[SMM Resumen de la reunión matutina sobre níquel] Las acciones estadounidenses repuntan, la presión macroeconómica se alivia, el contrato de níquel más negociado del SHFE sube ligeramente en las primeras operaciones

Notas de la reunión matutina del 21 de septiembre

Temas candentes del mercado:

Los precios promedio CIF China de los principales grados de mineral de níquel indonesio bajaron ligeramente: 1,2% Ni: precio promedio CIF 27 USD/tms, sin cambios; 1,4% Ni: precio promedio CIF 51,8 USD/tms, 0,6 USD/tms menos que la cifra anterior; 1,5% Ni: precio promedio CIF 58,5 USD/tms, 0,3 USD/tms menos que la cifra anterior; 1,6% Ni: precio promedio CIF 63,4 USD/tms, 0,5 USD/tms menos que la cifra anterior. El mercado indonesio de mineral de níquel sigue en modo de espera, con la atención puesta en las próximas aprobaciones del RKAB y los ajustes de cuotas. Mientras tanto, el Ministerio de Energía y Recursos Minerales de Indonesia (ESDM) revisó la fórmula de precios HPM del mineral de níquel mediante el Kepmen ESDM N.º 363.K/MB.01/MEM.B/2026, con vigencia desde el 15 de septiembre. Esta revisión reduce principalmente el factor de corrección para el mineral de níquel de baja ley, lo que disminuye significativamente el precio de referencia HPM para la limonita de baja ley y lo acerca a los precios actuales del mercado. Con la fórmula revisada, el HPM para el mineral de níquel con 1,2% Ni es de aproximadamente 24,89 USD/tms, alrededor de un 45% menos que el nivel anterior. El gobierno indonesio declaró que esta revisión busca mejorar la rentabilidad de la materia prima de mineral de níquel para las fundiciones, y que seguirá evaluando el impacto real de la nueva fórmula.

Macroeconomía:

(1) Tras la subida de tipos, las bolsas estadounidenses subieron en todos los frentes, con un repunte de "agotamiento de malas noticias". Durante la noche, el Dow Jones subió un 0,61%, el S&P 500 un 1,14%, el Nasdaq un 1,69% y el índice de semiconductores de Filadelfia se disparó un 3,14% (Arm subió un 8%, Intel un 7%, AMD/SanDisk un 6%); el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años retrocedió del 5,02% al 4,94%, y el índice del dólar estadounidense bajó ligeramente hasta 100,22. Después de que el mercado digiriera el diagrama de puntos de tono restrictivo, el apetito por el riesgo se recuperó, y las bolsas europeas también cerraron al alza.

(2) El Banco de Japón anunció su decisión al mediodía de hoy, subiendo los tipos en 25 puntos básicos hasta el 1,25%, el tipo de interés oficial más alto desde 1995 (31 años). Con esto, la Reserva Federal de EE. UU., el BCE y el Banco de Japón han completado esta ronda de "súper semana de bancos centrales" con tres endurecimientos consecutivos, mientras que el Banco de Inglaterra se mantuvo sin cambios pero advirtió que subiría los tipos si el conflicto en Oriente Medio empuja la inflación al alza.

(3) Los precios del petróleo retrocedieron al aliviarse la preocupación por el suministro en Oriente Medio. Arabia Saudita comenzó a reparar los oleoductos dañados y aumentó el suministro mediante transferencias de barco a barco, y Trump dijo que Estados Unidos "espera acercarse al fin de la guerra con Irán" y que se reunirá con los líderes del CCG al margen de la Asamblea General de la ONU la próxima semana; durante la noche, el WTI cayó un 1,31% hasta 101,09 dólares por barril, el Brent cayó un 0,95% hasta 104,80 dólares, y el petróleo estadounidense abrió a la baja con una brecha de más del 4% esta mañana. El oro repuntó un 1,82% hasta 4.342 dólares por onza.

