[SMM Resumen de la reunión matutina sobre níquel] El IPP de EE. UU. superó las expectativas, las expectativas de subida de tipos se intensificaron, el contrato de níquel más negociado del SHFE abrió a la baja y se movió a la baja en las primeras operaciones

9.14 Acta de la reunión matinal

Temas candentes del mercado:

El 10 de septiembre, Eramet anunció que PT Weda Bay Nickel (PT WBN) había recibido la aprobación de las autoridades indonesias y ha comenzado a reanudar gradualmente las operaciones mineras, tras aproximadamente cuatro meses de mantenimiento y conservación. La aprobación implica una cuota suplementaria de mineral de níquel RKAB para el segundo semestre de 2026, aunque Eramet aún no ha revelado el volumen específico aprobado. Eramet declaró que la reanudación de la producción se llevará a cabo de forma gradual, y el ritmo dependerá del redespliegue de contratistas y equipos, de los ajustes al plan minero anual y de la finalización de los trámites administrativos correspondientes. Actualmente, la empresa no puede estimar de manera fiable la producción, las ventas y la ley del mineral de níquel para el resto de 2026, y actualizará oportunamente sus previsiones de exportación de mineral de níquel para 2026.

Macroeconomía:

(1) El IPP de agosto en EE. UU. superó las expectativas y la probabilidad de una subida de tipos en septiembre supera el 70 %. El IPP de agosto subió un 5,4 % interanual (frente al 5,3 % esperado y al 4,7 % anterior), y el IPP subyacente subió un 4,6 % interanual. Tras la publicación de los datos, el mercado asignó una probabilidad superior al 70 % a una subida de tipos de la Reserva Federal en septiembre, y descontó plenamente la primera subida de tipos de este ciclo a más tardar en octubre. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años se disparó 12 puntos básicos hasta el 4,967 % (máximo de casi tres años), y el índice del dólar estadounidense volvió a superar la marca de 99 hasta 99,08. El IPC de agosto que se publicará esta noche será el veredicto final antes de la reunión de política monetaria de la próxima semana.

(2) El Banco Central Europeo subió los tipos por segunda vez este año. Los tres tipos de interés oficiales se incrementaron en 25 puntos básicos (el tipo de la facilidad de depósito hasta el 2,50 %). Lagarde afirmó que el conflicto en Oriente Medio ha hecho que la inflación sea más persistente, que se espera que la inflación se mantenga por encima del objetivo durante un período prolongado, y el BCE también elevó sus expectativas de inflación para los próximos dos años. El mercado descuenta tres subidas más de tipos del BCE para mediados del próximo año, y el primer movimiento podría producirse en octubre.

(3) Los precios del petróleo se dispararon alrededor de un 8 %, y tanto el WTI como el Brent superaron los 100 dólares. Las fuerzas hutíes de Yemen tomaron la ciudad portuaria de Mokha, en el mar Rojo, y entraron en las islas Hanish, acercándose al estrecho de Bab el-Mandeb, mientras que el transporte marítimo por el estrecho de Ormuz y el mar Rojo seguía interrumpido. Arabia Saudita informó que su producción de crudo en agosto se desplomó en 1,9 millones de barriles diarios, alcanzando el nivel más bajo desde 1990. El WTI cerró con un alza del 6,73 % a 100,59 dólares por barril, y el Brent subió un 6,71 % hasta 106,3 dólares por barril, ambos marcando nuevos máximos desde finales de mayo. El diésel estadounidense superó los 6 dólares por galón.

Mercado al contado:

El 11 de septiembre, el precio medio del níquel refinado SMM n.º 1 fue de 127.600 yuanes por tonelada, 1.700 yuanes por tonelada menos que el día de negociación anterior. En cuanto a las primas al contado, la prima media del níquel refinado Jinchuan n.º 1 fue de 2.400 yuanes por tonelada, 100 yuanes por tonelada más que el día anterior, mientras que las marcas nacionales principales de níquel electrodepositado oscilaron entre -100 y 500 yuanes por tonelada.

