Acta de la reunión matinal del 7 de septiembre
Temas candentes del mercado:
La empresa australiana de materiales para baterías Pure Battery Technologies (PBT) avanza en su plan de invertir aproximadamente 350 millones de dólares para construir una planta de material activo precursor de cátodo (pCAM) en la Zona Económica Especial Industropolis Batang, en Java Central, Indonesia. El proyecto ha entrado en la fase de diseño de ingeniería y se prevé que la construcción comience en 2027. El proyecto pretende utilizar precipitado mixto de hidróxido (MHP) producido por proyectos locales de HPAL en Indonesia como materia prima para su posterior procesamiento en pCAM de alto valor añadido, llenando así un eslabón clave de la cadena industrial entre la capacidad de productos intermedios de níquel en rápida expansión de Indonesia y la fabricación de baterías aguas abajo. Se espera que el proyecto cree aproximadamente 1.000 puestos de trabajo durante la fase de construcción y proporcione unos 200 puestos permanentes tras la puesta en marcha.
Macroeconomía:
(1) El gobernador de la Reserva Federal de EE. UU., Waller, adoptó un tono moderado y las expectativas de una subida de tipos en septiembre se enfriaron significativamente. Waller afirmó que los datos recientes finalmente mostraron señales de desaceleración de la inflación, y que si los datos de las próximas dos semanas continúan esta tendencia, se inclinaría por apoyar el mantenimiento de los tipos sin cambios en el rango del 3,50 %-3,75 %; pero también advirtió que si los datos de inflación resultan elevados, una subida en septiembre sigue siendo posible. Durante la noche, las acciones estadounidenses subieron por segunda sesión consecutiva, con el S&P 500 registrando su mayor ganancia diaria en un mes (+1,06 %), el Dow Jones subiendo un 1,18 % y el rendimiento del Tesoro a 10 años retrocediendo hasta el 4,766 %.
(2) Los metales preciosos se dispararon, con una fuerte recuperación del precio del oro. Los futuros de oro COMEX subieron un 2,39 % hasta 4.520,30 dólares por onza, y la plata ganó un 3,24 %; Goldman Sachs espera que la demanda de compra de oro de los bancos centrales impulse el precio del oro hasta 4.900 dólares por onza a finales de 2026. El enfriamiento de las expectativas de subida de tipos, junto con el aumento de las compras de múltiples bancos centrales, fueron los principales impulsores.
(3) El conflicto entre EE. UU. e Irán continúa, manteniendo los precios del petróleo firmes en niveles altos. El Mando Central de EE. UU. declaró que ha obligado a 87 buques mercantes a desviar su ruta y ha inutilizado 3 embarcaciones, continuando con la aplicación del bloqueo marítimo contra Irán; el crudo Brent cerró con una subida del 0,3 % a 95,92 dólares por barril, y el WTI subió un 0,73 % hasta 91,67 dólares por barril. Citi mantuvo su previsión de Brent para el cuarto trimestre en 70 dólares, al considerar que la oferta será excedentaria tras la reapertura del estrecho de Ormuz.
(4) Los metales básicos del LME subieron en su mayoría, con el níquel rezagado. Los futuros de cobre del LME subieron un 1,03% hasta 14.362 USD/t, los futuros de estaño ganaron un 1,23%, mientras que los futuros de níquel bajaron ligeramente un 0,05% hasta 16.905 USD/t, claramente por detrás del sector. En China, el PMI de servicios de S&P China subió a 51,4 en agosto, y el PMI compuesto subió a 52,1; los instrumentos financieros de política de nuevo tipo por 800.000 millones de yuanes comenzaron a desplegarse.
Mercado al contado:
El 4 de septiembre, el precio medio del níquel refinado SMM #1 fue de 129.050 yuanes/t, 650 yuanes/t menos que el día de negociación anterior. Primas al contado: El precio medio del níquel refinado Jinchuan #1 fue de 1.650 yuanes/t, 50 yuanes/t más que el día de negociación anterior. El níquel electrodepositado convencional nacional se cotizó en un rango de -200 a 500 yuanes/t.
Mercado de futuros:
El contrato de níquel SHFE más negociado 2610 se consolidó y retrocedió en las primeras operaciones, cerrando la sesión matutina en 127.940 yuanes/t, un 0,60% menos.
