[SMM Resumen de la reunión matutina sobre níquel] Los riesgos de suministro en Oriente Medio se intensifican, los precios del petróleo suben, el contrato de níquel más negociado del SHFE abre a la baja y se mueve a la baja en las primeras operaciones

9.9 Acta de la reunión matutina

Temas candentes del mercado:

Canadá planea imponer aranceles adicionales del 15% al 50% a cientos de productos estadounidenses a partir del 8 de septiembre, con la tasa arancelaria sobre productos de acero elevada del 25% al 50%, igualando la escala de los aranceles estadounidenses sobre Canadá en términos de contramedidas.

Macro:

(1) Los precios del petróleo alcanzaron un máximo de seis semanas ante la intensificación de los riesgos de suministro en Oriente Medio. Las instalaciones petroleras de Saudi Aramco fueron atacadas el lunes, y durante el fin de semana Estados Unidos e Irán atacaron los petroleros del otro, mientras Irán advirtió que establecería una "zona restringida" fuera del estrecho de Ormuz. El WTI cerró con una subida del 1,33% a 92,70 dólares por barril, y el Brent subió un 1,37% a 95,79 dólares por barril. La reunión de la OPEP+ del domingo mantuvo sin cambios la política de producción de octubre. Los mercados al contado de acciones y bonos del Tesoro de EE. UU. permanecieron cerrados por el feriado del Día del Trabajo.

(2) El yen se disparó a un máximo de siete meses y el dólar estadounidense cayó por debajo de la marca de 99. El mercado está descontando una probabilidad del 75% de una subida de tipos de 25 puntos básicos por parte del Banco de Japón en su reunión del 18 de septiembre, con el USD/JPY bajando un 1,22% para acercarse al nivel de 154. El índice del dólar estadounidense cerró con una caída del 0,26% en 98,91. Los operadores han descontado plenamente una subida de tipos de 25 puntos básicos por parte del Banco Central Europeo este jueves hasta el 2,50%.

(3) Atención esta semana: el IPC de agosto de EE. UU. del viernes determinará si la Reserva Federal sube los tipos en septiembre. El mercado actualmente descuenta una probabilidad de aproximadamente el 60% de una subida, con el IPP del jueves como precursor. UBS ha cambiado recientemente su expectativa a que la Reserva Federal suba los tipos en 25 puntos básicos en septiembre y diciembre. A nivel nacional, las reservas de oro del banco central aumentaron a 76,73 millones de onzas a finales de agosto, marcando 22 meses consecutivos de incrementos.

Mercado al contado:

El 8 de septiembre, el precio medio SMM del níquel refinado n.º 1 fue de 127.850 yuanes por tonelada métrica, 650 yuanes por tonelada métrica menos que el día de negociación anterior. En cuanto a las primas al contado, la media para el níquel refinado n.º 1 de Jinchuan fue de 1.750 yuanes por tonelada métrica, 100 yuanes por tonelada métrica más que el día de negociación anterior, mientras que las marcas nacionales principales de níquel electrodepositado oscilaron entre -200 y 500 yuanes por tonelada métrica.

Mercado de futuros:

El contrato de níquel más negociado del SHFE (2610) abrió a la baja y se movió a la baja en las primeras operaciones, cerrando la sesión matutina en 127.180 yuanes por tonelada métrica, un 0,55% menos.

Perspectivas a corto plazo:

Los precios del níquel siguen dominados por los fundamentos de altos inventarios y débil demanda, con el soporte de costos proporcionando un piso. El sentimiento del mercado es cauteloso antes de la publicación del IPC de agosto de EE. UU. del viernes. A corto plazo, se espera que el contrato de níquel SHFE más negociado opere en el rango de 126.000-130.000 yuanes/tm.

Sulfato de níquel

El 8 de septiembre, el precio promedio SMM del sulfato de níquel de grado batería se mantuvo estable.