Mercado de futuros:

El contrato de níquel más negociado del SHFE (2610) abrió a la baja y tendió a la baja en las primeras operaciones, cerrando la sesión matinal en 126.000 yuanes por tonelada, un 1,88 % menos.

Perspectivas a corto plazo:

Después de que el IPP estadounidense superara las expectativas, las apuestas de Fedwatch sobre una subida de tipos en septiembre superaron el 70 %. Bajo la presión de un dólar más fuerte y mayores rendimientos del Tesoro estadounidense, los metales del LME cayeron con fuerza en todos los ámbitos durante la noche. Se espera que el sentimiento bajista siga siendo intenso antes de la publicación del IPC estadounidense de agosto de esta noche. A corto plazo, se espera que el contrato de níquel más negociado del SHFE cotice entre 126.000 y 129.000 yuanes por tonelada.

Sulfato de níquel

Hasta este jueves, el precio medio del sulfato de níquel de grado batería de SMM cayó.

Por el lado de la demanda, afectadas por el debilitamiento del ánimo de reposición de existencias aguas abajo, las tasas de operación de algunas empresas aguas abajo bajaron este mes. Recogieron principalmente mercancía bajo contratos a largo plazo, mientras que el ánimo de reposición de pedidos al contado fue débil y la aceptación de los precios de las sales de níquel fue baja. Por el lado de la oferta, algunas empresas aguas arriba mantuvieron altos niveles de inventario y planearon reducir las tasas de operación para vender y deshacerse de existencias. De cara al futuro, se espera que el mercado siga en un patrón de debilidad de oferta y demanda a corto plazo, con la reducción de existencias como tema principal y los precios bajo presión en general.

En cuanto a los inventarios, esta semana el índice de inventario de las fundiciones de sales de níquel aguas arriba se mantuvo en 8 días, el índice de inventario de las plantas de precursores aguas abajo subió de 12,9 días a 12,2 días, y el índice de inventario de las empresas integradas se mantuvo en 9,8 días. En cuanto a la fortaleza de compra y venta, esta semana el factor de sentimiento de disposición a vender de las fundiciones de sales de níquel aguas arriba subió de 2,0 a 2,1, el factor de sentimiento de compra de las plantas de precursores aguas abajo cayó de 2,2 a 2,1, y el factor de sentimiento de las empresas integradas se mantuvo en 2,3. (Se puede acceder a los datos históricos a través de la base de datos)

NPI

El precio promedio del NPI de alta ley 10-12% de SMM cayó 17,7 yuanes/unidad de níquel intermensual a 1.095,5 yuanes/unidad de níquel (en fábrica, impuestos incluidos). El precio promedio del índice FOB de NPI de Indonesia cayó 2,93 dólares/unidad de níquel intermensual a 141,14 dólares/unidad de níquel. Esta semana, el mercado de NPI de alta ley continuó debilitándose, con el centro de precios moviéndose a la baja. La negociación de precios entre aguas arriba y aguas abajo se intensificó, y el mercado entró en una fase de estancamiento y consolidación en mínimos. Al inicio de la semana, las expectativas de precios de aguas arriba y aguas abajo divergieron significativamente. Los proveedores se resistieron a vender a precios bajos, pero los compradores aguas abajo siguieron reduciendo sus ofertas. La aceptación de cargamentos a precios más altos fue escasa, y solo se concretó un pequeño número de transacciones a ofertas bajas. En los últimos dos días de la semana, múltiples factores presionaron al mercado, incluyendo la recuperación de la oferta, el consumo de uso final bajo presión, la continua acumulación de inventarios y el débil sentimiento macroeconómico, lo que desencadenó un colapso de precios. El mercado de acero inoxidable aguas abajo estuvo débil. Las acerías enfrentaron pérdidas y, con un inventario general de materias primas amplio, tuvieron poca disposición a reabastecerse activamente. La mayoría de las acerías se mantuvieron al margen, y algunas empresas suspendieron las compras al contado para esperar la dirección del mercado. El pesimismo del mercado fue intenso, y los participantes en general mantuvieron opiniones bajistas sobre las perspectivas. La captación de pedidos aguas abajo de acero inoxidable fue débil, y se esperaba que los programas de producción de la serie 300 se recortaran, lo que continuó suprimiendo la demanda de adquisición de materias primas de las acerías. Algunas acerías retrasaron los planes de compra y esperaron a ver el mercado de octubre. El inventario portuario también mostró una tendencia creciente, con los proveedores enfrentando una presión de embarque en aumento, lo que suprimió aún más la flexibilidad del mercado al contado.

