Las exportaciones de cobre refinado de Zambia aumentan un 7,4 % en el primer semestre de 2026, mientras la producción nacional de cobre crece un 0,45 %

ANÁLISIS DE SMM | COBRE EN ÁFRICA

Las exportaciones de cobre refinado de Zambia aumentan un 7,4% en el primer semestre de 2026, mientras la producción nacional de cobre crece un 0,45%

Los envíos de cobre refinado alcanzaron 446,1 kt entre enero y junio, mientras que la producción nacional de cobre aumentó solo un 0,45%. La divergencia refleja el calendario de los envíos, el material de terceros y el desempeño desigual de la base productiva de Zambia, más que un aumento equivalente de la oferta minera.

11 de septiembre de 2026 | Análisis de SMM

Las exportaciones de cobre refinado de Zambia se fortalecieron en el primer semestre de 2026, aun cuando el crecimiento de la producción nacional de cobre siguió siendo marginal. Los datos de la Agencia de Estadísticas de Zambia (ZamStats) muestran un volumen acumulado de exportaciones de cobre refinado de 446,1 mil toneladas métricas entre enero y junio de 2026, un 7,4% más que las 415,2 mil toneladas del año anterior. En el mismo período, el Ministerio de Minas y Desarrollo Mineral informó una producción nacional agregada de cobre de 447.181 toneladas, apenas un 0,45% más que las 445.175 toneladas del primer semestre de 2025.

La casi igualdad de los dos volúmenes principales es llamativa, pero no debe interpretarse como un balance material directo. Las exportaciones de cobre refinado y la producción nacional de cobre miden partes diferentes de la cadena de suministro. Los volúmenes de exportación pueden verse influidos por los movimientos de inventarios, el calendario de las ventas, el tratamiento por maquila y el concentrado de terceros procesado en Zambia. La señal más importante es la diferencia en las tasas de crecimiento: las exportaciones se aceleraron mucho más rápido que la producción nacional subyacente.

El aumento del 7,4% en el primer semestre no fue el resultado de envíos uniformemente más fuertes durante todo el período. La serie acumulada de ZamStats muestra que, a finales de mayo, las exportaciones de cobre refinado se situaban en 364,4 kt, solo 1,3 kt por encima de las 363,1 kt registradas en los primeros cinco meses de 2025. La brecha interanual se amplió bruscamente en junio, cuando las exportaciones acumuladas alcanzaron 446,1 kt frente a las 415,2 kt del año anterior.

Convertir la serie oficial acumulada en volúmenes mensuales muestra el porqué. Los embarques de junio de 2026 fueron de aproximadamente 81,7 kt, frente a 52,1 kt en junio de 2025, un aumento de alrededor del 56,8% interanual según los cálculos de SMM. Esta aceleración al final del período explicó la mayor parte del incremento del primer semestre, lo que sugiere que el calendario de embarques y la liberación de material hacia el canal de exportación fueron al menos tan importantes como el crecimiento subyacente de la producción.

La importancia del cobre para la posición comercial de Zambia siguió siendo sustancial. ZamStats informó exportaciones totales de K29.600 millones en junio, mientras que los ingresos por exportaciones de cobre refinado fueron de K20.000 millones. Según los valores declarados, el cobre refinado por sí solo representó aproximadamente el 68% del total de los ingresos por exportaciones del mes. Esta concentración significa que los cambios en los volúmenes de embarque, los precios y el calendario pueden tener un efecto inmediato en el desempeño del comercio de mercancías de Zambia.

El lado de la producción del mercado fue considerablemente menos dinámico. El Ministerio de Minas indicó que la producción agregada de cobre aumentó de 445.175 toneladas en el primer semestre de 2025 a 447.181 toneladas en el primer semestre de 2026. La mayor producción en Kansanshi, Konkola Copper Mines, Lumwana, Lubambe, Sentinel y Mufulira fue parcialmente compensada por una producción más débil en otros lugares, incluidas caídas marginales en Mopani Copper Mines y NFC Africa Mining vinculadas a mantenimiento y desafíos operativos.

Los datos a nivel de empresa respaldan la opinión de que algunas de las mayores operaciones de Zambia estaban creciendo más rápido que el total nacional. Kansanshi produjo 89,3 kt en el primer semestre de 2026, frente a 86,6 kt un año antes, mientras que Sentinel produjo 95,6 kt en comparación con 89,5 kt. Lumwana, de Barrick, produjo 73,0 kt, frente a 71,0 kt. El patrón implica que las ganancias en los principales activos estaban siendo compensadas por un desempeño más débil en otras partes de la base productiva nacional.

