La tasa operativa de la varilla de cobre secundario fue del 11,83 % en agosto de 2026, superior al 10,26 % esperado, con un aumento intermensual de 1,57 puntos porcentuales, pero una caída interanual de 16,5 puntos porcentuales. En agosto de 2026, la diferencia media de precios entre la varilla de cátodo de cobre y la varilla de cobre secundario se mantuvo alta, entre 1.450 y 1.874 yuanes/tm durante todo el mes. El descuento medio de la varilla de cobre secundario en Jiangxi frente a los futuros del cobre osciló entre 722 yuanes/tm y 1.418 yuanes/tm, mientras que el beneficio bruto medio por ventas pareció considerable (1.474-1.875 yuanes/tm). Por el lado de la oferta, la contracción de la producción y la escasez de materias primas crearon una doble restricción. En el ámbito productivo, tras la aplicación formal de la facturación inversa, el tipo impositivo de la factura con impuestos incluidos se disparó al 11,5 %-12 % (alcanzando el 12 % en Guangdong). El Documento n.º 770 eliminó las subvenciones locales ilegales, lo que provocó que empresas de lugares como Shuyang, Jiangsu, detuvieran la producción y adoptaran una actitud de espera tras perder las subvenciones, con algunos pedidos desviados a provincias vecinas. Bajo la presión de los altos precios del cobre, en los que los precios de venta se acercaban o incluso quedaban por debajo de los costes, las empresas se mostraban reacias a reanudar la producción precipitadamente. Aunque en Jiangxi surgieron indicios de flexibilización de los controles de facturación inversa y unas pocas empresas reanudaron la producción, la mayoría permaneció al margen porque las autoridades fiscales locales aún no habían emitido avisos claros. En cuanto a las materias primas, la oferta nacional de chatarra de cobre con impuestos incluidos era escasa. Las empresas competían por las facturas de insumos, lo que mantenía la oferta conforme persistentemente ajustada. Las visitas a los almacenes de Zhenhai, Ningbo, mostraron que las existencias de cobre desnudo brillante de alta ley estaban extremadamente ajustadas, con algunos almacenes por debajo de una cuarta parte de los niveles de años anteriores. Los descuentos de la chatarra de cobre importada se mantuvieron altos debido al aumento de la demanda fuera de China y a los elevados indicadores por pagar, sin un crecimiento significativo de la oferta exterior. Los proveedores mostraron un patrón de vender en los repuntes de precios y retener en las caídas. Las cotizaciones de material con impuestos incluidos se mantuvieron firmes, mientras que el material sin impuestos tuvo dificultades para circular a escala debido a la aplicación local desigual de las normas.
Por el lado de la demanda, agosto fue un periodo de transición de la temporada baja al pico de septiembre-octubre, pero los altos precios del cobre y los costes de facturación suprimieron conjuntamente el consumo físico. Las empresas terminales de alambres y cables afrontaron la doble presión de un cátodo de cobre acercándose a 110.000 yuanes/tm y primas al contado elevadas, lo que generó un fuerte temor a los precios altos. Los nuevos pedidos rindieron por debajo de lo esperado en la temporada alta. Durante el mes, los pedidos de varilla de cátodo de cobre fueron débiles cuando los precios del cobre se dispararon, mientras que los pedidos de varilla de cobre secundario registraron un crecimiento limitado. Las empresas de varilla de cobre secundario calcularon sus costes reales netos tras el tipo impositivo del 12 % con impuestos incluidos. Incluso cuando la diferencia de precios entre la varilla de cátodo de cobre y la varilla de cobre secundario se amplió por encima de 2.000 yuanes/tm, siguió siendo insuficiente para cubrir las pérdidas de horno y los costes de producción. Solo pudieron reducir los precios de compra de chatarra de cobre sin impuestos para trasladar la presión aguas arriba. El índice mensual de sentimiento de compra se mantuvo en un nivel bajo de 1,68-1,96. Las empresas querían comprar, pero no estaban dispuestas a perseguir precios más altos. Las compras sostenidas dejaron los inventarios de materias primas relativamente amplios, mientras que las operaciones de arbitraje anteriores inmovilizaron un capital considerable. El reabastecimiento por impulsos solo se produjo durante periodos en los que los precios del cobre se estabilizaron, la oferta aumentó o los controles de facturación inversa en Jiangxi se relajaron. En las transacciones, los comerciantes priorizaron a las empresas de aprovechamiento de chatarra que podían realizar pagos rápidos en un plazo de 3 a 5 días, lo que convirtió la eficiencia en el cobro en la clave para asegurar el suministro. En conjunto, la contradicción central del mercado de agosto se ha desplazado por completo de los "niveles de precios del cobre" a la doble presión de "pérdidas por costes de facturación y altos precios del cobre que suprimen la demanda física". La diferencia de precios de 5.000 yuanes/tm entre el metal primario y la chatarra, y la diferencia entre la varilla de cátodo de cobre y la varilla de cobre secundario por encima de 2.000 yuanes/tm, creadas por la presión alcista del cobre, ofrecieron ventajas de sustitución sin precedentes a nivel contable, pero tras el aumento del tipo impositivo con impuestos incluidos al 12 %, el coste neto real no disminuyó en paralelo. El dividendo del diferencial de precios fue erosionado por los costes fiscales, dejando a las empresas sin otra opción que recortar las tasas operativas, presionar a la baja los precios y realizar solo compras de oportunidad imprescindibles. A pesar de las expectativas de temporada alta, los usuarios finales siguieron contenidos por los altos precios del cobre, y el acopio anticipado aún no había comenzado de forma sustancial. El mercado cayó en un equilibrio débil de "proveedores manteniendo precios firmes, empresas de varilla esperando caídas y volúmenes de transacción convertidos en impulsos".
De cara a septiembre, si los precios del cobre retroceden desde la marca de 110.000 yuanes y la presión alcista se deshace, y si las restricciones de "facturación inversa" de Jiangxi se relajan gradualmente con avisos claros que orienten la reanudación de la producción, la liquidez de la oferta conforme podría mejorar marginalmente. La liberación material de la demanda de acopio de temporada alta impulsaría la actividad transaccional. Sin embargo, si el tipo impositivo con impuestos incluidos se mantiene alto en el 12 % y los precios del cobre se sostienen por encima de 107.000 yuanes, el mercado continuará con el patrón de "tasas operativas bajas, precios firmes por el lado de la oferta y demanda esencial por impulsos". Una recuperación genuina del consumo físico requerirá que los precios del cobre se corrijan hasta los niveles psicológicos de los compradores intermedios, o una disminución sustancial de los costes de facturación para reconstruir márgenes de beneficio razonables para las empresas de varilla.