Acero inoxidable

Esta semana, los futuros de acero inoxidable continuaron consolidándose en niveles bajos con una nota débil. El fracaso de las expectativas de temporada alta alimentó el sentimiento bajista, con los futuros tocando fondo en 13.680 yuanes/tm, un nuevo mínimo desde febrero. El mercado al contado se debilitó a la par, con ausencia de demanda de uso final y compradores manteniendo un patrón de compra de mano a boca, lo que resultó en una negociación lenta. Las acerías vieron debilitarse su determinación de mantener los precios, con cotizaciones reducidas sucesivamente. Los comerciantes liquidaron existencias y vendieron de forma proactiva, mientras que la actitud de espera de los compradores intermedios se mantuvo firme y las transacciones fueron escasas. En cuanto a los inventarios, el mercado mostró un patrón de oferta y demanda débil con existencias estables. Aunque las acerías redujeron los programas de producción para aliviar la presión de la oferta, la débil demanda provocó un desajuste entre oferta y demanda, con un inventario social básicamente estable. En cuanto a costes y beneficios, el mercado siguió débil bajo presión. Los precios de los productos acabados y de las materias primas retrocedieron a la par, sin que las pérdidas de las acerías mostraran una mejora sustancial. El lado de los costes solo pudo ofrecer un débil soporte de fondo. En general, el mercado presentó un patrón de juego débil caracterizado por expectativas fallidas de temporada alta, demanda rígida débil, caídas tanto en futuros como en contado, inventarios estables y pérdidas. A corto plazo, la recuperación de la demanda por debajo de lo esperado y el sentimiento bajista siguen siendo los factores negativos principales. La débil consolidación de los futuros es difícil de revertir, pero el soporte de los costes limitará el margen para caídas profundas.

Esta semana, los precios de los productos acabados de acero inoxidable y de las materias primas retrocedieron a la par, con los márgenes de fundición de la industria aún en pérdidas y el centro de costes desplazándose aún más a la baja. Según los cálculos de laminado en frío 304, el margen de beneficio de las acerías calculado con las materias primas actuales fue del -0,25%, y del -2,56% según las materias primas en inventario, con una presión productiva y operativa que sigue aumentando.

Los precios de las materias primas a base de níquel cayeron bajo presión. Las expectativas de temporada alta de septiembre-octubre no se materializaron, la demanda final fue débil y las acerías mostraron poca aceptación de materias primas de níquel de alto precio. El inventario portuario de NPI se mantuvo en niveles elevados, y la abundante oferta empujó las cotizaciones a la baja. Las llegadas indonesias de NPI de alta ley con impuestos incluidos cayeron 25 yuanes por unidad de níquel, hasta 1.085 yuanes por unidad de níquel. Los precios de la chatarra de acero inoxidable se debilitaron a la par, con los recortes 304 de Shanghái sin impuestos cayendo 200 yuanes por tonelada, hasta 10.100 yuanes por tonelada, sin que las ventajas de sustitución de costes pudieran compensar los factores fundamentales negativos. Las materias primas a base de cromo mostraron una característica de debilidad con soporte. El ferrocromo de alto carbono siguió la debilidad del mercado con una ligera corrección, pero, respaldado por el aumento de los precios del mineral de cromo en la LME, la caída fue limitada. Los precios de la aleación de ferrocromo de alto carbono en Mongolia Interior cayeron 50 yuanes semanales, situándose entre 7.800 y 7.900 yuanes por tonelada métrica (con un contenido metálico del 50%). En general, los precios de toda la cadena industrial se debilitaron al unísono y el patrón de pérdidas persistió. A corto plazo, es poco probable que la demanda final experimente una recuperación sustancial, y las compras de materias primas por parte de las acerías siguen siendo débiles. Se espera que el centro de costos del acero inoxidable permanezca deprimido.