Perspectivas a corto plazo:
Las declaraciones moderadas de Waller enfriaron las expectativas de una subida de tipos en septiembre, y el dólar estadounidense y los rendimientos del Tesoro de EE. UU. retrocedieron, aliviando marginalmente la presión macroeconómica. Sin embargo, el níquel del LME bajó ligeramente durante la noche en contra de la tendencia, claramente por detrás del cobre y otros metales básicos. Junto con los inventarios persistentemente altos y la débil demanda, los precios del níquel carecen de impulso suficiente para rebotar. A corto plazo, se espera que el contrato de níquel SHFE más negociado opere en un rango de 127.000-131.000 yuanes/t.
Sulfato de níquel
Hasta este viernes, el precio medio SMM del sulfato de níquel de grado batería bajó. Por el lado de la demanda, afectadas por pedidos posteriores más débiles, las tasas de operación de algunas empresas posteriores bajaron este mes. Principalmente recogieron mercancías bajo contratos a largo plazo, con un sentimiento débil para el almacenamiento de pedidos al contado y baja aceptación de los precios de las sales de níquel. Por el lado de la oferta, algunas empresas anteriores mantuvieron niveles de inventario relativamente altos y planearon reducir las tasas de operación para vender y reducir existencias. De cara al futuro, se espera que el mercado mantenga un equilibrio oferta-demanda débil a corto plazo, con la reducción de existencias como tema principal y los precios probablemente bajo presión en general.
NPI
El precio medio SMM del NPI de alta ley 10-12% cayó 9,3 yuanes/unidad de níquel semanalmente hasta 1.113,2 yuanes/unidad de níquel (en fábrica, impuestos incluidos). El precio promedio del índice indonesio NPI FOB cayó 1,44 dólares por unidad de níquel en la semana, hasta 144,07 dólares por unidad de níquel. Esta semana, los precios spot del NPI de alta ley bajaron en general, y los centros de negociación siguieron desplazándose a la baja. El mercado operó con escasa liquidez y pocas transacciones. La debilidad del mercado de acero inoxidable se transmitió aguas arriba a las materias primas y, junto con un mercado de futuros de níquel débil, alimentó gradualmente el pesimismo. Por el lado de la demanda, las acerías mantuvieron inventarios amplios de materia prima y mostraron poca disposición a comprar. La mayoría solo realizó compras pequeñas para necesidades inmediatas, y algunas acerías suspendieron las compras spot. Las acerías intensificaron la presión para bajar los precios, poniendo a prueba continuamente los niveles psicológicos. Algunas ofertas mostraron descuentos y aumentaron las consultas a precios bajos, pero las transacciones reales fueron limitadas. Las cotizaciones de compradores y vendedores divergieron notablemente, y los precios de las operaciones a precio fijo siguieron cayendo. Por el lado de la oferta, algunos proveedores enfrentaron pérdidas al vender a precios bajos y optaron por no cotizar. Otros comerciantes vendieron por adelantado para recuperar fondos o apostar por diferenciales de precio, lo que agravó la volatilidad. Las primas por cargamentos con alto contenido de níquel se redujeron considerablemente. Las altas tarifas de flete marítimo dieron cierto soporte de costos a algunas importaciones, pero no bastaron para revertir la tendencia bajista general. Las expectativas del mercado estaban divididas: la mayoría de los participantes se mostró bajista y consideró que aún hay margen para tocar fondo. A corto plazo, el mercado seguirá buscando un piso mediante la negociación.
Acero inoxidable
Esta semana, los futuros de acero inoxidable mantuvieron su tendencia débil, con precios que rompieron por debajo de 13.700 yuanes por tonelada y un sentimiento bajista dominante. Aunque comenzó la “temporada alta de septiembre”, la demanda final siguió débil y no se observó acumulación concentrada de inventarios. Los precios spot siguieron la caída, intensificando el desequilibrio entre oferta y demanda. El inventario mostró una divergencia estructural: el inventario en garantía retrocedió de forma constante, lo que impulsó una ligera caída del inventario social, pero los altos programas de producción de las acerías, combinados con la ausencia de demanda, mantuvieron elevada la presión general de inventarios. La presión sobre los márgenes fue notable, ya que los precios de los productos terminados cayeron más que los costos de las materias primas, lo que llevó a las acerías a pérdidas y consolidó un patrón deficitario. Para aliviar la presión, las acerías siguieron presionando a la baja los precios de las materias primas a base de níquel, formando un ciclo negativo de “caída de precios de productos terminados, pérdidas de beneficios y contención de precios de materias primas”. " En general, el mercado mostró un patrón de negociación débil, caracterizado por una temporada alta decepcionante, una demanda final lenta, futuros a la baja y pérdidas en los costos. Dado que los factores bajistas principales no se resuelven a corto plazo, es probable que la tendencia débil persista. En adelante, habrá que prestar especial atención al ritmo en que los futuros dejen de caer, al avance de la materialización de la demanda final, a los ajustes en los programas de producción de las acerías y a la reducción de inventarios.
