[SMM Resumen de la reunión matutina sobre níquel] Las expectativas de subidas de tipos de interés por parte de la Fed se mantienen elevadas, los bonos estadounidenses continúan fortaleciéndose y el contrato de níquel más negociado del SHFE cae bajo presión en las primeras operaciones

9.17 Notas de la reunión matutina

Temas candentes del mercado:

Recientemente, el Ministerio de Energía y Recursos Minerales de Indonesia (ESDM) emitió el Kepmen ESDM N.º 363.K/MB.01/MEM.B/2026, con vigencia a partir del 15 de septiembre, que modifica la fórmula de fijación del precio HPM del mineral de níquel establecida previamente en el Kepmen ESDM N.º 144.K/MB.01/MEM.B/2026. Esta revisión reduce principalmente el factor de corrección del níquel (CF) y los pagos por cobalto para el mineral de limonita de baja ley. Tomando como ejemplo el mineral de níquel al 1,2 %, el nuevo HPM es de 24,89 USD/tmh, lo que supone una caída de 20,08 USD/tmh frente a los 44,97 USD/tmh de la fórmula anterior, un descenso de aproximadamente el 45 %, y por debajo del precio actual de entrega real de SMM de 27 USD/tmh. Con una tasa de regalías del 14 %, la regalía sobre el mineral de níquel al 1,2 % según el nuevo HPM es de aproximadamente 3,48 USD/tmh, frente a los aproximadamente 3,78 USD/tmh basados en los precios reales de transacción. Este ajuste contribuye a reducir la brecha entre el HPM y los precios de mercado y alivia la carga fiscal de las minas de limonita de baja ley. Dado que los precios reales de mercado ya estaban por debajo del HPM anterior, se espera que el impacto de este ajuste en los costes reales de adquisición de materias primas para las fundiciones de HPAL sea limitado.

Macroeconomía:

(1) La decisión de tipos de la Reserva Federal de EE. UU. se conocerá esta noche, con la probabilidad de una subida de tipos elevada al 94,5 %. La reunión del FOMC entró en su segundo día (anuncio a las 2:00 a. m., hora de Pekín, del día 17), y el CME FedWatch mostró una probabilidad del 94,5 % de una subida de 25 puntos básicos hasta el 3,75 %-4,00 % (frente a solo el 33,1 % hace un mes). El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años alcanzó el 5,041 % intradía, el nivel más alto desde julio de 2007; el rendimiento a 20 años llegó al 5,441 %, un nuevo máximo desde su reintroducción. Una encuesta de JPMorgan mostró que las posiciones cortas de los inversores en bonos del Tesoro estadounidense aumentaron 10 puntos porcentuales en una sola semana, hasta el 19 %, el mayor incremento desde que se tienen registros en 2019. La atención del mercado se centra en el diagrama de puntos y en la rueda de prensa de Warsh: ¿será un ajuste puntual o el inicio de un ciclo de endurecimiento?

(2) Los precios del petróleo se dispararon casi un 25 % en dos semanas tras la interrupción del oleoducto saudí de 7 millones de barriles diarios. El oleoducto saudí de crudo este-oeste (con capacidad de 7 millones de barriles por día) fue atacado y quedó fuera de servicio, se suspendieron las cargas en el puerto de Yanbu y se cancelaron algunos cargamentos europeos de finales de septiembre, mientras que el oleoducto Hamada-Zawiya de Libia también se vio interrumpido simultáneamente. De la noche a la mañana, el WTI saltó un 4,03 % hasta 105,48 USD/barril, el Brent subió un 2,90 % hasta 108,75 USD (el contado superó los 110 USD) y los futuros del diésel estadounidense rompieron los 5,26 USD/galón, alcanzando un máximo histórico. Algunos estrategas advirtieron de que esto podría desencadenar "una serie de subidas de tipos", con una trayectoria que dependería de los precios del petróleo.

(3) Las acciones estadounidenses cayeron por tercera jornada consecutiva, mientras que el dólar subió por sexta sesión seguida. El Dow Jones cedió un 0,63 % hasta 52.093 puntos, y el S&P 500 cerró en su nivel más bajo desde agosto; el índice del dólar estadounidense subió por sexto día consecutivo hasta 99,63; el oro cayó por debajo de 4.300 USD hasta 4.293,9 USD/onza. La ruptura del 5 % en los rendimientos del Tesoro estadounidense añade presión sobre los prestatarios muy apalancados y las empresas relacionadas con la IA.