En el lado de los costos, la presión macroeconómica de subida de tasas, combinada con fundamentos débiles, ha mantenido los precios del níquel bajo presión y a la baja, reduciendo el costo de producción inmediato del sulfato de níquel. En el lado de la oferta, algunos productores mantienen niveles de inventario relativamente altos y buscan recortes de producción para deshacerse del stock, con una oferta general ligeramente a la baja. En el lado de la demanda, algunas empresas downstream siguen dependiendo principalmente del suministro por contratos a largo plazo, con un sentimiento débil para acumular inventario mediante pedidos al contado y una aceptación relativamente baja de los precios de las sales de níquel. Hoy, el factor de sentimiento de disposición a vender de los fundidores de sales de níquel upstream se situó en 2,0, el factor de sentimiento de compra de las plantas de precursores downstream fue de 2,2 y el factor de sentimiento de las empresas integradas fue de 2,3 (los datos históricos pueden consultarse en la base de datos).

De cara al futuro, se espera que la actividad del mercado de pedidos al contado siga siendo débil a corto plazo, con los precios del sulfato de níquel bajo presión general.

NPI

Noticias del 8 de septiembre: El factor de sentimiento del mercado de NPI de alta ley de SMM fue de 1,74, una caída de 0,01 intermensual. El factor de sentimiento upstream para el NPI de alta ley fue de 1,83, una caída de 0,01 intermensual, mientras que el factor de sentimiento downstream para el NPI de alta ley fue de 1,65, sin cambios intermensuales. El mercado de NPI de alta ley permanece en un punto muerto, con la brecha de precios entre upstream y downstream ampliándose aún más. Las pérdidas de las acerías, combinadas con las condiciones lentas del mercado de acero inoxidable, han mantenido las intenciones de compra downstream bajo presión a la baja. Muchas acerías mantienen inventarios suficientes y han optado por pausar las compras y esperar. Del lado de los productores de hierro, hay resistencia a los precios bajos, con algunas empresas desacelerando los envíos y sin disposición a vender en grandes volúmenes a niveles bajos. Sigue existiendo una brecha clara entre los niveles de precios psicológicos de upstream y downstream. Sin embargo, el sentimiento bajista es fuerte en el mercado, y la mayoría de los participantes esperan que los precios se muevan por debajo de 1.090 o incluso 1.100 yuanes/tm Ni. La liquidez al contado es débil y el mercado ha entrado en una fase de estancamiento y consolidación en mínimos.

Acero inoxidable

Según SMM del 8 de septiembre, los futuros de SS volvieron a la tendencia bajista. Tras la apertura de la sesión nocturna, los precios cayeron rápidamente y el mínimo intradía tocó brevemente 13.750 yuanes/t. Al cierre, el contrato de SS más negociado se liquidó en 13.830 yuanes/t. En el mercado al contado, arrastrado por el renovado descenso de los futuros de SS, la confianza en el mercado del acero inoxidable se debilitó aún más. Hacia el mediodía, los agentes de las acerías redujeron proactivamente las cotizaciones para impulsar los envíos, lo que empujó aún más a la baja las cotizaciones al contado del acero inoxidable.

El contrato de futuros de SS más negociado. A las 10:15 a. m., el SS2610 cotizaba a 13.815 yuanes/t, 80 yuanes/t menos que el día de negociación anterior. Las primas al contado del 304/2B en Wuxi se situaron en el rango de 55-855 yuanes/t. En el mercado al contado, el precio medio de la bobina laminada en frío 201/2B de Wuxi se mantuvo estable; en el caso de la bobina laminada en frío de borde sin cortar 304/2B, el precio medio en Wuxi se mantuvo estable y el precio medio en Foshan se mantuvo estable; el precio de la bobina laminada en frío 316L/2B en Wuxi se mantuvo estable; en el caso de la bobina laminada en caliente 316L/NO.1, la cotización en Wuxi se mantuvo estable; la bobina laminada en frío 430/2B tanto en Wuxi como en Foshan se mantuvo estable.