Esta semana, los precios de los productos terminados de acero inoxidable y los costos de producción retrocedieron a la par, y las acerías mantuvieron un patrón de pérdidas. Según los cálculos para laminado en frío 304, los márgenes de beneficio con costos de materias primas actuales y de inventario fueron de -0,78 % y -2,16 %, respectivamente. El comportamiento de las materias primas fue mixto: en el lado del níquel, el interés de compra siguió moderado debido a la decepcionante demanda de la "temporada alta de septiembre", la activa contención de precios por parte de las acerías en pérdidas y los ajustes a la baja en los programas de producción. El precio de entrega con impuestos incluidos del NPI indonesio de alta ley bajó 8 yuanes por unidad de níquel, hasta 1.114 yuanes por unidad de níquel. La chatarra de acero inoxidable se vio arrastrada por el debilitamiento de los futuros y de los precios al contado, así como por la contención de precios de las acerías, y los precios se consolidaron a la baja. El precio sin impuestos de los recortes 304 en Shanghái cayó 200 yuanes por tonelada, hasta 10.100 yuanes por tonelada, y las perspectivas a corto plazo siguen siendo débiles. En el lado del cromo, el escaso margen para recortes de precios, debido a que los precios de licitación de las principales acerías se acercan a los niveles minoristas y a que algunas zonas productoras entraron en pérdidas, mantuvo los precios estables, con el ferrocromo de alto carbono de Mongolia Interior en 7.900 yuanes por tonelada (50 % de contenido metálico). En general, con la convergencia de múltiples factores bajistas —expectativas decepcionantes de temporada alta, contención de precios por pérdidas de las acerías y contracción de los programas de producción—, el soporte de fondo para los precios en toda la cadena industrial del acero inoxidable siguió debilitándose, y se espera que el mercado mantenga un patrón de negociación débil a corto plazo.
Mineral de níquel:
Mercado filipino:
En cuanto a los precios, los precios del mineral de níquel filipino se mantuvieron en general estables esta semana, con cotizaciones CIF China de referencia de 46 USD/tmh para Ni 1,3 %, 56,5 USD/tmh para Ni 1,4 % y 64,5 USD/tmh para Ni 1,5 %, todas sin variación semanal. Los inventarios de materias primas en las fundiciones chinas de downstream eran relativamente suficientes y la demanda de reposición seguía siendo débil, con compras destinadas principalmente a satisfacer las necesidades inmediatas de producción. En general, el comercio al contado fue lento. Los precios del mineral de alta ley se mantuvieron relativamente firmes, mientras que el mineral de baja ley siguió bajo cierta presión en un contexto de oferta abundante y recuperación limitada de la demanda.
En cuanto al clima, el riesgo meteorológico en las principales zonas productoras de mineral de níquel de Filipinas aumentó esta semana, y Zambales se convirtió en la principal zona de perturbación. El 4 de septiembre, el monzón del suroeste (Habagat) trajo fuertes lluvias a Zambales, lo que puede causar impactos escalonados en la minería, el transporte terrestre y la carga portuaria a corto plazo. En cambio, las operaciones en Palawan y otras zonas productoras importantes se mantuvieron en gran medida normales. En general, las perturbaciones meteorológicas aún no han alterado significativamente el panorama general de la oferta de Filipinas, pero los riesgos operativos a corto plazo en Zambales han aumentado.