Mercado al contado:

El 16 de septiembre, el níquel refinado n.º 1 de SMM promedió 123.200 yuanes/tm, 1.850 yuanes/tm menos que en la jornada anterior. En cuanto a las primas al contado, el níquel refinado n.º 1 de Jinchuan promedió 3.850 yuanes/tm, 950 yuanes/tm más que en la jornada anterior, mientras que las principales marcas nacionales de níquel electrodepositado se situaron en un rango de 0 a 500 yuanes/tm.

Mercado de futuros:

El contrato de níquel SHFE 2610 más negociado cayó con fuerza en las primeras operaciones y cerró la sesión matinal en 122.410 yuanes/tm, un 1,35 % menos, con un mínimo intradía de 120.270 yuanes/tm.

Perspectivas a corto plazo:

La decisión de la Reserva Federal de EE. UU. se conoce esta noche. La propia subida de tipos ya está totalmente descontada; el verdadero riesgo reside en el diagrama de puntos: si apunta a un endurecimiento continuado, desencadenará una nueva oleada de ventas; de lo contrario, habrá margen para una recuperación. Tras la decisión, si resulta ser un movimiento de "vender con la noticia", podría producirse un rebote técnico, pero el patrón de inventarios elevados y demanda débil se mantiene sin cambios, lo que limita el potencial alcista. A corto plazo, se espera que el contrato de níquel SHFE más negociado cotice en el rango de 121.000 a 126.000 yuanes/tm.

Sulfato de níquel

El 16 de septiembre, los precios medios del sulfato de níquel de grado batería de SMM bajaron.

En cuanto a los costes, el níquel del LME registró ayer una fuerte acumulación de inventarios. Con la macroeconomía ya bajo una presión considerable, los precios del níquel se desplomaron de nuevo hoy, arrastrando a la baja los costes de producción al contado del sulfato de níquel. Por el lado de la oferta, algunos productores mantienen niveles de inventario elevados y buscan recortes de producción para reducir existencias, con una oferta general ligeramente a la baja. Por el lado de la demanda, algunas empresas transformadoras siguen dependiendo principalmente de contratos a largo plazo, con un ánimo débil para acumular inventarios de pedidos al contado y una aceptación relativamente baja de los precios de las sales de níquel. Hoy, el factor de sentimiento de disposición a vender de las fundiciones de sales de níquel fue de 2,1, el factor de sentimiento de compra de las plantas de precursores fue de 2,1 y el factor de sentimiento de las empresas integradas fue de 2,3 (los datos históricos están disponibles en la base de datos).

De cara al futuro, se espera que la actividad del mercado al contado siga siendo débil a corto plazo, manteniendo los precios del sulfato de níquel bajo presión en general.

NPI

Noticias del 16 de septiembre: el factor de sentimiento del mercado de NPI de alta ley de SMM fue de 1,77, un aumento intermensual de 0,02; el factor de sentimiento de los productores de NPI de alta ley fue de 1,86, un aumento intermensual de 0,01; y el factor de sentimiento de los compradores de NPI de alta ley fue de 1,69, un aumento intermensual de 0,03. Hoy, el mercado de NPI de alta ley continuó debilitándose en general. La fuerte caída de los precios del níquel, junto con el retroceso del acero inoxidable, ejerció una presión bajista significativa sobre el arrabio de níquel. El pesimismo del mercado se intensificó y los participantes redujeron continuamente sus expectativas sobre el nivel mínimo. Las transacciones al contado encontraron una resistencia creciente, algunas cotizaciones no llegaron a concretarse y muchas empresas optaron por suspender las cotizaciones y esperar a que el mercado se estabilizara. La mayoría de los participantes consideró que aún había margen para nuevas caídas de precios, y los operadores planeaban considerar compras de oportunidad solo después de que los precios cayeran cerca de los costos de producción. En general, la actividad comercial fue escasa, con pocas transacciones reales, y el mercado permaneció en una fase continua de búsqueda de fondo. En adelante, la atención se centrará en la evolución de los productos terminados de acero inoxidable y en las condiciones reales de transacción de los recursos a bajo precio.