Mercado al contado:

El 18 de septiembre, el níquel refinado n.º 1 de SMM promedió 125.750 yuanes por tonelada, 350 yuanes por tonelada más que el día de negociación anterior. En cuanto a las primas al contado, el níquel refinado n.º 1 de Jinchuan promedió 4.350 yuanes por tonelada, 100 yuanes por tonelada más que el día de negociación anterior, mientras que las marcas nacionales principales de níquel electrodepositado oscilaron entre 0 y 500 yuanes por tonelada.

Mercado de futuros:

El contrato de níquel más negociado en la SHFE, el 2610, subió con fuerza y luego retrocedió en las primeras operaciones, cerrando la sesión matinal en 123.640 yuanes por tonelada, un 0,62% más.

Perspectiva a corto plazo:

Tras la subida de tipos de la Reserva Federal de EE. UU., el apetito por el riesgo mundial se recuperó y la presión macroeconómica se alivió por fases. El impulso de rebote del níquel en la SHFE se mantuvo moderado y, dado que el patrón de altos inventarios y débil demanda del níquel no cambió, se espera que el precio del contrato de níquel más negociado en la SHFE cotice en el rango de 122.000 a 126.000 yuanes por tonelada a corto plazo.

Sulfato de níquel

Hasta este viernes, el precio medio del sulfato de níquel de grado batería de SMM bajó.

Por el lado de la demanda, afectado por el retroceso en el ánimo de aprovisionamiento de los compradores intermedios, algunas empresas transformadoras vieron caer sus tasas de operación este mes, adquiriendo principalmente mercancía bajo contratos a largo plazo, con un débil ánimo de aprovisionamiento en pedidos al contado y baja aceptación de los precios de las sales de níquel. Por el lado de la oferta, algunas empresas productoras mantenían niveles de inventario relativamente altos y planeaban reducir sus tasas de operación y buscar envíos para deshacerse de existencias, pero la escala global de los recortes de producción fue menor que la reducción esperada de la demanda. De cara al futuro, se espera que el mercado mantenga un patrón de oferta y demanda débil a corto plazo, con la reducción de inventarios como tema principal, y se prevé que los precios sigan bajo presión en general.

En cuanto a inventarios, esta semana el índice de inventario de las fundiciones de sales de níquel aguas arriba se mantuvo en 8 días, el índice de inventario de las plantas de precursores aguas abajo cayó de 12,2 a 11,9 días, y el índice de inventario de las empresas integradas se mantuvo en 9,8 días. En cuanto a la fortaleza de compra y venta, esta semana el factor de sentimiento de disposición a vender de las fundiciones de sales de níquel aguas arriba se mantuvo en 2,1, el factor de sentimiento de compra de las plantas de precursores aguas abajo se mantuvo en 2,1, y el factor de sentimiento de las empresas integradas bajó de 2,3 a 2,2. (Los datos históricos pueden consultarse en la base de datos)

NPI

El precio medio del NPI de alta ley 10-12% de SMM cayó 33,1 yuanes/unidad de níquel intermensual hasta 1.062,4 yuanes/unidad de níquel (en fábrica, impuestos incluidos), mientras que el índice de precios FOB del NPI de Indonesia cayó 4,06 dólares/unidad de níquel intermensual hasta 137,08 dólares/unidad de níquel. Esta semana, el mercado de NPI de alta ley continuó debilitándose en general, intensificándose el tira y afloja entre alcistas y bajistas. Por el lado de la oferta, los inventarios portuarios aumentaron, la oferta del mercado fue abundante y algunos comerciantes continuaron con ventas de pánico. Los tenedores aguas arriba tenían suelos de costes y las cotizaciones divergieron: algunas partes se mantuvieron firmes cerca de los niveles de coste, pero siguieron apareciendo recursos a bajo precio. Por el lado de la demanda, las acerías aguas abajo mantienen en general inventarios suficientes, con escasa disposición a comprar y presionando continuamente a la baja los precios de compra. Algunas empresas han retrasado o incluso suspendido sus planes de compra al contado. Los precios siguieron cayendo, el sentimiento de compra aguas abajo se mantuvo cauto, la mercancía de alto precio enfrentó una resistencia significativa en las transacciones, la diferencia de precios entre compradores y vendedores fue difícil de reducir, las transacciones al contado se limitaron a pequeños pedidos dispersos, la liquidez general del mercado fue débil, el pesimismo del mercado se intensificó, los participantes siguieron reduciendo sus expectativas sobre el suelo del mercado y las opiniones dentro del mercado divergieron. Algunos participantes creían que los precios aún tenían margen de caída, mientras que algunos agentes aguas arriba y comerciantes creían que los precios se acercaban gradualmente al fondo, con expectativas de estabilización emergentes. El mercado seguía esperando la confirmación transaccional del soporte del fondo, y era poco probable que las condiciones del mercado a corto plazo se recuperaran significativamente.

