SMM Informe matutino del estaño | El estaño en la SHFE cayó un 5,09% esta semana, borrando las ganancias; estaño LME a 53.200 USD; la probabilidad de subida de tipos en septiembre según CME sube al 87,3%; el nivel de 410.000 bajo presión nuevamente — 14 de septiembre de 2026 (lunes)
[Futuros]El contrato más negociado de estaño en la SHFE, SN2610, abrió en 418.900 yuanes/tm en la sesión diurna del 11/9 y cerró en 410.290 yuanes/tm, bajando 13.000 yuanes/tm o un 3,07% respecto a la liquidación anterior de 423.290, con un precio de liquidación de 413.820. El máximo intradía fue de 419.790 y el mínimo de 408.030, con un interés abierto de 35.000 lotes y un volumen de negociación de 140.900 lotes. La sesión nocturna de esa tarde extendió la debilidad, con el SN2610 cerrando en 404.090 a la 1:00 a.m. del 12/9, bajando otros 9.730 o un 2,35% respecto a la liquidación anterior, tras tocar un mínimo intradía de 403.200 y un máximo de 411.580. Desde el cierre del 10/9 de 425.770 hasta el cierre de la sesión nocturna del 11/9 de 404.090, el contrato cayó 21.680 o un 5,09% esta semana.
El estaño a 3 meses en la LME cerró en 53.200 USD/tm el 11/9 (cierre anterior 54.115), bajando 915 o un 1,69%.
[Inventarios]El inventario de estaño en la LME se reportó en 5.200 tm el 11/9, subiendo 45 tm respecto al 10/9, con warrants cancelados en 1.425 tm y una tasa de cancelación del 27,40%, aún en un nivel relativamente alto para el período. Los warrants de estaño en la SHFE se reportaron en 6.277 tm el 11/9, subiendo 704 tm intermensual, incluyendo Shanghái 1.971 (-28), Cantón 3.966 (+736) y Jiangsu 340 (-4). Un pequeño volumen de estaño importado que llegó, combinado con ventas de fundidoras a mitad de semana a precios altos, provocó un fuerte aumento de inventarios.
[Macro]El IPC de agosto en EE. UU. subió un 3,4% interanual y un 0,4% intermensual, con el IPC subyacente subiendo un 0,3% intermensual, el mayor aumento desde abril. El IPP de agosto subió un 5,4% interanual, ambos superando las expectativas. Los datos de CME FedWatch del 13/9 mostraron que la probabilidad de una subida de tipos de 25 pb en septiembre subió al 87,3% (alrededor del 70% antes de la publicación del IPC), con el mercado descontando en gran medida una subida en la reunión del FOMC del 15-16/9. El rendimiento del Tesoro a 2 años se situó en el 4,63%, el de 10 años en el 4,97% y el de 30 años en el 5,315% (un máximo de casi 20 años). Los precios del petróleo se vieron afectados por las tensiones en Oriente Medio, con el crudo Brent subiendo un 6,3% hasta 107,63 USD/barril el 10/9 y el WTI en 104 USD. El 13/9, las partes pertinentes anunciaron consultas el 14/9 sobre el transporte marítimo comercial a través del estrecho de Ormuz; los movimientos del precio del petróleo merecen atención.
[Fundamentos]Oferta de mineral: El ritmo de reanudación de la producción en el estado Wa de Myanmar sigue siendo lento, ya que el drenaje de las minas y la temporada de lluvias limitan la producción real a solo el 40-50% de los niveles previos a la suspensión, y la reanudación total se ha retrasado hasta 2027. Timah de Indonesia exportó 2.483 toneladas de lingotes de estaño a China en agosto, mientras que las exportaciones totales de Indonesia en agosto fueron de 4.564 toneladas, lo que indica que el sistema de suministro formal se está recuperando. La mina Bisie en la RDC no registró nuevas suspensiones esta semana, pero persisten riesgos operativos en la zona afectada por el ébola de Bundibugyo (6.186 casos confirmados notificados hasta el 1/9, con una tasa de letalidad del 48,6%). Minsur de Perú no hizo nuevos anuncios a principios de septiembre.
Fundición: El precio medio de los cargos de tratamiento del concentrado de estaño al 40% en Yunnan fue de 18.000 yuanes/tm el 10 de septiembre (sin cambios semanales), y el del concentrado de estaño al 60% en Guangxi fue de 14.000 yuanes/tm; la encuesta de SMM mostró que la tasa de operación combinada de las fundiciones en Yunnan y Jiangxi subió al 68,14% el 10 de septiembre (la más alta desde junio), con Yunnan manteniéndose en un nivel relativamente alto y Jiangxi operando bajo debido a la escasez de chatarra de estaño y mineral; la producción de estaño refinado en julio fue de 15.290 toneladas (-0,91% intermensual, -4,08% interanual), y la producción acumulada de enero a julio fue de 102.100 toneladas (-2,59% interanual), con las limitaciones de materias primas aún restringiendo la liberación de producción.
Demanda: La tasa de operación mensual de las empresas nacionales de soldadura de estaño en agosto fue del 72,8% (sin cambios intermensuales), según SMM. Con la temporada baja tradicional de consumo y los precios del estaño manteniéndose por encima de 400.000, los usuarios intermedios compraron según sus necesidades y mostraron una disposición limitada a reponer existencias de forma proactiva; la producción de circuitos integrados en julio aumentó un 109,3% interanual, los chips de memoria un 30,2% y los componentes electrónicos un 23,4%, con los servidores de IA y la electrónica automotriz respaldando las expectativas de demanda de soldadura; la producción de estaño reciclado en julio fue de 3.090 toneladas, y la producción acumulada de enero a julio fue de 20.300 toneladas (-11,66% interanual).
[Mercado al contado]El 11 de septiembre, las cotizaciones al contado nacionales retrocedieron junto con los futuros; en el entorno de precios altos, la disposición de compra de los usuarios intermedios fue insuficiente, con transacciones al contado basadas principalmente en precios de demanda rígida y un sentimiento débil para perseguir compras. Durante la noche, el estaño en la SHFE cayó por debajo de 405.000, y la sesión diurna del 14 de septiembre podría poner a prueba el nivel entero de 400.000. Se debe prestar atención al impacto de la reunión de la Fed de EE. UU. del 15 al 16 de septiembre en el sentimiento macro; el soporte del estaño en la LME en 53.000 dólares aún está por verificarse.
![SHFE el estaño cerró en 404.090 yuanes en la sesión nocturna, bajando un 1,51%, cayendo por debajo de la marca de 410.000. El estaño en la LME se situó en 53.200 $/t, bajando un 1,69% [SMM Resumen matutino del estaño]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/GgYmu20251217171750.jpg)
![El IPP de EE. UU. de agosto supera las expectativas, impulsando las expectativas de subida de tipos; el contrato de estaño más negociado del SHFE cae por debajo de los 410.000 yuanes [Revisión de mediodía del estaño de SMM]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/gbiCe20251217171750.jpg)