Mineral de níquel:

Mercado filipino:

En cuanto a los precios, los precios del mineral de níquel filipino se debilitaron en general esta semana, con cotizaciones CIF China a la baja respecto a la semana anterior. En concreto, el Ni 1,3% cayó de 46 a 45 dólares por tonelada métrica húmeda, el Ni 1,4% de 56,5 a 55 dólares por tonelada métrica húmeda y el Ni 1,5% de 64,5 a 63,5 dólares por tonelada métrica húmeda. En general, los precios del mineral de grado medio y alto retrocedieron ligeramente, con descensos más pronunciados en el Ni 1,3% y el Ni 1,4%. Las fundiciones chinas mantienen actualmente inventarios de materias primas relativamente suficientes, la demanda de reposición sigue siendo débil y las compras se destinan principalmente a cubrir necesidades inmediatas de producción, con un escaso volumen de transacciones al contado.

En cuanto al clima, los riesgos meteorológicos en las principales zonas productoras de mineral de níquel de Filipinas aumentaron esta semana, siendo Zambales la principal zona afectada. El 4 de septiembre, el monzón del suroeste (Habagat) provocó fuertes lluvias en Zambales, lo que podría causar impactos escalonados en la minería, el transporte terrestre y la carga portuaria a corto plazo. En comparación, las operaciones en Palawan y otras zonas productoras importantes se mantuvieron en gran medida normales. En general, las perturbaciones meteorológicas aún no han alterado significativamente el panorama general de la oferta filipina, pero los riesgos operativos a corto plazo en Zambales han aumentado.

Por el lado de la oferta, el suministro global de mineral de níquel de Filipinas sigue siendo relativamente abundante. Afectadas por las recientes lluvias intensas, la producción y la carga en algunas minas de Zambales podrían ralentizarse por fases, pero esto aún no es suficiente para generar un endurecimiento significativo de la oferta. Las exportaciones filipinas de mineral de níquel siguen estando influidas principalmente por la demanda de China e Indonesia, así como por las condiciones meteorológicas. Las exportaciones de mineral de níquel filipino a Indonesia han aumentado notablemente en los últimos años, lo que indica que el mercado indonesio sigue siendo una fuente de demanda importante para el mineral filipino. A corto plazo, las perturbaciones meteorológicas localizadas se reflejan más en cambios en el ritmo de los envíos, con un impacto limitado en la oferta global.

Para el mercado indonesio, los precios CIF Indonesia del mineral de níquel filipino enfrentan cierta presión a la baja en el futuro próximo. Dado que los precios internos del mineral de níquel en Indonesia se han debilitado ligeramente recientemente y la oferta de mineral con Ni 1,3–1,4% es relativamente abundante, la aceptación de precios por parte de las fundiciones indonesias para el mineral filipino importado ha disminuido. Con los precios internos del mineral indonesio en niveles más bajos, los mineros filipinos podrían necesitar reducir aún más sus cotizaciones CIF Indonesia si desean mantener la competitividad en el mercado indonesio. La diferencia de precios entre el mineral filipino y el mineral interno indonesio se convertirá en un factor importante en las decisiones de compra posteriores.

En cuanto a la oferta, la demanda y el sentimiento del mercado, el mercado de mineral de níquel filipino permanece en un patrón de oferta relativamente holgada y demanda débil. Las fundiciones chinas mantienen inventarios relativamente suficientes, las compras son principalmente según necesidad y la mejora en las transacciones del mercado es limitada. Dado que la presión de la oferta aún no se ha aliviado significativamente, los compradores siguen teniendo un poder de negociación relativamente fuerte. Esta semana, los precios del mineral de grado medio y alto retrocedieron ligeramente, lo que refleja que el apoyo de la demanda a los precios sigue siendo limitado. Para el mercado indonesio, el debilitamiento de los precios internos del mineral de níquel comprimirá aún más el margen de precios de importación del mineral filipino, y la presión de la competencia de precios probablemente será más pronunciada para el mineral de grado medio y bajo.