Esta semana, los futuros del acero inoxidable prolongaron en general su tendencia débil y rompieron aún más a la baja. El tradicional período de consumo de la "temporada alta de septiembre" ha comenzado oficialmente, pero las expectativas de recuperación de la demanda se han desvanecido. El sentimiento del mercado se ha vuelto pesimista y bajista, con los futuros de SS bajo presión y debilitándose. Durante la semana, el mínimo intradía cayó brevemente por debajo de 13.700 yuanes/t y el centro de valoración del mercado siguió retrocediendo, con el sentimiento bajista dominante. El mercado al contado se debilitó a la par que los futuros, sin que surgiera un repunte previo a la temporada alta y con el desequilibrio entre oferta y demanda intensificándose aún más. El mercado ha entrado ahora en la ventana tradicional de consumo máximo, pero los usuarios finales intermedios no han mostrado una actividad concentrada de acumulación de existencias. La demanda rígida sigue siendo lenta y la negociación general del mercado es moderada. El lado de los inventarios mostró una divergencia estructural. Esta semana, los futuros se mantuvieron persistentemente bajos y el inventario de warrants retrocedió de manera constante, lo que provocó un ligero descenso del inventario social de acero inoxidable. Sin embargo, la presión fundamental no se ha aliviado de forma sustancial. Los recortes en los programas de producción de las acerías fueron limitados, la capacidad general se mantuvo en niveles altos y la demanda rígida de los usuarios finales siguió ausente, lo que resultó en una baja eficiencia de desestabilización. La presión general de inventario de la industria se mantuvo alta y el panorama de oferta y demanda holgada continuó. Las presiones de costos y ganancias fueron plenamente evidentes, y las pérdidas de las acerías tomaron forma. Esta semana, los precios de los productos de acero inoxidable y de las materias primas retrocedieron en conjunto, pero los precios de los productos cayeron más que las materias primas debido al lastre de los futuros, empujando a la industria a pérdidas. Los márgenes de fundición de las acerías se estrecharon. Con la rentabilidad bajo presión, el deseo de las acerías de negociar a la baja los precios de las materias primas de níquel continuó fortaleciéndose, presionando a su vez los precios de las materias primas y formando un ciclo negativo de caída de precios de productos, pérdidas y supresión de precios de materias primas. En general, el mercado de acero inoxidable de esta semana mostró un patrón de juego débil de expectativas de temporada alta que se desvanecieron, demanda rígida de usuarios finales lenta, futuros en ruptura, precios al contado siguiendo las caídas, divergencia estructural de inventarios y pérdidas de las acerías. A corto plazo, el fracaso de la recuperación de la demanda de temporada alta, el pesimismo del mercado en expansión, los altos programas de producción de las acerías y los futuros dominados por los bajistas constituyen factores bajistas centrales, manteniendo débil al mercado. En adelante, se debe prestar atención al ritmo de los futuros de SS para detener la caída y recuperarse, la realización de la demanda rígida de temporada alta aguas abajo y el progreso del almacenamiento, los ajustes de los programas de producción de las acerías, los cambios en el diferencial de precios entre materias primas y productos, y el ritmo de desestabilización de inventarios.

Mineral de níquel:

Mercado de Filipinas:

Precios: Esta semana, los precios del mineral de níquel filipino se mantuvieron en general estables. Las cotizaciones principales CIF China fueron de 46 $/t húmeda para Ni 1,3%, 56,5 $/t húmeda para Ni 1,4% y 64,5 $/t húmeda para Ni 1,5%, todas sin cambios respecto a la semana anterior. Las fundiciones chinas aguas abajo tenían un inventario de materias primas relativamente suficiente, la demanda de reposición se mantuvo débil y las compras cubrieron principalmente las necesidades inmediatas de producción, con un comercio al contado en general lento. Los precios del mineral de alta ley se mantuvieron relativamente firmes, mientras que el mineral de baja ley aún enfrentaba cierta presión en medio de una oferta amplia y una recuperación limitada de la demanda.

Clima: Esta semana, los riesgos climáticos en las principales zonas productoras de mineral de níquel de Filipinas aumentaron, y Zambales se convirtió en la principal zona de interrupción. El 4 de septiembre, el monzón del suroeste (Habagat) trajo fuertes lluvias a Zambales, lo que puede causar impactos escalonados a corto plazo en la minería, el transporte terrestre y la carga portuaria. En contraste, Palawan y otras áreas productoras principales continuaron operando con relativa normalidad. En general, las perturbaciones climáticas no han cambiado significativamente el panorama general de suministro de Filipinas, pero los riesgos operativos a corto plazo en Zambales han aumentado.