La parte más débil del panorama de la oferta nacional fue la producción de cobre a pequeña escala. El Ministerio informó una caída interanual del 35,2% en el primer semestre de 2026, atribuyendo la disminución a un suministro interno inadecuado de ácido sulfúrico y al final tardío de la temporada de lluvias. Esto es importante porque la disponibilidad de ácido afecta directamente a la producción de cobre por lixiviación y puede limitar a los operadores más pequeños con mayor rapidez que a las grandes minas integradas con fundición y producción de ácido propias.

Las divulgaciones de First Quantum ilustran la diferencia en la resiliencia operativa. La empresa señaló que su fundición de Kansanshi produjo alrededor de 1,1 millones de toneladas de ácido sulfúrico en 2025, casi todo consumido en el sitio. Tras la ampliación de la fundición, la capacidad adicional de la Planta de Ácido 5 creó margen para ventas excedentes, y First Quantum reportó aproximadamente 36.000 toneladas de ventas de ácido en el segundo trimestre de 2026. La coexistencia de ventas de ácido a terceros y la escasez reportada entre los mineros más pequeños sugiere que la disponibilidad, la asignación comercial y los precios regionales —no solo la capacidad de producción agregada— se están convirtiendo en determinantes importantes de la producción de cobre.

Existen varios mecanismos que pueden producir una divergencia entre las exportaciones de cobre refinado y la producción minera nacional. El primero es el calendario de inventarios y ventas. First Quantum reportó ventas de cobre de 93,3 kt en el segundo trimestre de 2026, alrededor de 7,2 kt por debajo de la producción, atribuyendo explícitamente la diferencia al calendario. El mismo efecto puede operar en sentido inverso cuando material producido previamente se embarca en un mes posterior, elevando las exportaciones sin un aumento equivalente en la producción minera del período actual.

El segundo es la alimentación de terceros. First Quantum reveló ventas de 20.152 toneladas de ánodos de cobre atribuibles a compras de concentrado de terceros en los seis meses hasta junio de 2026, en comparación con 8.609 toneladas en el mismo período de 2025. Esto no explica por sí solo los datos de exportación nacional de Zambia, pero demuestra que el sistema de fundición y refinación del país puede procesar material que no es idéntico a la producción minera local. A medida que se profundizan los flujos regionales de concentrado, los volúmenes de exportación refinada pueden reflejar cada vez más el papel de Zambia como centro de procesamiento además de productor minero.

La Estrategia Nacional de Producción de Cobre de Tres Millones de Toneladas Métricas de Zambia apunta a 3 millones de toneladas de producción anual de cobre para 2031. Sobre una base anualizada simple, la producción del primer semestre de 2026 equivale a unas 894.000 toneladas, es decir, poco menos del 30% de la meta de 2031. La anualización no es un pronóstico porque la secuenciación minera y la aceleración de proyectos pueden cambiar materialmente la producción del segundo semestre, pero la comparación muestra que la meta no puede alcanzarse mediante un crecimiento incremental de la magnitud actual.

Las perspectivas de oferta a mediano plazo son más constructivas. El circuito S3 de First Quantum en Kansanshi operó por encima de su capacidad de diseño en el segundo trimestre de 2026, y la empresa mantuvo su guía de producción de cobre para 2026 de 175–205 kt para Kansanshi y de 190–220 kt para Sentinel. La expansión del Super Pit de Lumwana de Barrick también siguió según lo previsto, con la primera producción ampliada de cobre prevista para finales del primer trimestre de 2028. Estos proyectos pueden elevar la base productiva de Zambia, pero los datos del primer semestre muestran que un crecimiento generalizado también dependerá de reducir las limitaciones operativas en las minas existentes y de mejorar los insumos disponibles para los productores más pequeños.

Los datos del cobre de Zambia del primer semestre de 2026 apuntan a un canal de exportación más sólido, pero solo a una expansión modesta de la oferta minera subyacente. El aumento del 7,4% en las exportaciones de cobre refinado es positivo para los ingresos comerciales e indica que una mayor cantidad de metal pasó por el sistema exportador de Zambia, especialmente en junio. Sin embargo, el aumento mucho menor del 0,45% en la producción nacional de cobre significa que los datos de exportación no deben interpretarse como evidencia de una mejora equivalente en la producción minera interna.

Para el resto de 2026, los indicadores más relevantes serán si la mayor producción en las grandes operaciones se extiende a todo el sector, si mejora la disponibilidad de ácido sulfúrico para los productores más pequeños y si la puesta en marcha de los proyectos de expansión produce ganancias sostenidas en lugar de efectos de envío a corto plazo. El avance de Zambia hacia los 3 millones de toneladas dependerá en última instancia de la capacidad minera nueva y ampliada, la fiabilidad operativa, los insumos de procesamiento y la infraestructura, no solo del crecimiento de las exportaciones.