De cara al futuro, se espera que la oferta de mineral de níquel filipino se mantenga en general normal durante la próxima semana, pero las fuertes lluvias en Zambales podrían seguir perturbando la producción y la carga en algunas minas, y parte de la oferta al contado podría retrasarse a corto plazo, aunque esto todavía no es suficiente para cambiar el patrón general de oferta holgada. En cuanto a los precios, se espera que los precios CIF China permanezcan deprimidos a corto plazo. Si la demanda de reposición de inventarios no mejora significativamente, algunos grados aún podrían tener margen para nuevos ajustes a la baja. Mientras tanto, a medida que los precios locales del mineral de níquel en Indonesia se debilitan, los precios CIF Indonesia podrían enfrentar una presión a la baja más fuerte que el mercado CIF chino. En adelante, la atención se centrará en la recuperación del clima en Zambales, el progreso de la carga en las minas filipinas, los precios locales del mineral en Indonesia y el ritmo de reposición de inventarios en China e Indonesia.

Mercado indonesio:

En cuanto a los precios, los precios CIF del mineral de níquel de Indonesia se mantuvieron en general estables esta semana, con cotizaciones de Ni 1,4%, 1,5% y 1,6% en 52,75 $/wmt, 59,2 $/wmt y 64,1 $/wmt, respectivamente, con pocos cambios respecto a los precios anteriores. Los inventarios de materias primas de las fundiciones se mantienen en niveles relativamente suficientes, la disposición a reponer existencias es débil, el comercio al contado es generalmente lento y los precios del mineral de níquel tienen un impulso alcista limitado.

En cuanto al HMA, el HMA del níquel de Indonesia para la primera quincena de septiembre cayó a 16.733,33 $/t, 226,67 $/t menos que en la segunda quincena de agosto, un descenso de aproximadamente el 1,33%. Como resultado, el HPM de la primera quincena de septiembre se debilitó en paralelo, con el Ni 1,4%, 1,5% y 1,6% cayendo a 54,07 $/wmt, 58,75 $/wmt y 63,64 $/wmt, respectivamente. El debilitamiento simultáneo del HMA y del HPM redujo aún más los precios de referencia a nivel de mina, al tiempo que disminuyó la aceptación por parte de las fundiciones de mineral de alto precio.

En cuanto a la oferta, la atención del mercado sobre la oferta de mineral de níquel de Indonesia se desplazó notablemente esta semana hacia la liberación efectiva de las cuotas RKAB. La información del mercado indica que varios grandes mineros de níquel han informado recientemente de la recepción de cuotas RKAB adicionales, lo que sugiere que las cuotas de producción de algunas minas se están ajustando gradualmente. La información pertinente procede actualmente sobre todo de fuentes del mercado, y el estado exacto de las aprobaciones y las cuotas finales aún necesitan confirmación adicional, por lo que el mercado todavía no ha incorporado plenamente el crecimiento correspondiente a las expectativas de oferta. El ESDM había confirmado anteriormente que se aprobaron las solicitudes de revisión del RKAB 2026 de algunos mineros de níquel, pero no reveló los volúmenes adicionales específicos.

Mientras tanto, PT Weda Bay Nickel (WBN) recibió esta semana la aprobación de las autoridades indonesias y reinició las operaciones mineras. Eramet anunció el 10 de septiembre que WBN ha comenzado a reanudar gradualmente la producción tras unos cuatro meses de cuidado y mantenimiento. La reanudación de la producción se encuentra todavía en una fase progresiva, y el ritmo del posterior aumento de la producción dependerá del redespliegue de contratistas y equipos, de los ajustes del plan minero anual y de la finalización de los trabajos administrativos correspondientes. Eramet no puede actualmente ofrecer una estimación fiable de los volúmenes de producción y venta de mineral de níquel para el resto de 2026.

