de oferta de materias primas secundarias de cobre con impuestos incluidos. Sin embargo, los elevados precios de las materias primas empujaron directamente al alza los costes de producción de la varilla de cobre secundario. Las cotizaciones de varilla terminada frente a futuros pasaron de descuentos a primas. La prima media de los precios de la varilla de cobre secundario en Jiangxi frente a futuros alcanzó 153 yuanes/t. La diferencia media de precios entre la varilla de cobre primario y secundario se comprimió extremadamente hasta 766 yuanes/t, una caída de 1.162 yuanes/t respecto a la semana anterior, y cayó brevemente a un nivel extremadamente bajo de 300 yuanes/t a mitad de semana. La ventaja de sustitución económica de la varilla de cobre secundario se perdió esencialmente. Como resultado, el beneficio bruto semanal medio calculado por el modelo de beneficio bruto de ventas de varilla de cobre secundario de SMM fue de solo 493 yuanes/t, una caída de 507 yuanes/t respecto a la semana anterior, lo que comprimió gravemente la rentabilidad empresarial. Las empresas de alambre y cable de uso final mostraron una escasa disposición de compra, y las transacciones generales del mercado fueron mediocres, con solo reposición esencial y entrega de pedidos anteriores. La semana estuvo marcada por un estancamiento de "empresas de varilla queriendo comprar, proveedores sin querer vender".En general, la contradicción central en el mercado de chatarra de cobre de esta semana es un desajuste estructural entre "el retroceso de los precios del cobre que desencadena la demanda de reposición de los productores de varilla" y "el bajo inventario de materias primas, los proveedores manteniendo los precios firmes y la escasa oferta con impuestos incluidos": los precios del cobre retrocedieron desde un máximo de 112.000 hasta alrededor de 107.000, proporcionando a los productores de varilla una ventana para fijar los costes de las materias primas a niveles más bajos, y el sentimiento de compra se recuperó notablemente; sin embargo, las restricciones subyacentes del bajo inventario social de chatarra de cobre y la oferta inherentemente limitada con impuestos incluidos siguen sin resolverse, con los proveedores absteniéndose de vender y manteniendo los precios firmes en medio de la caída de precios, lo que provocó que los precios de las materias primas cayeran mucho menos que el cátodo de cobre, comprimiendo la diferencia de precios entre la varilla de cátodo de cobre y la varilla de cobre secundario a un rango no económico por debajo de 1.000 yuanes, limitando gravemente la sustitución de la varilla de cátodo de cobre por la varilla de cobre secundario. De cara al futuro, es poco probable que el patrón de precios de materias primas resistiendo descensos y manteniéndose firmes experimente una mejora fundamental, y el mercado de varilla de cobre secundario seguirá mostrando un equilibrio débil de "productores de varilla reponiendo por demanda rígida, proveedores manteniendo precios firmes y absteniéndose de vender, baja diferencia de precios entre varilla de cátodo de cobre y varilla de cobre secundario, y transacciones pulsadas"; una recuperación genuina del consumo físico aún espera a que la diferencia de precios entre la varilla de cátodo de cobre y la varilla de cobre secundario vuelva a un rango económico por encima de 1.500 yuanes/t, o a una disminución sustancial de los costes de facturación para reconstruir márgenes de beneficio razonables para los productores de varilla.
![[Análisis de SMM] Datos detallados sobre la producción de ácido sulfúrico de China en agosto](https://imgqn.smm.cn/usercenter/Fxolk20251217171712.jpg)
![Las exportaciones de alambrón de cobre siguen débiles en agosto: los altos precios del cobre y las primas frenan la demanda exterior [Análisis de SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/vdbfy20251217171709.jpg)