Acero inoxidable

  Según SMM el 16 de septiembre, los futuros de acero inoxidable experimentaron fuertes oscilaciones durante el día. Arrastrados por las expectativas de subidas de tipos de interés de la Reserva Federal de EE. UU. y la caída del níquel en la Bolsa de Futuros de Shanghái, los precios llegaron a desplomarse hasta 13.290 yuanes por tonelada durante la sesión, antes de que la sesión diurna recuperara gradualmente las pérdidas. Al cierre, el contrato de acero inoxidable más negociado se liquidó en 13.540 yuanes por tonelada. En el mercado al contado, las cotizaciones de acero inoxidable cayeron a la par del profundo descenso de los futuros por la mañana, pero las consultas y transacciones siguieron siendo débiles debido al sentimiento de comprar con urgencia ante la subida continua de precios y de abstenerse ante la caída. Al mediodía, a medida que los futuros recuperaban pérdidas y la carga a bajo precio estimulaba el interés, la actividad de circulación de la carga en el mercado mejoró.

  El contrato de futuros de SS más negociado. A las 10:15 a. m., el SS2610 cotizaba a 13.415 yuanes/tm, 90 yuanes/tm menos que el día de negociación anterior. Las primas al contado para 304/2B en Wuxi se situaron en el rango de 655-1.055 yuanes/tm. En el mercado al contado, el precio medio de las bobinas laminadas en frío 201/2B en Wuxi se mantuvo estable; para las bobinas laminadas en frío de borde sin cortar 304/2B, el precio medio en Wuxi cayó 100 yuanes/tm, y el precio medio en Foshan cayó 75 yuanes/tm; los precios de las bobinas laminadas en frío 316L/2B en Wuxi se mantuvieron estables; las cotizaciones de bobinas laminadas en caliente 316L/NO.1 en Wuxi se mantuvieron estables; las bobinas laminadas en frío 430/2B tanto en Wuxi como en Foshan se mantuvieron estables.

  Esta semana, los futuros de acero inoxidable en general prolongaron un patrón de consolidación moderada en niveles bajos. Las decepcionantes expectativas de temporada alta dominaron el sentimiento de los futuros, y el sentimiento bajista en el mercado siguió acumulándose. La recuperación terminal siguió siendo esquiva, y las expectativas del mercado de una reparación quedaron completamente frustradas. El sentimiento pesimista se liberó de manera concentrada, arrastrando a los futuros de SS a seguir tocando fondo. Los precios llegaron a caer a 13.680 yuanes/tm durante la semana, marcando un nuevo mínimo de etapa desde febrero de este año. El centro operativo de los futuros continuó desplazándose a la baja, y el patrón general permaneció en la depresión. El mercado al contado se debilitó a la par de los futuros, con una demanda rígida de temporada alta ausente y un sentimiento de negociación en el mercado persistentemente lento. Los usuarios finales intermedios no mostraron un almacenamiento concentrado, manteniendo un modelo de compra de mano a boca, y la eficiencia de reducción de existencias siguió siendo baja. Arrastrados por unos futuros persistentemente débiles y una demanda por debajo de las expectativas, la determinación de las acerías de acero inoxidable de mantener los precios firmes siguió aflojándose, y los precios de referencia del mercado y las cotizaciones de los agentes comerciales se redujeron sucesivamente. En la etapa actual, el mercado se caracteriza principalmente por comerciantes que venden activamente para reducir inventario, con una disposición a comprar generalmente débil. El sentimiento de compra de los usuarios finales es cauteloso y de espera, las consultas y transacciones siguen siendo escasas, y el mercado al contado muestra una debilidad pronunciada. En cuanto a los inventarios, el mercado mostró un patrón de inventario estable bajo una oferta y demanda débiles. Aunque las acerías han reducido los programas de producción posteriores y la presión marginal del crecimiento de la oferta se ha aliviado, la demanda rígida terminal sigue siendo persistentemente débil y la contradicción del desajuste entre oferta y demanda persiste. Esta semana, el inventario social de acero inoxidable no mostró fluctuaciones significativas y se mantuvo básicamente estable en general. Los lados de costos y ganancias permanecieron débiles y bajo presión, sin que las pérdidas de las acerías mejoraran materialmente. Esta semana, los precios de los productos de acero inoxidable y de las materias primas retrocedieron a la par. La ruptura por debajo del soporte clave en los futuros de productos arrastró los precios al contado a la baja, mientras que los precios de las materias primas siguieron con ajustes. Aunque la caída de los precios de los productos fue relativamente contenida esta semana y las pérdidas anteriores de las acerías no se ampliaron más, la situación general de pérdidas de la industria permaneció sin cambios. La rentabilidad de la producción continuó enfrentando presión, y el lado de los costos solo proporcionó un débil soporte de fondo, insuficiente para impulsar una recuperación en los precios de futuros o al contado. En general, el mercado de acero inoxidable esta semana mostró un patrón de juego débil: las expectativas de temporada alta fracasaron, la demanda de los usuarios finales se mantuvo lenta, los futuros rompieron por debajo de los mínimos, los precios al contado siguieron cayendo, el inventario se movió de manera constante y las pérdidas mantuvieron al mercado bajo presión. A corto plazo, la recuperación de la demanda de la temporada alta de septiembre por debajo de las expectativas y la propagación del pesimismo del mercado siguen siendo los factores bajistas centrales. El patrón de consolidación débil en los futuros es difícil de revertir, mientras que el ligero soporte del lado de los costos limita un margen profundo a la baja.