Acero inoxidable

   Esta semana, el mercado del acero inoxidable fue en general débil, con los metales no ferrosos debilitándose colectivamente, arrastrando los futuros de SS hasta 13.290 yuanes/tm. Tras la subida de tipos de la Reserva Federal de EE. UU., los vientos macroeconómicos en contra se liberaron de forma concentrada, el pesimismo del mercado se alivió en cierta medida, los futuros dejaron de caer y se estabilizaron con una ligera recuperación, el impulso de una caída más profunda se debilitó y el mercado pasó a consolidarse en mínimos. En el mercado al contado, el tradicional «pico de temporada de septiembre» quedó completamente desmentido, y la recuperación de la demanda final quedó muy por debajo de lo esperado. La demanda descendente careció de crecimiento de recuperación, la disposición a acumular existencias antes de los dos festivos fue baja, con solo demanda rígida y compras según necesidad, sin reposición concentrada, escasa actividad comercial y confianza débil. El lado de los inventarios mostró una mejora marginal: los programas de producción de las acerías para septiembre se redujeron, la presión de la oferta se contrajo, las existencias en garantía de futuros siguieron disminuyendo, la estabilización de los futuros impulsó una ligera recuperación de las transacciones al contado, el inventario social registró una leve reducción y la situación de oferta y demanda laxa mejoró en cierta medida. En cuanto a costes y beneficios, la debilidad del acero acabado llevó a las acerías a presionar a las materias primas, los precios del NPI y de la chatarra de acero inoxidable cayeron rápidamente, los costes de las materias primas se desplazaron a la baja, las pérdidas de las acerías se aliviaron y la presión sobre los beneficios se liberó por etapas. Sin embargo, las materias primas se debilitaron a la par que el acero acabado, el soporte del fondo de costes no fue sólido y no bastó para impulsar una subida tendencial. En general, el mercado se encontraba en un juego de agotamiento de los vientos macroeconómicos en contra, reparación de los futuros en mínimos, pero con demanda débil, inventarios en leve reducción y pérdidas reparadas. A corto plazo, el fracaso de la temporada alta, los fundamentales débiles y el insuficiente soporte de costes seguían lastrando las condiciones del mercado, y era improbable que los precios se despegaran de la consolidación en niveles bajos. No obstante, el soporte a la baja iba emergiendo gradualmente, con recortes de producción en las acerías, sin acumulación significativa de inventarios, riesgos macroeconómicos liberados, el contado en mínimos anuales y la proximidad de la ventana de aprobación de cuotas de mineral de níquel en Indonesia, que aportaba expectativas de recuperación, dejando un margen limitado para nuevas caídas profundas, con precios que probablemente mantendrían una consolidación débil en niveles bajos.