Por el lado de la oferta, la oferta de mineral de níquel de Filipinas sigue siendo relativamente amplia en general. Afectada por las recientes lluvias intensas, se espera que la producción de Zambales se desacelere por fases. En general, la oferta a corto plazo puede sufrir algunas perturbaciones meteorológicas, pero no las suficientes para crear un endurecimiento significativo de la oferta. Las exportaciones filipinas de mineral de níquel siguen estando influidas principalmente por la demanda downstream de China e Indonesia y por el clima de la temporada de lluvias. Las exportaciones filipinas de mineral de níquel a Indonesia aumentaron significativamente en el primer semestre, lo que indica que el mercado indonesio sigue siendo una fuente importante de demanda del mineral filipino.
Para el mercado indonesio, los precios CIF Indonesia del mineral de níquel filipino enfrentan cierta presión a la baja en el futuro. Dado que los precios del mineral de níquel indonesio se encontraban en niveles relativamente bajos en septiembre, especialmente con una oferta abundante de mineral de Ni 1,3–1,4 %, la aceptación de precios por parte de las fundiciones indonesias para el mineral filipino importado ha disminuido. Con los precios locales del mineral indonesio bajos, los mineros filipinos podrían necesitar reducir aún más las cotizaciones CIF Indonesia para mantener la competitividad en el mercado indonesio. El diferencial de precios entre el mineral filipino y el mineral local indonesio se convertirá en un factor importante en las decisiones de compra posteriores. Mientras tanto, la demanda de exportación de mineral filipino a Indonesia sigue mostrando cierta resiliencia: Indonesia importó aproximadamente 8,57 millones de toneladas de mineral de níquel de Filipinas en el primer semestre de 2026, un 65,1 % más interanual, destinadas principalmente a Weda, Morowali y Kendari.
En cuanto a la oferta, la demanda y el sentimiento del mercado, el mercado filipino de mineral de níquel mantiene un patrón de oferta relativamente holgada y demanda débil. Las fundiciones chinas mantienen inventarios relativamente suficientes, con compras principalmente según necesidades inmediatas, y la mejora en las transacciones del mercado es limitada. Dado que la presión de la oferta aún no se ha aliviado significativamente, el poder de negociación de los compradores sigue siendo fuerte. El mineral de alta ley se mantiene relativamente firme debido a una demanda de compra relativamente estable por parte de las fundiciones de NPI, mientras que el mineral de baja ley continúa enfrentando una doble presión por la oferta abundante y la demanda débil. En el mercado indonesio, los bajos precios locales del mineral de níquel comprimirán aún más el margen de precios de importación del mineral filipino.
De cara al futuro, se espera que la oferta de mineral de níquel filipino se mantenga en general normal durante la próxima semana, pero las fuertes lluvias en Zambales podrían seguir afectando la producción y carga en las minas locales. Parte de la oferta al contado podría retrasarse a corto plazo, pero esto no es suficiente para cambiar el panorama general de oferta holgada. En cuanto a los precios, se espera que las cotizaciones CIF al mercado chino permanezcan deprimidas, mientras que los precios CIF a Indonesia enfrentan una mayor presión a la baja. Si los precios locales del mineral de níquel en Indonesia continúan bajos, las minas filipinas podrían necesitar reducir aún más sus cotizaciones CIF a Indonesia para sostener la demanda de compra. En adelante, se debe prestar atención a la recuperación del clima en Zambales, el progreso de carga en las minas filipinas, los precios locales del mineral en Indonesia y el ritmo de reposición de inventarios de los compradores en China e Indonesia.
Mercado de Indonesia:
En cuanto a los precios, los precios CIF del mineral de níquel de Indonesia se mantuvieron en general estables esta semana, con cotizaciones de Ni 1,4%, 1,5% y 1,6% en 52,75 USD/tms, 59,2 USD/tms y 64,1 USD/tms, respectivamente, con pocos cambios respecto a los precios anteriores. Los inventarios de materias primas de las fundiciones aún se encuentran en niveles relativamente suficientes, la disposición a reponer es débil, las transacciones al contado son en general lentas y los precios del mineral de níquel tienen un impulso alcista limitado.