Mineral de níquel:

Mercado filipino:

Precios: Esta semana, los precios del mineral de níquel filipino se mantuvieron en general estables. Las cotizaciones principales CIF China fueron: Ni 1,3% a 32,5 $/tpm, Ni 1,4% a 41,5 $/tpm y Ni 1,5% a 49 $/tpm. En general, los precios en todos los grados cambiaron poco con respecto al período anterior. Las fundiciones chinas aguas abajo actualmente mantienen inventarios de materias primas relativamente suficientes, y la demanda de reposición sigue siendo débil. Las compras fueron principalmente para satisfacer necesidades inmediatas de producción, con un comercio al contado en general lento.

Clima: Esta semana, los riesgos climáticos en las principales áreas productoras de mineral de níquel de Filipinas aumentaron, con Zambales como la principal región afectada. Las lluvias recientes traídas por el monzón del suroeste (Habagat) pueden causar interrupciones periódicas en la minería, el transporte terrestre y la carga portuaria en algunas áreas mineras. En comparación, las operaciones en Palawan y otras zonas productoras importantes se mantuvieron en gran medida normales. En general, las perturbaciones meteorológicas aún no han cambiado de forma significativa el panorama de la oferta filipina, pero los riesgos operativos a corto plazo en Zambales han aumentado.

Oferta: La oferta de mineral de níquel filipino siguió siendo relativamente suficiente en general. Debido a las lluvias recientes, la producción y la carga en algunas minas de Zambales pueden ralentizarse periódicamente, pero esto no basta por ahora para crear un endurecimiento significativo de la oferta. Las exportaciones filipinas de mineral de níquel siguen estando influidas principalmente por la demanda downstream de China e Indonesia, así como por las condiciones meteorológicas. Las exportaciones filipinas de mineral de níquel a Indonesia han aumentado notablemente en los últimos años, lo que demuestra que el mercado indonesio sigue siendo una fuente de demanda importante para el mineral filipino. A corto plazo, las perturbaciones meteorológicas localizadas se reflejan sobre todo en cambios en el ritmo de los embarques, con un impacto limitado en la oferta global. Para el mercado indonesio, los precios CIF Indonesia del mineral de níquel filipino afrontan cierta presión a la baja en el futuro próximo. Debido al reciente debilitamiento leve de los precios locales del mineral de níquel en Indonesia y a la oferta relativamente amplia de mineral con Ni 1,3–1,4 %, las fundiciones indonesias se han vuelto menos receptivas a los precios del mineral filipino importado. Con los precios locales del mineral indonesio en niveles bajos, los mineros filipinos quizá necesiten reducir aún más sus ofertas CIF Indonesia si desean seguir siendo competitivos en el mercado indonesio. El diferencial de precios entre el mineral filipino y el mineral local indonesio será un factor importante en las decisiones de compra posteriores.