  Esta semana, los productos acabados de acero inoxidable y las materias primas se debilitaron a la par, con el pesimismo cubriendo toda la cadena industrial. Las acerías presionaron activamente a la baja los precios de compra, los márgenes de fundición se recuperaron marginalmente y el margen de beneficio del laminado en frío 304 basado en las materias primas actuales fue del -0,25 %, con pérdidas que se redujeron notablemente, aunque basado en las materias primas de inventario seguía mostrando una pérdida del -2,56 %. Los materiales primas de la serie de níquel continuaron bajando. Las acerías terminaron de reponer existencias y las compras fueron lentas. Sumado a que la temporada alta del acero terminado no cumplió las expectativas, los inventarios portuarios de NPI de alta ley se mantuvieron elevados. El precio de entrega con impuestos incluidos del NPI indonesio de alta ley con ley del 10-12 % cayó 34 yuanes/unidad de níquel en la semana, hasta 1.051 yuanes/unidad de níquel. La chatarra de acero inoxidable bajó a la par. Aunque su ventaja de sustitución frente al NPI de alta ley se amplió, el debilitamiento del acero terminado y los recortes de producción de las acerías redujeron la demanda rígida de materias primas, dejando transacciones moderadas. El precio sin impuestos de los recortes 304 en Shanghái bajó 200 yuanes/tm, hasta 9.700-9.800 yuanes/tm. Las materias primas de la serie de cromo mostraron resistencia. El ferrocromo alto en carbono ya estaba en un mínimo anual y el soporte de costos de los precios del mineral de cromo limitó la caída. Con las licitaciones de las acerías acercándose, el mercado adoptó una postura de espera. Las cotizaciones principales de ferrocromo alto en carbono en Mongolia Interior se mantuvieron prácticamente estables en 7.800-7.900 yuanes/50 tm base. En general, el acero terminado se debilitó mientras las tendencias de las materias primas divergieron, y las pérdidas de las acerías se redujeron algo. A corto plazo, es poco probable que la demanda mejore, las acerías seguirán presionando a la baja los precios, el soporte de costos es débil y los precios se consolidarán en mínimos.

Mineral de níquel:

Mercado filipino:

En cuanto a los precios, los precios del mineral de níquel filipino continuaron debilitándose esta semana. Las cotizaciones principales CIF China bajaron respecto al período anterior, con Ni 1,3 %, 1,4 % y 1,5 % cotizados a $45, $55 y $63,5/tmh, respectivamente. Los inventarios de materias primas en las fundiciones chinas aguas abajo se mantuvieron relativamente amplios y la demanda de reposición fue débil. Las compras fueron principalmente según necesidad, las transacciones al contado en general fueron lentas y los precios carecieron de un soporte claro.

En cuanto al clima, Filipinas ha entrado gradualmente en la temporada de lluvias estacional en las principales zonas productoras de mineral de níquel, con Zambales particularmente afectada. Zambales ha registrado fuertes lluvias recientemente y las empresas suelen realizar suspensiones estacionales durante este período, con planes de reanudar la producción en el cuarto trimestre. En contraste, Palawan tuvo condiciones climáticas relativamente favorables anteriormente y las minas allí mantuvieron una fuerte capacidad de embarque.

Por lo tanto, Zambales ya no debe considerarse simplemente una perturbación meteorológica de corto plazo, sino más bien un factor de oferta estacional. A medida que continúa la temporada de lluvias, la producción minera, el transporte por carretera y la carga en puerto pueden verse afectados, y se espera que la oferta al contado de Zambales disminuya gradualmente. Sin embargo, otras zonas productoras importantes como Palawan aún pueden aportar cierta oferta, por lo que es más probable que la situación actual se manifieste como un cambio en la estructura de la oferta y una desaceleración del ritmo de embarques, más que como un endurecimiento inmediato de la oferta filipina en su conjunto. Se espera que el monzón del suroeste siga afectando el oeste de Filipinas a mediados y finales de septiembre, y Zambales y otras zonas occidentales aún enfrentan riesgos de lluvias.