Por el lado de la demanda, los inventarios de materias primas de las fundiciones son relativamente suficientes y las compras al contado siguen respondiendo principalmente a necesidades puntuales. El mineral de alta ley, debido a una oferta local relativamente limitada, sigue enfrentando una fuerte competencia de compra, con precios que se mantienen relativamente firmes; mientras tanto, la oferta de mineral con Ni 1,3–1,4 % es relativamente amplia, y parte de la demanda sigue complementándose con mineral importado de Filipinas. En general, el comportamiento de los precios entre las distintas leyes de mineral de níquel sigue mostrando una clara divergencia.

En cuanto a las primas HPM, tras la reducción del HMA de septiembre, la aceptación por parte del mercado de mineral con primas elevadas ha disminuido aún más. Los precios actuales de las transacciones al contado de mineral de limonita siguen estando muy por debajo del precio HPM teórico, y las empresas de HPAL tienen poca motivación para reponer existencias dado que sus inventarios de materias primas son suficientes. Al mismo tiempo, la estación seca favorece la producción y los envíos de las minas, y las perturbaciones por el lado de la oferta siguen siendo escasas, todo lo cual ejerce presión sobre las primas HPM. Si se siguen aplicando aprobaciones adicionales de RKAB para grandes minas, el poder de negociación de los compradores podría seguir fortaleciéndose, y el descuento entre los precios reales de transacción del mineral de limonita y el precio HPM teórico podría ampliarse aún más.

En el frente normativo, el RKAB se convirtió esta semana en el principal foco de atención del mercado. En comparación con la postura anterior de simplemente esperar la liberación de cuotas, el mercado ahora presta atención a las aprobaciones del RKAB y a las condiciones reales de embarque en minas concretas. Recientemente han surgido informes de que varias grandes minas han obtenido cuotas adicionales; si se confirman y se traducen en oferta real, mejorarán significativamente las expectativas de suministro de mineral de níquel de Indonesia en el cuarto trimestre. Mientras tanto, la aprobación de WBN para reanudar la producción ha reforzado aún más las expectativas de mejora de la oferta. Sin embargo, el gobierno ha subrayado anteriormente que los ajustes del RKAB requieren una evaluación formal, y que el hecho de que las empresas presenten solicitudes de ajuste no significa necesariamente que se vaya a conceder la aprobación, por lo que los informes actuales del mercado aún necesitan una verificación adicional.

En el frente meteorológico, las principales zonas productoras de mineral de níquel de Indonesia se mantuvieron en general secas esta semana, con precipitaciones limitadas en Morowali, Konawe y Obi, y la producción minera, el transporte y la carga en puerto apenas se vieron afectados. El clima seco favorece los envíos de mineral a corto plazo, pero las precipitaciones persistentemente bajas también han aumentado la presión sobre los recursos hídricos en parques industriales como IMIP. La atención actual del mercado sobre los problemas de recursos hídricos se centra principalmente en el lado de la fundición, y se necesita más observación para ver si afectará la producción de arrabio de níquel y acero inoxidable.

De cara al futuro, las expectativas de suministro del mercado indonesio de mineral de níquel se han vuelto algo más flexibles a corto plazo. WBN ha recibido la aprobación y ha comenzado una reanudación gradual de la producción, mientras han surgido señales de que varias minas grandes obtienen cuotas RKAB adicionales; si la información relevante se confirma posteriormente, la presión de suministro en el cuarto trimestre podría aumentar aún más. Dado que la demanda no muestra una mejora significativa y los inventarios de las fundiciones siguen siendo relativamente suficientes, se espera que los precios del mineral permanezcan deprimidos. En adelante, el mercado se centrará en la implementación real de las aprobaciones RKAB para las grandes minas, el ritmo de reanudación de la producción de WBN, la actividad de reposición de existencias de las fundiciones y los cambios en las primas del HPM.