Por el lado de la oferta, el suministro de mineral de níquel filipino se mantuvo relativamente amplio en general. Afectada por las recientes lluvias intensas, se espera que la producción de Zambales se desacelere por fases. En general, la oferta a corto plazo puede enfrentar algunas perturbaciones climáticas, pero no suficientes para crear un endurecimiento significativo del suministro. Las exportaciones de mineral filipino siguen influenciadas principalmente por la demanda downstream de China e Indonesia, así como por el clima de la temporada de lluvias. Las exportaciones de mineral filipino a Indonesia ya aumentaron notablemente en el primer semestre, lo que indica que el mercado indonesio sigue siendo una fuente de demanda importante para el mineral filipino.

Para el mercado indonesio, los precios CIF Indonesia del mineral de níquel filipino enfrentan cierta presión a la baja en el futuro cercano. Dado que los precios del mineral de níquel indonesio se encontraban en niveles relativamente bajos en septiembre, especialmente con una oferta amplia de mineral con Ni 1,3–1,4 %, la aceptación de precios por parte de las fundiciones indonesias para el mineral importado filipino ha disminuido. Con los precios locales del mineral indonesio en el lado bajo, los mineros filipinos podrían necesitar reducir aún más sus ofertas CIF Indonesia para seguir siendo competitivos en el mercado indonesio. La diferencia de precios entre el mineral filipino y el mineral local indonesio será un factor clave en las futuras decisiones de compra. Mientras tanto, la demanda de exportación de mineral filipino a Indonesia sigue siendo resistente: Indonesia importó aproximadamente 8,57 millones de toneladas de mineral de níquel desde Filipinas en el primer semestre de 2026, un aumento interanual del 65,1 %, dirigido principalmente a zonas como Weda, Morowali y Kendari.

En cuanto al equilibrio entre oferta y demanda y al sentimiento del mercado, el mercado filipino de mineral de níquel se mantiene en un patrón de oferta relativamente holgada y demanda débil. Las fundiciones downstream chinas mantienen inventarios relativamente suficientes, con compras principalmente basadas en necesidades, y las transacciones del mercado han mostrado una mejora limitada. Dado que la presión de la oferta aún no se alivia de manera notable, los compradores siguen teniendo un fuerte poder de negociación. El mineral de alta ley se mantiene relativamente firme debido a la demanda estable de aprovisionamiento de las fundiciones de NPI, mientras que el mineral de baja ley sigue enfrentando la doble presión de una oferta abundante y una demanda débil. Para el mercado indonesio, los bajos precios locales del mineral de níquel comprimirán aún más el margen de precios de importación del mineral filipino.

De cara al futuro, se espera que la oferta de mineral de níquel filipino se mantenga en general normal durante la próxima semana, aunque las fuertes lluvias en Zambales podrían seguir afectando la producción y la carga en algunas minas locales. Parte de la oferta al contado podría retrasarse a corto plazo, pero esto no basta para alterar el patrón general de oferta holgada. En cuanto a los precios, se prevé que las cotizaciones CIF hacia el mercado chino sigan deprimidas, mientras que los precios CIF hacia Indonesia enfrentan una mayor presión a la baja. Si los precios locales del mineral de níquel en Indonesia se mantienen bajos, los mineros filipinos podrían necesitar recortar aún más sus ofertas CIF a Indonesia para sostener la demanda de aprovisionamiento. Los aspectos clave a vigilar incluyen la recuperación del clima en Zambales, el avance de la carga en las minas filipinas, los precios locales del mineral en Indonesia y el ritmo de reposición de inventarios de los compradores intermedios en China e Indonesia.

Mercado indonesio:

En cuanto a los precios, los precios CIF del mineral de níquel indonesio se mantuvieron en general estables esta semana, con cotizaciones de Ni 1,4 %, 1,5 % y 1,6 % en 52,75 USD/tmh, 59,2 USD/tmh y 64,1 USD/tmh respectivamente, con cambios generales limitados respecto a los niveles anteriores. Los inventarios de materias primas de las fundiciones siguen siendo relativamente suficientes, la disposición a reponer es débil, las transacciones al contado son en general lentas y los precios del mineral de níquel tienen un impulso alcista limitado.

