[Análisis de SMM] Caen los cargos de tratamiento de ácido sulfúrico y zinc: ¿por qué se reducen los márgenes de las fundiciones chinas?

SMM 14 de septiembre Noticias:

Según datos de SMM, los precios del ácido sulfúrico para las fundiciones han pasado de niveles altos a una tendencia a la baja desde el tercer trimestre, con precios en las principales regiones nacionales cayendo actualmente a 1.100–1.800 RMB/tm. Al mismo tiempo, los cargos por tratamiento (TC) del concentrado de zinc continuaron cayendo rápidamente en el tercer trimestre. Hasta el 11 de septiembre, el TC promedio del concentrado de zinc nacional había caído a -2.100 RMB/tm metálica, mientras que el índice de concentrado de zinc importado había descendido a -112,91 USD/tms. Con la caída tanto de los precios del ácido sulfúrico como de los TC del concentrado de zinc, los márgenes de las fundiciones de zinc se ven presionados por ambos lados. ¿Por qué ocurre esto y qué se puede esperar en el cuarto trimestre?

SMM considera que, en el contexto de la caída de los precios del ácido sulfúrico, el rápido descenso de los TC del concentrado de zinc chino en el tercer trimestre se debió principalmente a interrupciones de suministro cada vez más significativas.

Mercado nacional de concentrado de zinc

Según los patrones de producción de años anteriores, el tercer trimestre suele ser la temporada pico de producción del concentrado de zinc nacional, con una producción que generalmente alcanza su máximo anual. Sin embargo, este patrón no se ha observado este año.

Por un lado, desde el inicio del tercer trimestre, incidentes inesperados han provocado suspensiones temporales de producción en algunas minas de plomo-zinc en Mongolia Interior, Guangdong y otras provincias, lo que ha generado pérdidas de suministro. Al mismo tiempo, estos incidentes han desencadenado inspecciones de seguridad más estrictas en todo el país, afectando a minas de plomo-zinc en varias provincias, algunas de las cuales redujeron o suspendieron temporalmente la producción.

Por otro lado, a medida que los TC del concentrado de zinc han seguido cayendo, la rentabilidad de las minas ha mejorado significativamente. Algunas minas ya han alcanzado sus objetivos de ganancias anuales antes de lo previsto, lo que debilita sus incentivos de producción. Por ello, algunas han planificado recortes de producción y mantenimiento en el segundo semestre, contribuyendo aún más a las pérdidas de suministro.

En conjunto, estas interrupciones provocaron una caída intertrimestral significativa en la producción nacional de concentrado de zinc en el tercer trimestre.

Mercado de concentrado de zinc importado

SMM realizó un seguimiento del desempeño productivo de 17 importantes empresas mineras extranjeras. Según los datos de producción reportados, la producción total de zinc de las 17 empresas ascendió a 2,4578 millones de toneladas métricas metálicas en el primer semestre de 2026, un 8,9% menos interanual, lo que indica una caída significativa en la producción de concentrado de zinc en el extranjero durante la primera mitad del año.

La caída de la producción minera en el extranjero ha afectado la entrada de concentrado de zinc importado a China. Según los datos de importación, las importaciones chinas de concentrado de zinc cayeron significativamente en el segundo trimestre en comparación con el primero, mientras que se espera que los volúmenes totales de importación también registren un crecimiento limitado en el tercer trimestre.

Desde el punto de vista de los precios, el ratio de arbitraje de importación de zinc se ha debilitado continuamente desde principios de año. Desde abril, las pérdidas en las importaciones de concentrado de zinc a China se ampliaron hasta alrededor de 2.000 RMB por tonelada métrica de metal y se mantuvieron en ese nivel durante el tercer trimestre. A medida que el mineral nacional se ha vuelto más competitivo económicamente, las fundiciones han aumentado activamente sus compras de concentrado de zinc nacional en el segundo y tercer trimestre.

En un contexto de menor oferta de concentrado, aunque el tercer trimestre también es la temporada tradicional de mantenimiento para las fundiciones nacionales de zinc y, en consecuencia, la producción de zinc refinado disminuyó, la estrechez general del mercado de concentrado no mostró una mejora significativa en medio de caídas simultáneas tanto de la oferta como de la demanda. Esto llevó a que los cargos de tratamiento del concentrado de zinc bajaran consecutivamente durante todo el trimestre.

Perspectivas para el cuarto trimestre

Según SMM, aunque se espera que las minas que previamente suspendieron o redujeron la producción reanuden gradualmente sus operaciones en el cuarto trimestre, el cuarto trimestre también es una temporada tradicional de mantenimiento para las minas nacionales. Por lo tanto, se espera que la oferta nacional total de concentrado de zinc no muestre una mejora significativa en comparación con el trimestre anterior.

Aunque la disminución de la rentabilidad está debilitando los incentivos de producción entre las fundiciones nacionales de zinc, la demanda de reposición de inventarios de invierno se mantiene. Como resultado, es poco probable que el equilibrio general entre oferta y demanda en el mercado de concentrado de zinc mejore significativamente, y se espera que los cargos de tratamiento del concentrado de zinc permanezcan en niveles bajos en el cuarto trimestre.

(La información anterior se basa en la recopilación de mercado y la evaluación integral del equipo de investigación de SMM. La información proporcionada en este artículo es solo de referencia. Este artículo no constituye un consejo directo para la investigación de inversiones y la toma de decisiones. Los clientes deben tomar decisiones con cautela y no deben reemplazar su juicio independiente con esta información. Cualquier decisión tomada por los clientes no está relacionada con SMM.)