Oferta-demanda y sentimiento del mercado: El mercado filipino de mineral de níquel sigue en un patrón de oferta relativamente holgada y demanda débil. Las fundiciones downstream chinas mantienen inventarios relativamente suficientes, las compras se realizan principalmente según necesidad y la mejora de las transacciones en el mercado es limitada. Dado que la presión de la oferta aún no se ha aliviado de forma significativa, los compradores siguen teniendo un fuerte poder de negociación. Los precios del mineral de níquel filipino se mantuvieron en general estables esta semana, lo que refleja que el apoyo actual de la demanda a los precios sigue siendo limitado. Para el mercado indonesio, unos precios locales del mineral de níquel más débiles comprimirán aún más el margen de precios de importación del mineral filipino, y la presión de la competencia de precios puede hacerse más pronunciada, especialmente en el mineral de ley media y baja. De cara al futuro, se espera que la oferta de mineral de níquel filipino siga siendo en general normal la próxima semana, pero las lluvias en Zambales pueden seguir perturbando la producción y la carga en algunas minas, y parte de la oferta al contado puede retrasarse a corto plazo, aunque esto no basta para cambiar el patrón general de oferta holgada. En cuanto a los precios, se espera que los precios CIF China se mantengan relativamente estables y en niveles bajos a corto plazo. Si la demanda de reposición de inventarios aguas abajo sigue sin mostrar una mejora clara, algunos grados aún podrían tener margen para ajustes a la baja. Mientras tanto, a medida que los precios locales del mineral de níquel en Indonesia se debilitan, los precios CIF Indonesia podrían enfrentar una presión bajista más fuerte que el mercado CIF chino. De cara al futuro, se debe prestar atención a la recuperación de las condiciones climáticas en Zambales, el progreso de la carga en las minas filipinas, los precios locales del mineral en Indonesia y el ritmo de reposición de los compradores aguas abajo en China e Indonesia.

Mercado indonesio:

Precios: Los precios CIF del mineral de níquel indonesio se debilitaron ligeramente en general esta semana. El Ni 1,2%, 1,4% y 1,5% se cotizan actualmente a 27 $/tpm, 52,4 $/tpm y 58,8 $/tpm respectivamente, con el Ni 1,2% bajando 1 $/tpm respecto al nivel anterior, y el Ni 1,4% y el Ni 1,5% bajando cada uno 0,3 $/tpm. El inventario de materias primas de las fundiciones se mantiene en niveles relativamente suficientes, la disposición a reponer es débil, las transacciones al contado son generalmente lentas y el impulso alcista de los precios del mineral de níquel es limitado.

HMA y HPM: En la segunda quincena de septiembre, el HMA del níquel en Indonesia fue de 16.698 $/t, 35,33 $/t menos que los 16.733,33 $/t de la primera quincena de septiembre. Afectado por el ligero ajuste a la baja del HMA, el HPM también se debilitó en la segunda quincena de septiembre. Entre los puntos de precio clave actuales, el precio de mercado correspondiente al HPM de Ni 1,2% es de 27 $/tpm, 1 $ menos que el nivel anterior; el Ni 1,4% está en 52,4 $/tpm, 0,3 $ menos; y el Ni 1,5% está en 58,8 $/tpm, 0,3 $ menos. En general, el ajuste del HMA esta vez es limitado, y los precios del HPM también solo han bajado ligeramente, por lo que el impacto general en el mercado es relativamente limitado.

Lado de la oferta: Esta semana, la atención del mercado sobre la oferta de mineral de níquel indonesio siguió centrada en la liberación real de las cuotas RKAB. La retroalimentación del mercado muestra que varios grandes mineros de níquel han informado recientemente de la recepción de cuotas RKAB adicionales, lo que indica que las cuotas de producción en algunas minas se están ajustando gradualmente. La información relevante proviene actualmente principalmente de fuentes del mercado, y el estado específico de aprobación y las cuotas adicionales finales aún necesitan confirmación adicional, por lo que el mercado aún no ha incorporado plenamente el crecimiento relacionado en las expectativas de oferta. Previamente, ESDM confirmó que las solicitudes de revisión del RKAB 2026 de algunos mineros de níquel habían sido aprobadas, pero no reveló los volúmenes adicionales específicos. Mientras tanto, PT Weda Bay Nickel (WBN) recibió la aprobación de las autoridades indonesias esta semana y reinició sus operaciones mineras. Eramet anunció el 10 de septiembre que WBN ha comenzado a reanudar gradualmente la producción tras unos cuatro meses de cuidado y mantenimiento. La reanudación de la producción aún se encuentra en una etapa progresiva, y el ritmo posterior de aumento de la producción dependerá del redespliegue de contratistas y equipos, de los ajustes al plan minero anual y de la finalización de los trabajos administrativos relacionados. Eramet no puede actualmente hacer una estimación fiable de los volúmenes de producción y venta de mineral de níquel para el resto de 2026.