En cuanto al HMA, el HMA del níquel de Indonesia para la primera quincena de septiembre cayó a 16.733,33 USD/tm, una baja de 226,67 USD/tm desde los 16.960 USD/tm de la segunda quincena de agosto, un descenso de aproximadamente el 1,33%. Como resultado, el HPM para la primera quincena de septiembre se redujo en consecuencia, con Ni 1,4%, 1,5% y 1,6% cayendo a 54,07 USD/tms, 58,75 USD/tms y 63,64 USD/tms, respectivamente. El debilitamiento simultáneo del HMA y del HPM presionó aún más a la baja los precios de referencia a nivel de mina, al tiempo que redujo la aceptación de mineral de alto precio por parte de las fundiciones.
Por el lado de la oferta, las principales zonas productoras de mineral de níquel de Indonesia se encuentran actualmente en una estación seca en general, con precipitaciones limitadas, y la minería, el transporte y la carga en puerto siguen siendo en general normales. Las condiciones meteorológicas actuales son favorables para la producción y los envíos de las minas, y las perturbaciones de la oferta relacionadas con el clima son débiles. A medida que continúe la estación seca, si se liberan cuotas RKAB adicionales, las expectativas de oferta del mercado todavía tienen margen de mejora.
Por el lado de la demanda, los inventarios de materias primas de las fundiciones son relativamente suficientes y las compras al contado siguen basándose principalmente en las necesidades. El mineral de alta ley (Ni 1,45% y superior) sigue enfrentando una competencia de compra relativamente fuerte debido a la limitada oferta local, y los precios se mantienen relativamente firmes; mientras que el mineral de Ni 1,3–1,4% tiene una oferta más amplia, y parte de la demanda sigue cubriéndose con mineral importado de Filipinas. En general, el comportamiento de los precios entre los distintos grados de mineral de níquel sigue mostrando una clara divergencia.
En cuanto a las primas del HPM, tras la reducción del HMA de septiembre, la aceptación por parte del mercado de mineral con primas elevadas ha disminuido aún más. Los precios actuales de transacción al contado del mineral de limonita siguen estando significativamente por debajo del precio teórico del HPM, y las empresas de HPAL tienen una motivación limitada para reponer existencias dada la suficiencia de sus inventarios de materias primas. Al mismo tiempo, la estación seca es favorable para la producción y los envíos de las minas, lo que reduce las perturbaciones de la oferta, todo lo cual presiona a la baja las primas del HPM. Si las posteriores aprobaciones del RKAB y la liberación de cuotas mejoran aún más las expectativas de oferta, el poder de negociación de los compradores podría seguir fortaleciéndose, y el descuento entre los precios reales de transacción del mineral de limonita y el precio teórico del HPM podría ampliarse aún más.
En el frente normativo, el mercado sigue a la espera de las posteriores aprobaciones del RKAB y de la liberación real de la oferta. La atención del mercado ha pasado de las meras expectativas de cuotas a la aplicación real de las cuotas y al ritmo de los envíos de las minas. Mientras tanto, Indonesia implementó la nueva regulación DHE SDA el 1 de septiembre, en virtud de la cual las empresas exportadoras mineras que cumplan los requisitos pueden disfrutar de acuerdos de retención de divisas más flexibles. Hasta la fecha, 64 empresas exportadoras mineras han cumplido las condiciones pertinentes. Esta política alivia principalmente la presión de flujo de caja de los mineros elegibles, con un impacto limitado a corto plazo en la oferta real de mineral de níquel, pero puede mejorar la rotación de capital y la flexibilidad de ventas de algunas empresas exportadoras.
De cara al futuro, se espera que los precios del mineral de níquel indonesio sigan deprimidos a corto plazo. El mineral de alta ley se ve respaldado por las restricciones de oferta, lo que mantiene los precios relativamente firmes; el mineral de baja ley y la limonita siguen presionados por un inventario abundante, una demanda débil y el ajuste a la baja del HMA. Tras la caída del HMA en septiembre, el precio teórico HPM bajará en consecuencia, y una mayor reducción de la prima del HPM seguirá siendo un desarrollo importante en el mercado de limonita. Si la oferta de RKAB se libera aún más mientras la demanda de reposición de HPAL no se recupera de forma notable, el descuento entre los precios al contado y el precio teórico HPM podría seguir ampliándose. En adelante, el mercado se centrará en las aprobaciones de RKAB y la liberación real de cuotas, el ritmo de reposición de las fundiciones, los cambios en la prima del HPM y las condiciones de oferta de mineral de alta ley.
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