En cuanto a la oferta, la demanda y el sentimiento del mercado, el mercado filipino de mineral de níquel sigue en un estado de demanda débil que coexiste con un endurecimiento localizado de la oferta en el corto plazo. Los inventarios intermedios en China son relativamente suficientes y las compras siguen siendo principalmente según necesidad, por lo que es poco probable que la suspensión estacional en Zambales se traduzca plenamente en un soporte de precios por ahora. Para el mercado indonesio, la situación es diferente: los precios internos del mineral de níquel en Indonesia siguen debilitándose y, con las expectativas de oferta de RKAB relajándose gradualmente, el mineral filipino enfrenta una mayor presión competitiva de precios al ingresar al mercado indonesio.

En cuanto a los precios, el CIF Indonesia podría enfrentar una presión a la baja más significativa que el CIF China en el futuro. Aunque la suspensión estacional en Zambales reducirá parte de la oferta filipina, si la oferta local indonesia de mineral de 1,3–1,4 % sigue siendo amplia y los precios continúan cayendo, las minas filipinas podrían necesitar reducir sus ofertas o aceptar primas menores para mantener su competitividad en el mercado indonesio. En otras palabras, la contracción de la oferta causada por la temporada de lluvias y la caída de los precios locales del mineral en Indonesia podrían compensarse mutuamente en cierta medida, y una menor oferta filipina no necesariamente conduce de forma directa a precios CIF Indonesia más altos.

De cara al futuro, se espera que el mercado filipino de mineral de níquel muestre un patrón de "menor oferta de Zambales, embarques sostenidos de otras zonas mineras y presión continua sobre los precios" durante la próxima semana. Después de que Zambales entre en su suspensión estacional, se espera que la oferta exportadora total de Filipinas disminuya gradualmente, pero la demanda aún no ha mejorado de manera significativa, lo que deja un soporte de precios limitado en el corto plazo. Mientras tanto, los precios locales del mineral de níquel en Indonesia siguen cayendo, y la nueva fórmula HPM reduce aún más el precio de referencia del mineral de baja ley, lo que podría seguir limitando los precios del mineral filipino en el mercado indonesio. Los factores clave a vigilar incluyen la duración de la suspensión por temporada de lluvias en Zambales, el suministro complementario de Palawan y otras zonas mineras, los cambios en los precios locales del mineral en Indonesia y el diferencial de precios entre el CIF filipino a Indonesia y el mineral local indonesio.

Mercado de Indonesia:

En cuanto a precios, los precios CIF del mineral de níquel de Indonesia bajaron ligeramente esta semana. Las últimas cotizaciones de los grados Ni 1,4%, 1,5% y 1,6% fueron de 51,8 $/tpm, 58,5 $/tpm y 63,4 $/tpm, con descensos de 0,6 $/tpm, 0,3 $/tpm y 0,5 $/tpm respecto al período anterior, respectivamente. El precio del Ni 1,2% se mantuvo en 27 $/tpm. Las fundiciones aún mantienen inventarios de materias primas relativamente amplios, la disposición a reponer existencias es débil, las operaciones al contado son lentas y los precios del mineral carecen en general de un impulso alcista claro.

En cuanto al HMA y el HPM, el HMA del níquel de Indonesia cayó a 16.698 $/t en la segunda quincena de septiembre, 35,33 $/t menos que en la primera quincena de septiembre, un descenso de aproximadamente el 0,21%. A partir del 15 de septiembre, el ESDM implementó oficialmente la fórmula revisada del HPM del mineral de níquel. Los últimos HPM para Ni 1,2%, 1,3%, 1,4%, 1,5% y 1,6% se situaron en 24,89 $/tpm, 49,20 $/tpm, 53,83 $/tpm, 58,50 $/tpm y 63,38 $/tpm, respectivamente. Entre ellos, el HPM del Ni 1,2% cayó aproximadamente un 45% respecto al nivel anterior, acercando significativamente el precio de referencia del mineral limonítico de baja ley a los precios de mercado.