Lado de la demanda: Las fundiciones mantienen inventarios de materias primas relativamente suficientes, y las compras al contado siguen siendo principalmente según necesidad. En el caso del mineral de alta ley, la oferta local es relativamente limitada, por lo que la competencia por la adquisición sigue siendo intensa y los precios se mantienen relativamente firmes; en cambio, la oferta de mineral de Ni 1,3-1,4% es más amplia, y parte de la demanda continúa complementándose con mineral importado de Filipinas. En general, el comportamiento de los precios sigue mostrando cierta divergencia entre los distintos grados de mineral de níquel. Sobre las primas HPM: Después de que el HMA volviera a bajar ligeramente en la segunda quincena de septiembre, la aceptación del mineral con prima alta por parte del mercado siguió siendo baja. Los precios actuales de transacción al contado del mineral de limonita siguen estando claramente por debajo del precio HPM teórico, y las empresas de HPAL tienen pocos incentivos para reponer existencias dado que cuentan con inventarios de materias primas suficientes. Al mismo tiempo, la estación seca es favorable para la producción y el envío desde las minas, y las perturbaciones en el lado de la oferta son relativamente débiles, lo que también presiona las primas HPM. Si las cuotas RKAB en las grandes minas se implementan aún más, el poder de negociación de los compradores podría seguir fortaleciéndose, y el descuento entre los precios reales de transacción del mineral de limonita y los precios HPM teóricos podría ampliarse aún más.

Lado de las políticas: Esta semana, el RKAB siguió siendo el principal foco del mercado. En comparación con el período anterior de simple espera de la liberación de cuotas impulsada por las políticas, el mercado ahora está prestando atención a las aprobaciones del RKAB en minas específicas y a las condiciones reales de envío. Los informes recientes del mercado indican que varias minas grandes han obtenido cuotas adicionales. Si estas se confirman aún más y se convierten en oferta real, mejorarán las expectativas sobre la oferta de mineral de níquel de Indonesia en el cuarto trimestre. Mientras tanto, la aprobación de WBN para reanudar la producción ha reforzado aún más las expectativas de mejora en la oferta. Sin embargo, el gobierno ha enfatizado previamente que los ajustes del RKAB requieren una evaluación formal, y que una empresa presente una solicitud de ajuste no significa necesariamente que se otorgue la aprobación. Por lo tanto, los informes actuales del mercado aún necesitan verificación adicional. Además, el gobierno ha prestado recientemente mayor atención a las obligaciones impagas de PNBP de los mineros y a los deberes de recuperación en las aprobaciones del RKAB. Las empresas con pagos pendientes u obligaciones no resueltas podrían ver afectadas sus aprobaciones del RKAB. Como resultado, la liberación real de la oferta posterior depende no solo de las nuevas cuotas del RKAB, sino también de si las minas relevantes pueden cumplir con los requisitos gubernamentales y obtener la aprobación final.

Clima: Esta semana, las principales áreas productoras de mineral de níquel de Indonesia mantuvieron condiciones generalmente secas. Las precipitaciones en Morowali, Konawe y Obi fueron limitadas, y la producción minera, el transporte y la carga en puerto no se vieron afectados significativamente en general. El clima seco es favorable para los envíos de las minas a corto plazo, pero las precipitaciones persistentemente bajas también han aumentado la presión sobre los recursos hídricos en parques industriales como IMIP. Actualmente, la atención del mercado sobre los problemas de recursos hídricos se centra principalmente en el lado de la fundición, y se necesita más observación para ver si afectará la producción de arrabio de níquel y acero inoxidable. En el lado minero, hasta ahora no se han observado suspensiones evidentes de producción por escasez de agua.

De cara al futuro, las expectativas de oferta para el mercado de mineral de níquel de Indonesia se han vuelto algo más flexibles a corto plazo. WBN ha recibido la aprobación y ha comenzado una reanudación gradual de la producción, mientras que han surgido señales de que varias minas grandes han obtenido cuotas adicionales del RKAB. Si la información relevante se confirma posteriormente, la presión de la oferta en el cuarto trimestre podría aumentar aún más. Dado que la demanda no muestra una mejora significativa y los inventarios de las fundiciones siguen siendo relativamente suficientes, se espera que los precios del mineral permanezcan deprimidos. En adelante, el mercado se centrará en la implementación real de las cuotas del RKAB de los grandes mineros, el impacto de las obligaciones impagas en las aprobaciones, el progreso de la reanudación de la producción de WBN, el ritmo de reposición de inventarios de las fundiciones y los cambios en las primas del HPM.