En cuanto al HMA, el HMA del níquel de Indonesia para la primera quincena de septiembre cayó a 16.733,33 USD/tm, 226,67 USD/tm menos que los 16.960 USD/tm de la segunda quincena de agosto, un descenso de aproximadamente el 1,33 %. Afectado por esto, el HPM de la primera quincena de septiembre se redujo en consecuencia, con el Ni 1,4 %, 1,5 % y 1,6 % cayendo a 54,07 USD/tmh, 58,75 USD/tmh y 63,64 USD/tmh, respectivamente. El HMA y el HPM se debilitaron simultáneamente, reduciendo aún más los precios de referencia a nivel de mina y disminuyendo la aceptación de mineral de alto precio por parte de las fundiciones.

Por el lado de la oferta, las principales zonas productoras de mineral de níquel de Indonesia se encuentran actualmente en una fase relativamente seca de la estación seca, con precipitaciones limitadas, y la minería, el transporte y la carga en puerto siguen siendo en general normales. Las condiciones meteorológicas actuales son favorables para la producción y los envíos de mineral, y las interrupciones del suministro relacionadas con el clima son débiles. A medida que continúa la estación seca, si se liberan más cuotas RKAB, las expectativas de oferta del mercado aún tienen margen para mejorar.

Por el lado de la demanda, los inventarios de materias primas de las fundiciones son relativamente suficientes y las compras al contado siguen siendo principalmente según necesidad. En el caso del mineral de alta ley (Ni 1,45 % o superior), la oferta local es relativamente limitada, la competencia por la adquisición sigue siendo intensa y los precios se mantienen relativamente firmes; mientras que la oferta de mineral de Ni 1,3–1,4 % es más abundante, y parte de la demanda aún se complementa con mineral importado de Filipinas. En general, el comportamiento de los precios entre los distintos grados de mineral de níquel sigue claramente diferenciado.

En cuanto a las primas HPM, tras la caída del HMA de septiembre, la aceptación en el mercado del mineral con prima alta ha disminuido aún más. Los precios actuales de transacción al contado del mineral de limonita siguen claramente por debajo de los precios teóricos HPM, y las empresas HPAL tienen un impulso de reposición limitado dado que sus inventarios de materias primas son suficientes. Al mismo tiempo, la estación seca es favorable para la producción y los envíos de mineral, lo que reduce las perturbaciones por el lado de la oferta, todo lo cual presiona a la baja las primas HPM. Si las aprobaciones posteriores de RKAB y la liberación de cuotas mejoran aún más las expectativas de oferta, el poder de negociación de los compradores podría seguir fortaleciéndose, y el descuento entre los precios reales de transacción del mineral de limonita y los precios teóricos HPM podría ampliarse aún más.

En el ámbito normativo, el mercado sigue a la espera de las aprobaciones posteriores de RKAB y de la liberación real de la oferta. El foco actual del mercado ha pasado de las meras expectativas de cuotas a la aplicación real de las cuotas y al ritmo de los envíos de mineral. Mientras tanto, Indonesia aplicó nuevas normas DHE SDA a partir del 1 de septiembre, en virtud de las cuales las empresas exportadoras mineras que cumplan los requisitos pueden solicitar acuerdos de retención de divisas más flexibles, y actualmente 64 empresas exportadoras mineras cumplen las condiciones pertinentes. Esta política alivia principalmente la presión sobre el flujo de caja de los mineros que cumplen los requisitos, con un impacto limitado a corto plazo sobre la oferta real de mineral de níquel, pero puede mejorar la rotación de capital y la flexibilidad de ventas de algunas empresas exportadoras.

De cara al futuro, se espera que los precios del mineral de níquel de Indonesia sigan deprimidos a corto plazo. El mineral de alta ley se ve respaldado por las limitaciones de la oferta, lo que mantiene los precios relativamente firmes; el mineral de baja ley y el mineral de limonita siguen presionados por la abundancia de inventarios, la débil demanda y la rebaja del HMA. Tras el descenso del HMA en septiembre, el precio teórico del HPM se ajustará a la baja en consecuencia, y una mayor reducción de la prima del HPM seguirá siendo un factor clave en el mercado del mineral limonítico. Si la oferta de RKAB se libera aún más en el futuro mientras la demanda de reposición de HPAL no se recupera de forma significativa, el descuento entre los precios al contado y los precios teóricos del HPM podría seguir ampliándose. Posteriormente, el mercado se centrará en las aprobaciones de RKAB y en la liberación real de cuotas, el ritmo de reposición de las fundiciones, los cambios en la prima del HPM y las condiciones de oferta de mineral de alta ley.