En cuanto a la oferta, la atención del mercado se desplazó aún más esta semana hacia las aprobaciones reales del RKAB y la liberación de cuotas. Informes recientes del mercado indicaron que varios grandes mineros de níquel habían recibido cuotas adicionales del RKAB, pero los volúmenes incrementales específicos y el estado final de aprobación no se han confirmado plenamente, por lo que el mercado aún no ha incorporado por completo estas posibles adiciones de suministro a las expectativas de oferta.

En cuanto a Vale Indonesia, el ESDM ha aprobado el RKAB de la Fase 1 de la empresa para 2026, y la empresa solicitó posteriormente una cuota de producción adicional. El ministro de Energía y Recursos Minerales, Bahlil Lahadalia, afirmó que la cuota de Vale no fue recortada previamente, sino que la empresa presentó una solicitud de aumento sobre la cuota ya aprobada. La magnitud de la cuota adicional y el resultado de la aprobación aún esperan confirmación del gobierno.

Por el lado de la demanda, los inventarios de materias primas de las fundiciones siguen siendo relativamente suficientes y las compras al contado se realizan principalmente según las necesidades. El mineral de alta ley enfrenta una competencia de adquisición relativamente fuerte debido a la oferta local limitada, lo que mantiene los precios relativamente firmes; la oferta de mineral con Ni 1,3–1,4 % es relativamente amplia y parte de la demanda aún se complementa con mineral importado de Filipinas. En general, la demanda aún no muestra una mejora clara y los compradores siguen teniendo un poder de negociación relativamente fuerte.

En cuanto a las primas del HPM, el HMA continuó bajando ligeramente y la nueva fórmula del HPM redujo el precio de referencia del mineral de baja ley, lo que disminuyó aún más la aceptación del mercado de mineral con primas altas. En particular, para el mineral de limonita con Ni 1,2 %, el nuevo HPM ya está notablemente por debajo de los niveles anteriores, lo que ayuda a reducir los precios de referencia del lado minero y la presión de costos relacionada. Con inventarios suficientes en las fundiciones, el impulso de reposición sigue siendo limitado a corto plazo y es probable que persista el descuento entre los precios al contado y los precios teóricos del HPM.

En cuanto a las políticas, el RKAB sigue siendo el foco central del mercado. Recientemente, la atención del mercado ha pasado de esperar la publicación de los volúmenes de política general a seguir las aprobaciones y los envíos reales en minas específicas. Si las cuotas adicionales de varias minas grandes se confirman oficialmente y se convierten en oferta real, las expectativas de oferta de mineral de níquel de Indonesia para el cuarto trimestre se flexibilizarán aún más. Sin embargo, parte de la información sobre cuotas adicionales aún proviene de canales del mercado y el crecimiento específico aún necesita confirmación adicional.

En cuanto al clima, las principales zonas productoras de mineral de níquel de Indonesia permanecieron en general secas esta semana, con lluvias limitadas en Morowali, Konawe y Obi, y sin impacto significativo en la producción minera, el transporte o la carga en puerto. El clima seco favorece la producción y los envíos mineros a corto plazo, pero las lluvias persistentemente bajas también siguen aumentando la presión sobre los recursos hídricos en los parques industriales. En la actualidad, los problemas de recursos hídricos se concentran principalmente en el lado de la fundición, y se debe prestar atención a si afectarán aún más la producción de ferroníquel y acero inoxidable.

De cara al futuro, las expectativas de suministro de mineral de níquel de Indonesia se han relajado algo en comparación con antes. El mercado ha informado de que varias minas grandes recibieron RKAB adicionales, y Vale también ha solicitado una cuota adicional, pero los nuevos volúmenes específicos aún necesitan confirmación. Con inventarios de fundición suficientes y una demanda al contado débil, los precios del mineral siguen enfrentando cierta presión a corto plazo. La nueva fórmula HPM ha reducido aún más el precio de referencia del mineral de limonita de baja ley. En adelante, las áreas clave a vigilar incluyen las adiciones reales de RKAB en las minas grandes, la aprobación de la cuota adicional de Vale, el ritmo de reposición de existencias de las fundiciones y los cambios en las primas HPM.